水利部部長陳雷3月22日在《人民日報》為2016年世界水日和中國水周發(fā)布文章表示，水是基礎(chǔ)性自然資源和戰(zhàn)略性經(jīng)濟資源，是生態(tài)環(huán)境的控制性要素。我國長期積累的水資源水環(huán)境突出問題，已成為制約經(jīng)濟社會發(fā)展的一個“心頭之患”。

文章表示，當(dāng)前最為緊迫、最為關(guān)鍵的就是要堅持綠色發(fā)展理念，全面貫徹“節(jié)水優(yōu)先、空間均衡、系統(tǒng)治理、兩手發(fā)力”的新時期水利工作方針，大力推進水生態(tài)文明建設(shè)，節(jié)約利用水資源，改善城鄉(xiāng)水環(huán)境，維護健康水生態(tài)，保障國家水安全，加快推動形成節(jié)約資源和保護環(huán)境的空間格局、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式、生活模式，以水資源可持續(xù)利用保障經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展。

為此，一是落實雙控行動，全面建設(shè)節(jié)水型社會，推動建立國家水資源督察制度，推行合同節(jié)水管理，開展水效領(lǐng)跑者引領(lǐng)行動；

二是實行聯(lián)防聯(lián)控，著力加強水環(huán)境保護，加快實施水污染防治行動計劃；

三是強化用途管制，永葆江河湖泊生機活力，加快構(gòu)建布局合理、生態(tài)良好，引排得當(dāng)、循環(huán)通暢，蓄泄兼籌、豐枯調(diào)劑，多源互補、調(diào)控自如的現(xiàn)代水網(wǎng)體系；

四是注重系統(tǒng)治理，深入開展水生態(tài)修復(fù)，集中力量加快建設(shè)一批全局性、戰(zhàn)略性節(jié)水供水重大水利工程，為經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展提供堅實水利支撐；

五是堅持兩手發(fā)力，健全完善水治理體制，深化農(nóng)業(yè)水價綜合改革，推行城鎮(zhèn)居民用水階梯價格和非居民用水超定額累進加價制度，搞好用水權(quán)初始分配，積極培育水權(quán)交易市場，探索建立水生態(tài)補償機制等。

長江證券指出，在全國固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，各子領(lǐng)域出現(xiàn)分化的情況下，水利建設(shè)方面，政策驅(qū)動力度繼續(xù)加大，我國“十二五”水利投資年均增速20%以上，較“十一五”18%的年均增速有所提高。水利投資從“十一五”投入7000 億規(guī)模上升至“十二五”的1.8 萬億元，新增約1.1 萬億元。據(jù)估算，水利“十三五”規(guī)劃的投資規(guī)模將有望進一步提高，同比增速或達20%。

A股市場上，三峽水利、錢江水利、安徽水利等值得關(guān)注。此外，水利投資增速回升，管材公司有望迎來業(yè)績拐點，可關(guān)注龍泉股份、國統(tǒng)股份。

個股研報

三峽水利：自發(fā)電量增加推動業(yè)績大漲，國改電改打開增長空間

事件：2016年1月26號，公司發(fā)布2015年年度報告，報告顯示公司業(yè)績大漲45.86%。

評論：

1、公司2015年歸屬凈利潤同比大增45.86%，符合市場預(yù)期：

公司2015年實現(xiàn)營收13.16億元，同比增長1.38%；營業(yè)成本9.35億元，同比減少4.40%；營業(yè)利潤1.96億，同比增長100.00%；歸屬凈利潤2.07億元，同比增長45.86億元；基本每股收益0.64，同比增長20.75%，符合市場預(yù)期。

2、營業(yè)收入增長的主要原因是設(shè)計安裝業(yè)務(wù)和蒸汽銷售業(yè)務(wù)的大幅增長：

2015年，公司的電力銷售收入為8.95億元，與去年同期的8.96億元持平。設(shè)計安裝業(yè)務(wù)收入為3.71億元，同比增加0.59億元，增幅為18.91%；蒸汽銷售業(yè)務(wù)收入為0.28億元，同比增加0.13億元，增幅為86.67%。最終導(dǎo)致公司營收同比略增1.39%。

3、外購電量減少導(dǎo)致的營業(yè)成本降低是業(yè)績顯著增長的主要原因：

公司營業(yè)利潤同比去年增加0.98億元，增幅為100%，除了營業(yè)收入增加0.18億元和資產(chǎn)減值損失減少0.1億元之外，營業(yè)利潤里增加的0.7億元中有0.43億元來自于營業(yè)成本的降低，比例高達61.43%。2015年公司最終的售電量比去年略增2.64%，但是由于公司通過水庫梯級調(diào)度和跨流域協(xié)同調(diào)度，搶抓發(fā)電量，自發(fā)水電(成本低)上網(wǎng)電量同比增長 26.87%，外購電量(成本高)同比減少 12.08%，導(dǎo)致外購電成本減少0.72億元，是營業(yè)成本減少的最主要因素。

4、今明兩年公司裝機繼續(xù)增長，有較強的內(nèi)生增長性：

2015年2月公司完成定增募資，新發(fā)股票0.63億股，發(fā)行價格為13.55元/股，共募資8.6億元，其中4.7億元和1.3億元分別用于后溪河和新長灘的水電項目的建設(shè)。2015年上半年兩會沱水電站投產(chǎn)，公司裝機達到19.3萬千瓦，在2016年和2017年陸續(xù)有2.5和3.46萬千瓦裝機投產(chǎn)，總增幅為30%。

5、存在較強資產(chǎn)注入預(yù)期，外延增長空間大：

水利部綜合事業(yè)局旗下的新華水利通過二級市場競價買入的方式不斷增持公司股份，目前持股比例升至11.18%，是公司的第一大股東，水利部綜合事業(yè)局通過新華水利、綜管中心和中國水務(wù)等子公司持股比例為24.09%，是公司的實際控制人。新華水利目前控股水電裝機為150萬千瓦，是公司在運和在建總裝機的6倍。隨著國有資產(chǎn)改制的推進，公司有望成為水利部綜合事業(yè)局的水電資源整合平臺，外延增長空間巨大。

6、電改有利于降低外購電成本：

公司每年都有超過10億度電需要外購，主要是從重慶電網(wǎng)和恩施電網(wǎng)外購。公司目前的外購電成本較高，每度電成本超過0.4元。隨著電力交易市場的建立，公司可以向其他電源點直接采購。隨著外購電主體的增多，公司的談判地位上升，外購電的單位成本有望顯著下降。以2015年10.29億度的外購電規(guī)模來計算，外購電價格每降低1分錢， 營業(yè)利潤就增加0.103億元，對應(yīng)于公司1.96億元的營業(yè)利潤來說增加5.25%。

7、維持“強烈推薦”評級：

我們假定公司在2016-2017的自由水電裝機利用小時數(shù)同比增長10%和0%，由于自發(fā)電量的增長，公司外購電量繼續(xù)同比下降10%和8%，測得公司2016-2017年的歸屬凈利潤分別為2.40和2.89億元，EPS分別為0.73和0.87，對應(yīng)公司21.32的股價， PE股份分別為29.2和24.5倍，繼續(xù)維持“強烈推薦-A”的評級結(jié)果。

風(fēng)險提示：來水嚴(yán)重偏枯，在建項目進展緩慢。(招商證券)

錢江水利：創(chuàng)投驅(qū)動業(yè)績高增長

事件描述：錢江水利發(fā)布2015 年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2015 年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3,363.84-4,249.60 億元，同比增長90%-140%，原因在于公司完成非公開發(fā)行股票降低資金成本；參股公司本年凈利潤預(yù)計大幅增長等。

事件評論：公司利潤高增長或受益于參股天堂硅谷27.9%，投資收益確認(rèn)加速業(yè)績提升。公司參股天堂硅谷27.9%的股份，天堂硅谷是新三板掛牌公司硅谷天堂的子公司。從利潤結(jié)構(gòu)來看，15 年中期硅谷天堂實現(xiàn)凈利潤6.81 億元，天堂硅谷凈利潤0.674 億元，占硅谷天堂凈利潤約9%-10%，公司參股天堂硅谷27.9%，貢獻投資收益0.188 億元。下半年市場震蕩，預(yù)期硅谷天堂全年凈利潤約為8.76 億元，同比增長約451%，天堂硅谷凈利潤占比維持9%-10%，預(yù)計天堂硅谷全年凈利潤約為0.79 億元，同比增長約688%；考慮公司參股比例為27.9%，預(yù)期天堂硅谷貢獻收益0.22 億元，同比增長688%，約占全年歸母凈利潤的57.79%。

創(chuàng)投業(yè)持續(xù)受益于資本市場的擴容，加速業(yè)績貢獻。市場擴容不僅拓寬創(chuàng)投的退出渠道，另一方面也將提供豐富的項目資源，公司15 年參與天堂硅谷的增資擴股，表明對于創(chuàng)投業(yè)務(wù)的持續(xù)看好。天堂硅谷深耕浙江及周邊地區(qū)的國企改革、定增和并購重組，不僅充當(dāng)上市公司和新三板企業(yè)的財務(wù)顧問，同時積極參與參與包括物產(chǎn)中大、杭鋼股份等增發(fā)項目，投資浮盈豐厚，未來對公司的利潤貢獻將進一步提升

非公開發(fā)行補充資本實力，資金成本有所下降。公司于今年3 月完成了非公開發(fā)行募集資金7.45 億元，其中1.36 億元用于補充流動資金，一方面減緩資金壓力，截至2015 年三季度末短期借款為9.27 億元，較14 年末下降20.84%，另一方面也降低了資金成本。同時公司融資方式日漸多元化，發(fā)行短期融資券2 億元，發(fā)行定向工具5 億元，發(fā)行利率較低，資金成本有所下降。

我們預(yù)期16 年公司業(yè)績?nèi)詫⒈３衷鲩L態(tài)勢。一方面公司完成非公開發(fā)行股份，募集資金主要用于夯實水務(wù)主業(yè)，隨著項目落地主業(yè)業(yè)績貢獻加大；另一方面注冊制改革背景下創(chuàng)投業(yè)將保持高增長態(tài)勢，公司參股天堂硅谷27.9%，未來將成為公司最大利潤增長點。預(yù)計公司16、17 年EPS 為0.15、0.17 元，維持推薦評級。(長江證券)

龍泉股份：再簽大單驗證PCCP

公司發(fā)布公告，中標(biāo)遼寧某供水工程PCCP 采購合同，合同金額1.89 億元，占15 年營業(yè)收入的38%，供貨期2016 年4 月20 日—2016 年10 月31 號。

再簽大訂單，增加16 年P(guān)CCP 業(yè)績確定性。PCCP 行業(yè)帶有明顯的訂單驅(qū)動屬性，14 年新簽訂單大幅下滑導(dǎo)致15 年收入下滑。不過，15 年以來公司新簽訂單明顯加速，累加本次新簽訂單，15 年以來公司共新簽大訂單11.29 億元，在手訂單較為充裕，且按照供貨合同，訂單中大多數(shù)都將在16 年確認(rèn)營收。進一步考慮到后續(xù)可能新的訂單釋放，我們預(yù)計公司16 年P(guān)CCP 將有望迎來較大復(fù)蘇，至少可恢復(fù)至14 年水平。

水利基建加速，PCCP 景氣度有望回升。市場短期對基建預(yù)期明顯升溫，目前行業(yè)層面看，至少從水利建設(shè)層面可以得到較好的側(cè)面驗證：1、從規(guī)劃角度看，全年投資計劃來看，2016 年重大水利工程投資在8000 億以上，而14 年實際水利工程投資規(guī)模僅為4881 億元。2、從落實角度看，目前“中央財政專項資金已提前下達397.12 億元，力爭在5 月底前下達全年中央水利建設(shè)投資計劃和資金預(yù)算90%以上，較去年再提前1 個月”(來源：水利部)。我們覺得PCCP 行業(yè)基本面的復(fù)蘇跡象逐漸清晰，公司作為行業(yè)龍頭將率先收益。

主業(yè)之外，看點頗多。15 年收購核電、石化高端管件龍頭—新峰管業(yè)，16 年業(yè)績對賭4200 萬；14 年新成立龍泉嘉盈軌道板公司，未來有望隨著與地方鐵路局合作深化，實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破，貢獻業(yè)績；而收購湖北大華也有可能從地下管廊角度催化PCCP 需求。

基建預(yù)期升溫下，PCCP 有望成為下一個博弈的焦點，建議關(guān)注。預(yù)計16/17 年EPS0.62 元、0.85 元，對應(yīng)PE21 倍、16 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：訂單確認(rèn)不及預(yù)期，新增業(yè)務(wù)增長緩慢。(長江證券)