昨日正式發(fā)布的“十三五”規(guī)劃綱要指出，提升新興產(chǎn)業(yè)支撐作用。支持新一代信息技術(shù)、新能源汽車、生物技術(shù)、綠色低碳、高端裝備與材料、數(shù)字創(chuàng)意等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。大力推進(jìn)先進(jìn)半導(dǎo)體、機(jī)器人、增材制造、智能系統(tǒng)、新一代航空裝備、空間技術(shù)綜合服務(wù)系統(tǒng)、智能交通、精準(zhǔn)醫(yī)療、高效儲(chǔ)能與分布式能源系統(tǒng)、智能材料、高效節(jié)能環(huán)保、虛擬現(xiàn)實(shí)與互動(dòng)影視等新興前沿領(lǐng)域創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化，形成一批新增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，據(jù)外媒17日?qǐng)?bào)道，阿里巴巴希望使用虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)來增強(qiáng)4億用戶的購(gòu)物體驗(yàn)，并且已經(jīng)設(shè)立了一個(gè)實(shí)驗(yàn)室來研究這項(xiàng)公司期望可以像電視一樣普及的技術(shù)。

阿里巴巴周四在電郵發(fā)送的聲明中表示，正在探索如何能夠?qū)⑻摂M現(xiàn)實(shí)技術(shù)應(yīng)用到公司的其它服務(wù)，例如網(wǎng)上游戲和視頻流。

這是阿里巴巴首次披露公司進(jìn)軍這個(gè)新興領(lǐng)域，包括領(lǐng)頭為總部位于美國(guó)的Magic Leap Inc。進(jìn)行融資。阿里巴巴援引高盛的研究報(bào)告表示，預(yù)期到2025年，虛擬現(xiàn)實(shí)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的硬件市場(chǎng)將達(dá)1100億美元。

投行高盛預(yù)計(jì)，虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域分別為視頻游戲、事件直播、視頻娛樂、醫(yī)療保健、房地產(chǎn)、零售、教育、工程和軍事。基于標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期，到2025年，該市場(chǎng)營(yíng)收將達(dá)到800億美元；基于樂觀預(yù)計(jì)，該市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1820億美元。華泰證券研究所董事總經(jīng)理、首席分析師王禹媚則預(yù)計(jì)，伴隨面向消費(fèi)市場(chǎng)的硬件和內(nèi)容的批量上市，2016年VR將迎來小爆發(fā)。全球頭戴VR設(shè)備到2020年能實(shí)現(xiàn)年銷量4000萬臺(tái)左右，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到400億元人民幣，加上內(nèi)容服務(wù)和企業(yè)級(jí)應(yīng)用，市場(chǎng)容量超過千億元，長(zhǎng)期來看VR市場(chǎng)規(guī)?！叭f億可期”。

分析認(rèn)為，VR是下一個(gè)最有可能達(dá)到千萬級(jí)別的計(jì)算平臺(tái)，因此包括谷歌、facebook、微軟、三星、索尼等國(guó)際科技公司紛紛在其上面投入巨大的人力物力以搶占先機(jī)。高盛發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，到2025年AR/VR技術(shù)將可能產(chǎn)生1100億美元盈收，而其中視頻直播、媒體報(bào)道、電子游戲、影視娛樂、醫(yī)療健康、房地產(chǎn)等九大領(lǐng)域?qū)?huì)成為VR和AR的主要應(yīng)用領(lǐng)域。

主要概念股一覽：

奧飛動(dòng)漫：全產(chǎn)業(yè)鏈布局初現(xiàn)端倪。公司于2015年11月領(lǐng)投從事動(dòng)作捕捉技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用的諾亦騰B輪融資。又在15年12月31日入股樂相科技，持股比例10%。2016年2月18日，領(lǐng)投VR內(nèi)容開發(fā)商TVR時(shí)光機(jī)A輪融資。2月21日，投資全景視覺服務(wù)商“互動(dòng)視界”。2月與川大智勝簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。全產(chǎn)業(yè)鏈布局初現(xiàn)端倪。

川大智勝：國(guó)內(nèi)體感識(shí)別先行者，飛行體驗(yàn)。川大智勝在虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)方面擁有較為深厚的技術(shù)積累，公司主打三維人臉識(shí)別技術(shù)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。人臉識(shí)別具有可見性、便捷性和廣適應(yīng)性等特征，在安防、金融等領(lǐng)域的應(yīng)用需求前景廣闊，是VR輸入端發(fā)展的重要技術(shù)。公司自主研發(fā)的我國(guó)首套國(guó)產(chǎn)D級(jí)飛行模擬機(jī)視景系統(tǒng)已經(jīng)通過民航總局的鑒定，未來有望在該領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)新的突破。

聯(lián)絡(luò)互動(dòng)：國(guó)際化視野布局VR產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過全資香港子公司向美國(guó)3D和虛擬現(xiàn)實(shí)內(nèi)容的制造商Avegant增資1500萬美元已取得其21.02%股權(quán)。Glyph是一款提供獨(dú)特影音一體化解決方案的虛擬現(xiàn)實(shí)眼鏡，擁有領(lǐng)先的視網(wǎng)膜成像技術(shù)。公司5%戰(zhàn)略入股雷蛇，有望為VR游戲的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)奠定重要的技術(shù)和平臺(tái)基礎(chǔ)。

順網(wǎng)科技：優(yōu)勢(shì)平臺(tái)渠道，匹配目標(biāo)人群。戰(zhàn)略聯(lián)盟HTC，渠道端切入VR產(chǎn)業(yè)。打造VR內(nèi)容平臺(tái)，構(gòu)建線下生態(tài)。公司目前覆蓋超過10萬家網(wǎng)吧，網(wǎng)吧用戶多為重度游戲用戶，與VR游戲的目標(biāo)人群相匹配。平臺(tái)優(yōu)勢(shì)助推主業(yè)份額，同時(shí)游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)加速發(fā)展。

浙江金科：杭州哲信已戰(zhàn)略投資某VR公司，杭州哲信占20%。該公司主要為VR內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)。未來3年，金科將以哲信平臺(tái)為核心，專注于互聯(lián)網(wǎng)游戲、娛樂的業(yè)務(wù)，逐步延伸至以IP為核心的影視、傳媒的泛娛樂發(fā)展，把金科打造成一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)文化娛樂大平臺(tái)。(來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

聯(lián)絡(luò)互動(dòng)：聯(lián)絡(luò)大平臺(tái)布局提速，廣納人才夯實(shí)基礎(chǔ)

聯(lián)絡(luò)大平臺(tái)布局提速，海納百川彰顯實(shí)力。公司目前精心培育的聯(lián)絡(luò)大平臺(tái)是以生長(zhǎng)和合作生態(tài)圈為中長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向，此次投資的“ispace”是蘋果公司在中國(guó)的一級(jí)零售合作伙伴，國(guó)內(nèi)7 個(gè)城市擁有13 個(gè)門店，周客流量超過4.5萬人，這是繼募投項(xiàng)目中建設(shè)旗艦店后，再度強(qiáng)化智能產(chǎn)品線下渠道的重要舉措，投資的“聯(lián)合雙贏”則具備豐富的廣告產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和客戶資源，為聯(lián)絡(luò)OS廣告平臺(tái)體系搭建奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而“聯(lián)絡(luò)優(yōu)選”專注于經(jīng)營(yíng)全球優(yōu)質(zhì)生活精品的跨境電商網(wǎng)站“全球U 選”，近期上線形成對(duì)“聯(lián)絡(luò)商城”的重要補(bǔ)充，做大做強(qiáng)電商業(yè)務(wù)是公司優(yōu)質(zhì)硬件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上量的關(guān)鍵，而“重慶翼動(dòng)”是擁有核心技術(shù)的無人機(jī)研發(fā)制造商，將成為公司物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，比如VR 與無人機(jī)航拍的結(jié)合已為用戶提供較好的視覺體驗(yàn)。

加碼互聯(lián)網(wǎng)金融，更加走近用戶。今年公司正式宣告成立互聯(lián)網(wǎng)金融子公司，并啟動(dòng)定增計(jì)劃投資4 億元搭建聯(lián)絡(luò)金融服務(wù)平臺(tái)，一方面有助于降低消費(fèi)門檻加快智能產(chǎn)品的普及并提升市場(chǎng)份額，另一方面為發(fā)展電商業(yè)務(wù)提供重要支持，形成內(nèi)部良性穩(wěn)健的商業(yè)模式。

廣納人才夯實(shí)基礎(chǔ)，發(fā)展動(dòng)力更加充足。公司公告同時(shí)聘任三位副總經(jīng)理戴任飛先生、李學(xué)東先生和趙聳女士，其中戴總是消費(fèi)金融領(lǐng)域的資深專家，李總在浙江廣電體系從業(yè)多年，而趙總則是在企業(yè)管理方面經(jīng)驗(yàn)豐富，優(yōu)秀人才不斷加盟意味著公司蓬勃向上的發(fā)展勢(shì)頭和巨大的成長(zhǎng)潛力。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。我們維持2016-18 年EPS0.61 元、0.88 元和1.19元的判斷，公司國(guó)際視角優(yōu)質(zhì)資源整合的力度加大，VR 生態(tài)加速推進(jìn)，打通線上線下推廣渠道，憑借軟硬一體化獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)終將走向爆發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、軟硬件推出慢于預(yù)期、研發(fā)實(shí)力不足。(招商證券)

奧飛動(dòng)漫：收入和利潤(rùn)均低于預(yù)期

最新事件：奧飛動(dòng)漫2015 年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)6.65%/14.10%至人民幣25.91 億/4.88 億元。凈利潤(rùn)較我們所預(yù)測(cè)的5.49 億元低11%。

潛在影響

(1) 2015 年收入增長(zhǎng)疲軟，主要原因在于產(chǎn)品線老化。玩具收入大幅放緩是因?yàn)閯?dòng)漫《火力少年王》推動(dòng)悠悠球銷售的比較基數(shù)偏高，而新IP《超級(jí)飛俠》收入尚未在業(yè)績(jī)中得到充分體現(xiàn)。另一方面，現(xiàn)象級(jí)游戲《雷霆戰(zhàn)機(jī)》流水下滑，導(dǎo)致游戲收入承壓。

我們認(rèn)為2016 年的情況有望改善。新卡通作品將帶動(dòng)《超級(jí)飛俠》玩具、陀螺、鎧甲勇士等銷售。電影也將成為新的增長(zhǎng)推動(dòng)因素。收購(gòu)有妖氣后，奧飛動(dòng)漫和有妖氣將合作投拍基于有妖氣知識(shí)產(chǎn)權(quán)的動(dòng)畫電影。公司還投資了《美人魚》等賣座電影。

(2) 2015 年公司投資較多，包括收購(gòu)有妖氣、投資掌閱書城和靈龍集團(tuán)、投資諾亦騰和TVR 等虛擬現(xiàn)實(shí)企業(yè)，以及投資光年無限等人工智能公司。我們認(rèn)為這些投資與公司建立以IP 為核心的泛娛樂生態(tài)系統(tǒng)的策略相一致，應(yīng)能推動(dòng)未來幾年收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

估值：們將2015-2020 年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)3%-13%以反映玩具業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)下降。我們因此將12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格下調(diào)3%至人民幣29.28 元，仍基于18 倍的市盈率乘以2020 年預(yù)期每股盈利2.20 元(原為2.26 元)，并以8%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016 年。

主要風(fēng)險(xiǎn)：玩具銷售和動(dòng)畫收入高于/低于預(yù)期。(高華證券)

順網(wǎng)科技：立足網(wǎng)吧業(yè)務(wù) 大平臺(tái)格局已顯型

平臺(tái)優(yōu)勢(shì)推高市場(chǎng)份額。網(wǎng)維大師產(chǎn)品在全國(guó)約有9萬家網(wǎng)吧用戶，市場(chǎng)占有率近六成，連續(xù)8年業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，具有絕對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。網(wǎng)吧客戶資源的豐富進(jìn)一步加強(qiáng)了公司產(chǎn)品的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，使其增值服務(wù)和應(yīng)用的規(guī)模效應(yīng)遠(yuǎn)大于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。借助其平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，順網(wǎng)在信息安全領(lǐng)域的軟件和領(lǐng)先科技將會(huì)維持較高的市場(chǎng)份額，未來有望通過平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和網(wǎng)吧金融等手段進(jìn)一步擴(kuò)張市場(chǎng)份額。

立足網(wǎng)吧業(yè)務(wù)，雙輪驅(qū)動(dòng)下公司游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)加速發(fā)展。公司一直致力于打造全方位的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)，在保持原有網(wǎng)吧業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司近年來大力發(fā)展游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，不斷通過戰(zhàn)略合作，收購(gòu)，自研等多種形式拓展公司的服務(wù)體系，目前形成了一整套完整的游戲運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈。在順網(wǎng)游戲和91y游戲兩個(gè)平臺(tái)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，截止至2015年上半年，公司游戲運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入為1.8億，占總營(yíng)收的45%，較2014年同期增加267.08%。

率先引入全球領(lǐng)先VR頭顯HTCVIVE，線下體驗(yàn)?zāi)Ｊ酱笥锌善凇Ｎ覀冋J(rèn)為，受限于產(chǎn)品較高的售價(jià)，VR未來發(fā)展路徑或首先從對(duì)成本不太敏感的B端(如網(wǎng)吧)興起。目前以VR座椅為代表的線下體驗(yàn)店平均收費(fèi)在每人30元/次，按照1000家體驗(yàn)點(diǎn)，96次/天的平均體驗(yàn)次數(shù)計(jì)算，全國(guó)體驗(yàn)店年收入扣除渠道分成約在10億元人民幣左右。而公司基于過去在網(wǎng)吧市場(chǎng)較高的覆蓋率，未來可通過在網(wǎng)吧搭建VR線下體驗(yàn)點(diǎn)，進(jìn)而為HTCVIVE系列產(chǎn)品構(gòu)建完善的營(yíng)銷渠道網(wǎng)絡(luò)，充分開發(fā)作為潛在用戶的網(wǎng)吧游戲玩家。

C端戰(zhàn)略效果顯著，公司預(yù)告業(yè)績(jī)同比大增。公司預(yù)告2015年度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)70-90%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是：公司通過資源集約統(tǒng)籌管理整體提高了經(jīng)營(yíng)效率；業(yè)務(wù)從B端向C端轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略卓有成效，游戲運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)提升，游戲運(yùn)營(yíng)收入增幅較大；同時(shí)，運(yùn)營(yíng)成本控制合理，利潤(rùn)率提高。

盈利預(yù)測(cè)。考慮公司游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速且擁有龐大的線下網(wǎng)吧資源，未來VR線下體驗(yàn)?zāi)Ｊ接型麨楣拘纬尚碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS分別為1.00、1.49、2.05元，參考同涉足VR概念的愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、焦點(diǎn)科技、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)2016年一致預(yù)測(cè)PE35.6倍、48.60倍、68.64倍、75.55倍，同時(shí)考慮公司獨(dú)家代理的HTCVive為目前全球最好的三款VR頭顯之一，我們給予公司2016年60倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)89.4元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)分析：網(wǎng)吧市場(chǎng)飽和，競(jìng)爭(zhēng)加??；募投業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；VR行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)估值整體下移風(fēng)險(xiǎn)。(海通證券)