3月12日，受杭州大江東臨江工業(yè)園因事故全園暫時停產(chǎn)檢修影響，國內(nèi)分散染料主要供應(yīng)商之一的吉華集團產(chǎn)能短期受限。因此，龍勝、閏土和吉華等各大染料公司開始提價，分散染料主要品種分散黑、分散深藍(lán)、分散紅玉和分散橙等價格上漲4000-6000元/噸不等。

據(jù)中證報14日消息，同日，受湖北楚源H酸由于環(huán)保問題開工不足影響，活性染料常規(guī)品種價格當(dāng)日起上調(diào)2000元/噸。

廣發(fā)證券認(rèn)為，幾個因素導(dǎo)致染料價格存在上漲預(yù)期：第一個因素，2015年下半年起染料行業(yè)開始去庫存。截止目前，企業(yè)庫存和社會庫存已處于相對低位，而3月份起將步入紡織行業(yè)需求旺季；第二個因素，目前部分染料產(chǎn)品價格處于低位，中小企業(yè)盈利相對困難，漲價意愿強烈，部分企業(yè)形成價格聯(lián)盟；第三個因素，因2016年9月4日-5日，G20峰會將在杭州召開。為此，浙江省印染、化工等高污染產(chǎn)業(yè)將受到重點監(jiān)察與整頓，該過程可能階段性導(dǎo)致染料供給緊張。

浙江龍盛：產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明顯。目前公司有分散染料約14萬噸(未來擴至25萬噸)、活性染料約7萬噸，以及還原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上漲1000元，分別增厚EPS為：0.03元和0.01元；

閏土股份：染料回暖，盈利能力提升，H酸為公司強有力競爭籌碼。目前公司分散染料11萬噸，活性染料4萬噸，其中活性染料盈利關(guān)鍵在于是否配套中間體H酸。閏土股份目前H酸產(chǎn)能為2萬噸，75%左右對外銷售，H酸是公司在活性染料中強有力的競爭籌碼。分散染料和活性染料每上漲1000元，將分別增厚EPS為：0.11元和0.04元；

安諾其：受益于量、價兩方面彈性。隨著2015年下半年東營三期項目的擴產(chǎn)，及活性染料技改的完成，公司目前分散染料3.6萬噸，活性染料2.45萬噸，同時上游配套3萬噸中間體項目；差異化戰(zhàn)略使公司持續(xù)保持較高毛利率水平。分散染料和活性染料每上漲1000元，將分別增厚EPS為：0.05元和0.04元。

海翔藥業(yè)：活性艷藍(lán)細(xì)分行業(yè)龍頭，盈利能力穩(wěn)定。染料每上漲1000元，將分別增厚EPS為：0.01.

海翔藥業(yè)：“醫(yī)藥和染料”雙業(yè)發(fā)展，未來業(yè)績可期

點評：公司2015 年業(yè)績基本符合預(yù)期，業(yè)績大幅增長的主要原因是：1)醫(yī)藥板塊通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大國際定制合作，提升管理降低成本，2015 年醫(yī)藥業(yè)務(wù)盈利大幅增長，實現(xiàn)凈利潤8958 萬元；2)染料板塊加快環(huán)保型活性艷藍(lán)KN-R 商品染料及相關(guān)配套產(chǎn)品的擴產(chǎn)、工藝改進和技術(shù)創(chuàng)新，緩解2014 年供不應(yīng)求的市場局面，繼續(xù)發(fā)揮細(xì)分行業(yè)龍頭優(yōu)勢，保持強勁的盈利能力。

醫(yī)藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，擴大國際定制合作業(yè)務(wù)，整體毛利率水平不斷提高。公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)主要是從事特色原料藥、制劑的生產(chǎn)和銷售以及為國際制藥企業(yè)提供定制生產(chǎn)、配套研發(fā)的服務(wù)。公司與國際知名藥企都保持良好合作關(guān)系，與輝瑞合作十余年，是德國BII 在中國唯一的戰(zhàn)略合作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市場上擁有規(guī)模、質(zhì)量、技術(shù)的絕對優(yōu)勢，處于行業(yè)龍頭地位。2015 年公司通過加強內(nèi)部管理，降本增效，繼續(xù)鞏固克林霉素系列、培南系列等主導(dǎo)產(chǎn)品的市場份額，實現(xiàn)了醫(yī)藥板塊盈利大幅增長。另外發(fā)酵、制劑等項目取得新進展，海闊生物取得了鹽酸林可霉素歐盟CEP 證書，并于2016 年初接受了國內(nèi)GMP 現(xiàn)場檢查，制劑生產(chǎn)線接受了德國BGV 現(xiàn)場檢查。公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)正恢復(fù)到正常盈利水平，顯著改善公司業(yè)績。

染料產(chǎn)品種類及產(chǎn)量加大拓展，未來成長空間巨大。公司活性艷藍(lán)KN-R 在高端活性染料領(lǐng)域處于龍頭地位，對其價格擁有絕對話語權(quán)，且下游客戶穩(wěn)定。目前，臺州前進一期活性艷藍(lán)KN-R 產(chǎn)能8000 噸，加中間體產(chǎn)能共1.2 萬噸左右，已滿產(chǎn)；二期活性艷藍(lán)KN-R技改項目及配套中間體升級改造項目(有利于降低生產(chǎn)成本)正逐步試產(chǎn)，預(yù)計16 年二期技改項目完成，產(chǎn)能將會逐步釋出。未來公司將順應(yīng)染料產(chǎn)業(yè)升級的大趨勢，由單一蒽醌系列活性藍(lán)色染料產(chǎn)品向甲臜型活性藍(lán)、含氟活性藍(lán)等10 多種活性藍(lán)色染料以及其他色系活性染料和酸性染料產(chǎn)品延伸，有助于提升應(yīng)對市場風(fēng)險的能力，同時有利于擴大公司在高端染料細(xì)分領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，提升市場份額。

給予公司“增持”評級。公司通過新產(chǎn)品擴展和產(chǎn)能擴張，實現(xiàn)長期快速增長?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮增發(fā)因素，又由于染料價格呈下降趨勢，故下調(diào)公司2016-2018 年EPS 至0.75、0.85 和1.00 元，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：醫(yī)藥中間體行業(yè)競爭加??；染料行業(yè)環(huán)保整治力度低于預(yù)期；染料價格大幅波動。(國海證券)