公安部3月2日在京召開(kāi)全國(guó)兩會(huì)安保環(huán)京“護(hù)城河”社會(huì)面治安防控工作座談會(huì)。公安部副部長(zhǎng)黃明出席并與環(huán)首都和西北“7+7”跨區(qū)域警務(wù)合作機(jī)制成員單位負(fù)責(zé)同志座談交流。黃明強(qiáng)調(diào)，各地公安機(jī)關(guān)要按照國(guó)務(wù)委員、公安部部長(zhǎng)郭聲琨多次召開(kāi)專題會(huì)議研究部署的要求和公安部統(tǒng)一部署，在現(xiàn)有工作基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高認(rèn)識(shí)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，突出重點(diǎn)工作、狠抓薄弱環(huán)節(jié)，加強(qiáng)研判預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)防控、深化區(qū)域警務(wù)合作，切實(shí)把環(huán)京“護(hù)城河”各項(xiàng)工作措施落到實(shí)處，為全國(guó)兩會(huì)安全順利舉行創(chuàng)造良好社會(huì)治安環(huán)境。

黃明指出，現(xiàn)在兩會(huì)安保工作已全面進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)階段，各地公安機(jī)關(guān)要進(jìn)一步認(rèn)清兩會(huì)安保工作形勢(shì)的嚴(yán)峻性和復(fù)雜性。我國(guó)社會(huì)治安大局穩(wěn)定，但個(gè)人極端案事件、重大惡性案件仍有發(fā)生，暴力恐怖威脅依然存在，各地要進(jìn)一步統(tǒng)一思想、提高認(rèn)識(shí)，始終保持清醒頭腦，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、憂患意識(shí)，切實(shí)把環(huán)京“護(hù)城河”行動(dòng)組織好、實(shí)施好，為全國(guó)兩會(huì)筑牢安全屏障。

黃明要求，要充發(fā)揮好指揮部作用，切實(shí)提高區(qū)域警務(wù)合作的實(shí)效。各地要加強(qiáng)信息共享、人才互助、科技互惠，提高警務(wù)資源共享水平，堅(jiān)持警務(wù)資源統(tǒng)籌配置、綜合利用。要提高聯(lián)動(dòng)處置水平，加強(qiáng)溝通協(xié)作，建立快速反應(yīng)和聯(lián)動(dòng)處置機(jī)制，努力提高實(shí)戰(zhàn)效能、形成拳頭效應(yīng)。要提高長(zhǎng)效管控水平，使區(qū)域警務(wù)合作指揮部更加規(guī)范化、常態(tài)化，切實(shí)把“護(hù)城河”行動(dòng)和區(qū)域警務(wù)合作提升到一個(gè)新的水平。

中泰證券認(rèn)為，未來(lái)五年安防行業(yè)增速會(huì)逐步下降，但由于我國(guó)城鎮(zhèn)化率和城市安防攝像頭覆蓋率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比依舊較低，因此安防行業(yè)依舊持續(xù)景氣，增速由15%-20%高速降至10%-15%中高速增長(zhǎng)。公安與金融兩個(gè)子領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。根據(jù)中安網(wǎng)調(diào)查顯示，2014年我國(guó)安防產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域占比中，公安與金融占安防應(yīng)用的40%左右，是目前最重要的兩個(gè)子領(lǐng)域。鑒于公安作為最主要的投資與需求主體，并考慮到政策持續(xù)推進(jìn)，而金融安防五年大整改以及銀行安防聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控的發(fā)展趨勢(shì)，中泰證券認(rèn)為這兩個(gè)子領(lǐng)域還將保持20%左右增速。與此同時(shí)，根據(jù)自“3111”工程到“平安城市”再到“智慧城市”建設(shè)落地情況，結(jié)合安防五年左右的投資周期，預(yù)測(cè)2016 年底將進(jìn)入大規(guī)模技改升級(jí)時(shí)期，伴隨政策密集發(fā)聲，督促呼吁公共安全頂層設(shè)計(jì)，未來(lái)建設(shè)將告別“野蠻生長(zhǎng)”狀態(tài)，基于頂層設(shè)計(jì)的具備實(shí)戰(zhàn)能力的城市級(jí)安防系統(tǒng)將逐步成為主流。

重點(diǎn)關(guān)注：東方網(wǎng)力(公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的城市級(jí)視頻監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)管理平臺(tái)供應(yīng)商，2014年公司視頻管理平臺(tái)市場(chǎng)占有率全球第三、中國(guó)第一)；高新興(公司是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)商，目前主要有平安城市、智慧交通、通信監(jiān)控、金融安防、尚云在線五大核心業(yè)務(wù))；中安消(中概股回歸第一股，打造中國(guó)版“泰科國(guó)際”)；佳都科技(公司是中國(guó)領(lǐng)先的智能化技術(shù)和行業(yè)解決方案商，以智能安防和智能化軌道交通業(yè)務(wù)為切口，布局智能化技術(shù)和云平臺(tái)、大數(shù)據(jù))；浩云科技(公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融安防行業(yè)解決方案提供商，主要為銀行客戶提供個(gè)性化整體安防解決方案)。

高新興：堅(jiān)持技術(shù)立身拓展虛擬現(xiàn)實(shí)

事件：高新興與北京蟻視科技有限公司、 ANTVRLIMITED 及北京蟻視始人簽署《 ANTVR LIMITED A-4 輪優(yōu)先股出售框架協(xié)議》 ，相關(guān)各方本著自愿平等、互利雙贏及誠(chéng)實(shí)信用的原則開(kāi)展相應(yīng)合作。

點(diǎn)評(píng)：戰(zhàn)略入股虛擬現(xiàn)實(shí)優(yōu)質(zhì)標(biāo)蟻視科技，鑄就技術(shù)立身新起點(diǎn)

北京蟻視是國(guó)內(nèi)虛擬現(xiàn)實(shí)的開(kāi)拓者， 專注于虛擬現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、全息現(xiàn)實(shí)等穿戴式設(shè)備， 在虛擬現(xiàn)實(shí)硬件和軟件方面都有全球領(lǐng)先的技術(shù)， 提出了很多創(chuàng)新的理念， 開(kāi)創(chuàng)的無(wú)畸變虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)， 目前已獲得行業(yè)廣泛的認(rèn)可。 2016 年，虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)全面爆發(fā)，同時(shí)將帶來(lái)又一波人機(jī)交互革命，這將成為繼智能手機(jī)之后的又一波浪潮。高新興本次高瞻遠(yuǎn)矚戰(zhàn)略入股蟻視科技這一虛擬現(xiàn)實(shí)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，強(qiáng)勢(shì)布局 VR這一未來(lái)潛力無(wú)窮的方向，將鑄就公司技術(shù)立身新起點(diǎn)。

整合優(yōu)勢(shì)資源形成協(xié)同作用，引領(lǐng)未來(lái) VR 產(chǎn)業(yè)發(fā)展

高新興憑借收購(gòu)訊美電子引入領(lǐng)先視頻監(jiān)控技術(shù)，在此基礎(chǔ)上公司布局“視頻大數(shù)據(jù)” ， 重點(diǎn)研發(fā)“視頻結(jié)構(gòu)化”技術(shù)。其中，公司基于計(jì)算機(jī)視覺(jué)、深度學(xué)習(xí)的視頻分析技術(shù)算法數(shù)量及精度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。另外，公司在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)基于 AR 增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的背景結(jié)構(gòu)化技術(shù)， 將增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)技術(shù)、數(shù)字編碼技術(shù)、智能分析技術(shù)以及 3D 定位技術(shù)無(wú)縫結(jié)合，推出業(yè)內(nèi)領(lǐng)先增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)高清攝像機(jī)。此次合作將有效整合公司原有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)， 從而促進(jìn)蟻視科技相關(guān)技術(shù)的發(fā)展做到行業(yè)領(lǐng)先，同時(shí)有望將蟻視科技的相關(guān)技術(shù)引入高新興的行業(yè)應(yīng)用提升公司視頻處理技術(shù)實(shí)力。我們認(rèn)為，此次合作將加強(qiáng)雙方虛擬現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品研發(fā)、業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)及應(yīng)用領(lǐng)域合作， 有望引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、打造開(kāi)放的機(jī)器人視覺(jué)生態(tài)圈。

布局又一新興科技領(lǐng)域，多維布局將創(chuàng)造新盈利點(diǎn)

前期，公司審時(shí)度勢(shì)制定以聚焦公共安全大數(shù)據(jù)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者為核心的 2016~2018 年戰(zhàn)略規(guī)劃，此次戰(zhàn)略入股蟻視科技布局虛擬現(xiàn)實(shí)這一新興技術(shù)領(lǐng)域是繼公司從傳統(tǒng)信息系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)向技術(shù)立身又一戰(zhàn)略布局。近期公司動(dòng)作頻繁，不僅憑借前期技術(shù)及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的情況下選擇布局云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新領(lǐng)域，收購(gòu)創(chuàng)聯(lián)電子、國(guó)邁科技進(jìn)入列車(chē)安全及信息安全領(lǐng)域，此次更是憑借視屏處理技術(shù)優(yōu)勢(shì)布局虛擬現(xiàn)實(shí)這一新興領(lǐng)域?qū)⒂型M(jìn)入消費(fèi)電子領(lǐng)域。 我們認(rèn)為，公司近期的多維布局都基于公司已有的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將有望形成協(xié)同作用， 保持公司行業(yè)領(lǐng)先地位， 促進(jìn)公司快速向好發(fā)展。

投資建議：北京蟻視科技是國(guó)內(nèi)虛擬現(xiàn)實(shí)的開(kāi)拓者， 在虛擬現(xiàn)實(shí)硬件和軟件方面都有全球領(lǐng)先的技術(shù)。我們認(rèn)為，高新興此次高瞻遠(yuǎn)矚強(qiáng)勢(shì)入股蟻視科技將占據(jù) VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展先機(jī)，并鑄就公司技術(shù)立身新起點(diǎn)。另外，此次合作有望整合雙方在計(jì)算機(jī)視覺(jué)、虛擬現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等上面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并加強(qiáng)上方虛年現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品的研發(fā)、業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)及應(yīng)用領(lǐng)域合作，有望引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時(shí)，公司近期的多維布局都基于公司已有的領(lǐng)先技術(shù)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注高新興強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)向技術(shù)立身之路。

風(fēng)險(xiǎn)提示：管理風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。(中銀國(guó)際證券)

東方網(wǎng)力：并購(gòu)助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，定增加碼業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)布局

報(bào)告關(guān)鍵要素：作為國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控管理平臺(tái)的領(lǐng)導(dǎo)廠商，公司近年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不斷加強(qiáng)。在保持內(nèi)生性增長(zhǎng)的同時(shí)，2015年公司外延式擴(kuò)張的步伐明顯加快。 借助在視頻大數(shù)據(jù)、機(jī)器人、智能交通等領(lǐng)域進(jìn)行的業(yè)務(wù)整合以及定增項(xiàng)目的順利實(shí)施，公司有望在未來(lái)保持業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。 預(yù)計(jì)16-17年公司EPS為1.06元、 1.40元(不計(jì)入增發(fā)帶來(lái)的股權(quán)稀釋)，按2月16日收盤(pán)價(jià)67.9元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為64.2倍、 48.52倍，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

事件：公司公布了2015年報(bào)、 利潤(rùn)分配方案、 2016年1季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告及非公開(kāi)增發(fā)事項(xiàng)。 2015年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入10.17億元，同比增長(zhǎng)58.92%； 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92.8%； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.49億元，同比增長(zhǎng)83%； 實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)2.47億元，同比增長(zhǎng)82.65%，每股收益為0.84元。 擬向全體股東每10股派發(fā)1.25元轉(zhuǎn)增15股。 公司預(yù)計(jì)2016年1季度盈利2819-2588萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%-40%。

點(diǎn)評(píng)：外延式擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)下，公司全年收入快速增長(zhǎng)。 2015 年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 10.17 億元，同比增速58.92%，較上年增長(zhǎng)了 12.44 個(gè)百分點(diǎn)。 新并購(gòu)的標(biāo)的中，華啟智能、嘉琦智能、中盟科技、動(dòng)力盈科分別獲得了 11390 萬(wàn)元、 3106 萬(wàn)元、 14735 萬(wàn)元、 7501 萬(wàn)元收入， 預(yù)計(jì)帶來(lái)并表后收入 21996萬(wàn)元(中盟科技作為參股公司 2015 年未實(shí)現(xiàn)并表)，預(yù)計(jì)占 2015 年總體收入的 21.6%。除去以上公司的并表因素， 2015 年公司收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 24.5%，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 16.6%， 仍保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。考慮到這 4 家公司的并購(gòu)都是在 4 季度完成，同時(shí)公司將在 2016 年加大對(duì)中盟科技的持股比例，預(yù)計(jì)并購(gòu)因素在 2016 年前 3 個(gè)季度仍將給公司帶來(lái)積極的影響。

分產(chǎn)品來(lái)看，并購(gòu)帶來(lái)的新增業(yè)務(wù)是公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽堋Ｆ渲?，公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中PVG網(wǎng)絡(luò)視頻管理平臺(tái)業(yè)務(wù)收入4.96億元，同比增長(zhǎng)23.18%，較上年下滑了60.34個(gè)百分點(diǎn)；另一大傳統(tǒng)主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)硬盤(pán)錄像機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.54億元，同比增長(zhǎng)25.07%，較上年下滑了27.26個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)在并購(gòu)后公司新增的前端設(shè)備收入1.62億元和軌道交通信息系統(tǒng)收入1.11億元，在2015年總體收入中分別占比16%和11%。

外延式擴(kuò)張?jiān)黾恿斯緲I(yè)務(wù)的延展性。 2015 年公司先后收購(gòu)了嘉琦智能、華啟智能、愛(ài)耳目、 JIBO、中盟科技、動(dòng)力盈科、 Knightscope、為有視訊 8 家公司，其中包括 4 次耗資上億的并購(gòu)業(yè)務(wù)。一系列的外延式擴(kuò)張，幫助公司投資了 JIBO 家庭機(jī)器人、 Knightscope 安保服務(wù)機(jī)器人、愛(ài)耳目家庭攝像機(jī)、盯盯拍行車(chē)記錄儀等智能硬件產(chǎn)品， 在增強(qiáng)原有視頻偵察產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，介入到了社會(huì)化視頻專網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、 智能交通、機(jī)器人等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

作為國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控管理平臺(tái)的領(lǐng)導(dǎo)廠商，公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不斷增強(qiáng)，傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)維持高景氣度。 根據(jù) IHS 的報(bào)告， 2014 年公司視頻監(jiān)控管理平臺(tái)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額躍居中國(guó)第一，全球第三。截至 2014年末，我國(guó)共有 34 個(gè)省級(jí)行政區(qū)， 288 個(gè)地級(jí)市， 897 個(gè)市轄區(qū)，這些地區(qū)人口密度大，流動(dòng)人口集中，有較強(qiáng)的安防需求，是平安城市最主要的建設(shè)地區(qū)，也是視頻監(jiān)控平臺(tái)的主要市場(chǎng)，近年來(lái)視頻監(jiān)控需求快速增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。 2014 年我國(guó)視頻監(jiān)控市場(chǎng)規(guī)模為 57.07 億美元，2018 年將突破 100 億美元， 2014-2019 年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為 15.7%，仍將保持較高的景氣度。

公司成本和銷(xiāo)售費(fèi)用獲得改善，推動(dòng)盈利能力大幅提升。 2015 年公司毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率分別為 56.3%、 24.4%、 24.4%，分別較上年提升 2.5、 4.3、 3.2 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力獲得明顯改善。三大費(fèi)用中銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為 9.5%、 18.0%、 2.6%，分別較上年下滑了 1.9、0.3、 -0.3 個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品毛利率的提升和銷(xiāo)售費(fèi)用率的持續(xù)下滑，成為 2015 年推動(dòng)公司盈利能力提升兩大引擎。

分產(chǎn)品來(lái)看，兩大主要的傳統(tǒng)產(chǎn)品PVG網(wǎng)絡(luò)視頻管理平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)硬盤(pán)錄像機(jī)的毛利率分別為67.44%和49.1%，較上年皆有3.23和2.76個(gè)百分點(diǎn)的提升；新增的兩大產(chǎn)品前段設(shè)備和軌道交通信息系統(tǒng)的毛利率分別為37.35%和65.56%，分別高于綜合毛利率-18.94和9.27個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到2015年新并購(gòu)的業(yè)務(wù)僅有部分收入并表，預(yù)計(jì)2016年公司總體毛利率或出現(xiàn)一定程度的下滑。

增發(fā)項(xiàng)目深入視頻云大數(shù)據(jù)和智能服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展布局。 根據(jù)公司公布的非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬向不超過(guò) 5 名對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò) 8000 萬(wàn)股(發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日)， 募集資金 18.29776 億元。 其中有 15.23 億元用于視頻云大數(shù)據(jù)及智能終端產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目， 1.57 億元用于智能服務(wù)機(jī)器人項(xiàng)目， 2.5 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

視頻云大數(shù)據(jù)及智能終端產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目由公安大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用平臺(tái)、視圖機(jī)器識(shí)別云服務(wù)平臺(tái)、視頻云聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)、警用智能硬件四部分組成， 由子公司東方網(wǎng)力(蘇州)智能科技有限公司負(fù)責(zé)實(shí)施。 該項(xiàng)目是基于公司以前產(chǎn)品的進(jìn)一步延伸，通過(guò)對(duì)以往視頻監(jiān)控管理平臺(tái)產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行深度挖掘，完全圍繞著公安業(yè)務(wù)的實(shí)際需求而設(shè)計(jì)研發(fā)，有望為公司獲得更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

智能服務(wù)機(jī)器人項(xiàng)目由子公司北京東方瓦力機(jī)器人科技有限公司負(fù)責(zé)實(shí)施，項(xiàng)目將在現(xiàn)有視頻技術(shù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步布局智能服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)，進(jìn)行家庭機(jī)器人JIBO 與安防服務(wù)機(jī)器人的研發(fā)與銷(xiāo)售，在強(qiáng)化公司城市視頻監(jiān)控管理平臺(tái)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位的同時(shí)，采用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式，圍繞視頻技術(shù)與產(chǎn)品構(gòu)建商業(yè)模式。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議： 預(yù)計(jì) 16-17 年公司 EPS 為 1.06 元、 1.40 元(不計(jì)入增發(fā)帶來(lái)的股權(quán)稀釋)，按 2 月 16 日收盤(pán)價(jià) 67.9 元計(jì)算，對(duì)應(yīng) PE 為 64.2 倍、 48.52 倍。我們看好公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但是考慮到當(dāng)前股價(jià)對(duì)高增長(zhǎng)預(yù)期反應(yīng)較為充分， 暫給予公司 “ 增持” 的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 并購(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期。(中原證券)