蘇軾有詩(shī)云：“只影自憐，命寄江湖之上；驚魂未定，夢(mèng)游縲紲之中?！笨梢哉f，先有2015年6-7月股市指數(shù)的暴跌，后有今年開年初熔斷機(jī)制的腰斬，中國(guó)股市的投資者肯定還沒有從這幾次嚴(yán)重的受傷恢復(fù)過來，肯定還處于驚魂未定夢(mèng)游之中。盡管劉士余主席上任時(shí)這種心情有些許的緩解，但要讓中國(guó)股市的投資者從這傷痛中恢復(fù)過來并非短時(shí)能夠做到的事情。所以，對(duì)于當(dāng)前中國(guó)股市來看說，市場(chǎng)有任何風(fēng)吹草動(dòng)，一定會(huì)造成異常的震蕩。再加上股指期貨及程式化交易的推波助瀾，中國(guó)股市的暴跌當(dāng)然是難以避免。

2月25日中國(guó)A股小幅低開后，上海綜合指數(shù)低開低走，一路反覆向下。早盤上海綜合指數(shù)大跌超過百點(diǎn)，擊穿2900點(diǎn)關(guān)口、5日平均線、10日平均線、30日平均線一一相繼失守。中午后上海綜合指數(shù)跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，很快就跌穿2800點(diǎn)心理關(guān)卡，收市報(bào)2741點(diǎn)，全日下跌187點(diǎn)，急挫6.41%。

以哀鴻遍野來形容昨天的股市一點(diǎn)也不為過。個(gè)別股市更是跌慘不忍睹。全日共有1,400多只股票跌停板；而深圳成分股指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌勢(shì)還比上海綜合指數(shù)更為凌厲，分別暴跌7.34%和7.56%。成交量也前一天放大?？梢?，投資者都在倉(cāng)惶而逃。

可以說，昨天中國(guó)股市的重挫，千股跌停局面再現(xiàn)，猴年近2個(gè)星期的反彈成果一天內(nèi)就全部抹殺殆盡。市場(chǎng)認(rèn)為，這次中國(guó)股市又陷暴跌局面，主要在于資金面緊張，在于下個(gè)星期二國(guó)務(wù)院對(duì)注冊(cè)改革的授權(quán)將正式實(shí)施等。只要有風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)反映一定會(huì)十分強(qiáng)烈。

有消息說中國(guó)人民銀行在取消部分銀行定向降準(zhǔn)優(yōu)惠資格后，昨日銀行集體到期增繳存款準(zhǔn)備金，加上月底前企業(yè)須上繳稅款，導(dǎo)致目前國(guó)內(nèi)銀行體系資金十分緊張。反映到市場(chǎng)上，上海銀行間隔夜回購(gòu)利率昨天早上曾升33個(gè)基點(diǎn)，至2.2988%，創(chuàng)10個(gè)月新高。上海交易所隔夜國(guó)債回購(gòu)利率昨天早上以2.295厘開出后一直飚升，昨天中午最高飚 升到8.5厘，比前一個(gè)交易日大升5.6倍，尾市急回至1.8厘收市。也就是說，市場(chǎng)的資金十分緊張，如果不是中國(guó)央行及時(shí)注入資金，貨幣市場(chǎng)的利率還得飚升，股市會(huì)更進(jìn)一步恐慌。

有分析認(rèn)為貨幣市場(chǎng)資金緊張，很大程度上是新股巨額凍資所致，因?yàn)榻裉彀自茩C(jī)場(chǎng)發(fā)行35億元可轉(zhuǎn)債，估計(jì)會(huì)在銀行體系內(nèi)凍結(jié)資金3000億至4000億元。也有認(rèn)為可能與國(guó)內(nèi)銀行惜貸有關(guān)，因?yàn)橛秀y行在沒有上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)昨天卻多繳了600億元準(zhǔn)備金。再加早些時(shí)候公布的1月外匯占款持續(xù)減少6445億，為歷來第二低位，也顯示資金的外流壓力嚴(yán)重。而且G20召開在即，盡管人民幣匯率短期內(nèi)會(huì)穩(wěn)定，但是人民幣貶值預(yù)期并沒有完全逆轉(zhuǎn)。不少分析認(rèn)為，在這樣的情況下，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的資金一定會(huì)感覺到十分緊張。

還有消息說，下個(gè)星期中國(guó)股市將面臨著注冊(cè)制授權(quán)起始日，而且傳言管理層有意愿從3月1日起停止創(chuàng)業(yè)板審核，等通過注冊(cè)制后，再重新啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行業(yè)務(wù)等。所以，這些消息及傳言都讓中國(guó)股市驚魂未定，走為上策，從而又引發(fā)了一次中國(guó)股市的千股跌停。

其實(shí)，對(duì)于昨天中國(guó)股市暴跌的最核心問題，還是投資者驚魂未定，對(duì)當(dāng)前中國(guó)股市一點(diǎn)信心都沒有。或中國(guó)投資者還沒有從2015年6-7月以來中國(guó)股市暴跌的恐慌中走出。一方面許多投資者總是想看到股市的一點(diǎn)希望，然后從這點(diǎn)希望中能夠有所收獲來彌補(bǔ)早些時(shí)候的嚴(yán)重虧損，另一方面生怕任何股市的風(fēng)吹草動(dòng)再次導(dǎo)致股市的暴跌讓自己進(jìn)一步套牢。中小散戶的投資心理是這樣，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者基金心情也是如此，甚至于會(huì)比散戶更加散戶。市場(chǎng)的任何風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)成為投資者股票拋售離場(chǎng)的理由。整個(gè)市場(chǎng)處于一片恐慌之中，當(dāng)負(fù)面信息的出現(xiàn)，股市豈能不會(huì)出現(xiàn)暴跌？

所以，對(duì)于當(dāng)前的中國(guó)股市，監(jiān)管層最為重要的并非是推出什么新的政策，并非如何來落實(shí)注冊(cè)制的推出，更不要向市場(chǎng)預(yù)示將出現(xiàn)什么股市改革政策，而是要安撫市場(chǎng)及保證市場(chǎng)正常運(yùn)行，密切觀察市場(chǎng)的一舉一動(dòng)，無為而治。這樣才能讓中國(guó)股市投資者從恐慌中逐漸走出，才能逐漸擺脫股市驚魂未定的陰影，否則，任何風(fēng)吹草動(dòng)都容易引起當(dāng)前中國(guó)股市的恐慌。