水泥行業(yè)：2月15日至2月19日，全國(guó)水泥平均價(jià)格環(huán)比-0.38%，各地區(qū)無明顯價(jià)格變化。2月15日至2月19日，全國(guó)水泥庫存+1.16%，華東地區(qū)-2.01%(上海-15，南京-10，巢湖-10)，中南地區(qū)+7.58%(廣州+25，英德+35，云浮+25，南寧+10，玉林+10)，其余地區(qū)庫存無變化。2月15日至2月19日，秦皇島中轉(zhuǎn)地中轉(zhuǎn)煤價(jià)(山西優(yōu)混+3，大同優(yōu)混+3，山西大混+3)，各地區(qū)煤價(jià)較上周持平。

玻璃行業(yè)：2月15日至2月19日，全國(guó)均價(jià)-0.15元/重箱，主要城市漲跌幅[-1.10，+0.70]元/重箱，其中上海-0.30元/重箱，西安-0.20元/重箱，濟(jì)南-1.10元/重箱，廣州+0.70元/重箱。2月19日存貨3492萬重箱，環(huán)比+3.68%，同比上年+6.14%。2月19日總產(chǎn)線349條，環(huán)比+1；武漢長(zhǎng)利洪湖一線1200噸點(diǎn)火烤窯，山東巨潤(rùn)三線700噸窯齡到期停產(chǎn)。

其他建材行業(yè)：環(huán)氧乙烷、瀝青價(jià)格下跌，工業(yè)萘、美廢、PVC、軟泡聚醚價(jià)格上漲。

維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)

剛過完年正月行業(yè)仍處淡季，上周末又出臺(tái)了房地產(chǎn)稅收優(yōu)惠政策，近期供給側(cè)改革和需求端政策不斷，且今年1月信貸規(guī)模遠(yuǎn)超歷史同期，市場(chǎng)對(duì)水泥/玻璃的關(guān)注度提升。我們觀點(diǎn)如下：

對(duì)于水泥周期性行業(yè)，首先，從大周期來看，行業(yè)已經(jīng)步入衰退期，這也是市場(chǎng)共同預(yù)期；從我們研究臺(tái)灣水泥行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來看，臺(tái)灣水泥行業(yè)步入衰退期后，需求萎縮幅度大、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，在去產(chǎn)能期間，企業(yè)盈利持續(xù)下行，龍頭公司PB估值最低跌到0.2倍左右，不過去產(chǎn)能結(jié)束后水泥價(jià)格仍有較好的上漲彈性；而目前大陸水泥公司，2015年開始已經(jīng)步入去產(chǎn)能階段，香港的中國(guó)建材、中材股份股價(jià)低的時(shí)候都已跌破0.2幾倍PB，至少目前行業(yè)內(nèi)部分水泥上市公司估值已經(jīng)到底部區(qū)域。其次，從今年來看，目前水泥和玻璃價(jià)格基本上都已低到讓全行業(yè)虧損狀態(tài)，供需側(cè)由于政策發(fā)力預(yù)計(jì)邊際上都會(huì)有所改善，綜合考慮估值和基本面都已處于底部區(qū)域、后面持續(xù)會(huì)有政策刺激，預(yù)計(jì)行業(yè)會(huì)存在階段性博弈機(jī)會(huì)。

目前時(shí)點(diǎn)怎么選穩(wěn)增長(zhǎng)品種，一是重點(diǎn)關(guān)注基本面有亮點(diǎn)、股價(jià)仍在底部的基建品種，東方雨虹和國(guó)統(tǒng)股份；以及漲幅不多優(yōu)質(zhì)龍頭，海螺水泥和旗濱集團(tuán)；進(jìn)可攻退可守；二是短線投機(jī)考慮彈性大品種寧夏建材。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，新投產(chǎn)能超預(yù)期。