主席輪換中國(guó)股市以上漲居多，其背后含義是投資者對(duì)新主席的無(wú)限憧憬，希望新主席能終結(jié)中國(guó)股市圈錢市的宿命，讓投資者看到一個(gè)美好的資本市場(chǎng)。

上周五中國(guó)股市走勢(shì)還是低迷不振，今天卻是一反常態(tài)，兩市出現(xiàn)大漲，有87家股票漲停，滬指漲2.35%，漲67.15點(diǎn)，報(bào)2927.18點(diǎn)；深成指漲2.05%，漲208.67點(diǎn)，報(bào)10370.99點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板漲1.56%，漲34.55點(diǎn)，報(bào)2245.56點(diǎn)。成交量方面，滬市成交2386.8億元，深市成交3634億元，兩市共成交6021億元。

有天大利好嗎？沒有，貨幣政策依然適度，擴(kuò)容壓力依然比山重，產(chǎn)業(yè)資本減持依然有增無(wú)減，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然客觀存在，那么是何原因?qū)е鹿芍改孓D(zhuǎn)的呢？說(shuō)出來(lái)可能讓西方成熟市場(chǎng)投資者笑疼了腰，那就是證監(jiān)會(huì)換帥，黨組書記兼主席從肖剛變成劉士余。

在中國(guó)還真有那么一個(gè)不可思議的事情，每當(dāng)換主席中國(guó)股市都會(huì)短期走好，劉鴻儒1995年3月30日卸任第一任證監(jiān)會(huì)主席，在其離任后的第一個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲2.53%。第一周上漲4.46%。

第二任證監(jiān)會(huì)主席周道炯離任后的第一個(gè)交易日恰逢周一，當(dāng)日上證指數(shù)上漲2.67%，首周五個(gè)交易日漲幅為4.76%，周正慶在2000年2月23日卸任，2月24日上證指數(shù)單日漲幅為2.47%，其離任后首周累計(jì)漲幅為6.45%。

第五任證監(jiān)會(huì)主席尚福林，上證指數(shù)在其離任后的首個(gè)交易日微跌0.21%。而在此后的第一周漲2.22%，第六任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清2013年3月離任后的首個(gè)交易日，上證指數(shù)下跌1.68%，首周上漲2.19%。

從統(tǒng)計(jì)學(xué)概率來(lái)說(shuō)，舊主席離去新主席上任，短期來(lái)說(shuō)股市走勢(shì)明顯出現(xiàn)上漲概率，這其中有何奧妙呢？筆者試圖做一個(gè)簡(jiǎn)單闡釋，如有不恰當(dāng)之處，還望讀者不吝指教。

中國(guó)股市從誕生之日起，就被打上融資的烙印，股市最大使命就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，因此融資最大化是每一屆證監(jiān)會(huì)主席都無(wú)法回避的問題，以郭樹清主席為例，次貸危機(jī)以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇巨大壓力，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在世界范圍暴露，因此提高直接融資比重成為最重要的工作指標(biāo)，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難問題成為資本市場(chǎng)最重要的使命，于是中國(guó)股市迎來(lái)了市場(chǎng)化改革，但基于融資最大化的市場(chǎng)化改革具有天生的短板，那就是對(duì)融資者的無(wú)限寬容，多發(fā)新股就是市場(chǎng)化改革的核心任務(wù)，于是市場(chǎng)化改革蛻變?yōu)閭问袌?chǎng)化改革，三高發(fā)行造價(jià)發(fā)行大躍進(jìn)發(fā)行是那三年最好的寫照，市場(chǎng)因此出現(xiàn)了熊冠三年的走勢(shì)，與宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重背離，投資者損失慘重，市場(chǎng)質(zhì)疑之聲逐漸高漲，紛紛把矛頭指向市場(chǎng)化改革，把股市比喻成社會(huì)財(cái)富的絞殺機(jī)，埋葬投資者的萬(wàn)人坑，并要求郭樹清下臺(tái)，重新審視資本市場(chǎng)制度改革，重新對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行定位。

實(shí)際上郭樹清主席在任期內(nèi)照樣兢兢業(yè)業(yè)，三天一新政，強(qiáng)力推動(dòng)現(xiàn)金分紅，力薦大藍(lán)籌投資價(jià)值，大力提倡保護(hù)投資者的利益，但是沒有節(jié)制的新股發(fā)行還是讓市場(chǎng)無(wú)法承受，讓投資者無(wú)法滿意，導(dǎo)致大量投資者以銷戶的形式?jīng)Q絕的離開資本市場(chǎng)，存量資金一降再降，筆者記憶當(dāng)中最后只剩下4000余億元，成交量一降再降，到最后只有2000億元上下，市場(chǎng)投資者熱情降到冰點(diǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)跌到不能再跌的時(shí)候，不換主席已經(jīng)不行了。

于是肖鋼主席臨危受命，成為新的一屆中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席和黨組書記，上任伊始，市場(chǎng)對(duì)肖鋼主席的務(wù)實(shí)態(tài)度和改革精神基于高度厚望，希望肖鋼主席能夠重新審視新股發(fā)行制度，拯救投資者于水火，所以市場(chǎng)以相當(dāng)熱情來(lái)迎接新的主席到來(lái)，雖然首日收盤不佳，但其后一周走勢(shì)逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)，首周上漲2.19%

肖剛主席在求是雜志撰文更是深得人心，市場(chǎng)一致預(yù)期中國(guó)股市將迎來(lái)一個(gè)法治的時(shí)代，一個(gè)三公的肖鋼主席時(shí)代。為了徹底扭轉(zhuǎn)投資者對(duì)新股造假上市的擔(dān)憂，國(guó)務(wù)院也給與高度配合，出臺(tái)了新的國(guó)九條，肖鋼主席也是開創(chuàng)了歷史先河，莊嚴(yán)承諾“要做好當(dāng)前的新股發(fā)行工作，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。”，又通過(guò)發(fā)言人向市場(chǎng)昭告，在14年下半年每個(gè)月均衡發(fā)行100家左右新股，市場(chǎng)終于迎來(lái)了少見的轉(zhuǎn)機(jī)，逐漸開始走強(qiáng)，但是中國(guó)股市先天不足再次暴露，那就是融資問題再次暴露。

實(shí)際上本輪牛市從一開始就帶有功利性目的，那就是促使股市穩(wěn)健運(yùn)行，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高直接融資比重化解金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股市運(yùn)行中的一些問題不愿意也不敢過(guò)多監(jiān)管，生怕監(jiān)管太嚴(yán)誤傷牛市，導(dǎo)致新股發(fā)行陷入僵局，于是市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)性日漸暴露，也只能是睜一眼閉一眼，因此股指運(yùn)行到一定高度以后，不是加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，而是采用加大新股發(fā)行的方式來(lái)抑制市場(chǎng)惡炒，新股發(fā)行從每個(gè)月一批到兩批，從每個(gè)月十家增加到將近60家，可是新股發(fā)行只導(dǎo)致短期市場(chǎng)下跌而無(wú)法壓制市場(chǎng)惡炒，不得不緊急出臺(tái)去杠桿政策，由于新股打擊和去杠桿太急，投資者情緒瞬間崩潰，市場(chǎng)流動(dòng)性瞬間枯竭，市場(chǎng)出現(xiàn)了無(wú)量的螺旋式下跌，引爆股市危機(jī)向金融危機(jī)傳染的跡象，政府不得不動(dòng)用萬(wàn)億元資金進(jìn)場(chǎng)救急，新股發(fā)行也不得不再次終止。

新股發(fā)行最然終止了，但市場(chǎng)新股堰塞湖卻是越來(lái)越大，注冊(cè)制改革越來(lái)越緊迫，市場(chǎng)對(duì)新股擔(dān)憂越來(lái)越強(qiáng)烈，每一次新股重啟或者是注冊(cè)制鬧出傳言，一律以下跌或者暴跌回應(yīng)，證監(jiān)會(huì)不得不一而再再而三的出面澄清，但基于經(jīng)濟(jì)壓力下行較重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，提高直接融資比重越來(lái)越迫切，證監(jiān)會(huì)面臨極大壓力，一方面是融資壓力越來(lái)越大，注冊(cè)制改革越來(lái)越迫切，另一方面是投資者對(duì)新股抵觸情緒越來(lái)越大，投資者不斷與市場(chǎng)博弈過(guò)程中，信心逐漸被消耗殆盡，成交逐級(jí)遞減，兩市成交一度萎縮到4000億元左右，相當(dāng)于15年高峰時(shí)期滬市單邊30%，投資者交投意愿再次降到冰點(diǎn)，市場(chǎng)要求肖鋼主席辭職的呼聲日益高漲，肖鋼主席請(qǐng)辭的傳聞也是多次傳出。

實(shí)際上在中國(guó)股市的1200多個(gè)日日夜夜里，肖鋼主席也是不懈努力，黑發(fā)熬成了白發(fā)，從新股均衡發(fā)展到大力打擊市場(chǎng)操縱行為，到加大投資者利益保護(hù)，再到造假上市先行賠付，其中萬(wàn)福生科就開創(chuàng)了中國(guó)資本市場(chǎng)的先河，博得一片喝彩，但是終因股市暴跌不得不黯然離場(chǎng)。

肖鋼主席終于離開了中國(guó)股市，中國(guó)股市結(jié)束了肖鋼時(shí)代，劉士余主席又一次在危難之際臨危受命，擔(dān)負(fù)起拯救中國(guó)股市的歷史使命，拯救投資者于水火的歷史重?fù)?dān)，市場(chǎng)給與熱情回應(yīng)，但劉士余主席能否不負(fù)眾望，不負(fù)國(guó)家重托，不負(fù)總書記重托，完成中國(guó)股市洗心革面的改革，從此步入健康發(fā)展軌道，筆者拭目以待。

但是如果中國(guó)股市繼續(xù)充當(dāng)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任，以圈錢最大化為自己的使命，那么劉士余主席恐怕也是心有而力不足，因此如何平衡市場(chǎng)融資者利益和投資者利益就是劉士余主席面對(duì)的第一要?jiǎng)?wù)。