來自全球風能理事會最新統(tǒng)計，受到中國風電新增裝機30,500MW的驅(qū)動，全球風電產(chǎn)業(yè)2015年新增裝機63,013MW， 年度市場增長率達22%。到2015年年底，全球風電累計裝機容量達到432,419MW，累計年增長率達到17%。中國累計裝機容量達到145.1GW，超越歐盟141.6GW總量。

據(jù)經(jīng)濟參考報2月22日消息，“風電正在價格和可靠性等多個方面表現(xiàn)得更具競爭力，風電正在引領(lǐng)全球從化石能源向清潔能源轉(zhuǎn)型?！比蝻L能理事會秘書長蘇思樵表示，“2015是全球風電市場大發(fā)展的一年，中國、美國、德國、巴西等國家都實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的新增裝機容量，相信在2016年我們將看到風電在全球更廣泛區(qū)域里發(fā)展。”

蘇思樵預計，在非洲、亞洲和拉丁美洲等很多國家有很多風電市場開放，這些市場將成為下一個十年風電市場的領(lǐng)導力量。風電在歐洲和美國都是年新增電力裝機的領(lǐng)導者，新機型的出現(xiàn)使得風電具備能源市場競爭力的地區(qū)數(shù)量在急劇增加。

對中國風電產(chǎn)業(yè)近年來的卓越表現(xiàn)，蘇思樵給予高度評價。他說，中國從應對氣候變化角度出發(fā)，為盡快減少對煤炭的依賴，大力發(fā)展以風電為代表的清潔能源，成為全球風電增長的驅(qū)動力量。

廣發(fā)證券認為，在項目向南發(fā)展、行業(yè)規(guī)則強化、質(zhì)量先于價格的幾大趨勢下，風機制造環(huán)節(jié)集中度將進一步提升，龍頭廠商有望獲得更多的市場份額。A股中金風科技、福能股份、華儀電氣上市公司，涉及風電相關(guān)業(yè)務。

金風科技：15年市占率達到27%，龍頭地位穩(wěn)固

結(jié)論與建議：

據(jù)彭博新能源財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2015年中國陸上及海上風電總裝機容量達到29GW。其中陸上風電裝機容量達到28.7GW，遠超2014去年。裝機市場集中度越來越高，2015年中國前四大整機廠商總裝機容量達到16GW，占比達到55%。金風科技表現(xiàn)搶眼，2015年裝機容量達到7.8GW相比14年4.4GW增長77.27%，市場份額達到27%，超過14年的19.12%，穩(wěn)居市場龍頭地位。展望未來，我國作為世界最大的能源生產(chǎn)國和消費國，近年來新能源在我國發(fā)展十分迅速，“十三五”規(guī)劃新能源目標上調(diào)基本確定，風力發(fā)電有望達到2.5億-2.8億千瓦，公司作為行業(yè)絕對領(lǐng)導者，盈利有望持續(xù)高增長。

公司預計15年凈利潤同比增加50-100%，業(yè)績再度驚艶。我們預計公司15-17年分別實現(xiàn)凈利潤33.85億元(YOY+85.03%)、38.34億元(YOY+13.26%)、44.51億元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63元，當前A股價對應15-17年動態(tài)PE為12X、11X、9X，公司作為最具競爭力的風電全生命開發(fā)企業(yè)投資價值凸顯，維持“買入”建議，目標價20.00元(2017年動態(tài)PE12X)；H股股價對應15-17年動態(tài)PE7X、6X、5X，同樣給予“買入”建議，目標價12.00HK$.

風電上網(wǎng)標桿價格下降，有利于技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)：發(fā)改委近日出臺通知對陸上風電項目上網(wǎng)標桿電價進行調(diào)整：2016 年、2018 年一類、二類、三類資源區(qū)分別降低2 分錢、3 分錢，四類資源區(qū)分別降低1 分錢、2 分錢。此次調(diào)整幅度基本符合市場預期，設(shè)定兩檔調(diào)整，16-17 年可能會引發(fā)一輪搶裝熱潮。上網(wǎng)價格的下調(diào)會倒逼風電企業(yè)成本下降，推出更高效的產(chǎn)品，長期來看平價上網(wǎng)未來是大勢所需，技術(shù)及規(guī)模上具有優(yōu)勢的企業(yè)將會受益。金風科技作為行業(yè)絕對龍頭，持續(xù)看好其未來發(fā)展。

特高壓投資加速，有望緩解幷網(wǎng)消納問題：目前我國棄風限電情況仍然比較嚴重，據(jù)統(tǒng)計15 年上半年棄風率達到15.2%，有效解決棄風限電的關(guān)鍵是特高壓的建設(shè)。根據(jù)國家電網(wǎng)的規(guī)劃“十三五”期間，在“四交五直”工程基礎(chǔ)上加快“五交八直”、“十交兩直”特高壓工程建設(shè)，2020 年前特高壓項目投資至少達到7000 億元，屆時將建成東部、西部同步電網(wǎng)。未來特高壓的快速建設(shè)，有望緩解影響風電發(fā)展的幷網(wǎng)消納問題。

安邦系多次增持占總股本14.99%，看好公司未來發(fā)展：近日公司公告稱截止15 年12 月31 日安邦及其子公司持有金風科技A 股3.69 億股，占A 股16.5%，持有H 股4122.4 萬股，合計持有4.1 億股，占公司總股本14.9%，成為公司第二大股東。安邦系增持表明對風電行業(yè)發(fā)展的樂觀態(tài)度，對作為行業(yè)龍頭的金風科技未來前景的期待。

行業(yè)規(guī)模擴大，政策利好不斷：目前國家出臺多項政策促進風電幷網(wǎng)消納，確保風電等清潔能源優(yōu)先上網(wǎng)和全額收購，利好政策出臺緩解不斷增長的裝機容量給風電消納帶來持續(xù)壓力，提高風電消納能力保障清潔能源高效利用。在風電管理上繼續(xù)減政放權(quán)，調(diào)動地方政府和企業(yè)發(fā)展風電的積極性，激發(fā)市場活力、促進風電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。政府擇優(yōu)補貼，通過財政資金支持促進可再生能源技術(shù)創(chuàng)新。

盈利預測： 我們預計公司15-17 年分別實現(xiàn)凈利潤33.85 億元(YOY+85.03%)、38.34 億元(YOY+13.26%)、44.51 億元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63 元，當前A 股價對應15-17 年動態(tài)PE 為12X、11X、9X，維持“買入”建議，目標價20.00 元(2017 年動態(tài)PE12X)；H 股股價對應15-17 年動態(tài)PE7X、6X、5X，同樣給予“買入”建議，目標價12.00HK$。

華儀電氣：定增助力二次創(chuàng)業(yè)，被低估的環(huán)保新星

定增后手握大量現(xiàn)金，為內(nèi)生+外延式發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)：3季報凈資產(chǎn)21.57億元，本次定增達22.3億。一方面可擴大風電總包、運營規(guī)模，大幅降低資金成本；另一方面為外延式發(fā)展備足彈藥。

環(huán)保布局初具雛形，技術(shù)設(shè)備+項目資源+工程施工+并購咨詢：未來公司將聚焦“水”市場，2015年1月與北控水務(中國水業(yè)影響力第1)、北京國觀智庫(并購咨詢)簽訂合作協(xié)議，獲得資源與外延發(fā)展支持；15年7月收購浙江一清環(huán)保工程公司；14年先后與法國VIVIRAD成立合資公司，與北京博匯特簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，獲得污水治理技術(shù)。目前公司環(huán)保布局已具雛形，未來內(nèi)生項目突破與外延持續(xù)并購雙管齊下，值得期待。

VIVIRAD電子加速器技術(shù)應用范圍廣泛，有望提升估值：目前合資公司浙江巍巍華儀環(huán)保主要致力于電子束工業(yè)污水處理。事實上，VIVIRAD電子束處理技術(shù)應用范圍非常廣泛，如核廢料處理等，未來有望提升公司估值水平；

風電EPC、BOT規(guī)模擴大，支撐業(yè)績高速成長：本次定增后，公司將從傳統(tǒng)設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型為風機銷售、工程總包和運營協(xié)同發(fā)展，共同推進的業(yè)務格局，“搶裝”過后依然能維持高速增長。此外，未來海上風電等新技術(shù)的突破，將為公司帶來新的增長點。

純正配網(wǎng)標的，“2 萬億”大投資主要參與者：公司輸配電設(shè)備以10kV-35kV開關(guān)設(shè)備為主，是純正的配網(wǎng)一次設(shè)備標的，隨著2015年國內(nèi)集成度最高的鈑金柔性生產(chǎn)線建成，公司電器產(chǎn)品生產(chǎn)效率和工藝水平大幅提升。未來公司將向一二次設(shè)備融合、綜合解決方案提供商方向發(fā)展，向“技術(shù)型+服務型”企業(yè)升級，切入能源互聯(lián)網(wǎng)。

小微貸款未來有望持續(xù)增厚投資收益：公司目前持有小貸公司30%股權(quán)，未來有望提高持股比例，持續(xù)增厚投資收益。

投資建議與估值：我們認為公司安全邊際高，風電+配電支撐未來3年業(yè)績高速成長。環(huán)保板塊布局清晰，有望帶來業(yè)績和估值雙升。

我們判斷公司15-17年EPS(攤薄)為0.24， 0.42， 0.63，考慮公司未來3年復合增長率有望超過50%，給予2016年P(guān)E 50x估值，目標價21元。

風險：配網(wǎng)投資進度低于預期；環(huán)保業(yè)務進展低于預期。(國金證券)

福能股份：年報業(yè)績超預期，風電核電加速布局

公司2015 年業(yè)績預告同比大幅增長30%-40%。福能股份今日發(fā)布業(yè)績預告，預計公司2015 年度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤10.24 億元-11.14 億元，同比增長30%-40%，實現(xiàn)EPS 為0.67 元-0.72 元。其中第四季度預計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.44 億元-4.34 億元，同比增長31%-66%，環(huán)比增長24%-28%，實現(xiàn)EPS 為0.22 元-0.28 元。公司15 年業(yè)績預報超預期。

燃煤成本下降、風電裝機增加、氣電補償兌現(xiàn)，帶動公司盈利大幅增長。2015 年第四季度，公司各運行電廠按合并報表口徑完成發(fā)電量32.73 億千瓦時，同比減少9.28%；完成上網(wǎng)電量31.40 億千瓦時，同比減少9.74%；2015 年度完成發(fā)電量103.47 億千瓦時，同比減少13.67%；完成上網(wǎng)電量99.12 億千瓦時，同比減少13.88%。但電量減少影響最大的氣電補償同步兌現(xiàn)，同時熱電燃煤成本的下降和風電裝機容量的快速增加，帶動公司盈利大幅增長。分業(yè)務來看：1)熱電業(yè)務方面：鴻山熱電的熱電聯(lián)產(chǎn)機組2015 年上網(wǎng)電量59.52 億千瓦時，與上一年相比略微降低，但受益于燃煤價格下降，發(fā)電燃料單位成本下降，盈利同比增長；2)風電業(yè)務方面，因新建風電場項目陸續(xù)投產(chǎn)，計算裝機容量同比增加，發(fā)電量同比增加，盈利同比增長：截至2015 年底，公司建成并網(wǎng)裝機容量超500MW，較上年420.5MW 大幅增長。其中2015 年底新建成龍海新村48MW 風電場，莆田大蚶山48MW 風電場已經(jīng)部分建成投產(chǎn)；3)氣電業(yè)務方面，雖然受天然氣發(fā)電新政影響，全年累計上網(wǎng)電量下降37.12%，但因氣電新政之配套氣量置換、電量替代補償本期同步兌現(xiàn)，預計降低晉江氣電2015 年度經(jīng)營成本約1.08 億元，盈利同比增長。

牽手中陜核工業(yè)，共建國內(nèi)最大核燃料基地：國內(nèi)核電市場全面復蘇，國家提高核電發(fā)展目標，按到2020年核電裝機58GW，每GW 電站年消耗核燃料144 噸核算，核燃料資源需求超8400 噸，市場空間巨大。公司已公告與中陜核工業(yè)集團簽署框架合作協(xié)議，合作設(shè)立項目公司，對鄂爾多斯彭迪南緣國家鈾礦整裝勘查區(qū)鈾礦進行勘察與開發(fā)，打造國內(nèi)最大核燃料開發(fā)基地。公司出資40%成為該鈾礦項目的投資、運作主體。合作方中陜核前身是核工業(yè)西北地質(zhì)局，坐擁西北地區(qū)34 個鈾礦探礦權(quán)，探明鈾礦資源量超10 萬噸，資源優(yōu)勢明顯；本次協(xié)議簽訂后，公司將獲得投資勘探、開發(fā)鈾礦資源機會，有望將公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)延伸至核能燃料行業(yè)，進一步拓展清潔能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈，打造新的利潤增長點

攜手三峽集團強強聯(lián)合，強勢布局配售電與海上風電：電改9 號文開啟新一輪電改，六項配套文件陸續(xù)出臺；公司已公告和三峽集團控股子公司長江電力(600900.SH)擬共同投資設(shè)立福建省配電售電有限責任公司，極有可能獲得福建省首張售電牌照，未來有望分享新一輪電改紅利。公司和三峽集團全資子公司三峽新能源擬共同投資設(shè)立海峽發(fā)電有限責任公司，開發(fā)建設(shè)1GW 海上風電項目，未來再向福建省爭取新增2GW以上的海上風電資源；在國內(nèi)海上風電逐步啟動的背景下，公司已經(jīng)走在了行業(yè)前列，在風電發(fā)展的新藍海中已獲先機，并有望成為A 股海上風電運營的稀缺標的。

熱電、氣電、風電、光伏、核電、水電全面布局，新項目凸顯成長性：公司持有已并網(wǎng)熱電裝機1200MW(鴻山熱電一期項目)，籌建儲備合計2816MW。公司持有1528MW 已并網(wǎng)氣電項目晉江氣電的75%股權(quán)，氣價補償方案已經(jīng)落地，2015 年盈利增長無憂。2015 年底已并網(wǎng)的468.5MW 風電場(算上部分投產(chǎn)的莆田大蚶山風電場，超500MW)盈利性極佳，在建、籌建531.5MW，儲備超過1GW，積極開發(fā)1GW 海上風電已獲先機。晉江氣電1.17MW 分布式光伏示范項目順利并網(wǎng)，全資子公司福能新能源獲得云南省保山市30MW 并網(wǎng)農(nóng)業(yè)光伏示范項目的備案，宣告公司大舉進軍光伏領(lǐng)域，走出福建、布局全國。福能集團參股寧德核電(一期4 臺機組合計4356MW)10%的股權(quán)，2016 年理論具備注入條件，上市公司參股4.6GW華能霞浦核電10%的股權(quán)，上市公司參股600MW 中核霞浦核電(快中子反應堆四代技術(shù)路線)20%的股權(quán)，預計未來不排除繼續(xù)參股新項目的可能性。公司擬參股三峽集團浙江長龍山2.1GW 抽水蓄能電站項目約20%股權(quán)，首個水電項目落地。公司各項電力業(yè)務全面布局，且大部分均有新項目落地，顯示出公司強大的資源獲取能力與執(zhí)行力，兼有新能源產(chǎn)業(yè)基金實施投資并購，未來成長性十足，不斷增強公司的成長股屬性。

電力資產(chǎn)注入已做承諾，福能集團資產(chǎn)證券化率不斷提升：公司在2014 年借殼上市時，福能集團已將大部分電力資產(chǎn)(鴻山熱電、福能新能源、晉江氣電)注入上市公司，并承諾將剩余電力資產(chǎn)(熱電火電并網(wǎng)儲備權(quán)益裝機4077.27MW、寧德核電權(quán)益裝機435.6MW)注入上市公司，未來有望為上市公司增厚10 億元以上的收益；根據(jù)歷史經(jīng)驗和行業(yè)慣例，我們認為注入資產(chǎn)存在較大的增值空間。福能集團綜合實力雄厚，已多年上榜中國企業(yè)500 強，形成了以煤炭、電力、港口物流、建材、建工房地產(chǎn)、金融為主業(yè)，涉及商貿(mào)、紡織、化纖、酒店、科研、設(shè)計、醫(yī)院、制藥等行業(yè)，擁有包括福能股份、福建水泥等上市公司在內(nèi)的全資或控股企業(yè)近40 家。福能集團目前資產(chǎn)證券化率約40%，且明確提出“積極推動福能集團整體上市”，較此前的電力資產(chǎn)整體上市更進一步，顯示出福建省國資委與福能集團繼續(xù)提升資產(chǎn)證券化率的雄心。

投資建議：預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.68 元、0.74 元和0.85 元，業(yè)績增速分別為32.9%、8.5%、14.5%，對應PE 分別為16 倍、15 倍和13 倍。預計2016-2017 年公司將迎來新項目投產(chǎn)與集團資產(chǎn)注入高峰，考慮到公司的成長性，兼有國企改革、福建板塊與臺灣概念、一帶一路、海上風電、核電、電改等多重主題，維持公司“買入”的投資評級，目標價18 元，對應于2016 年25 倍PE.

風險提示：項目盈利不達預期；新項目投產(chǎn)進度不達預期；集團資產(chǎn)注入不達預期；融資不達預期；售電業(yè)務布局不達預期。(中泰證券)