市場(chǎng)所處的環(huán)境變化了，隨著而來(lái)的市場(chǎng)趨勢(shì)也會(huì)發(fā)生變化，春節(jié)后至兩會(huì)期間，是今年上半年相對(duì)可為的時(shí)間窗口，盡管會(huì)有一些擾動(dòng)。本輪反彈是今年上半年非常難得的反彈窗口，值得珍惜并參與。站在目前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)匀痪S持這一看法。

美聯(lián)儲(chǔ)3月不加息喘息機(jī)會(huì)

美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑將跳過(guò)3月份，盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的路徑依然保持大門(mén)敞開(kāi)。耶倫在2月10日的眾議院聽(tīng)證會(huì)上更多的表現(xiàn)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)因素的擔(dān)憂，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)歷了全球金融市場(chǎng)大動(dòng)蕩以及原油價(jià)格的大跌之后，耶倫在描述美國(guó)積極因素時(shí)相對(duì)簡(jiǎn)短，且具備極強(qiáng)的不確定性，另外她承認(rèn)，風(fēng)險(xiǎn)因素或令通脹無(wú)法實(shí)現(xiàn)2%目標(biāo)。耶倫講話之后，市場(chǎng)對(duì)3月15-16日的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議美國(guó)不加息的預(yù)期上升，美元指數(shù)目前96.59，階段性處于震蕩走勢(shì)的可能性較大；另外，日本央行（3月14-15日）、歐洲央行（3月10日）也反復(fù)透露出將在接下來(lái)在有效時(shí)間點(diǎn)繼續(xù)貨幣寬松的信號(hào)。

在“美國(guó)加息步伐放緩以及周小川行長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)人民幣對(duì)一籃子貨幣將保持穩(wěn)定，央行連續(xù)8個(gè)交易日上調(diào)中間價(jià)”等大背景下，在岸人民幣（CNY）近期表現(xiàn)整體平穩(wěn)。美元指數(shù)近期的震蕩走勢(shì)，使得人民幣短期大幅貶值的壓力明顯減小。另外，接下來(lái)會(huì)有兩個(gè)重要的會(huì)議召開(kāi)，分別是2月26-27日（下周五、六）在上海舉行的G20集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議；3月3日-15日的“兩會(huì)”，在此前,中國(guó)央行或維持人民幣匯率穩(wěn)定。這同樣成為今年上半年難得的匯率比較確定性的時(shí)間窗口 。

“兩會(huì)”將為市場(chǎng)提供什么題材？

我們將迎來(lái)今年上半年國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的最為重要的會(huì)議——“兩會(huì)”。從策略的角度來(lái)看，“兩會(huì)”對(duì)A股市場(chǎng)的影響較大，值得重視。在2月15日媒體報(bào)道的克強(qiáng)總新年伊始首次表態(tài)“在經(jīng)濟(jì)下滑到合理范圍時(shí)該出手時(shí)我們會(huì)果斷出手”，其本質(zhì)上意味這兩會(huì)維穩(wěn)氛圍正式拉開(kāi)序幕，可以預(yù)料的是接下來(lái)各個(gè)主要部委均會(huì)出來(lái)作積極的表態(tài)，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；其次，“兩會(huì)”將為市場(chǎng)提供可以想象的題材，“兩會(huì)”期間將涉及到“十三五規(guī)劃、供給側(cè)改革”，軍工等，對(duì)所涉及的相關(guān)板塊和主題會(huì)有一個(gè)刺激作用，一些政策扶持行業(yè)和主題可能走出較好的行情。

春節(jié)之后，市場(chǎng)一改前期成交量?jī)H在3000億持續(xù)低迷的態(tài)勢(shì)，自2月16日起有所增加，滬深兩市成交量周二至周五，分別是5003、5696、5906、4814億；兩融數(shù)據(jù)方面，兩市融資存量余額維持在8800億附近，自春節(jié)后首次出現(xiàn)了滬深兩市融資雙流入（上一次兩市雙流入時(shí)間點(diǎn)在去年12月24日），上述數(shù)據(jù)或表明市場(chǎng)在底部區(qū)間有部分絕對(duì)收益者小幅加倉(cāng)。

弱反彈延續(xù) 3000點(diǎn)成重要阻力位

周末期間決策者人事變動(dòng)，我們認(rèn)為該事件對(duì)市場(chǎng)影響偏中性，無(wú)需過(guò)度解讀。周末房地產(chǎn)再出利好新政，有助于市場(chǎng)情緒的恢復(fù)；另外，一二月份的信貸高增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)二月新增信貸約1.5萬(wàn)億），也有利于支撐短期的風(fēng)險(xiǎn)偏好；再者，央行對(duì)相關(guān)報(bào)道做了積極回應(yīng)“部分銀行只是因不滿足定向降準(zhǔn)的考核條件，不再享受優(yōu)惠準(zhǔn)備金率，而非因1月新增貸款投放上調(diào)存款準(zhǔn)備金率”，但市場(chǎng)越往上行，實(shí)實(shí)在在套牢盤(pán)壓力不小，綜合考慮各項(xiàng)因素，我們認(rèn)為“兩會(huì)”弱反彈仍將延續(xù)，建議關(guān)注3000點(diǎn)重要的阻力位。對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)，我們?nèi)猿治覀兡甓炔呗云?jǐn)慎的觀點(diǎn)。

板塊配置方面，我們目前主要建議關(guān)注3個(gè)方向，一是中小盤(pán)超跌的部分新興行業(yè)，如信息安全（中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組成立兩周年）、VR、電競(jìng)、智能汽車(chē)；二是受益于供給側(cè)改革中的“鋼鐵有色地產(chǎn)”；三是受益于迪斯尼開(kāi)園日益的相關(guān)板塊等。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。一切有關(guān)本文涉及上市公司的準(zhǔn)確信息，請(qǐng)以交易所公告為準(zhǔn)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。