自國(guó)慶以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格不斷飆漲，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)化工板塊一改前期低迷，紛紛上漲。但隨著原油步入調(diào)整，PTA期價(jià)也在小幅調(diào)整后展開寬幅振蕩，其走勢(shì)很大程度上仍要看原油臉色。

產(chǎn)能依舊過(guò)剩，供大于求局面仍存

基本面上，從短期來(lái)看，今年年底前，除了按計(jì)劃投產(chǎn)的新PX生產(chǎn)裝置之外，目前開工的PX生產(chǎn)裝置負(fù)荷沒有進(jìn)一步提高的可能性。隨著日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣和東南亞部分PX生產(chǎn)商減產(chǎn)的深入，PX產(chǎn)能擴(kuò)充的負(fù)面影響也在逐漸減弱。因此，隨著供應(yīng)面的改善，PX價(jià)格必然有向成本線上方回歸的需求。但從需求面上看，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷低迷，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，多以消耗原有庫(kù)存為主。最新數(shù)據(jù)顯示9月PTA進(jìn)口48萬(wàn)噸，11月有望維持該水平，這也就意味著在月產(chǎn)量保持120萬(wàn)噸這一水平的基礎(chǔ)上，后兩個(gè)月供應(yīng)量仍將高達(dá)170萬(wàn)噸以上。目前的旺季月需求量大約在150余萬(wàn)噸，前期反彈行情刺激起來(lái)的旺季需求可能有所回落，這樣PTA很可能在隨后出現(xiàn)供過(guò)于求的場(chǎng)面。

原油后期堅(jiān)挺，短期仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

原油作為PTA上游原料，其價(jià)格的變動(dòng)將對(duì)PTA的成本產(chǎn)生較大影響。當(dāng)前這一階段，美元的走勢(shì)直接決定了國(guó)際原油價(jià)格的升降。至于原油的上漲是投機(jī)的推動(dòng)還是需求的拉動(dòng)，市場(chǎng)仍有爭(zhēng)論，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為原油后期上漲走勢(shì)無(wú)懸念。首先，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)原油的需求依舊旺盛：一方面，隨著汽車產(chǎn)量的歷史性增長(zhǎng)，中國(guó)在汽車燃油上的需求旺盛；另一方面，油田勘探和開采的不足以及新能源還沒起到一個(gè)很明顯的替代作用。此外，原油投機(jī)基金持倉(cāng)整體處于凈多狀態(tài)，并呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這往往是原油牛市的一個(gè)征兆。但是目前中國(guó)國(guó)家石油儲(chǔ)備已經(jīng)飽和，短期無(wú)法增加更多原油或成品油儲(chǔ)備，僅憑實(shí)際需求來(lái)拉動(dòng)價(jià)格，有可能力量不足，因此在原油上漲過(guò)程中，投機(jī)商將會(huì)囤積居奇，但一旦油價(jià)下降，社會(huì)隱性庫(kù)存將逐漸顯露。因此原油短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

從以上兩個(gè)方面看來(lái)，短期內(nèi)，由于供應(yīng)面的改善，廠商有挺價(jià)的意愿，但原油價(jià)格的回調(diào)，使得廠商挺價(jià)的意愿并不一定能得到市場(chǎng)的認(rèn)可。后期供大于求局面的再現(xiàn)和原油價(jià)格的堅(jiān)挺將使得市場(chǎng)處于矛盾當(dāng)中，目前爭(zhēng)奪激烈也反映出多空對(duì)后市分歧較大。隨著市場(chǎng)對(duì)后期供大于求的局面的逐步消化，后期PTA期價(jià)可能仍要看原油臉色行事。