受特朗普勝選和美國農業(yè)部大幅調低美豆產量等利多消息刺激，鄭州菜粕期貨觸底回升。展望后市，南美大豆生產尚存變數，國際菜籽整體減產，加之國內菜粕需求較好，菜粕期貨仍將震蕩走高。

豆類具備走強潛力

美國大選塵埃落定，特朗普高票勝選。受此消息影響，上周四豆粕和菜粕期貨強勁上行。上周五晚，美國農業(yè)部農產品月度供需報告出爐，該報告大幅下調美豆單產、總產以及期末庫存，一度刺激美豆走高。報告顯示，2024/2025年度美國大豆單產為51.7蒲式耳/英畝，大幅低于上月預估的53.1蒲式耳/英畝以及市場平均預估的52.8蒲式耳/英畝的水平；美豆產量預估為44.61億蒲式耳，大幅低于上月預估的45.82億蒲式耳和市場平均預期的45.57億蒲式耳；2024/2025年度美豆期末庫存為4.7億蒲式耳，低于上月預估的5.5億蒲式耳和市場平均預期的5.32億蒲式耳的水平。

另外，美國農業(yè)部預估巴西2024/2025年度大豆產量為1.69億噸，阿根廷大豆產量5100萬噸，均處于歷史偏高水平。但目前巴西和阿根廷大豆均處于播種早期，后期的天氣將對最終產量產生較大影響。

世界油菜籽減產

受播種面積下降或不利天氣影響，2024/2025年度國際油菜籽產量整體下降。據美國農業(yè)部最新預估，2024/2025年度世界油菜籽總產量為8724萬噸，比上年度減少264.5萬噸。其中，我國最主要的進口來源國加拿大的油菜籽基本收獲完畢，由于生長后期遭受不利天氣影響，加拿大油菜籽產量下降。據加拿大統計局預估，2024年該國油菜籽產量預計為1900萬噸，同比下降1.1%；單產下降0.8%，至38.4蒲式耳/英畝；收獲面積小幅下降0.4%，至2180萬英畝。另外，機構數據顯示，由于播種面積減少而且天氣惡劣，預計2025/2026年度烏克蘭的油菜播種面積比上年減少17%。

近期菜粕需求較旺

由于水產養(yǎng)殖整體不旺以及氣溫日漸走低，近期國內菜粕的水產飼料消費量持續(xù)減少。但是，因豆菜粕價差較大，菜粕性價比較高，菜粕在豬料以及禽料中的使用占比上升，目前在10%的歷史偏高水平。另外，由于擔心中方對加拿大油菜籽展開反傾銷調查，導致菜籽、菜粕進口受阻，近日飼料廠和養(yǎng)殖戶等下游企業(yè)加大了菜粕采購力度，開啟提前囤貨模式，以備來年水產飼料生產，近期菜粕的需求不降反增，沿海地區(qū)油廠菜粕出貨速度明顯加快。由于下游需求較好，目前菜籽處于壓榨量高、提貨量大的供需兩旺局面。

調查顯示，目前國內油廠菜籽庫存居于高位，全國合計超過70萬噸。10月期間全國菜粕產量約28萬噸，大部分位于廣東地區(qū)。但由于提貨加快，廣東地區(qū)菜粕庫存已由前期的5.9萬噸下降到目前3.9萬噸。

綜合來看，美豆產量調低有望支撐美豆持續(xù)走強，從而提振本身供需偏緊的國內外菜系維持偏強走勢。雖然時值消費相對淡季，但下游水產飼料提前備貨，以及豬料及禽料消費量需求增加，使得菜粕走貨較好，油廠套保壓力不大，在周邊市場需求回暖帶動下，菜粕期貨有望震蕩走高。