相關(guān)指引發(fā)布一年多

近年來，國內(nèi)金融投資領(lǐng)域一系列跨界放開的政策相繼推出，然而，有些跨界合作看上去“郎有情妾有意”，但推進(jìn)遲緩。

2014年12月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第1號(hào)——商品期貨交易型開放式基金指引》，該指引的發(fā)布為商品期貨ETF的推出奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。然而，時(shí)過一年多，國內(nèi)成功推出此類產(chǎn)品的基金公司，目前只有國投瑞銀基金管理有限公司。

據(jù)了解，國投瑞銀的白銀期貨證券投資基金2015年7月20日發(fā)售，該產(chǎn)品的主要投資標(biāo)的為上期所掛牌交易的白銀期貨合約，原則上持有該合約比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的90%、不高于基金資產(chǎn)凈值的110%。國投瑞銀基金也借此成為國內(nèi)公募基金領(lǐng)域設(shè)立商品期貨投資基金的第一人。

作為境內(nèi)首只商品期貨投資基金，該基金經(jīng)理趙建告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，公司發(fā)售白銀期貨投資基金主要是為了差異化競爭。

“在公募基金領(lǐng)域，股票指數(shù)基金已經(jīng)得到充分發(fā)展，包括寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等基金，其覆蓋范圍已經(jīng)很廣、數(shù)量很多。商品期貨領(lǐng)域的放開正好給了我們一個(gè)突破口，通過引入一種新的資產(chǎn)類別，可以為投資者提供與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)度低、風(fēng)險(xiǎn)收益有差異的產(chǎn)品?！壁w建說。

在此之前，公募基金直接參與商品期貨市場(chǎng)壁壘重重。“很多大型機(jī)構(gòu)投資者如保險(xiǎn)公司等，礙于相關(guān)法規(guī)或投資限制，也無法直接配置商品期貨資產(chǎn)?！睎|證期貨高級(jí)顧問方世圣對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說。

雖然近年來一系列跟蹤商品期貨價(jià)格走勢(shì)的指數(shù)相繼出爐，但鮮有以相關(guān)指數(shù)或期貨品種為投資標(biāo)的的商品期貨基金成立，上述白銀期貨投資基金填補(bǔ)了這一空白。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品期貨投資基金的推出對(duì)期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的互通具有十分積極的作用?！吧唐菲谪浲顿Y基金的推出相當(dāng)于將期貨投資證券化，便于大型機(jī)構(gòu)投資者配置商品期貨資產(chǎn)。同時(shí)，較低的購買門檻也為期貨市場(chǎng)門外觀望的‘小散’們打開了一扇窗?！狈绞朗フf。

據(jù)介紹，南華期貨早在2004年就推出了跟蹤部分商品期貨價(jià)格的南華商品指數(shù)。南華期貨產(chǎn)品創(chuàng)新部總監(jiān)吳明星透露，公司正在努力尋找合作方，希望盡快推出相關(guān)商品期貨基金產(chǎn)品。

值得一提的是，國投瑞銀基金發(fā)售的白銀基金采用的是被動(dòng)投資策略，只能做多白銀期貨。在前期白銀價(jià)格持續(xù)下行的過程中，該基金的表現(xiàn)并不是很好。

對(duì)此，趙建認(rèn)為，被動(dòng)式商品指數(shù)基金的初衷是為客戶提供便捷的資產(chǎn)配置工具。從大的角度看，商品作為獨(dú)立的資產(chǎn)類別，具有抗通脹作用，在美林投資時(shí)鐘中占有重要地位。另外，商品與傳統(tǒng)股票資產(chǎn)相關(guān)度低，具有良好的資產(chǎn)配置價(jià)值。白銀作為貴金屬中的重要品種，除可抗通脹外，還具有避險(xiǎn)功能，在地緣政治不穩(wěn)定、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降時(shí)避險(xiǎn)功能會(huì)更加突出。

“我們的白銀基金，雖然短期業(yè)績表現(xiàn)不理想，但已體現(xiàn)出重要的資產(chǎn)配置價(jià)值，如在2016年年初股市大幅波動(dòng)的環(huán)境下，白銀基金表現(xiàn)穩(wěn)健，1月以來白銀基金凈值上漲0.87%，而同期滬深300指數(shù)下跌21.04%?！壁w建稱。

此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，由于國內(nèi)對(duì)做空操作的監(jiān)管較嚴(yán)，在投資標(biāo)的價(jià)格處于下行通道時(shí)相關(guān)基金凈值很難實(shí)現(xiàn)增長，希望監(jiān)管層能逐步放開商品期貨ETF基金在商品期貨上的交易限制，“期貨市場(chǎng)原本就是多空均衡的市場(chǎng)，商品期貨投資基金做空不應(yīng)受到限制，我們不能一棒子打死”。

“無論是做多還是做空都只是投資策略而已，可以在做好投資者教育的前提下待其他條件具備后逐步放開做空機(jī)制，這有利于吸引更多投資者參與，方便投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。”趙建說。

工銀瑞信指數(shù)投資部總監(jiān)章赟告訴記者，除監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)基金做空操作較嚴(yán)苛外，杠桿方面也不太靈活，對(duì)普通投資者來說不具備吸引力。

“近幾年，全球大宗商品處于下行周期，國投瑞銀的白銀基金表現(xiàn)不太好。如果沒有形成一種財(cái)富效應(yīng)，基金公司很難在商品期貨投資上投入大量精力。”章赟說。

值得注意的是，早在幾年前國內(nèi)就有基金公司推出了黃金ETF產(chǎn)品，只是投資標(biāo)的均為現(xiàn)貨而非期貨。華安基金早在2013年就發(fā)行了華安黃金ETF，該公司指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理許之彥坦言，目前來看標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品比較受投資者歡迎，“帶杠桿的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較大，我們暫時(shí)沒考慮發(fā)行商品期貨投資基金”。

不過，有知情人士告訴記者，雖然現(xiàn)在國內(nèi)鮮有公募基金公司設(shè)立產(chǎn)品試水商品期貨投資，但目前已經(jīng)有二三十家公募基金公司明確表示有意參與，十多家公司正在推進(jìn)相關(guān)工作。

另據(jù)了解，華寶興業(yè)基金申報(bào)的“銅期貨基金”于去年11月30日獲得證監(jiān)會(huì)受理，目前正在等待進(jìn)一步核準(zhǔn)。