據(jù)寧夏日?qǐng)?bào)2月2日上午消息，李克強(qiáng)總理現(xiàn)身銀川考察共享鑄鋼3D打印。綜合網(wǎng)友信息，李克強(qiáng)總理今天上午在銀川一家鑄造企業(yè)現(xiàn)身。李克強(qiáng)考察的寧夏共享集團(tuán)位于銀川開發(fā)區(qū)，這是一家三線建設(shè)時(shí)期從沈陽搬遷至銀川的專業(yè)鑄造企業(yè)，近年來通過3D打印等技術(shù)創(chuàng)新嫁接鑄造智能工廠，走上了轉(zhuǎn)型升級(jí)之路。

另外，根據(jù)日前市場(chǎng)研究公司IDC的數(shù)據(jù)顯示，2015年全球3D打印支出接近110億美元。IDC預(yù)測(cè)，到2019年，這一數(shù)字將增長(zhǎng)至近270億美元。IDC在“全球3D打印支出指南半年報(bào)告”中預(yù)測(cè)，中國將成為3D打印硬件和服務(wù)的領(lǐng)先市場(chǎng)。

華融證券表示，目前上市公司3D打印業(yè)務(wù)還未占據(jù)主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應(yīng)該說很多停留在概念階段，但長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為3D打印業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樯鲜泄局匾臉I(yè)務(wù)之一，通過初步篩選，我們的建議關(guān)注的概念股包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運(yùn)激光、中航重機(jī)、大族激光、機(jī)器人、海源機(jī)械和江南嘉捷。

大族激光：宣布兩項(xiàng)收購，旨在突破航空和汽車等大功率業(yè)務(wù)

最新消息

大族激光于1月11/12日宣布了兩項(xiàng)交易：(1)將人民幣3.5億元(折合4,995萬歐元)投資于一家新成立的SPV(特殊目的實(shí)體)以持股30%，該SPV將收購Aritex Cading(從事航空與汽車自動(dòng)化系統(tǒng)設(shè)計(jì)集成業(yè)務(wù)的西班牙企業(yè))95%的股權(quán)；以及(2)將人民幣4,284萬元投資于賽特維(本地汽車自動(dòng)化系統(tǒng)集成企業(yè)，包括焊接和機(jī)器人夾具設(shè)計(jì)業(yè)務(wù))，以持股51%。

分析

關(guān)于Aritex Cading收購：1) 大族激光表示，公司將與中航航發(fā)(持股55%)和中航投資(持股15%)共同成立一家SPV，后者將收購Aritex Cading 95%股權(quán)，Aritex管理層將持有5%股權(quán)。2) 公告顯示，成立于1961年的Aritex所服務(wù)的客戶包括有空客、波音、商飛、奔馳等。Aritex公布的2015年未審計(jì)的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為510萬歐元(同比增長(zhǎng)59%，EBITDA利潤率為6%)，相當(dāng)于我們對(duì)大族激光2015年稅前利潤預(yù)測(cè)的1%(假設(shè)為投資收益)。在我們看來，中航與大族激光將可能幫助Aritex挺進(jìn)中國航空市場(chǎng)，而大族激光和Aritex或?qū)⒙?lián)手競(jìng)標(biāo)航空項(xiàng)目。3) 這樁交易也標(biāo)志著大族激光和中航的首次合作。4) 交易估值隱含約32.6倍的2015年EV/EBITDA.

賽特維收購： 公司2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤人民幣100萬元，約占我們對(duì)于大族激光2015年凈利潤預(yù)測(cè)的0.1%。在我們看來，大族激光對(duì)于賽特維的主要興趣在于后者在汽車自動(dòng)系統(tǒng)集成領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)，以及或?qū)⑴c大族自身激光焊接技術(shù)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。

潛在影響

雖然這兩項(xiàng)收購的短期盈利提振有限(如果得以完成)，但這清楚地揭示出大族激光未來的一大重點(diǎn)領(lǐng)域：提升自動(dòng)化集成能力并滲透至航空與汽車等大功率激光應(yīng)用市場(chǎng)?？傆?jì)人民幣3.93億元的收購價(jià)相當(dāng)于我們2016年現(xiàn)金余額預(yù)測(cè)的46%(如果公司以6%的借款成本舉債，則可能因此增加人民幣2,400萬元的利息支出，占2016年預(yù)計(jì)稅前利潤的2%)。維持買入評(píng)級(jí)(位于強(qiáng)力買入名單)以及目標(biāo)價(jià)格/每股盈利預(yù)測(cè)不變。(高華證券)

光韻達(dá)：3D打印創(chuàng)新應(yīng)用，支撐業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

事件：

上半年公司營業(yè)收入為 1.05 億元，同比下滑 4.1%；歸母凈利潤 3200萬元，同比增加了 187.0%；折合當(dāng)期 EPS 達(dá) 0.23 元，符合預(yù)期。

點(diǎn)評(píng)：

1)在收入低于同期的情況下，凈利潤高速增長(zhǎng)主要是因?yàn)樯习肽旯巨D(zhuǎn)讓了原控股子公司上海三維 60%股權(quán)，一次性取得了 2600 萬元的投資收益。扣非后凈利潤 808 萬元，同比下滑 18.0%。

2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型 LDS 天線業(yè)務(wù)銷售下滑 68.8%影響。這種天線主要用在高端手機(jī)等智能終端上，上半年全球高檔智能機(jī)銷量增速回落，韓國客戶訂單量有所下降，使公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。公司正在加大 LDS 的銷售推廣，加之 7 月電子產(chǎn)品市場(chǎng)已現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下半年 LDS 訂單有望快速回升。

3D 業(yè)務(wù)下半年將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)：

公司作為國內(nèi)工業(yè) 3D 打印創(chuàng)新應(yīng)用的先行者，以 3D 打印和 LDS 加成加工技術(shù)為依托，探索激光加工的行業(yè)整體解決方案，在模具、醫(yī)療、文化創(chuàng)意三大領(lǐng)域集中發(fā)力，以產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化來實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的復(fù)制拓展。我們認(rèn)為，雖然上半年上海三維的出售對(duì) 3D 打印中期收入有 7.0%的影響，但下半年通過上海數(shù)字醫(yī)療及華南 3D 打印創(chuàng)新服務(wù)中心進(jìn)入快速發(fā)展期，板塊業(yè)績(jī)將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的提升。

今年 5 月公司限制性股票第一期達(dá)標(biāo)解鎖，又向 6 名激勵(lì)對(duì)象授予了55 萬股預(yù)留股票。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)極大調(diào)動(dòng)了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情，有助于公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

估值與評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè)公司 15-17 年將實(shí)現(xiàn) 3.6、 5.4、 7.8 億元的銷售收入，對(duì)應(yīng)歸屬母公司凈利潤 4060 萬元、 8500 萬元和 1.1 億元，折合 EPS 分別為 0.29、 0.61和 0.77 元。給予目標(biāo)價(jià) 40.0 元，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：3D 打印業(yè)務(wù)在醫(yī)療領(lǐng)域能否順利拓展；LDS 業(yè)務(wù)能否加速放量；傳統(tǒng)下游電子領(lǐng)域能否平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。(光大證券)

江南嘉捷；“中國制造2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的加快轉(zhuǎn)型

我們的分析與判斷

(一) 在手訂單同比增長(zhǎng) 28%；新接訂單增 10%

公司前三季度收入和業(yè)績(jī)均維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，受房地產(chǎn)和基建投資增速下滑影響，增速略低于預(yù)期。 2015年前三季度公司手持訂單37.95億元，同比增長(zhǎng)28%( 2014年前三季度公司手持訂單為29.6億元)，為四季度及明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

公司 2014年底在手訂單 33.4 億元，截至 2015年 9月底在手訂單 37.95億元，公司前三季度收入 20.15 億元，據(jù)此計(jì)算，公司前三季度新接訂單24.7 億元，同比增長(zhǎng) 10.27%(類似上述方法， 2014 年前三季度公司新接訂單為 22.4 億元).

(二) 設(shè)立培訓(xùn)基地助力維保業(yè)務(wù)，促進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展

公司 9 月公告設(shè)立電力專業(yè)技能型人才培訓(xùn)基地， 有利于發(fā)展電梯行業(yè)的特有工種職業(yè)技能培訓(xùn)，提升公司安裝維修人員的專業(yè)技能水平，為公司的安裝維保業(yè)務(wù)拓展奠定有力的基礎(chǔ)，促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。

2015 年上半年公司自動(dòng)扶梯、安裝維保及零部件銷售收入分別同比增長(zhǎng) 70%、 34%和 26%， 其中安裝維保收入占比達(dá)到 10.6%，同比提升1.8pct， 創(chuàng)歷史新高， 轉(zhuǎn)型升級(jí)初見成效。 公司新增取得安裝維修許可證分公司 1 家，合計(jì)為 27 家， 計(jì)劃發(fā)展取證資格的分公司 30 家， 預(yù)計(jì)未來公司安裝維保、 零部件銷售等高毛利率業(yè)務(wù)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

公司目前網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球 80 多個(gè)國家和地區(qū)， 在重點(diǎn)國家及主要地區(qū)擁有一級(jí)經(jīng)銷商共超過 100 家， 2015 年上半年出口收入同比增長(zhǎng) 26.7%，國際化程度不斷提升。

(三) 參股股權(quán)投資公司，拓展資本運(yùn)營業(yè)務(wù)

公司 9 月公告 5000 萬元參股宏盛開源是公司拓展資本運(yùn)營業(yè)務(wù)、 獲得長(zhǎng)期投資收益的有益嘗試。公司 2015 年半年末在手現(xiàn)金 5.6 億元，此外還有 2.2 億元銀行理財(cái)產(chǎn)品，在手現(xiàn)金充裕。 我們認(rèn)為公司此次參股有利于公司增加資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)， 未來公司將繼續(xù)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)主要來自行業(yè)增長(zhǎng)、市占率提升、維保等高毛利率業(yè)務(wù)占比提升、成本下降、出口增長(zhǎng)等。公司從 2014 年起利用物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)全力打造“江南嘉捷 2.0”(生產(chǎn)和服務(wù)結(jié)合型)新模式，在 2015 年加強(qiáng)電梯物聯(lián)網(wǎng)、智能樓宇監(jiān)控系統(tǒng)的開發(fā)，開創(chuàng)“互聯(lián)網(wǎng)+電梯”的新時(shí)代。公司 6 月 1 日公告與中瑞機(jī)電合作共同搭建金屬 3D 打印裝備研發(fā)平臺(tái)，加快實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)電梯向智能電梯方向轉(zhuǎn)變。除 3D 打印，我們關(guān)注公司其他轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)態(tài)。

(四) 回購計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)， 控制人持股比例有望超 30%

公司 7 月公告擬以自有資金不超過 1.517 億元通過集中競(jìng)價(jià)回購股份，回購價(jià)格不超過 15.17 元， 預(yù)計(jì)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份約 1000 萬股，占公司總股本比例約為 2.50%，回購力度較大。截至 9 月 30 日，公司已公告回購 316.82萬股(合計(jì) 3956.61 萬元)， 占公司總股本的比例為 0.79%。 根據(jù)計(jì)劃，公司還可以增持 1.1 億元左右， 我們預(yù)計(jì)公司回購計(jì)劃將穩(wěn)步推進(jìn)。

公司實(shí)際控制人金祖銘、金志峰父子持股合計(jì) 29.33%。如果此次回購 1000 萬股成功，公司總股本將縮減為 3.9億股，實(shí)際控制人持股比例將達(dá)到 30.08%，從而超過 30%。這將為公司未來轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定良好基礎(chǔ)。

(五) “中國制造 2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，轉(zhuǎn)型升級(jí)潛力大

前 3 大國際電梯巨頭收入規(guī)模均超 500 億元，市值均在 1000 億元以上， ROE 超 30%，保持了長(zhǎng)達(dá) 20-30 年的 8-9%復(fù)合增長(zhǎng)率的穩(wěn)健增長(zhǎng)， PE 仍維持在 20-25 倍。公司未來成長(zhǎng)潛力巨大。( 4 月 21 日深度報(bào)告《電梯行業(yè)國際比較：進(jìn)口替代+維保+出口+轉(zhuǎn)型，民族品牌龍頭潛力巨大》).

與內(nèi)資企業(yè)康力電梯、博林特相比，公司輕資產(chǎn)運(yùn)營，業(yè)績(jī)彈性大，市值相對(duì)偏低。部分電梯企業(yè)正向機(jī)器人/工業(yè) 4.0 等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。公司為“中國制造 2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，未來轉(zhuǎn)型潛力大；除向“生產(chǎn)和服務(wù)結(jié)合型”轉(zhuǎn)型、打造“江南嘉捷 2.0”之外，不排除向工業(yè) 4.0 等其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。

投資建議：預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 EPS 為 0.62/0.70/0.82 元， PE 為 23/21/18 倍；估值低于電梯產(chǎn)業(yè)鏈平均水平。 前公司市值約 58 億元，擁有現(xiàn)金和銀行理財(cái)產(chǎn)品近 8 億元。

公司為互聯(lián)網(wǎng)+、 3D 打印、 “中國制造 2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的， 股份回購、實(shí)際控制人增持等彰顯公司發(fā)展信心；安全邊際較高。公司在手現(xiàn)金充裕， 公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?我們預(yù)計(jì)公司未來將加快轉(zhuǎn)型，市值將向康力電梯、博林特靠攏。持續(xù)推薦。

風(fēng)險(xiǎn)： 地產(chǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)、 電梯需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、 轉(zhuǎn)型升級(jí)低于預(yù)期。(銀河證券)