回顧10月份滬膠的走勢可以看到，主力1001合約以19000整數(shù)關(guān)為中軸線，在上下千點的區(qū)間內(nèi)振蕩，多空主力圍繞19000一線展開了拉鋸爭奪戰(zhàn)。就目前的走勢看，滬膠方向性仍不明朗，短時間內(nèi)多空雙方難以在19000一線的爭奪中分出勝負(fù)。那么，滬膠未來是繼續(xù)上漲還是掉頭下跌呢？

隨著10月6日澳大利亞聯(lián)儲宣布加息25個基點開始，拉開了自去年金融危機以來的全球各國的加息大幕，宏觀經(jīng)濟的走向再次成為當(dāng)下商品價格走勢的風(fēng)向標(biāo)，美元的表現(xiàn)再次成為了市場關(guān)注的焦點。

從近期的消息面看，10月29日美國公布的第三季度GDP數(shù)據(jù)按年率增長3.5%，超過預(yù)期的3.2%，這是美國2007年第三季度以來最快增速，同時也使美國經(jīng)濟連續(xù)四個季度下滑的勢頭停滯。當(dāng)日，美元指數(shù)大幅下挫并失守76關(guān)口，道指強勢上揚2.04%。而令市場意想不到的是，次日公布的美國9月個人消費開支創(chuàng)出9個月來的最大降幅，美元受避險資金的追捧重拾升勢，道指應(yīng)聲下跌2.51%，不僅將前一日的漲幅吞沒，還創(chuàng)下了近3周以來新低。

個人消費開支約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，是美國經(jīng)濟增長的主要動力。如果美國消費開支從此陷入低迷，無疑將會影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇的進程。捉摸不定的市場走勢映襯了全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路還是非常曲折的，雖然澳大利亞、挪威及一些新興國家經(jīng)濟回暖，并開始加息，但作為全球最大的經(jīng)濟體——美國經(jīng)濟復(fù)蘇的根基十分脆弱，加息之路更是遙遙無期。從技術(shù)上看，美元指數(shù)自9月份突破前期77.4的低點后持續(xù)走弱，于10月21日再次創(chuàng)出年內(nèi)74.94的低點，此后在75關(guān)口獲得支撐開始走強。美元受避險資金的追捧及技術(shù)上的修正，短期反彈走勢有望延續(xù)。

跳出宏觀層面的分析，我們都知道全球天膠供應(yīng)每年都呈現(xiàn)出季節(jié)性變化。剔除天氣、蟲害等不確定因素外，每年的5—7月是一年中天膠供應(yīng)量最大、集中上市的時期，一般稱為大增產(chǎn)期，10月底至次年1月初也是供應(yīng)增加期，但供應(yīng)量較之前相對較小，稱為小增產(chǎn)期。今年，國內(nèi)兩大農(nóng)墾在沒有進入停割期之前，仍將有新的供應(yīng)集中上市，近期中橡網(wǎng)的掛牌與成交量持續(xù)走高足以說明國內(nèi)天膠供應(yīng)狀況良好。同時，東南亞主產(chǎn)區(qū)泰國逐漸進入干季，該國三大原料市場天膠原料供應(yīng)數(shù)量逐步上升，較10月初受地震、暴雨影響的供需緊張局面已大為改善。另一方面，之前東南亞天膠現(xiàn)貨市場供需面的偏緊，使得國際膠價格持續(xù)回升，截至10月30日，SICOM現(xiàn)貨市場泰國3號煙片膠報2440美元/噸，已經(jīng)接近兩年前高價位運行區(qū)間的下沿（2500美元/噸）。隨著膠價的不斷上揚，以及供應(yīng)壓力的緩解，歐美及中國在內(nèi)的下游廠商對于當(dāng)前價格的接貨意愿普遍減弱，SICOM市場天膠成交逐步放緩，天膠現(xiàn)貨市場今年以來首次面臨較大的價格調(diào)整壓力。

與外盤迭創(chuàng)新高相比，國內(nèi)天膠市場明顯偏弱，雖有消息傳出國儲再度收膠5萬噸的消息，但這也只是將膠價前期的下跌空間封死，從低位振蕩區(qū)間拉高一個臺階運行而已。這與今年年初膠價在歷史低位時，國儲收儲10萬噸天膠的作用和意義無法同日而語，目前市場已經(jīng)在拉鋸戰(zhàn)中慢慢透支了收儲帶來的利好，而我們所看到的是上期所天膠庫存在一天天地增加。截至10月30日，上期所總庫存接近11.7萬噸，倉單數(shù)量逼近9萬噸，刷新了2004年11月以來近5年的庫存數(shù)據(jù)。難道這還不足以說明為什么內(nèi)盤比外盤弱的現(xiàn)實嗎？

毋庸置疑，天膠市場無論從大的經(jīng)濟環(huán)境看還是從長期的基本面看，都支撐其價格長期上漲。不過，遠(yuǎn)期的上漲只是一個美好的結(jié)果，而短期的回調(diào)或許更能反映當(dāng)前膠市的真實情況。技術(shù)上看，滬膠主力1001合約的前高19850處壓力較大，如果此高點未能有效突破，不排除短期做“雙頂”的可能。