國務(wù)院新聞辦公室27日發(fā)表《中國的核應(yīng)急》白皮書，并就此召開新聞發(fā)布會。國家國防科技工業(yè)局局長許達哲在會上表示，積極支持壯大發(fā)展相關(guān)的核能裝備研制開發(fā)企業(yè)和核電單位。

許達哲表示，中國現(xiàn)在正在按四個全面的總體戰(zhàn)略部署開展各方面工作，全面深化改革是四個全面中一個重要的內(nèi)容。核電的重組工作當然是大家關(guān)注的一個問題，實際上去年我們的國核技和中電投已經(jīng)進行了重組，成為了中國核電運行三支主力之一?，F(xiàn)在有中核集團、中廣核集團，加上剛才重組的國家電力投資公司，這已經(jīng)在進行當中。

許達哲還表示，關(guān)于內(nèi)陸核電發(fā)展的問題，根據(jù)能源需求，正在論證當中。此外，在問及中國核電發(fā)展的規(guī)模和技術(shù)水平時，許達哲稱，我國在建的核電機組在世界上是最多的，正在研發(fā)第4代核電機組。

長城證券指出，廣核國核設(shè)計研發(fā)實力增強倒逼中核王牌研究院核動力院在民用核電領(lǐng)域?qū)で笞兏?，多項國家政策也對科研院所改革進行支持。核動力院通過扶植入股小廠，既能分享核能產(chǎn)業(yè)鏈制造紅利，又可以與上市公司進行資本互換合作?？紤]到核動力院還有較多可與民營公司合作的領(lǐng)域，未來發(fā)展空間廣闊，核動力院主題板塊就此崛起。相關(guān)標的有浙富控股、應(yīng)流股份、南風(fēng)股份和群興玩具。

廣證恒生表示，今年1月海外核電將再添中沙、中埃項目，利好不斷。去年12月30日中核、中廣核成立華龍公司，助推“華龍一號”在更多國家和地區(qū)落地。國內(nèi)方面，根據(jù)十三五規(guī)劃，未來5年需每年開工6-7個機組。在海外+國內(nèi)雙輪驅(qū)動下核電行業(yè)將進入景氣周期。

個股研報

浙富控股：鞏固“大能源+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略

事件：公司今日與控股子公司浙富資本參與投資設(shè)立“桐廬浙富桐君股權(quán)投資基金” ，產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模為 2 億元人民幣。

投資要點：與浙富資本共同出資設(shè)立基金 “桐廬浙富桐君股權(quán)投資基金”，總規(guī)模為 2 億元人民幣

浙富資本作為普通合伙人出資人民幣 400 萬元，占比 2%；公司作為有限合伙人出資人民幣 4600 萬元，占比 23%；其余部分出資另行募集。此產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)營期限為 10 年，出資總額按出資比例分期到位，首期出資額 8000 萬元，后續(xù)出資根據(jù)項目投資進度逐期到位。 未來將會圍繞上市公司在大能源產(chǎn)業(yè)鏈、能源互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)新興領(lǐng)域做大做強，為標的企業(yè)提供一站式金融服務(wù)。

專注于直接或間接投資，將實現(xiàn)政府支持和市場化運作相結(jié)合

此產(chǎn)業(yè)基金主要專注于新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的非上市企業(yè)直接或間接的股權(quán)投資或與股權(quán)相關(guān)的投資，包括高端裝備、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)及醫(yī)療保健等相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目。未來將借助地方政府資源及當?shù)孛駹I企業(yè)的行業(yè)龍頭優(yōu)勢，實現(xiàn)政府推動支持與市場化運作的有效結(jié)合，并通過證券化等多種靈活方式進行退出，以實現(xiàn)良好的投資收益。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)水電設(shè)備，受益于“一帶一路”戰(zhàn)略， 頻獲大訂單

公司于 2014 年累計獲取三個重大海外水電訂單，分別來自于烏干達、老撾和土耳其，三個大訂單金額總計 9.17 億元。 2015 年 7月，公司中標埃塞俄比亞配網(wǎng)改造項目，中標金額約為 1.61 億元，占公司 2014 年營業(yè)收入的 23.48%。

11 月 25 日， 公司中標阿根廷水電項目，項目金額為 4.54 億元。預(yù)計 2016 年 6 月開始交貨，預(yù)計 2018 年 2 月交貨完畢。

收購四川華都，為核一級零部件供應(yīng)商、華龍一號唯一的控制棒驅(qū)動設(shè)備供應(yīng)商， 2015 年可貢獻業(yè)績

根據(jù)公司的“大能源”發(fā)展戰(zhàn)略，未來公司將資源配置重心向核電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。 四川華都公司作為“華龍一號”核反應(yīng)控制棒驅(qū)動設(shè)備的國內(nèi)唯一的生產(chǎn)商，未來訂單受益于“華龍一號”技術(shù)的推廣。公司在 2014 年底承接兩個訂單，分別是國內(nèi)福清 5 號、 6 號機組及出口巴基斯坦的兩個機組，共計 5 億多元， 預(yù)計在 2015 年下半年開始確認收入。

收購浙江格睿能源動力，依托高校技研發(fā)背景，涉足節(jié)能領(lǐng)域

公司在 2014 年收購了浙江格睿能源動力科技有限公司 51%的股權(quán)，交易對價 2.30 億元，收購浙江格睿股權(quán)是公司踐行大能源戰(zhàn)略的又一重要舉措。格睿的業(yè)績承諾為 2015-2019 年凈利潤不低于0.4 億元， 1 億元， 1.3 億元， 1.3 億元和 1.3 億元。

風(fēng)險提示： 核電重啟低于預(yù)期，“ 華龍一號” 推廣低于預(yù)期。(東吳證券)

應(yīng)流股份：關(guān)注航空發(fā)動機事件催化

趨勢向上、逢低配置：傳統(tǒng)制造業(yè)受制于經(jīng)濟周期，需求總量中長期內(nèi)很難再獲得大規(guī)模擴張，只有符合中國制造業(yè)升級方向的細分領(lǐng)域方具備穿越周期的可能。應(yīng)流作為鑄造業(yè)標桿企業(yè)，憑借領(lǐng)先的鑄造工藝技術(shù)，在核電核心部件、核廢料處理用新材料、高溫合金葉片等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)市場突破，契合中國制造2025 發(fā)展方向，未來收入、盈利長期向好，對應(yīng)市值趨勢向上，因此逢回調(diào)配置是最佳策略。中泰鋼鐵團隊在 15 年 10 月 8 日已發(fā)布深度推薦報告《鑄技頂峰、核電藍?！吩斒龉具壿嫞诮?jīng)歷市場整體大幅回調(diào)后，公司股價跌破定增方案價格，1 月 8 日我們已發(fā)報告《逢低配置乏燃料、渦輪葉片稀缺標的》提示配置機會，此處我們再次重申買入建議；

關(guān)注航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)催化：近期國家層面整合航空發(fā)動機研發(fā)資源的市場預(yù)期升溫，大有集中力量干大事的意味。從國家決心來看，一方面表明這個事情確實很難，是制約航空制造業(yè)國產(chǎn)化的關(guān)鍵點，另一方面也反映出這個市場需求量的巨大和迫切。眾所周知航空瓶頸在發(fā)動機，發(fā)動機瓶頸在葉片，渦輪級高性能葉片量產(chǎn)能力的匱乏是航空發(fā)動機業(yè)的痛點。我們看好應(yīng)流在航發(fā)/燃氣輪機葉片領(lǐng)域的布局，一方面公司在客戶拓展方面已經(jīng)取得一定進展，另一方面憑借多年的鑄造技術(shù)積累，對高性能渦輪級葉片的研發(fā)已步入正軌，在未來兩年取得突破是值得期待的事情。國家航空發(fā)動機資源整合的事件將大大提升市場對航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度，應(yīng)流作為在產(chǎn)業(yè)鏈中具備突破實力的企業(yè)，無論在經(jīng)營層面還是在估值層面均將收益；

深挖核電產(chǎn)業(yè)鏈：未來十年國內(nèi)外核電裝機爆發(fā)將是大概率事件，具體數(shù)據(jù)可見我們前期發(fā)布的系列報告。應(yīng)流在具備核一級泵閥供應(yīng)資質(zhì)基礎(chǔ)上，推出核一級主泵殼、爆破閥、保溫層等高技術(shù)壁壘產(chǎn)品，充分受益未來核電投資盛宴。相較于核電站投資的成熟度，中國商業(yè)化的民用核電后處理配套能力幾近空白， 但其市場規(guī)模龐大，且將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。未來隨著核電投資提速及裝機容量的擴大，乏燃料年排出量將大幅增加。我們測算 2015 年國內(nèi)乏燃料卸出量 625 噸，到 2020 年可增長至 1450 噸。全球市場更為龐大，2015 年世界乏燃料卸出量估算在 9442 噸，是中國市場的 15 倍。中子吸收材料主要用在乏燃料貯運領(lǐng)域，燃料貯存水池格架和貯運容器中均需要設(shè)置中子吸收材料，預(yù)計自 2016 年起國內(nèi)中子吸收材料需求將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。應(yīng)流聯(lián)手工程物理研究院的產(chǎn)業(yè)化項目已經(jīng)建成，屆時配合核電機站建設(shè)提速、 乏燃料貯運容器的國產(chǎn)化，產(chǎn)品將快速占領(lǐng)國內(nèi)市場。此外公司屏蔽材料研發(fā)推進順利， 技術(shù)突破后將進一步擴大公司在核電及核電后處理領(lǐng)域的布局；

投資建議如首段所述。 更詳細邏輯及數(shù)據(jù)可關(guān)注中泰鋼鐵團隊自 15 年 9 月底以來對應(yīng)流股份的系列推薦報告：《核電鑄件龍頭》2015/09/30、《鑄技頂峰、核電藍?！?2015/10/08、《靜待核電放量》 2015/10/29、《先進制造、新材料孵化平臺》2015/11/17、 《逢低配置乏燃料、渦輪葉片稀缺標的》2016/1/8.(中泰證券)

南風(fēng)股份：傳統(tǒng)核設(shè)備反轉(zhuǎn)，3D打印面臨突破

圍繞核電業(yè)務(wù)做大做強。南風(fēng)近幾年圍繞核電業(yè)務(wù)精耕細作，在夯實 HVAC通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，收購中興裝備涉足核級特種鋼管，戰(zhàn)略投資成立南方增材發(fā)力核電鑄鍛件 3D 打印業(yè)務(wù)，同時以核電為中心向地鐵、公路隧道等領(lǐng)域發(fā)展。福島事故前公司核電營收占比接近 70%，2014 年降至 32%，2015 年核電重啟，公司顯著受益。

國內(nèi)核島 HVAC 龍頭，走向海外。南風(fēng)本部 HVAC 產(chǎn)品在核電領(lǐng)域用以調(diào)節(jié)控制核電站溫度、濕度等環(huán)境參數(shù)；二代半的百萬核電機組 HVAC 系統(tǒng)價值1.5 億左右， 三代機組需求量更大，以十臺機組的量計算市場規(guī)模在 20 多億。目前 HVAC 招標逐漸由各個模塊分批招標轉(zhuǎn)向總包形式，公司有系統(tǒng)集成優(yōu)勢，顯著受益，未來將保持在 50%以上份額，相比 2014 年公司 2.5 億核電業(yè)務(wù)營收，有較大的成長空間。海外方面，公司 2016 年或參與英國核電項目(2 個機組)，后續(xù)阿根廷、南非項目接力，成長性更大。

中興核級棒材、管材優(yōu)勢明顯。南風(fēng) 2014 年收購中興能源裝備，承諾2015-2018 年扣非后凈利潤不低于 1.4 億、1.6 億、1.9 億、2.37 億。中興裝備產(chǎn)品包括不銹鋼、合金鋼無縫管等，同類型產(chǎn)品中市占率 70%，基本壟斷國內(nèi)所有核級棒材，同時在核島主蒸汽管件、流水管件等市占率超過 30%，煤化工、石油化工特種管材市占率超過 80%。一個百萬核電機組需要核級棒材 2-3 千萬，再加上核級管材總共 5-6 千萬，供貨期周期短，當年就能確定業(yè)績；福島核事故之前，中興裝備核電業(yè)務(wù)占比 30%，預(yù)計 2016 年可增至30%-40%左右。

南方增材核設(shè)備 3D打印具有較大想象空間。核電鑄鍛件需要低碳高錳材料，3D 打印容易控制元素含量，生產(chǎn)周期大幅縮短 50%以上，材料利用率提升一倍以上；公司采用電熔逐層堆積、增材制造，同中核集團、國電投已經(jīng)簽署技術(shù)合作協(xié)議，根據(jù)其給予的各個鑄鍛件的參數(shù)進行核級鑄鍛件樣品打印，進行產(chǎn)品認證。核電的鑄鍛件目前價格在 20 多萬/噸，用量上來看反應(yīng)堆壓力容器單臺機組 1000-2000 噸，蒸汽發(fā)生器 500 噸，穩(wěn)壓器、主管道、堆內(nèi)構(gòu)件等鑄鍛件需要 1000 多噸，合計約 3000 噸，有 6-8 億左右的規(guī)模，10臺機組大概就有 70 多億。一旦產(chǎn)品獲得認證，該業(yè)務(wù)將具有較大想象空間。

盈利預(yù)測與投資評級。公司為核電設(shè)備細分市場龍頭，原核電設(shè)備產(chǎn)品極具市場競爭力，彈性大，受益核電重啟；新業(yè)務(wù)核設(shè)備 3D 打印具有較大想象空間。預(yù)計公司 2015 年-2017 年 EPS 為 0.25 元、0.44 元、0.51 元，根據(jù)可比公司估值，給予公司 2016 年 50 倍的估值，對應(yīng)目標價 22 元，首次給予買入評級。

風(fēng)險提示。核電裝機低于預(yù)期，海外市場拓展不順利，核電安全事故。(海通證券)