放大內(nèi)地產(chǎn)品風(fēng)險承受能力，落實“出?！庇媱?/p>

2016年第一個月即將過去，回顧本月市場，A股再次遭遇大幅波動，股指期貨暫未松綁，私募監(jiān)管卻越來越嚴(yán)格，對于這一“不太順利”的新年開端，量化對沖私募紛紛尋找新的機(jī)會。

據(jù)記者了解，去年股市動蕩及期指受限以來，量化對沖基金倉位普遍較低，不少產(chǎn)品選擇空倉，甚至數(shù)月不操作。與此同時，對沖基金還面臨客戶贖回壓力，一些私募基金也因違規(guī)操作被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。然而市場真的沒有機(jī)會了嗎？

私募建議放大產(chǎn)品風(fēng)險承受能力

期貨日報記者周六從“2015年度（第十屆）中國私募基金風(fēng)云榜高峰論壇”上獲悉，雖然目前行業(yè)困難，但不少私募積極應(yīng)對，無論是在基金產(chǎn)品設(shè)計還是投資范圍方面，都在進(jìn)行調(diào)整。

艾方投資總經(jīng)理蔣鍇認(rèn)為，去年及今年股市的大幅波動對對沖基金行業(yè)來說或許是一個機(jī)會，應(yīng)借機(jī)調(diào)整對沖基金的產(chǎn)品設(shè)計。

“很多量化產(chǎn)品是0.96元預(yù)警，0.94元止損。而目前市場的特點(diǎn)是高波動，量化類產(chǎn)品不能承受大的波動，在市場中一定無法把握機(jī)會，私募基金從業(yè)者、通道方、客戶應(yīng)對這類產(chǎn)品的設(shè)計和未來市場的形態(tài)有更多思考?！笔Y鍇解釋稱，美國對沖基金很少有0.96、0.95元這種止損清盤線，也很少有要求量化基金最大回撤不超過3%的投資者。“過去幾年內(nèi)地市場給了我們千載難逢的機(jī)會，讓大家在回撤不超過3%、5%情況下，獲取年化15%—20%的收益率。但這種機(jī)會不見得在未來的市場中可以持續(xù)下去?！笔Y鍇認(rèn)為，如果對沖基金后市能承受一定波動，量化對沖行業(yè)將會有更多機(jī)會。

翼豐投資董事長楊憶風(fēng)對此表示認(rèn)同。在他看來，過去兩年市場確實給對沖基金帶來了很多機(jī)會?！拔也黄诖院筮€會這樣好，投資者投資的這類產(chǎn)品確實需要調(diào)整?！睏顟涳L(fēng)說，“內(nèi)地市場之前的機(jī)會很多，動不動就20%的年化收益。即使是股市大幅波動以后，同樣的機(jī)會還有很多，只是缺乏工具。如果完全靠無風(fēng)險套利獲取高收益，困難有點(diǎn)大。但如果你肯承擔(dān)一些風(fēng)險，機(jī)會還是比以前多的?！?/p>

富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟也表示，內(nèi)地的產(chǎn)品要放大風(fēng)險承受能力?！拔覀円苍陟`活做一些類似的模型，且已經(jīng)有產(chǎn)品上線了。資本市場有的是機(jī)會，關(guān)鍵在于不順的時候誰能夠快速反應(yīng)、迅速投入，并轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力?！?/p>

部分私募“出海”計劃已落實

除私募管理人和投資者要放大產(chǎn)品風(fēng)險承受能力外，去年下半年就開始謀劃“出海”投資的私募，近日已將這一計劃落實。

“我們出海了，不完全只在內(nèi)地玩，香港的基金公司牌照應(yīng)該很快也可以拿到?！绷殖蓷澣缡钦f。據(jù)了解，富善國際香港公司已于今年1月18日開業(yè)?！斑^去幾個月我們更多是和香港以及國際市場人士交流，幾個月下來，我們覺得收益率雖然沒內(nèi)地市場那么高，但可以加杠桿，還是可以做到10%左右的回報?！绷殖蓷澱f。

申毅投資董事長申毅也看好境外市場?！皟?nèi)地經(jīng)濟(jì)在下滑，市場開始悲觀，量化投資也很悲觀，但境外投資人對內(nèi)地市場興趣非常大，像瑞士銀行之前就帶了40家機(jī)構(gòu)投資人到上海和我們談這件事，我們計劃3月份在境外發(fā)一只基金，以美元計價。”申毅稱，境內(nèi)外投資人對中國內(nèi)地市場的看法不同，“其實大家應(yīng)該看到一些正能量，援兵就在路上。”他說。

艾方投資的境外投資計劃也在籌備中，蔣鍇表示，更希望做跨境套利?！拔覀円郧霸诰惩馐袌鲎鲞^很多年，但出去和境外的優(yōu)秀基金比拼收益率，我自問沒有優(yōu)勢。不過，境外的市場我們懂，內(nèi)地的市場我們也很了解，這是我們的最大優(yōu)勢，從這個思路看，我們更想做一些跨境套利?！笔Y鍇稱，“2016年機(jī)會還是大于風(fēng)險的，我們對市場充滿信心?！?/p>

盛冠達(dá)投資總經(jīng)理黃燦對內(nèi)地的量化投資比較樂觀。他認(rèn)為，今年商品期貨存在套利機(jī)會?！斑@些機(jī)會容量并不是太大，不過，容量一大，大的對沖基金就進(jìn)去搶機(jī)會。我們則通過構(gòu)建系統(tǒng)，捕捉各種各樣的套利機(jī)會，每一種機(jī)會都不多，累加起來還湊合?！秉S燦說，“還有很多趨勢性機(jī)會，如原油一直在跌，市場上有大量的資金想要搶商品期貨的反彈。有些資金殺進(jìn)來了，有些資金還在等更好的機(jī)會?？赡茉诮衲甑?月或6月，商品期貨會有一波比較大的趨勢行情，對我們做量化的人來說是非常好的機(jī)會。”