中短期內(nèi),螺紋鋼市場(chǎng)上游資推升行情恐將難以為繼，高庫(kù)存和產(chǎn)能過剩的壓力將阻礙期價(jià)持續(xù)上行。但長(zhǎng)期而言，鋼價(jià)依然令人樂觀。

自10月中旬開始，在現(xiàn)貨市場(chǎng)需求不濟(jì)情況下，鋼材期貨受投機(jī)性游資推動(dòng)，出現(xiàn)一波爆發(fā)性上漲行情，使原本前景黯淡的鋼材市場(chǎng)陷入一場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)，在基本面沒有太大起色情況下，鋼廠頻頻逆勢(shì)上調(diào)出廠價(jià)。那么，期貨價(jià)格是否能夠真正帶動(dòng)現(xiàn)貨上漲，行情就此反轉(zhuǎn)？我們對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度。

近期反彈緣于諸多因素

近期利好鋼價(jià)的因素主要來自如下方面：

首先是美元指數(shù)連續(xù)下跌與國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的階段性牛市。近期美元指數(shù)創(chuàng)出14個(gè)月以來新低，目前仍在75點(diǎn)左右震蕩，而黃金為代表的大宗商品則連續(xù)走強(qiáng)，階段性牛市特征明顯。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)各品種亦受此影響而紛紛走高，鋼材期貨焉有不漲之道理？

其次是鐵礦石漲價(jià)預(yù)期再起。進(jìn)入10月，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)較8月上漲了10%以上，三家礦業(yè)又預(yù)期2010－2011年度鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格將較09年上調(diào)30%－35%，這為投機(jī)者乘機(jī)大幅拉漲期價(jià)提供了信心；

最后是鋼企拉漲心切。在期價(jià)上漲的同時(shí)，鋼廠也紛紛順勢(shì)中集體上調(diào)最新出廠價(jià)格。在全行業(yè)集體虧損日子剛剛結(jié)束之時(shí)，鋼企顯然不希望鋼材價(jià)格再度大幅走低，打擊其剛剛建立起來的盈利能力。在上述因素推動(dòng)之下，游資炒作鋼材期貨也在情理之中。

然而不難發(fā)現(xiàn)，支撐目前鋼價(jià)反彈的僅是一些短期市場(chǎng)變化。美元指數(shù)連續(xù)下跌步伐已告終止，美聯(lián)儲(chǔ)亦不會(huì)放任美元過度貶值。另一方面，鐵礦石大幅漲價(jià)可能性有限，中鋼協(xié)此次也已表明強(qiáng)硬態(tài)度。9月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)新高的根本原因是8月鐵礦石價(jià)格降低至日本長(zhǎng)協(xié)價(jià)以下，貿(mào)易商和鋼廠突擊進(jìn)口，但明顯是暫時(shí)性的。而鋼企一廂情愿的漲價(jià)愿望，在下游需求無明顯改善情況下亦不會(huì)對(duì)鋼價(jià)帶來支撐。綜上所述，盡管鋼價(jià)在資金推動(dòng)下短期仍有上沖可能，但目前尚不具備形成一波持續(xù)性行情條件。

高庫(kù)存和產(chǎn)能過剩壓制走勢(shì)

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受產(chǎn)能過快釋放影響，供需矛盾已進(jìn)一步凸顯。數(shù)據(jù)顯示，9月鋼鐵生產(chǎn)保持較高水平，鋼材市場(chǎng)供大于求矛盾進(jìn)一步加劇。截至10月底，國(guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存量達(dá)到1200萬噸，與去年同期相比增幅達(dá)到50%。鋼材總庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)2.74%，逼近今年以來最高水平。聯(lián)系到整個(gè)9月乃至國(guó)慶之后幾天，庫(kù)存問題凸顯，鋼價(jià)加速暴跌情形，市場(chǎng)供需想要短時(shí)間內(nèi)迅速反轉(zhuǎn)，可能性微乎其微。因此，近期期價(jià)快速拉升的負(fù)面影響是可能會(huì)給市場(chǎng)傳遞出錯(cuò)誤信號(hào)，給貿(mào)易商制造一個(gè)需求復(fù)蘇的“海市蜃樓”。實(shí)際上，在鋼廠減產(chǎn)意愿不強(qiáng)、去庫(kù)存化未顯現(xiàn)前，鋼價(jià)并不具備反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

另一方面，9月份我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為169萬噸，再創(chuàng)新高，后期市場(chǎng)資源供應(yīng)量仍將維持高位。另外，作為建筑鋼材“風(fēng)向標(biāo)”的沙鋼僅對(duì)高線和螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)80元/噸和60元/噸，低于市場(chǎng)預(yù)期，這反映了鋼廠對(duì)后市的擔(dān)憂。由于房地產(chǎn)行業(yè)和汽車行業(yè)迅猛的復(fù)蘇勢(shì)頭已有所減緩，市場(chǎng)對(duì)于需求復(fù)蘇的預(yù)期需要新的消息刺激?？傮w上看，上述問題將制約鋼價(jià)中期走勢(shì)。

有近憂無遠(yuǎn)慮

盡管目前已突破4000元大關(guān)，但期價(jià)上行壓力越發(fā)明顯，在現(xiàn)貨市場(chǎng)逐漸啟穩(wěn)，但需求沒有明顯起色背景下，空頭大有與多頭一扛到底之勢(shì)。居高不下的產(chǎn)量依然是制約鋼價(jià)大幅反彈的一大主要因素。我們判斷，期鋼價(jià)格近期或?qū)⒕S持反復(fù)震蕩態(tài)勢(shì)。另外，從鋼價(jià)反轉(zhuǎn)規(guī)律來看，鋼價(jià)跌破成本后如果維持一段時(shí)間，就將引發(fā)去庫(kù)存化和減產(chǎn)，但目前在這些跡象尚不明顯時(shí)，鋼價(jià)連續(xù)上升根基也就不穩(wěn)固。

長(zhǎng)期而言，我們對(duì)鋼價(jià)則依然樂觀。企業(yè)盈利已大幅縮水，而鋼材價(jià)格持續(xù)在成本價(jià)以下運(yùn)行空間有限。數(shù)據(jù)顯示，前9月大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降77.65%。鋼鐵企業(yè)效益大幅減少主要是受鋼材銷售價(jià)格大幅降低影響，因此，由于生產(chǎn)成本的支撐作用，鋼材價(jià)格進(jìn)一步下降空間不大，隨著國(guó)內(nèi)和全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，鋼材需求將持續(xù)好轉(zhuǎn)，不過這有賴于民間投資的恢復(fù)和進(jìn)一步政策的刺激，短期反轉(zhuǎn)不可抱有太高期待。