周四早盤，鋰電池概念股逆勢活躍，截止發(fā)稿，多氟多、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天賜材料、智云股份、西藏城投、西藏礦業(yè)等漲幅居前。

消息面上，從2015年四季度開始，中國新能源汽車用鋰電池進(jìn)入新一輪的投產(chǎn)。但是，因為鋰電池正極材料所需的碳酸鋰的缺乏，不僅使鋰電池行業(yè)無法擴(kuò)產(chǎn)，而且產(chǎn)量較上年萎縮；這一狀況在2016年也難以改善。

新能源汽車最關(guān)鍵零部件是鋰電池。下游新能源汽車啟動后，鋰電池行業(yè)開工迅速好轉(zhuǎn)，并且從2014年5月開始，行業(yè)開始擴(kuò)產(chǎn)。

按照擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)周期一年半左右計，2015年10月左右，鋰電池生產(chǎn)企業(yè)又掀起了新一輪投產(chǎn)潮，預(yù)計2016年還有大量鋰電池企業(yè)投產(chǎn)。按照高工鋰電和中國電池網(wǎng)的估計，這一波新增產(chǎn)能將超過1倍。

下游需求旺盛，上游應(yīng)該賺得滿盆滿缽，但碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)很尷尬。碳酸鋰是動力電池中正極材料的原料，由于原料鋰礦供應(yīng)不足，部分碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)不僅無法擴(kuò)產(chǎn)，而且達(dá)不到設(shè)計產(chǎn)能。記者獲悉，2015年11月，有些規(guī)模很大的沒簽訂長協(xié)訂單的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)，因為沒有原料不得不停產(chǎn)。

一位行業(yè)研究員表示，2015年碳酸鋰產(chǎn)量較2014年有所萎縮，整體缺口在13%左右。

市場價格也印證了這一說法。目前，碳酸鋰市場價格已從去年9月份的5萬/噸漲到了12元/噸，2016年4、5月份的期貨價格已經(jīng)報出15萬元/噸。雖然價格瘋漲，但現(xiàn)貨市場供應(yīng)依然緊張。

按照《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)》，到2020年，我國新能源汽車將達(dá)到500萬輛。這勢必會推動上下游企業(yè)的生產(chǎn)熱情，也會加劇碳酸鋰原料的短缺局面。

目前，全球主要的鋰資源開采掌握在美國雅寶、美國FMC、智利SQM和澳大利亞泰利森四家公司手里。有數(shù)據(jù)稱，這四家合計約占全球90%以上市場。其中前三家是鹵水提鋰技術(shù)，占市場60%以上。這四家企業(yè)均涉足碳酸鋰加工，作為碳酸鋰漲價受益者，他們對鋰礦擴(kuò)產(chǎn)的積極性并不高。而且，鋰礦擴(kuò)產(chǎn)還受制于當(dāng)?shù)卣攮h(huán)境和周邊開采條件。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要破除中國市場碳酸鋰原料的短缺局面，還得依靠中國鋰礦資源的加快開發(fā)。

個股研報

多氟多：鋰電池、新能源車業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長期

公司六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)將進(jìn)入量價齊升階段。 公司是全球最大的晶體六氟磷酸鋰生產(chǎn)供應(yīng)商之一，國內(nèi)市場份額約 30%， 為比亞迪、杉杉股份、新宙邦等主流電解液生產(chǎn)廠商廣泛使用。目前公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能為 2200 噸，年底將達(dá)到3000 噸產(chǎn)能，另外公司投資 2億元建設(shè)的 3000噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能已開工建設(shè)，預(yù)計明年 10月六氟磷酸鋰總產(chǎn)能將達(dá)到 6000噸，規(guī)模效應(yīng)明顯。受上游碳酸鋰價格上漲以及下游新能源車爆發(fā)式增長的影響，三季度以來六氟磷酸鋰供應(yīng)趨緊，價格持續(xù)上漲，目前價格已達(dá)到 15萬元/噸，相比年初漲幅約 76%。 六氟磷酸鋰技術(shù)壁壘較高，生產(chǎn)難度較大，預(yù)計 2016 年六氟磷酸鋰供應(yīng)仍然緊張， 行業(yè)產(chǎn)能增速小于需求增速，價格仍有上漲空間。隨著公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能的釋放，將進(jìn)入量價齊升階段，提升公司盈利。

鋰電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，在手訂單充足， 將充分受益于新能源汽車的爆發(fā)式增長。公司的鋰電池已經(jīng)發(fā)展了新大洋、時空、少林等一批穩(wěn)固的客戶，并不斷開拓新客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求。 為緩解產(chǎn)能瓶頸， 公司積極擴(kuò)張鋰電池產(chǎn)能。 目前動力鋰電池產(chǎn)能達(dá)到 1 億 Ah，預(yù)計 2015 年年底或 2016 年年初將形成 3 億 Ah的產(chǎn)能。另外定增 6 億元建設(shè)的 3 億安時能量型動力鋰電池項目預(yù)計 2016 年投產(chǎn)， 2016年年底公司鋰電池總產(chǎn)能將達(dá)到 6億 Ah。公司鋰電池在手訂單及訂單意向充足，與新大洋簽訂了 2016 年訂貨合同，總價 14-16 億元，并與南京金龍客車簽訂了總價 6-8億元的《戰(zhàn)略合作意向書》。公司明年大部分鋰電池的訂單已鎖定，新產(chǎn)能投產(chǎn)后將會很快釋放，大幅增厚公司業(yè)績。

積極進(jìn)軍新能源汽車行業(yè)，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈。 公司具備螢石——高純氫氟酸——氟化鋰——六氟磷酸鋰——鋰電池完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并自主研發(fā)了 BMS、電機(jī)、電控一體的新能源汽車動力總成系統(tǒng)。 2015年， 并購紅星汽車后，公司成為國內(nèi)為數(shù)不多的具備完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的新能源汽車制造企業(yè)。紅星汽車具有卡車、改裝車、 SUV、 MPV、面包車、微型面包車等類型汽車制造資質(zhì)。紅星汽車計劃 2015 年生產(chǎn)不低于 1000 輛， 2016 年生產(chǎn) 1.4 萬輛，并適時啟動新項目基地建設(shè)。新能源汽車將成為公司新的利潤增長點。

盈利預(yù)測及評級： 預(yù)計 2015-2017年公司 EPS 分別為 0.15元、 0.89元、 1.41元，對應(yīng)動態(tài) PE 分別為 332 倍、 58 倍、 36 倍，公司六氟磷酸鋰具有技術(shù)壁壘，積極向鋰電池和新能源車產(chǎn)業(yè)拓展，首次覆蓋給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：電動車銷量及價格不及預(yù)期的風(fēng)險、項目進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險、競爭加劇的風(fēng)險。(西南證券)

贛鋒鋰業(yè)：業(yè)績大漲源于產(chǎn)品量價齊升

投資要點：

事件：公司于2015 年10 月29 日對外發(fā)布前三季度報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.67 億元，較上年同期增長37.77%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤8458.27 萬元，同比增長41.42%；基本每股收益0.23 元，同比增長35.29%。預(yù)計2015 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為8833 萬元-1.10 億元。

毛利大幅增長。受益于產(chǎn)能發(fā)揮，產(chǎn)量提高，同時碳酸鋰價格大漲，產(chǎn)品毛利提升。2015 年1-9 月公司實現(xiàn)毛利1.81 億，同比增長35.57%；毛利率達(dá)到20.93%，同比微降0.34 個百分點。

三費增長符合預(yù)期。財務(wù)費用1302.55 萬元，同比增長131.86%，主要源于人民幣貶值，匯兌損失增加；銷售費用2293.46 萬元，同比增長20.52%；管理費用5112.29 萬元，同比增長18.97%。三費合計8708.31 萬元，同比增長28.78%，符合預(yù)期。

美拜業(yè)績承諾未實現(xiàn)致回購補(bǔ)償。2015 年6 月18 日公司向原股東李萬春、胡葉梅發(fā)行股份購買其持有的美拜電子100%的股權(quán)，并簽署《盈利補(bǔ)償協(xié)議》，美拜電子2014 年度扣非凈利潤為3222.88 萬元，未完成2014 年度的業(yè)績承諾3300 萬元，不足部分由原股東認(rèn)購的且尚未出售的公司股份進(jìn)行補(bǔ)償，合計因?qū)嵤┗刭徸N股份13.77 萬股。

持續(xù)打造鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化。公司在上游鋰資源開發(fā)領(lǐng)域，公司繼續(xù)拓展和加拿大國際鋰業(yè)的戰(zhàn)略合作，加快阿根廷Mariana 鹵水礦和愛爾蘭Blackstair 鋰輝石礦的勘探開發(fā)進(jìn)度，持有江西鋰業(yè)100%股權(quán)，收購澳大利亞RIM25%的股權(quán)，進(jìn)一步穩(wěn)定上游鋰資源供應(yīng)渠道；下游應(yīng)用領(lǐng)域，向新能源領(lǐng)域的延伸。

碳酸鋰價格持續(xù)上漲。10 月份碳酸鋰價格再度大漲，漲幅達(dá)7.9%，主流廠商電池級碳酸鋰報價已達(dá)到60000 元/噸。我們預(yù)計到2015 年年底仍有5%-10%的上漲空間，2016 年-2017 年有望達(dá)到前期高點80000 元/噸。

維持公司“買入”的投資評級。公司持續(xù)打造鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化，我們預(yù)計2015-2017 年的EPS 分別為0.31 元、0.40 元和0.49 元，我們給予目標(biāo)價36.11 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 為90 倍，維持“買入”的投資評級。

風(fēng)險提示。地緣政治風(fēng)險；匯率風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險。(海通證券)

天賜材料：切入上游鋰礦資源，強(qiáng)化電解液核心競爭優(yōu)勢

事件：

公司公告以自有資金人民幣 6000萬元認(rèn)購江蘇容匯通用鋰業(yè)股份有限公司新增股份 1166 萬股，本次標(biāo)的公司增資完成后，公司持有標(biāo)的公司 20%股權(quán)。

點評：

增資參股江蘇容匯保障碳酸鋰供應(yīng)穩(wěn)定，增強(qiáng)電解液核心競爭優(yōu)勢。 海門容匯通用鋰業(yè)有限公司是一家集生產(chǎn)、經(jīng)營、科研、技術(shù)開發(fā)及信息服務(wù)為一體的科技先導(dǎo)型企業(yè)，目前主要生產(chǎn)氫氧化鋰、工業(yè)級碳酸鋰和電池級碳酸鋰，為國內(nèi)碳酸鋰主要生產(chǎn)供應(yīng)商之一。 目前公司已有及在建的六氟磷酸鋰產(chǎn)能合計 6000t/a，未來對碳酸鋰產(chǎn)品需求巨大。 此次公司參股有利于切入上游產(chǎn)業(yè)鏈， 特別是在目前碳酸鋰上游價格持續(xù)上漲，供需偏緊的大背景下， 保障碳酸鋰供應(yīng)穩(wěn)定， 有力地增強(qiáng)公司電解液的核心競爭優(yōu)勢。

江蘇容匯擬進(jìn)軍正極材料領(lǐng)域，協(xié)同效應(yīng)明顯。 江蘇容匯為國內(nèi)主要的碳酸鋰生產(chǎn)廠家，目前已經(jīng)建有成熟及穩(wěn)定的碳酸鋰產(chǎn)品生產(chǎn)線，同時擁有鋰礦石和鹵水提鋰的生產(chǎn)工藝和技術(shù)，并計劃在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)鋰電池正極材料磷酸鐵鋰產(chǎn)品的一體化規(guī)模生產(chǎn)，競爭優(yōu)勢明顯。 公司此次增資江蘇容匯，未來有望基于相同的客戶群體進(jìn)行戰(zhàn)略合作，協(xié)同效應(yīng)明顯。

維持公司“買入”評級。 公司參股江蘇容匯保障碳酸鋰供應(yīng)穩(wěn)定，增強(qiáng)電解液核心競爭優(yōu)勢，此外，江蘇容匯計劃進(jìn)軍正極材料磷酸鐵鋰領(lǐng)域，未來有望基于相同的客戶群體進(jìn)行戰(zhàn)略合作，協(xié)同效應(yīng)明顯。我們看好公司發(fā)展前景， 基于審慎性原則，暫不考慮本次增資認(rèn)購的影響， 預(yù)計公司 2015-2017 年的每股收益為 0.64、 1.31和 3.07 元， 維持“買入”評級。

風(fēng)險提示： 新能源汽車增速低于預(yù)期； 項目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；本次增資認(rèn)購的不確定性風(fēng)險。(國海證券)