2016年初，投資者已經(jīng)感受到了透骨的寒意，A股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，破凈潮隨之卷土重來。目前，兩市共有31只個股跌破凈資產(chǎn)，其中銀行、鋼鐵、機械設(shè)備、煤炭、造紙等成為了“破凈軍團”的主力。由于估值偏低，破凈股被視作掘金的富礦所在，那些破凈率高而市盈率較低的破凈股有望成為安全品種。

31只個股跌破凈資產(chǎn)

2016年年初，A股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，伴隨而來的是破凈股的擴容。截至1月11日，A股破凈股家數(shù)累計達31家(扣除凈資產(chǎn)為負(fù)的公司)，一舉超出2015年底的13家。

上述31只跌破凈資產(chǎn)的個股包括：南山鋁業(yè)(600219)、鞍鋼股份(000898)、鐵嶺新城(000809)、中國石化(600028)、寶鋼股份(600019)、東方鐵塔(002549)、安迪蘇(600299)、河北鋼鐵(000709)、交通銀行(601328)、湖北宜化(000422)、華泰股份(600308)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、皖能電力(000543)、晨鳴紙業(yè)(000488)、柳工(000528)、上海能源(600508)、光大銀行(601818)、贛粵高速(600269)、中煤能源(601898)、中國銀行(601988)、天地科技(600582)、工商銀行(601398)、長城汽車(601633)、天山股份(000877)和中聯(lián)重科(000157)等。

從歷史經(jīng)驗來看，破凈潮的出現(xiàn)可以看成是股市下跌正在逐漸接近底部的一個標(biāo)志。1月7日是新年來第4個交易日，即遭遇到熔斷機制施行以來的第二次“提前收市”，且用時更短。滬深兩市2809只股票中，除254家停牌之外，有2198家跌幅不低于9%，還不到上午10時，A股便因觸及熔斷線而暫停交易至收市。

今年1月7日，平安銀行、太鋼不銹、平煤股份、恒源煤電、粵贛高速、首鋼股份、武鋼股份等7家公司“新晉”破凈股行列。昨日，A股破凈股數(shù)量達到31只，超越2015年上證綜指最低點時的水平。數(shù)據(jù)顯示，2015年8月26日，上證綜指調(diào)整到2850點最低點位，兩市破凈股數(shù)量為26只。

銀行鋼鐵成破凈主力軍

從行業(yè)劃分來看，破凈股主要集中在銀行、鋼鐵、機械設(shè)備、煤炭、造紙等領(lǐng)域。其中，銀行業(yè)最為嚴(yán)重，破凈股數(shù)量達到8只，其次為鋼鐵和機械設(shè)備業(yè)，數(shù)量均為4只，另外煤炭、造紙分別有2只。

從破凈程度來看，鋼鐵股的低估程度更為嚴(yán)重。具體來看，鞍鋼股份破凈幅度最高，達到22%，寶鋼股份、河北鋼鐵、太鋼不銹破凈幅度緊隨其后，分別為：17%、11%、4%。另外破凈幅度居前的還有：南山鋁業(yè)、鐵嶺新城、中國石化、東方鐵塔、安迪蘇和交通銀行等，均在10%以上。

歷次破凈潮當(dāng)中，銀行股和鋼鐵股都會躋身其中，這或許與股價長期維持在比較低的位置有一定的關(guān)系。上周五市場雖然大幅反彈，但銀行板塊內(nèi)依然有5只銀行股破凈，其中交通銀行市凈率最低，僅0.89。其他四家銀行則維持在0.89-0.96之間。建設(shè)銀行的市凈率勉強維持在1倍之上，不過也僅為1.03倍，隨時有可能加入破凈大軍。目前最“安全”的公司是寧波銀行，市凈率在板塊內(nèi)最高，不過也僅為1.51倍。

從業(yè)績上來看，銀行業(yè)績增幅下降幅度之快受到了市場的關(guān)注。交通銀行金融研究中心分析認(rèn)為，2016年乃至未來更長一段時間，商業(yè)銀行仍將面臨較大經(jīng)營壓力，但經(jīng)營風(fēng)險相對可控。銀行負(fù)債業(yè)務(wù)將更趨主動性和多元化，資產(chǎn)業(yè)務(wù)將更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整和策略創(chuàng)新，并將全力推進業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型。

日前，浦發(fā)銀行披露了2015年度國內(nèi)首份銀行業(yè)績快報。該行2015年度實現(xiàn)營業(yè)收入1465億元，同比增長18.97%；凈利潤為505億元，同比增長7.60%。相比此前兩位數(shù)的利潤增長率，呈現(xiàn)增速放緩的勢頭。此外，寧波銀行公告稱：預(yù)計去年凈利潤為61.9億-67.5億元，同比增長10%-20%。

三角度挖掘破凈股機會

破凈潮再度襲來，這是否意味著破凈股一點機會都沒有了？答案當(dāng)然是否定的。

據(jù)統(tǒng)計，2000年以來，申萬銀行板塊破凈時間段共有5次，在破凈后5個交易日，普遍出現(xiàn)上漲。特別是近兩次破凈后，申萬銀行指數(shù)5個交易日內(nèi)漲幅分別達到20.88%和15.55%。

由于估值偏低，破凈股被視作掘金的富礦所在。上周五市場再度上演“煤飛色舞”行情，使得低估值的鋼鐵、煤炭、有色股集體大爆發(fā)。分析認(rèn)為，盡管不少破凈股處于成長性一般、行業(yè)周期不景氣、市場競爭激烈的過剩產(chǎn)業(yè)，但在國家提出淘汰落后產(chǎn)能背景下，部分龍頭股或迎來政策紅利期，而上周五破凈股較多的鋼鐵板塊漲幅居前便佐證了這一點。那么應(yīng)該如何選擇破凈股中投資機會呢？有市場人士表示，可以從三大角度挖掘破凈股機會。

第一，選擇行業(yè)中的龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)盈利能力及抗風(fēng)險能力在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，一旦行情和行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，其業(yè)績彈性就會體現(xiàn)出來。

第二，選擇大型央企或大股東背景較強、具有增持實力的公司。大股東實力強大的公司有望采取增持、回購等手段穩(wěn)定股價。另外越是低迷的市場，行業(yè)整合的可能性越大，有實力的公司可以重組轉(zhuǎn)型，也可以進行并購擴張。

第三，選擇那些持續(xù)盈利能力強，被市場錯殺的品種。如有些公司具備完整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品附加值較高，但市場給予估值水平過低，屬于被“錯殺”的股票。

掘金點

鞍鋼股份(000898)

破凈股中折價率第二高的是鞍鋼股份，昨日收盤價為5.01元，三季報每股凈資產(chǎn)價格為6.493元，折價率高達22.84%。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約415.63億元，同比下降27.32%；歸屬于母公司凈利潤-8.88億元，同比下降196.21%。

華泰證券表示，鞍鋼股份系汽車板供應(yīng)第一集團陣營，管線鋼也是看點?？紤]到目前中國千人汽車保有量與世界平均水平差距較大，中國汽車產(chǎn)量及銷量仍有較大增長空間，尤其是電動車領(lǐng)域?qū)愉摪逶隽啃枨蟆Ｔ谄嚢宀挠娩摾?，冷軋和鍍鋅用量分別占汽車板材的22%和19%，價格和毛利率相對較高。另外，考慮到鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能已開始得到有效控制，公司大力對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)作了調(diào)整，使得盈利能力恢復(fù)增長，且公司市凈率處于行業(yè)較低水平，兼具國企改革等概念，故上調(diào)評級。

寶鋼股份(600019)

成本削減是寶鋼股份未來幾年的核心工作。寶鋼股份分析當(dāng)前經(jīng)營壓力并結(jié)合成本削減難度的逐年增加，確定了2016年同比削減成本40億元的目標(biāo)，2017年和2018年要在全面鞏固上一年成本削減成果的基礎(chǔ)上，分別進一步環(huán)比削減成本20億元和10億元。如鎖定寶鋼股份2015年全年預(yù)計成本費用水平，本輪規(guī)劃期前三年將累計較基期削減成本170億元。

成本削減目標(biāo)在年度預(yù)算中剛性體現(xiàn)，公司總部2016年固定費用除折舊、職工薪酬以外比2015年預(yù)計數(shù)原則下降15-20%；各事業(yè)部、子公司2016年銷管費用總額比2015年預(yù)計數(shù)下降10%。

群益證券表示，寶鋼股份作為行業(yè)龍頭，擁有較強的定價權(quán)以及成本控制能力，未來將在行業(yè)整合，集中度提升中受益。另外，公司大力布局電商業(yè)務(wù)，預(yù)計未來將會持續(xù)快速發(fā)展。預(yù)計公司2015年、2016年實現(xiàn)凈利潤分別為16.8億元和15.9億元，估值偏低，有較大提升空間。

中煤能源(601898)

為實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，國內(nèi)煤炭巨頭開始出售資產(chǎn)。12月6日晚間，中煤能源發(fā)布公告稱，公司將向控股股東中煤集團出售所持有的包括江蘇大屯鋁業(yè)有限公司在內(nèi)4家公司的全部股權(quán)，通過此次交易，中煤集團需支付中煤能源9.32億元。值得注意的是，中煤能源此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的對象均為公司控股股東中煤集團的子公司，這意味著中煤能源間接從中煤集團獲得了9.32億元的資金支持。

對于此次出售股權(quán)的影響，中煤能源在公告中表示，此次交易有利于通過優(yōu)化資源配置和業(yè)務(wù)重組整合等改革措施，同時上述公司與中煤能源主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)出公司，有利于公司集中優(yōu)勢促進主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，此次中煤能源出售旗下資產(chǎn)主要還是為了實現(xiàn)公司業(yè)績扭虧為盈，資料顯示，受國內(nèi)煤炭行業(yè)市場低迷的影響，2015年前三季度，中煤能源實現(xiàn)營收448.78億元，較去年同比下降13.8%，歸屬上市公司股東凈利潤為-16.66億元，較去年同比下降352.8%。

光大銀行(601818)

光大銀行三季報顯示，2015年前三季度，該行實現(xiàn)營業(yè)收入700.47億元，同比增長121.17億元，增幅20.92%；實現(xiàn)凈利潤239.16億元，同比增長5.53億元，增幅2.37%。

報告顯示，2015年前三季度，面對復(fù)雜的外部環(huán)境，光大銀行總體保持了營業(yè)收入較快增長的良好局面，主要得益于幾方面因素：一是資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)較快增長。截至報告期末，光大銀行資產(chǎn)總額為30,868.15億元，比上年末增長3,498.05億元，增幅12.78%。二是利息凈收入提升顯著，前三季度，該行實現(xiàn)利息凈收入496.58億元，比上年同期增長61.89億元，增幅14.24%。三是持續(xù)推進業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，中間業(yè)務(wù)收入增長較快。前三季度光大銀行手續(xù)費及傭金凈收入202.61億元，比上年同期增長68.18億元，增幅50.72%，在營業(yè)收入中占比28.92%。

有市場人士認(rèn)為，歷來銀行股大面積跌破凈值，尤其是板塊市凈率在0.85左右，短線有很大機會。況且銀行股的股息率較高，依然是不錯的配置之選。