國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在太原主持召開鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展工作座談會(huì)時(shí)稱,鋼鐵煤炭是重要基礎(chǔ)性行業(yè),以壯士斷腕的勇氣化解過剩產(chǎn)能。加大財(cái)稅支持,中央對(duì)地方予以補(bǔ)助,資金主要用于人員安置。

事件評(píng)論

供給側(cè)改革政策深化細(xì)化。此次講話延續(xù)此前供給側(cè)改革思路,但第一次在中央層面對(duì)煤炭行業(yè)單獨(dú)提出了統(tǒng)籌性方向,且在細(xì)節(jié)上有所深化,有所細(xì)化。1.明確提出十三類小煤礦今年全部依法關(guān)停,相比2014年5月十二部門政策給出了明確的時(shí)間期限,是政策深化細(xì)化的直接體現(xiàn);2.明確提出化解過剩產(chǎn)能要堅(jiān)持“市場(chǎng)倒逼、企業(yè)主體、地方組織、中央支持、綜合施策”,給出了此輪化解過剩產(chǎn)能方式的指導(dǎo)性意見,其中市場(chǎng)倒逼是首次提出,更加貼合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),也將使得未來去產(chǎn)能的標(biāo)準(zhǔn)選擇有徑可循;3.成立專項(xiàng)資金用于人員安置,支持力度與去產(chǎn)能規(guī)模掛鉤,對(duì)“人員安置”這一國(guó)企產(chǎn)能退出的最大阻力給出了明確態(tài)度和資金來源,其中支持力度與去產(chǎn)能規(guī)模掛鉤基本排除了專項(xiàng)資金淪為變相補(bǔ)貼的可能(補(bǔ)貼只能延緩行業(yè)下行趨勢(shì),去產(chǎn)能是見底前提,二者有顯著不同)。整體來看,此次講話符合我們?cè)谀甓炔呗灾嘘P(guān)于2016年是政策深化細(xì)化之年的判斷,但時(shí)點(diǎn)上早于我們預(yù)期。

未及產(chǎn)能出清實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的信號(hào)。我們?cè)谀甓炔呗灾锌偨Y(jié)煤炭行業(yè)供給側(cè)改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的兩大信號(hào):政策介入和資本介入。政策介入產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性作用仍需此次講話內(nèi)容進(jìn)一步深化細(xì)化,講話中明確省級(jí)政府對(duì)本地區(qū)化解過剩產(chǎn)能負(fù)總責(zé),據(jù)此我們參考97-99年經(jīng)驗(yàn)判斷,各主要產(chǎn)煤省政府出臺(tái)明確產(chǎn)能關(guān)停的量化目標(biāo)將是本輪煤炭行業(yè)供給側(cè)改革政策介入達(dá)成的信號(hào);資本介入方面,在財(cái)政收入有限的情況下,專項(xiàng)資金相較于行業(yè)龐大的負(fù)債規(guī)模關(guān)停成本和歷史負(fù)擔(dān)來說,難以獨(dú)自承擔(dān)重任,我們判斷本輪產(chǎn)能出清的資本介入將由財(cái)政、AMC和資本市場(chǎng)共同完成,那么省內(nèi)煤炭集團(tuán)兼并重組和上市公司資本運(yùn)作將是資本介入達(dá)成的信號(hào)。考慮到目前行業(yè)盈利情況,此二信號(hào)尚需進(jìn)一步“市場(chǎng)倒逼”達(dá)成,我們維持年度策略中供給側(cè)改革大概率在2017年實(shí)質(zhì)性施行的判斷。