水向洼地,情理之中,意料之外。

經(jīng)歷了1月4日全市場“熔斷實(shí)測”后,鋼鐵板塊迎來了連續(xù)5、6兩日的大漲。隨著歲末年初鋼價(jià)反彈,資本市場上的鋼鐵板塊也隨之得到關(guān)注:一是由于市場存在著一種思維定式,即基本面好轉(zhuǎn)會對行業(yè)股票產(chǎn)生有利影響;二是鋼鐵板塊漲幅長期弱于大盤,且估值水平處于全市場低位區(qū)間,補(bǔ)漲動力與估值洼地共同構(gòu)筑鋼鐵板塊上漲原動力。兩方面因素疊加,由鋼價(jià)反彈引領(lǐng)的基本面改善,催化補(bǔ)漲與低估值構(gòu)筑的上漲原動力,鋼鐵板塊上漲也就在情理之中。而意料之外,則是由于供給側(cè)改革預(yù)期加速所致。近期密集釋放的供給側(cè)改革消息加速了改革預(yù)期,從而使得鋼鐵板塊資金流入更加踴躍,進(jìn)而放大了低估值與補(bǔ)漲需求所醞釀的漲幅。

再看基本面,難言行情主導(dǎo)。

鋼價(jià)上漲12月初便已發(fā)生,期貨已經(jīng)開始走弱,而板塊行情啟動卻始于近兩日,二者時(shí)間段并不契合,已表明基本面與目前的市場行情之間沒有顯著正關(guān)系。同時(shí),長期客觀事實(shí)證明,海外市場鋼鐵板塊與基本面走勢一致的情形,并不存在于A股市場,反之股價(jià)與價(jià)值偏離方為常態(tài)。

低估值優(yōu)質(zhì)鋼鐵股,自帶安全邊際屬性,橫貫市場牛熊周期。

僅憑無法證偽的預(yù)期就買入股票在邏輯上并不成立:1)短期,尚處于檢驗(yàn)政策落實(shí)真空期內(nèi),博弈行情中呈現(xiàn)上漲態(tài)勢的概率將會逐漸弱化?？梢灶A(yù)計(jì)到,供給側(cè)改革的消息仍將不時(shí)出現(xiàn),改革加速的預(yù)期一時(shí)也不會從市場消失,但就像狼來了的故事,喊多了,相信的人就會越來越少,參與的人也會越來越謹(jǐn)慎,疊加大股東減持、美聯(lián)儲繼續(xù)加息等風(fēng)險(xiǎn)因素尚未釋放,市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降已成定局,期間部分估值偏高、業(yè)績較差、附有一定題材概念的鋼鐵股即便有可能出現(xiàn)上漲也并不穩(wěn)定,而低估值優(yōu)質(zhì)鋼鐵股可以更好地規(guī)避短期上漲動力消失帶來的下跌風(fēng)險(xiǎn),安全邊際相對牢固;2)中長期,改革加速預(yù)期難以得到迅速兌現(xiàn),基本面好轉(zhuǎn)也非一日之功,同樣唯有選擇低估值優(yōu)質(zhì)鋼鐵股,構(gòu)筑長期投資價(jià)值安全邊際。資產(chǎn)配置荒時(shí)代來臨,加大了低估值品種配置的合理性,其隱含的高回報(bào)率與其他資產(chǎn)收益率低位格局無法長期共存,套利動機(jī)將驅(qū)動此種形勢逐漸消失。即使市場長期波動,在安全邊際基礎(chǔ)上,低估值優(yōu)質(zhì)鋼鐵股下跌空間也十分有限。因此綜合噸鋼市值、PB估值情況以及業(yè)績情況,篩選出低估值并且業(yè)績穩(wěn)定的鋼鐵板塊個(gè)股,推薦標(biāo)的包括大冶特鋼、寶鋼股份、方大特鋼、華菱鋼鐵、新鋼股份、河北鋼鐵、凌鋼股份。