本周一國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體走高，盡管從“十一”長(zhǎng)假之后商品市場(chǎng)整體都在上漲，但不同類別商品漲幅差異卻非常之大。金屬中的滬鋅、滬銅及化工類的塑料、PTA節(jié)后漲幅可觀，油脂雖比不上金屬的化工但也有一定的漲幅，節(jié)前最弱的螺紋鋼本周也扭轉(zhuǎn)了跌勢(shì)步入上升通道，但豆類、橡膠和燃料油漲幅卻非常有限。如果選擇不對(duì)品種，做多也難有大的收獲。而這就涉及到各類商品之間的輪動(dòng)規(guī)律問(wèn)題。

在多個(gè)商品期貨品種共存的條件下，尤其是各品種間又有相互聯(lián)系，通常一輪波動(dòng)行情中投機(jī)資金會(huì)選擇一類品種作為主攻對(duì)象，而不會(huì)同時(shí)在幾條戰(zhàn)線上共同作戰(zhàn)。隨著投機(jī)資金在不同品種間的進(jìn)出輪換，商品期貨市場(chǎng)上呈現(xiàn)出很強(qiáng)的品種輪動(dòng)現(xiàn)象。這種輪動(dòng)有時(shí)會(huì)有明顯的規(guī)律性。

就本輪商品市場(chǎng)的多頭行情而言，是典型的由于貨幣因素（美元貶值各國(guó)貨幣大量發(fā)行）導(dǎo)致的上漲，而這輪行情中最先上漲的是貨幣屬性最強(qiáng)的黃金，金價(jià)不但提前大宗商品見(jiàn)底（黃金在2008年10月見(jiàn)底，大宗商品在12月份之后才整體止跌回升），而且提前于大宗商品創(chuàng)出新高（金價(jià)于10月上旬創(chuàng)出歷史新高，大宗商品至今還沒(méi)有一個(gè)創(chuàng)出歷史新高）。但商品市場(chǎng)上漲幅最大的卻不是黃金而是有色金屬，滬銅、滬鋅等有色金屬類漲幅最大，持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，整個(gè)這輪多頭趨勢(shì)非常有韌性，原因是有色金屬具有較強(qiáng)的金融屬性，且其供求關(guān)系受經(jīng)濟(jì)回升影響又有所改善。而大宗商品中的“巨無(wú)霸”原油是工業(yè)品中啟動(dòng)最晚的品種，原因是它的現(xiàn)貨規(guī)模太大，只有在全球金融體系恢復(fù)，投機(jī)資金力量匯集到一定時(shí)候才能爆發(fā)，所以直到10月中旬國(guó)際原油才出現(xiàn)領(lǐng)漲工業(yè)品的勢(shì)頭。而農(nóng)產(chǎn)品是最后才能啟動(dòng)的品種類別。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品與衡量通脹率的“消費(fèi)物價(jià)指數(shù)”關(guān)系太過(guò)緊密，食品價(jià)格一漲老百姓就會(huì)直觀切實(shí)地體會(huì)到通脹帶來(lái)的危肋。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段通脹是大敵，“保增長(zhǎng)、控通脹”是管理層的兩條基本政策脈絡(luò)。

至此我們可以總結(jié)出這輪商品市場(chǎng)多頭行情的品種輪動(dòng)的基本結(jié)構(gòu)：黃金是指示器、風(fēng)向標(biāo)，有色金屬是先鋒，原油是主力，農(nóng)產(chǎn)品是后盾。如今黃金創(chuàng)出新高后高位橫盤(pán)，國(guó)內(nèi)由于沒(méi)有原油期貨，有色金屬盡領(lǐng)風(fēng)騷，與原油間接相關(guān)的化工類品種也湊了場(chǎng)熱鬧。農(nóng)產(chǎn)品只能是最后出場(chǎng)表演的商品類別，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品的多頭大戲一旦揭開(kāi)，整個(gè)商品市場(chǎng)的多頭行情也就快到謝幕了。

就短期來(lái)看，投資者需要特別關(guān)注黃金的節(jié)奏，黃金在歷史高位橫盤(pán)，對(duì)應(yīng)著美元在歷史低位弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)在滬金期貨價(jià)格已經(jīng)盤(pán)出一個(gè)箱體，這個(gè)箱體如果向下突破，大宗商品隨后將會(huì)有一個(gè)調(diào)整波段出現(xiàn)。但這種調(diào)整只是提供了又一個(gè)買進(jìn)機(jī)會(huì)。而農(nóng)產(chǎn)品的壓軸大戲我們預(yù)計(jì)要到11月底才會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)楦鶕?jù)對(duì)豆類的季節(jié)性周期規(guī)律研究，豆類行情啟動(dòng)的時(shí)間窗口在今年11月和12月份。這場(chǎng)多頭的盛宴很可能會(huì)持續(xù)到明年年中，當(dāng)所有商品都雞犬升天時(shí)，用發(fā)行貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的政策將不得不退出，屆時(shí)全球經(jīng)濟(jì)將步入又一個(gè)調(diào)整期。而下一次調(diào)整時(shí)，很多自身體質(zhì)不佳的經(jīng)濟(jì)體恐怕要遭遇硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。