全球最長(zhǎng)的“米奇童話專列”日間主題巡游、“上海迪士尼樂(lè)園樂(lè)團(tuán)”、中文版的《獅子王》、雜技版的《人猿泰山》…1月5日，上海迪士尼度假區(qū)發(fā)布了娛樂(lè)演出的更多細(xì)節(jié)。新民晚報(bào)新民網(wǎng)記者獲悉，上海迪士尼將從音樂(lè)、舞蹈、主題巡游等方面，打造全天候的娛樂(lè)表演，而專為中國(guó)游客打造的演出，將讓每一個(gè)游客找到自己喜歡的演出。開(kāi)園后，在上海迪士尼樂(lè)園入口處，游客們可以獲取當(dāng)日詳盡的演出節(jié)目單。

業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨即將春季開(kāi)園的上海迪士尼細(xì)節(jié)一一公布，上海本地的餐飲旅游、商貿(mào)零售、交運(yùn)服務(wù)等上市公司龍頭受益于收入增長(zhǎng)。此外，與迪士尼有合作的傳媒上市公司、迪士尼授權(quán)的消費(fèi)品品牌也有望受益。

哈爾斯：公司與華特迪士尼(上海)有限公司簽署《許可協(xié)議》，迪士尼許可公司在特定期限內(nèi)在特定家居用品類產(chǎn)品上使用相關(guān)迪士尼原型和商標(biāo)，并授權(quán)公司在特定的渠道銷售許可產(chǎn)品，協(xié)議有限期為2015年5月1日至2017年12月31日。

小天鵝A:公司2015年已有2款迪士尼洗衣機(jī)上市，2016年還將會(huì)有全新研發(fā)設(shè)計(jì)的迪士尼系列新品上市。

其他，界龍實(shí)業(yè)、龍頭股份、申通地鐵等。

【個(gè)股研報(bào)】

哈爾斯：受子公司拖累，業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑

業(yè)績(jī)摘要： 2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 52,883 萬(wàn)元，同比下滑 1.48% ，扣非凈利潤(rùn) 2585萬(wàn)元，同比下滑 54.61%；第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 19,186萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 1.71%， 扣非凈利潤(rùn) 1,312 萬(wàn)元，同比下滑 11.83%。

報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收增速止跌回升， 四季度新品有望快速放量貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。 報(bào)告期內(nèi)， 營(yíng)收增速止跌回升主要系公司加大市場(chǎng)推廣力度， 全年來(lái)看，中國(guó)及歐洲地區(qū)市場(chǎng)需求不斷復(fù)蘇，且公司新推出的迪士尼系列產(chǎn)品四季度有望快速放量，預(yù)計(jì)全年?duì)I收穩(wěn)中有升。 公司凈利潤(rùn)下滑幅度較大主要原因： 1、 子公司新材料量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期， 每月虧損較多；2、 公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度和新品投入力度，銷售費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)。

毛利率小幅上行，費(fèi)用率大幅提升壓制凈利潤(rùn)率。 第三季度單季毛利率上升 2.46 個(gè)百分點(diǎn)， 主要是由于主要原材料不銹鋼價(jià)格持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不銹鋼價(jià)格將繼續(xù)低位運(yùn)行， 毛利率有望穩(wěn)中有升。 前三季度銷售及管理費(fèi)用率均提升 3.04 個(gè)百分點(diǎn)， 主要系公司加大市場(chǎng)拓展力度及研發(fā)投入。 公司毛利率小幅上漲，受銷售及管理費(fèi)用率大幅提升影響，公司凈利潤(rùn)率同比下滑 5.19 個(gè)百分點(diǎn)，為 5.36%。

啟動(dòng)高端真空小家電項(xiàng)目，收購(gòu)瑞士 SIGG 品牌，高端化國(guó)際化戰(zhàn)略不斷往前推進(jìn)。 公司積極求變，啟動(dòng)高端化和國(guó)際化戰(zhàn)略。 歐美發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)對(duì)于小家電的需求偏向高端，且國(guó)內(nèi)需求空間正不斷釋放，高端不銹鋼真空小家電項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年凈利潤(rùn)有望大幅提升。 SIGG 是全球知名水杯品牌，且在歐洲擁有較強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)， 收購(gòu) SIGG 后不僅將提振公司海外銷量，更是公司踐行品牌高端化國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一環(huán)。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì) 2015-2017 年凈利潤(rùn)增速分別為-15.98%，74.86%和 30.27%， EPS 分別為 0.32， 0.57 和 0.7 4 元，給予“ 增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大；新材料研發(fā)不及預(yù)期。(東北證券)

小天鵝A:強(qiáng)勁的Q4

據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，小天鵝10-11月內(nèi)銷增速30%，公司在2015年實(shí)現(xiàn)了非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，2016依然可期。預(yù)期美的系企業(yè)在家電及家電轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)明顯。

投資思考：強(qiáng)勁2015， 穩(wěn)健2016。債券利率水平的新低，且長(zhǎng)端利率下行幅度明顯大于短端，股市縮量橫盤，注冊(cè)制的逐步推出…。。近期市場(chǎng)似乎難見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；本周萬(wàn)億打新資金解凍，并且ipo新股申購(gòu)將實(shí)施新規(guī)，市場(chǎng)流動(dòng)性可望維持。公司2015經(jīng)營(yíng)十分強(qiáng)勁，2016有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。因此，盈利增長(zhǎng)高度確定且現(xiàn)金流狀況十分良好(占總資產(chǎn)72%，未來(lái)或蘊(yùn)含高分紅以及資本運(yùn)作的預(yù)期)的小天鵝A000418是配置優(yōu)選。

基本邏輯：高于15%的年確定增長(zhǎng)和良好的現(xiàn)金流。據(jù)美的集團(tuán)第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核明確了2015-2017年每年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于15%的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)…。。小天鵝000418 的盈利增速有望實(shí)現(xiàn)超越。中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型風(fēng)口，美的集團(tuán)的價(jià)值導(dǎo)向立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，積極布局機(jī)器人領(lǐng)域，與世界知名企業(yè)安川和庫(kù)卡開(kāi)展股權(quán)合作。公司現(xiàn)金流狀況十分良好，“貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)+銀行理財(cái)”合計(jì)約90.3億元，占總資產(chǎn)72%，未來(lái)提高分紅以及資本運(yùn)作猶可期。

經(jīng)營(yíng)聚焦：美的系轉(zhuǎn)型， 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，小天鵝10月內(nèi)銷+29.5%11月+30%，延續(xù)強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)； 其中，11 月內(nèi)銷市占率28.5%較去年同期明顯提高。2015.Q1-Q3主營(yíng)收入96.12 億元+23.57%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.05 億元+34.63%； 歸屬凈利潤(rùn)6.86 億元+33.36%； EPS 1.08 元，Q3 實(shí)現(xiàn)0.40 元。2012年以來(lái)， 美的系企業(yè)積極推進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)型，小天鵝的競(jìng)爭(zhēng)力也得以不斷加強(qiáng)，內(nèi)銷市占率由2012年的15%提升至2015年的25%以上。預(yù)計(jì)小天鵝在2016年仍有望實(shí)現(xiàn)20%左右的盈利增長(zhǎng)。

行業(yè)景氣：洗衣機(jī)市場(chǎng)需求平穩(wěn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)…。 據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2014 年中國(guó)洗衣機(jī)內(nèi)銷量3763萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2015年達(dá)到3900萬(wàn)臺(tái)以上，滲透率85%。預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的需求增速將趨于平穩(wěn)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，高端滾筒洗衣機(jī)的占比也從2011年的不足25%提升至2015年的35%以上，升級(jí)趨勢(shì)明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、A股市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。(招商證券)

申通地鐵：主輔并重，多重催化

公司簡(jiǎn)介與橫向比照：專注地鐵運(yùn)營(yíng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一

申通地鐵是專注地鐵運(yùn)營(yíng)的上海地方國(guó)企，以SMRT(新加坡地鐵)和港鐵公司作為參照對(duì)象，公司在地鐵運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的本地市占率、收入結(jié)構(gòu)的豐富性和單票價(jià)的水平上都有顯著的提升空間。

新加坡地鐵模式：地鐵+商業(yè)為核心，較高市場(chǎng)化程度

新加坡地鐵施行地鐵+商業(yè)為核心業(yè)務(wù)模式。地鐵業(yè)務(wù)采用建設(shè)與運(yùn)營(yíng)拆分的運(yùn)營(yíng)模式：政府低價(jià)授權(quán)，企業(yè)自負(fù)盈虧；地鐵票價(jià)適用有約束的票價(jià)調(diào)整機(jī)制：公式透明，兼顧企業(yè)與公眾利益，但政府有一票否決權(quán)。另外，SMRT開(kāi)展的商業(yè)租賃和廣告業(yè)務(wù)，主要是依靠公司在137.6 公里的地鐵沿線內(nèi)所擁有的各種可調(diào)用資源。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)過(guò)去11 年的收入年復(fù)合增速達(dá)到16%，毛利率始終維持在60%以上。

港鐵公司模式：地鐵+商、物業(yè)組合，完全市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)

港鐵公司的業(yè)務(wù)以地鐵+商、物業(yè)為組合，完全按市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。地鐵業(yè)務(wù)采用公私合營(yíng)的運(yùn)營(yíng)模式：政府出地，企業(yè)負(fù)責(zé)建設(shè)+運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)物業(yè)反哺地鐵運(yùn)營(yíng)。地鐵票價(jià)采用可加可減調(diào)整機(jī)制：完全透明的調(diào)價(jià)機(jī)制，基于物價(jià)和工資變動(dòng)幅度設(shè)立。除此以外，1)車站商務(wù)：“廣通商”三位一體，高盈利兌現(xiàn)增值；2)物業(yè)業(yè)務(wù)：零售物業(yè)為主，反哺地鐵運(yùn)營(yíng)。

申通地鐵何去何從：主輔并重，多重催化

我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.15 元、0.22 元和0.25 元。申通地鐵未來(lái)的看點(diǎn)可以概括為主輔并重，多用催化：1)輔業(yè)的注入或延伸，目前仍在集團(tuán)旗下的“廣通商”和物業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)，或許是公司未來(lái)最大的看點(diǎn)；2)主業(yè)增量，2016 年迪斯尼開(kāi)園帶來(lái)的增流效果；3)主業(yè)增厚，集團(tuán)內(nèi)其他地鐵資產(chǎn)的注入預(yù)期；4)主業(yè)漲價(jià)，地鐵票價(jià)提升的可能性。綜上，我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)。(長(zhǎng)江證券)