周二鋼鐵股單騎救主，安陽鋼鐵、華菱鋼鐵、中原特鋼、撫順特鋼等4只個股漲停，河北鋼鐵、鋼板材漲、首鋼股份、大冶特鋼、寶鋼股份等個股紛紛領(lǐng)漲。

華菱鋼鐵：預(yù)計公司4季度仍難逃行業(yè)頹勢，繼續(xù)虧損概率較大

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公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案( 修訂稿)， 修訂稿中對發(fā)行價、發(fā)行股數(shù)及募集資金投向進行了調(diào)整； 同時，公司擬與上海歆華租賃開展“銀租通”業(yè)務(wù)，將原本民生銀行直接發(fā)放貸款轉(zhuǎn)為由歆華租賃以售后回租名義發(fā)放，公司與歆華租賃業(yè)務(wù)實施主體為控股子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼和華菱鋼管；此外，華菱湘鋼、華菱漣鋼及華菱連軋管公司擬分別與遠東租賃、中航租賃及平安租賃開展融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額分別為 1 億元、 2 億元及 1 億元。

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下調(diào)定增價至當(dāng)前每股凈資產(chǎn)以下， 補流資金調(diào)整為還貸：公司發(fā)布定增預(yù)案修改稿，擬以不低于 2.79 元/股價格(原預(yù)案中為 4.53 元/股)非公開發(fā)行不超過 15.05 億股(原預(yù)案中為 9.27 億股)，募集資金 42 億元， 資金用于投資“互聯(lián)網(wǎng)+”、節(jié)能環(huán)保、特種用鋼等項目并償還銀行貸款，在新預(yù)案中，原預(yù)案中用于補充流動資金的部分被調(diào)整為用于償還銀行貸款。

此次下調(diào)發(fā)行價 2.79 元的定價方式為不低于發(fā)行基準(zhǔn)日前 20 天股價均價，已低于公司 3 季報每股凈資產(chǎn) 3.03 元， 意味著公司預(yù)計在方案批復(fù)之時，會采用 3 季報至少下一會計期間重新計算每股凈資產(chǎn)，并以此為參考標(biāo)準(zhǔn)比對“國資委關(guān)于國企增發(fā)不能低于 1 倍凈資產(chǎn)”要求。假設(shè)采用 2015 年年度為參考會計期間， 我們據(jù)此測算公司 4 季度歸屬于母公司凈利潤可能虧損7.18 億元?？紤]到公司 3 季度虧損 9.42 億元， 4 季度鋼鐵行業(yè)形勢并未好轉(zhuǎn)，公司 4 季度可能繼續(xù)較大幅度虧損也并不意外。 當(dāng)然，我們測算考慮因素較為簡單，考慮到實際經(jīng)營復(fù)雜性，公司具體情況有待相關(guān)報告公布確認(rèn)。

同時，可能由于考慮到在當(dāng)前需求低迷形勢下，現(xiàn)金流及償債問題是鋼廠面臨各項問題的重中之重，同時較高的財務(wù)費用對公司業(yè)績及現(xiàn)金流消耗較大，故調(diào)整資金用途集中用于還債也在情理之中。

開展售后回租融資，提升運營能力： 由于歆華租賃為“營改增”試點企業(yè)，可為公司開具 17%的增值稅發(fā)票，將民生銀行貸款借道歆華租賃以售后回租融資方式發(fā)放，將可減少融資費用 302 萬元，降低公司融資成本。同時， 考慮到公司當(dāng)前負債率相對較高，鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，公司通過售后回租融資有利于盤活固定資產(chǎn)補充流動資金，既是形勢所迫之下的無奈之舉，也反映出公司面對困境，積極調(diào)整，多方挖潛的能動性。

預(yù)計 2015、 2016 年公司 EPS 分別為-0.50 元、 0.03 元， 考慮到目前鋼鐵板塊股價表現(xiàn)與基本面相關(guān)度不大，預(yù)期之內(nèi)的業(yè)績低迷對股價的影響也應(yīng)有限， 維持“增持”評級。(長江證券)

首鋼股份：3季度業(yè)績轉(zhuǎn)虧，期待品種優(yōu)化與多元化轉(zhuǎn)型

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首鋼股份今日發(fā)布2015 年3 季報，公司前3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入138.07 億元，同比下降25.32%；營業(yè)成本134.48 億元，同比下降22.23%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤-5.67 億元，對應(yīng)EPS-0.11 元，去年同期為0.002 元。3 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.85 億元，同比下降33.31%；營業(yè)成本38.88億元，同比下降27.78%；3 季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-3.44 億元，去年同期為0.01 億元；3 季度EPS 為-0.07 元，2 季度EPS 為0.02 元。

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下游制造業(yè)需求低迷，3 季度業(yè)績轉(zhuǎn)虧：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以熱軋、冷軋為主，受制下游制造業(yè)需求低迷，3 季度公司業(yè)績轉(zhuǎn)虧。宏觀經(jīng)濟下行背景下，汽車、家電、機械等行業(yè)也遭遇不同程度下滑。需求疲軟致3 季度鋼價大幅下跌，對應(yīng)到公司銷售所在地，3 季度北京市場熱軋和冷軋品種分別下跌34.22%和26.98%，由此，公司3 季度收入同比下降33.31%，毛利率轉(zhuǎn)負同比下降7.66 個百分點，成為導(dǎo)致公司3 季度業(yè)績再次虧損的主要因素。此外，由于汽車行業(yè)景氣下行，公司參股子公司北汽股份凈利潤同比減少2.11 億元，導(dǎo)致投資收益同比減少0.62 億元，也加劇了公司業(yè)績下滑程度。環(huán)比方面，同樣受制下游制造業(yè)需求低迷，公司3 季度收入環(huán)比下降18.81%，毛利率環(huán)比減少5.06 個百分點，導(dǎo)致主業(yè)經(jīng)營環(huán)比明顯下滑。此外，應(yīng)主要源于北汽股份凈利潤3 季度環(huán)比減少4.61 億元，導(dǎo)致公司投資收益環(huán)比下降3.28 億元，也是公司業(yè)績環(huán)比下滑的重要原因。

定增、置換瞄準(zhǔn)“鋼鐵+城市綜合服務(wù)業(yè)”雙向發(fā)展：公司擬定增募集資金110億元用于投資首鋼京唐鋼鐵二期工程項目、曹建投67%股權(quán)收購和后續(xù)PPP項目以及償還銀行貸款。此外，公司擬以持有的貴州投資100%股權(quán)與首鋼總公司持有的京唐鋼鐵51%股權(quán)進行置換?？傮w而言，公司定增、置換主要圍繞“夯實鋼鐵主業(yè)”及“轉(zhuǎn)型城市綜合服務(wù)”兩條主線進行，主要影響如下：1)項目建成后京唐鋼鐵總產(chǎn)能將達2000 萬噸/年，二期工程主要定位于開發(fā)海洋、軍工、造船、核電、石油、機械制造等領(lǐng)域所需高端寬厚板和熱軋、冷軋板產(chǎn)品。只不過，目前鋼鐵行業(yè)低迷，項目產(chǎn)能釋放后是否能為公司帶來盈利仍有有待行業(yè)實質(zhì)性回暖。2)收購曹健投67%股權(quán)進軍項目投融資及建設(shè)領(lǐng)域，實施PPP 項目，切入城市綜合服務(wù)業(yè)實現(xiàn)多元化經(jīng)營。

預(yù)計公司2015、2016 年EPS 分別為-0.16 元、0.03 元，維持“買入”評級。(長江證券)

撫順特鋼：增資子公司并設(shè)投資標(biāo)的，助力品種結(jié)構(gòu)升級及轉(zhuǎn)型

增資全資子公司，穩(wěn)固研發(fā)、制造和銷售業(yè)務(wù)： 公司擬以貨幣或其他資產(chǎn)對實林特鋼、欣興特鋼、百通匯商貿(mào)公司增資。其中公司增資實林特鋼不超過0.5 億元，增資欣興特鋼不超過 0.3 億元，增資百通匯商貿(mào)不超過 0.9 億元。三家全資子公司是公司在特鋼和合金材料研發(fā)、制造和銷售業(yè)務(wù)的重要組成部分， 其中，實林特鋼為“特冶二期”工程實施主體， 或受鋼鐵全行業(yè)景氣持續(xù)低迷影響，全資子公司實林特鋼和欣興特鋼最新業(yè)績出現(xiàn)虧損。公司此次增資將一定程度改善實林特鋼、欣興特鋼、百通匯商公司的財務(wù)狀況，增強其抗風(fēng)險能力， 穩(wěn)固公司特鋼及合金材料研發(fā)、制造和銷售工作，從而助力公司品種結(jié)構(gòu)升級戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

政府股權(quán)投資子公司，助力“特冶二期”工程： 遼寧省財政廳委托遼寧聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司為公司“特冶二期”工程投資 0.3 億元，投資標(biāo)的為公司全資子公司實林特鋼，投資以增資擴股方式實施。本次政府股權(quán)投資一方面將為“特冶二期”工程的開展提供有力保障；另一方面，由于本次投資是省財政廳根據(jù)《遼寧省財政專項資金股權(quán)投資管理辦法》開展的第一批股權(quán)投資項目， 具有示范意義，為公司繼續(xù)獲取遼寧省財政扶持開辟了新通道。

出資 5 億設(shè)立投資公司，拓展投融資業(yè)務(wù)： 公司計劃以自有資金設(shè)立投資公司，標(biāo)的公司注冊資本人民幣 5 億元，公司擬采取分批出資的方式，每次出資具體數(shù)額將視投資情況確定。標(biāo)的公司經(jīng)營范圍包括： 投資管理及咨詢，資產(chǎn)管理，實業(yè)投資，商務(wù)服務(wù)，營銷及公關(guān)策劃。 在當(dāng)前包括普通特鋼在內(nèi)的整個鋼鐵行業(yè)供需矛盾突出的環(huán)境下，公司設(shè)立投資子公司， 積極拓展投融資服務(wù)業(yè)務(wù)， 一方面將促進公司實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與資本經(jīng)營的高效互動，另一方面，也是公司在傳統(tǒng)主業(yè)之外，積極開拓新的利潤增長點的舉措，有助于促進公司業(yè)務(wù)多元化，增強抗風(fēng)險能力。

此外，公司還公告非公開發(fā)行 10 億元公司債，以置換其他類型融資及補充營運資金。整體而言，公司一系列增資、投資舉措，將有助于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及主業(yè)轉(zhuǎn)型長期戰(zhàn)略目標(biāo)的達成。

預(yù)計公司 2015、 2016 年 EPS 為 0.14 元、 0.18 元，維持“ 買入”評級。(長江證券)

中原特鋼：油氣需求低迷，3季度虧損擴大

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中原特鋼今日發(fā)布2015 年3 季報，公司前3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.86 億元，同比下降15.25%；營業(yè)成本7.15 億元，同比下降11.84%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為-0.64 億元，對應(yīng)EPS 為-0.13 元，去年同期為-0.04 元。據(jù)此計算，3 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.18 億元，同比下降21.86%；營業(yè)成本2.09 億元，同比下降12.55%；3 季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-0.40億元，去年同期為-0.10 億元；3 季度EPS-0.08 元，2 季度EPS-0.024 元。

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下游需求低迷，3 季度虧損擴大：受制造業(yè)需求持續(xù)低迷影響，公司與制造業(yè)關(guān)聯(lián)度較大的大型特殊鋼精鍛件產(chǎn)品訂單應(yīng)有不足，價格應(yīng)有下跌。同時，油價下跌以及油氣領(lǐng)域反腐也在一定程度上使得公司石油鉆具業(yè)務(wù)出現(xiàn)面臨較大經(jīng)營壓力。制造業(yè)、油氣領(lǐng)域景氣低迷雙重因素影響下，公司3 季度收入同比下降21.86%，綜合毛利率同比下降10.21 個百分點，成為3 季度虧損同比擴大的主要因素。此外，3 季度三項費用同比增加0.14 億元也一定程度上加重了公司業(yè)績同比下滑程度。雖然3 季度政府補貼增加帶來營業(yè)外收入同比增長0.17 億元，但仍無法彌補主營業(yè)務(wù)虧損擴大。

環(huán)比方面，同樣受制下游需求低迷，3 季度公司收入環(huán)比下降23.51%，毛利率減少7.45 個百分點，主營業(yè)務(wù)盈利能力下滑成為公司虧損環(huán)比擴大的主要原因，同時，三項費用增加進一步擴大了虧損幅度。

整體而言，公司3 季度虧損同比環(huán)比均有擴大，作為強周期的重型裝備制造業(yè)企業(yè)，公司盈利能力實質(zhì)改善有待宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后的制造業(yè)等領(lǐng)域需求復(fù)蘇。此外， 公司預(yù)計4 季度凈利潤-0.31 億~-0.16 億， 同比變動-14.81%~40.74%，環(huán)比上升21.52%~59.49%，虧幅有所收窄。

期待產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及轉(zhuǎn)型升級：在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，公司經(jīng)營短期承壓，而這也恰恰成為督促公司積極轉(zhuǎn)型升級的動力源泉。長期來看，公司增長一方面有待于現(xiàn)有主業(yè)的逐步釋放，另一方面隨著募投項目釋放及不斷地轉(zhuǎn)型升級，高端品種占比將逐步提升來增強公司綜合競爭力。

預(yù)計公司2015、2016 年EPS 分別為0.03 元、0.05 元，維持“增持”評級。(長江證券)