走過(guò)冰與火交織的2015年后，2016年A股將走向何方？多位私募大佬在接受《紅周刊》采訪時(shí)表示，2016年A股市場(chǎng)將步入“慢?！被蚪Y(jié)構(gòu)化行情，供給側(cè)改革、“十三五規(guī)劃“仍會(huì)是投資主線。不過(guò)，私募在代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的中小創(chuàng)和傳統(tǒng)低估值藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)選擇上，卻存在一定分歧。

“改革”是2016年關(guān)鍵詞

2015年A股市場(chǎng)的風(fēng)云變化讓投資者從盲目樂(lè)觀過(guò)渡到極度悲觀，站在當(dāng)前大盤(pán)震蕩橫盤(pán)階段，大盤(pán)是向上還是向下，這是個(gè)選擇。

對(duì)于2016年的市場(chǎng)走向，《紅周刊》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少私募認(rèn)為，2016年包括A股在內(nèi)的權(quán)益類市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍在，“改革”一詞在近兩年首次取代“新興”。如，朱雀投資等不少一線私募普遍認(rèn)為，2016年最有可能引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅度上行的就是改革，如國(guó)企改革、供給側(cè)改革等一系列改革措施的進(jìn)一步深入，將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大想像空間。

“國(guó)企改革是2016年貫穿全年的主題?！敝烊竿顿Y副總經(jīng)理王歡在接受記者采訪時(shí)表示，在積極財(cái)政和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的生產(chǎn)效率將不斷改善，代表“新經(jīng)濟(jì)”各個(gè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型公司依然是主戰(zhàn)場(chǎng)。

無(wú)獨(dú)有偶，星石投資的王玲也認(rèn)為，明年市場(chǎng)機(jī)會(huì)會(huì)圍繞著供給側(cè)改革，以及“十三五規(guī)劃”展開(kāi)，重點(diǎn)可關(guān)注智能制造、節(jié)能環(huán)保、消費(fèi)。而對(duì)于消費(fèi)板塊，記者注意到，星石投資在2015年以來(lái)一直看好，其在2015年12月密集調(diào)研了跨境通、電廣傳媒等大消費(fèi)股。王玲認(rèn)為，從國(guó)際慣例來(lái)看，當(dāng)人均GDP達(dá)到5000美元以上時(shí)，消費(fèi)就會(huì)出現(xiàn)升級(jí)，消費(fèi)將從最基本的衣食住行向娛樂(lè)、文化方向發(fā)展。如今，我國(guó)在2014年時(shí)人均GDP就已達(dá)到7575美元，2015年更是人均GDP有望超過(guò)8000美元。因此，圍繞消費(fèi)主線，星石投資認(rèn)為旅游、影院、傳媒、跨境電商、農(nóng)村電商等，在2016年都會(huì)有很不錯(cuò)的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

中小創(chuàng)股仍受到資金的青睞

采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，雖然中小創(chuàng)股估值已經(jīng)不低，但其仍受到大部分私募的高度青睞。觀察12月以來(lái)的機(jī)構(gòu)調(diào)研名單可發(fā)現(xiàn)，中小創(chuàng)股是機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)，在303家接受調(diào)研的公司中，中小創(chuàng)公司占據(jù)了85%。其中，中小板公司有159家，創(chuàng)業(yè)板公司有99家。

上海鴻逸投資總經(jīng)理張?jiān)埔菡J(rèn)為，中小創(chuàng)代表了未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，對(duì)計(jì)算機(jī)、智能制造、大數(shù)據(jù)、新能源汽車(chē)等題材非?？春谩Ｗ辖鸶圪Y本投資總監(jiān)羅琦也持相同觀點(diǎn)，認(rèn)為市場(chǎng)上大的機(jī)會(huì)還在創(chuàng)業(yè)板中，畢竟這代表著國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向。對(duì)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)，羅琦認(rèn)為投資者可關(guān)注天花板比較高、發(fā)展空間比較大的行業(yè)，“第一，大眾消費(fèi)，這類板塊有普惠性質(zhì)，能夠把握主流消費(fèi)人群的方向；第二，要找有技術(shù)含量的行業(yè)，例如能夠應(yīng)用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的工具、有IP資源的行業(yè)或公司；第三，該行業(yè)要節(jié)能低碳，不能是消耗資源污染環(huán)境的行業(yè)，這不符合國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)政策。”

相對(duì)來(lái)說(shuō)，深圳悟空投資投研部總經(jīng)理江敬文看好的品種更廣泛，投資目標(biāo)的并不局限在中小創(chuàng)為代表的新興行業(yè)上，還包括了主板的轉(zhuǎn)型標(biāo)的。江敬文認(rèn)為，2016年行業(yè)配置可聚焦三個(gè)方面：國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)（新能源汽車(chē)、先進(jìn)制造、云計(jì)算大數(shù)據(jù)）、投資確定性高（環(huán)保）和經(jīng)濟(jì)相關(guān)度低的行業(yè)（包括必需消費(fèi)品、受產(chǎn)業(yè)政策影響較少的健康消費(fèi)領(lǐng)域、休閑娛樂(lè)的新興消費(fèi)領(lǐng)域等）。

低估值藍(lán)籌、并購(gòu)題材逐步走到臺(tái)前

雖然市場(chǎng)中大部分投資者對(duì)新興行業(yè)都抱有較大預(yù)期，但考慮到創(chuàng)業(yè)板自2012年未以來(lái)整體上漲近4倍的大背景，一些私募的投資開(kāi)始轉(zhuǎn)向。如，深圳豐嶺資本董事長(zhǎng)金斌在接受《紅周刊》采訪時(shí)就表示，成長(zhǎng)股、新興行業(yè)從產(chǎn)業(yè)角度雖然還可以，但從買(mǎi)股票角度分析，由于這些公司的估值已經(jīng)透支未來(lái)成長(zhǎng)，2016年的表現(xiàn)不一定很好。相反，在一些偏傳統(tǒng)行業(yè)里面的低估值優(yōu)質(zhì)的股票反而更具買(mǎi)點(diǎn)，隨著市場(chǎng)份額的提升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越少，利潤(rùn)率反而會(huì)有所提高，業(yè)績(jī)超預(yù)期概率相對(duì)會(huì)大一些，同時(shí)，這些公司的股價(jià)相對(duì)來(lái)說(shuō)也很便宜，當(dāng)新題材概念出來(lái)后，很容易吸引資金的關(guān)注。具體來(lái)說(shuō)，可挑選一些能做出差別來(lái)的公司，例如偏消費(fèi)類的公司他就比較看好，但對(duì)于偏周期性的房地產(chǎn)行業(yè)，雖然去庫(kù)存政策已經(jīng)出臺(tái)，但整個(gè)行業(yè)屬性比較強(qiáng)，不一定是很好的選擇。2016年，金斌認(rèn)為做一些保守的投資反而會(huì)賺到錢(qián)，“2016年市場(chǎng)更多的情況下是相對(duì)偏平衡震蕩”。

寶銀創(chuàng)贏董事長(zhǎng)崔軍是個(gè)另類，他對(duì)后市極為樂(lè)觀，認(rèn)為現(xiàn)在還是底部區(qū)域，未來(lái)可能會(huì)有大牛市，明后年高點(diǎn)看到7500點(diǎn)。投資機(jī)會(huì)上，看好藍(lán)籌中價(jià)格被低估的股票，尤其是持股分散時(shí)低估的企業(yè)被并購(gòu)的機(jī)會(huì)。同樣關(guān)注并購(gòu)的還有尚雅投資董事長(zhǎng)石波，他在私募排排網(wǎng)舉辦的對(duì)沖基金年會(huì)上表示，明年要關(guān)注新股熱和并購(gòu)熱，行業(yè)方面，認(rèn)為2020年新興產(chǎn)業(yè)的市值會(huì)超越傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，看好教育、科技、文化、醫(yī)療、體育等。

美聯(lián)儲(chǔ)加息等風(fēng)險(xiǎn)因素仍需高度關(guān)注

雖然，2016年結(jié)構(gòu)型的市場(chǎng)發(fā)展模式被私募達(dá)成共識(shí)，但預(yù)期落空、資金A股分流、美聯(lián)儲(chǔ)加息等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)卻時(shí)刻被私募提醒著。

品今資產(chǎn)管理有限公司首席權(quán)益投資官?gòu)埨渍J(rèn)為，2016年第一大風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期落空。這個(gè)預(yù)期包括對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性、對(duì)上市公司、中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、政策改革的預(yù)期等。假設(shè)一季度大盤(pán)能上4000點(diǎn)，這時(shí)會(huì)吸引更多的投資者入市，但如果預(yù)期突然落空，則不排除二季度會(huì)有一個(gè)更加慘烈的下跌。第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)加息，從美聯(lián)儲(chǔ)主席的談話中可以感覺(jué)到，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2016年進(jìn)行三到四次加息，這對(duì)于包括中國(guó)在內(nèi)的新興國(guó)家將會(huì)有很大的外部沖擊（資金外流）。此外，注冊(cè)制、新三板、科創(chuàng)板、戰(zhàn)略新興板的推出，都會(huì)對(duì)A股流動(dòng)性造成嚴(yán)重考驗(yàn)。

巨衫資本投資經(jīng)理黃金香也對(duì)今年一月份的大股東減持比較擔(dān)心，認(rèn)為一月份大股東禁售令的到期將給市場(chǎng)帶來(lái)很大壓力，與此同時(shí)，國(guó)家隊(duì)手中的增持股票又該如何處理，這也沒(méi)有明確的說(shuō)法。