要想防止“快牛變快熊”，絕無可能求諸于讓快?？煨┛煨┰倏煨?，而只能求之于讓慢牛慢些慢些再慢些。在筆者看來，慢牛才是我們的根本利益之所在，也是市場的希望之所在。

熟悉中國股市的人，大多愿意相信快牛而不相信慢牛。這也許就是以前的幾次牛市大都是快牛而幾乎很少有持續(xù)數(shù)年的長期牛市也即慢牛的道理之所在。這個(gè)問題，現(xiàn)在又一次擺在了面前。

新的一年，無論從哪一個(gè)方面來說，似乎都不存在股市走牛的條件，但是，為什么還有那么多的人振振有詞地在論證牛市，甚至信心百倍地期待著那“決定性的一戰(zhàn)”呢？不能說這種牛市心結(jié)沒有一點(diǎn)道理，更不能說這種說法沒有道理。說穿了，這個(gè)道理并不是什么別的，無非就是“快牛容易慢牛難”。

中國股市存在比較強(qiáng)烈的投機(jī)氣氛，這不僅是因?yàn)樯舯壤吆蜋C(jī)構(gòu)的散戶化傾向過于明顯，問題的根本性癥結(jié)還在于揮之不去的政策市傾向。盡管這一次的救市無論在哪方面來看都有其不以人們的意志為轉(zhuǎn)移的充分必要性和極大的重要性，但留下的后遺癥也是極為明顯而不能不引起我們的高度重視的。事實(shí)上，正是由于帶有神秘色彩的“國家隊(duì)”不僅充當(dāng)了救市的絕對(duì)主力，而且至今依然還維持著令市場行情的穩(wěn)定與否不能不圍繞其或進(jìn)與退的傳聞，客觀上也使行情的演繹不能不依然還保持著強(qiáng)烈的政策市色彩。這在某種程度上也許也正是本該順時(shí)應(yīng)勢(shì)推出的注冊(cè)制不能不更多地倚重于國務(wù)院的行政性授權(quán)提前問津于市的一個(gè)重要原因。然而，如果政府過于急功近利，急于在“為期兩年”的過渡期內(nèi)為注冊(cè)制的順利推出創(chuàng)造更多更好的條件，也讓恢復(fù)融資功能的股市為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和復(fù)蘇作出引人矚目的貢獻(xiàn)，那么，繼續(xù)沿用政策市的手法做多做牛或不失為一種因勢(shì)利導(dǎo)的快捷路子。而換湯不換藥的注冊(cè)制，如果同以往一切看政策眼色的審核制并沒有太多的根本不同，那么，一切掌握在這“看得見的手”之中的這個(gè)政策市，豈不依然還將會(huì)是以繼續(xù)維持“快牛容易慢牛難”的選擇更為有利，也更為現(xiàn)實(shí)不成了么？

不過，如何對(duì)市場原有的，尤其是救市期間所出臺(tái)的那些因?yàn)閹в刑嘈姓愿深A(yù)而無法不存在諸多明顯不完善之處的管理制度進(jìn)行必要而有效的調(diào)整，如何讓新股發(fā)行更多地體現(xiàn)市場在資源配置中的決定性作用，如何逐步地消除杠桿資金在進(jìn)入市場的規(guī)模、方式，乃至交易接口等方面所出現(xiàn)的爭議及其對(duì)于市場所容易產(chǎn)生的不確定性，尤為重要的是，在一邊不能不適當(dāng)?shù)鼐S護(hù)市場的準(zhǔn)入原則的同時(shí)，另一邊如何更好地在“公開、公正、公平”的基礎(chǔ)上，體現(xiàn)對(duì)投資者權(quán)益特別是中小投資者的保護(hù)，所有這些，都是無法回避也沒有解決問題的捷徑可走的。這不僅無不是保持市場平穩(wěn)運(yùn)行的必要條件，也無不是對(duì)于這種以行政授權(quán)方式所推出的注冊(cè)制以及注冊(cè)制條件下的所謂“改革?！毙星槭遣皇堑靡岳^續(xù)維系發(fā)展下去的嚴(yán)重考驗(yàn)。

不能不看到，發(fā)生在去年上半年的那一次“快?！毙星椋栽谧詈笠豢處缀踽劤晌Ｔ诘┫Φ南到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，其中不僅存在做空勢(shì)力的內(nèi)外勾結(jié)，同時(shí)也是同所謂的“改革?！痹诤艽蟪潭壬厦撾x了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本面分不開的。福兮禍所伏，禍兮福所倚。在某種意義上，“快?！背蔀槭袌雠菽目焖侔l(fā)生器和催化劑，同樣也是金融泡沫隨時(shí)容易破裂的內(nèi)在因素之一。這在今天如果還不能成為我們的共識(shí)，則“快牛容易慢牛難”的問題不要說得不到有效而適時(shí)的解決，而且，說不定什么時(shí)候又將有可能讓我們不得不再度面對(duì)無可奈何花落去的情景。

目前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型固然需要注冊(cè)制為更多亟需資金的企業(yè)更好地解決“融資難”的問題，也需要有一個(gè)更值得期待的長期牛市也即“慢?！保瑸橹袊?jīng)濟(jì)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造和提供更多更好的時(shí)間和機(jī)遇，但是，不能不看到，一切的困難和問題不在于別處，難就難在“快牛容易慢牛難”。無論從政策的把握還是市場力量的調(diào)劑來看，改變急功近利的心態(tài)和操作方式比讓市場回歸常態(tài)化運(yùn)行更難，并且難得也更多。正因?yàn)槿绱耍覀兏枰l(fā)揚(yáng)“紅軍不怕遠(yuǎn)征難，萬水千山只等閑”的精神，為實(shí)現(xiàn)這維系我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長遠(yuǎn)利益和投資者根本利益的“慢牛”行情，千方百計(jì)地去創(chuàng)造更多更好更現(xiàn)實(shí)的條件，并以堅(jiān)忍不拔的努力去更踏踏實(shí)實(shí)地付諸于讓慢牛更穩(wěn)、妥更可靠地來到我們身邊的實(shí)際行動(dòng)。

換言之，要想防止“快牛變快熊”，絕無可能求諸于讓快?？煨┛煨┰倏煨?，而只能求之于讓慢牛慢些慢些再慢些。在筆者看來，慢牛才是我們的根本利益之所在，也是市場的希望之所在。