據(jù)參考消息網(wǎng)30日援引外媒消息，中國雄心勃勃地準(zhǔn)備修建三條鐵路線，稱為“泛亞鐵路網(wǎng)”，該鐵路網(wǎng)總長約1.5萬公里(約3萬里)，為的是加強(qiáng)中國和東南亞大陸的鐵路聯(lián)系。

報道稱，泰國和中國已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，建造總長達(dá)845公里的雙軌鐵路線，可覆蓋曼谷-耿奎-呵叻-廊開線，以及耿奎-馬普達(dá)普線。據(jù)悉，這只是泛亞鐵路網(wǎng)中心線的一部分，中心線始自中國昆明，經(jīng)過老撾、泰國和馬來西亞，終至新加坡，全長4500公里。另一條在西邊，該線從昆明經(jīng)過緬甸、泰國和馬來西亞至新加坡，全長4760公里。最后一條是東線，從昆明經(jīng)玉溪、蒙自和河口通往越南。然后經(jīng)越南、柬埔寨、泰國、馬來西亞直至新加坡，全長5500公里。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前中國已建成的高速鐵路有1.7萬公里，約占世界高速鐵路總里程的60%以上，是世界上高速鐵路運(yùn)營里程最長、在建規(guī)模最大的國家。而此次“泛亞鐵路網(wǎng)”三條鐵路線總長接近1.5萬公里，這無疑將提振整個鐵路板塊，也為相關(guān)上市公司獲得訂單提供機(jī)遇。

另外，在國內(nèi)，據(jù)媒體披露，鐵路“十三五”規(guī)劃已經(jīng)編制完成，根據(jù)規(guī)劃，“十三五”期間全國新建鐵路不低于2.3萬公里，總投資不低于2.8萬億元。

分析人士表示，基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通是“一帶一路”建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域，也是我國穩(wěn)增長的重要抓手之一，其中鐵路基建是最大獲益方。建議關(guān)注龍頭標(biāo)的：中國中車、中國中鐵、中國鐵建、中國重工、中國交建、晉億實(shí)業(yè)等。

部分個股解析

中國中車：上調(diào)評級至“中性”

合并后銷售管理費(fèi)用削減進(jìn)度或慢于預(yù)期

中車2015年上半年銷售管理費(fèi)用率從去年同期的12% 上升至14%。公司自今年起新增合并南車青島龐巴迪(H115收入42億元，凈利潤2.4億元)。這是南車與龐巴迪50-50%的合營公司。我們認(rèn)為最主要的原因是中車下屬各子公司的費(fèi)用削減需要一定時間。南車和北車的合并在今年6月份完成，但是內(nèi)部人事調(diào)整或仍將持續(xù)好幾個月。我們認(rèn)為在人事調(diào)整期間，中車或難以實(shí)現(xiàn)費(fèi)用節(jié)省的合并協(xié)同效應(yīng)。

分板塊業(yè)務(wù)趨勢不變：動車組強(qiáng)勁，機(jī)車和貨車疲弱

今年國內(nèi)第一批動車組和機(jī)車招標(biāo)已經(jīng)落定，分別為368列動車和470臺機(jī)車。管理層預(yù)計年內(nèi)還會進(jìn)行第二輪招標(biāo)，有若干臥鋪動車組訂單和約400臺機(jī)車訂單。從全年來看，我們預(yù)計動車組交付量將達(dá)到歷史高點(diǎn)約400列，而國內(nèi)機(jī)車交付量或?qū)⑼认陆?5%。由于鐵路貨運(yùn)量持續(xù)下滑，我們預(yù)計貨車的需求也將較為疲弱。上半年中車新簽海外訂單金額為11億美元，管理層的全年目標(biāo)為75億美元，并對于在一些重大海外項(xiàng)目上(如俄羅斯高鐵)取得進(jìn)展保持信心。

盈利預(yù)測調(diào)整:我們將2015-17E每股盈利預(yù)測分別下調(diào)9%/12%/12%至0.45/0.51/0.57元，主要由于我們基于高于預(yù)期的H115銷售管理費(fèi)用上調(diào)了2015年銷售管理費(fèi)用假設(shè)。我們認(rèn)為管理層將在今年下半年采取一些措施來控制費(fèi)用，但由于合并的協(xié)同效應(yīng)或?qū)⒈任覀冾A(yù)期的需要更長時間來實(shí)現(xiàn)，我們也上調(diào)了2016/17E的費(fèi)用預(yù)測。我們現(xiàn)在預(yù)計2015-17E 將實(shí)現(xiàn)14%/12%/12%的凈利同比增速。

估值：下調(diào)目標(biāo)價至13.30元，上調(diào)至“中性”評級

基于瑞銀VCAM工具(WACC假設(shè)為9.4%)，我們通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)推導(dǎo)得出公司目標(biāo)價13.30元(原14.10元)，對應(yīng)2016年市盈率為26.3x。股價自7月1日至今下跌了27%，當(dāng)前對應(yīng)2016年25.3倍市盈率，我們認(rèn)為估值合理，將公司評級由“賣出”上調(diào)至“中性”。(瑞銀證券)

中國鐵建：集團(tuán)營業(yè)利潤逐年穩(wěn)步增長

中國鐵建股份有限公司(601186)，由中國鐵道建筑總公司于2007 年在北京獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，為國務(wù)院國有資産監(jiān)督管理委員會管理的特大型建筑企業(yè)，集團(tuán)并于2008年3月10日和13日分別在上海和香港(01186)上市，業(yè)務(wù)涵蓋工程建筑，房地産，工業(yè)制造，物資物流，特許經(jīng)營，礦產(chǎn)資源及金融保險，業(yè)務(wù)遍布全國31個省市，自治區(qū)和香港，澳門特區(qū)及世界80多個國家和地區(qū)，但集團(tuán)在高原鐵路，高速鐵路，高速公路，城市軌道交通工程設(shè)計及建設(shè)領(lǐng)域方面的發(fā)展較為出色，確立鐵路行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，而其2014年凈利潤亦已超過110億元人民幣。

本月26日至29日召開的五中全會將是市場焦點(diǎn)，亦是中國從2016年到2020年的五年計劃，也就是市場所說的“十三五”規(guī)劃，根據(jù)中國政府最近對不同行業(yè)的支持度來看，這次“十三五”規(guī)劃預(yù)計能受惠的行業(yè)估計包括1)鐵路，2)互聯(lián)網(wǎng)，3)醫(yī)療和4)環(huán)保，而在國家構(gòu)建絲路經(jīng)濟(jì)帶，和“一帶一路”兩大戰(zhàn)略藍(lán)圖下，鐵路行業(yè)應(yīng)可看高一線，近年中國鐵路及軌道行業(yè)，尤其高速鐵路和城市軌道的發(fā)展取得明顯成績，據(jù)統(tǒng)計2014年中國鐵路運(yùn)輸業(yè)總支出達(dá)人民幣8,088億元，而展望「十三五」期間，中國鐵路年投資額將會高出此數(shù)目，令中國鐵路市場繼續(xù)成為世界上最大鐵路市場，此外，中國鐵路行業(yè)的高速發(fā)展還將促進(jìn)其他產(chǎn)業(yè)鏈上下游行業(yè)的發(fā)展，例如基建業(yè)，運(yùn)輸業(yè)，貿(mào)易業(yè)等，極具戰(zhàn)略發(fā)展效益。

根據(jù)中國鐵建2011年至2015年上半年業(yè)績，集團(tuán)營業(yè)利潤逐年穩(wěn)步增長，其1月份至6月份的營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)44.6億元，38.8億元，55.5億元，62.3億元和67.5億元，而據(jù)中國鐵建2015年中報顯示， 集團(tuán)海外業(yè)務(wù)新簽合同額達(dá)618億元，至於國內(nèi)新簽合同總額更達(dá)2,561億元，此外，中國鐵建目前A股價格約在15.2元附近，剛好是股份價格一年高位(28.18元)和一年低位(5.26元)的中位數(shù)，令股份高追風(fēng)險降低，但收集機(jī)會增加，而集團(tuán)亦剛在本月13日宣布，旗下中國土木工程集團(tuán)得標(biāo)歐洲國家黑山鐵路項(xiàng)目，該專案包括全長9,864.7公尺的鐵路路基處理，修補(bǔ)擋土墻等工程，進(jìn)一步拓展海外業(yè)務(wù)。

中國中鐵：盈利能力持續(xù)提升，重點(diǎn)關(guān)注基建刺激及海外拓展

推行精細(xì)化管理，盈利能力改善明顯。公司2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4321.5 億元，同比增長0.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤79.08 億元，同比增長11.80%，歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤74.07 億元，同比增長5.43%，每股收益0.344元，同比增長3.61%，符合我們的預(yù)期，業(yè)績的提升主要受益于公司全面推行精細(xì)化管理，提升了公司的經(jīng)營效益。公司銷售毛利率為10.62%，同比上升0.39pct，銷售凈利潤率1.76%，同比持平。期間費(fèi)用率5.14%，同比下降0.09 個百分點(diǎn)，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司管理費(fèi)用率同比增加0.11pct 至3.96%，主要原因是公司職工薪酬的增長。

新簽訂單降幅收窄，在手訂單充足。公司前三季度新簽訂單5,515.6億元，同比減少8.9%。業(yè)務(wù)板塊方面，基建板塊4,448.2 億元，同比減少4.9%(其中鐵路工程1,505.3 億元，同比減少4.6%；公路工程673.4 億元，同比減少4.1%；市政及其他工程2,269.5 億元，同比減少5.4 %)；勘察設(shè)計板塊116.7 億元，同比增長16.4%；工業(yè)板塊188.4 億元，同比增長25.9%。截至報告期末，公司在手訂單18,575.2 億元。其中基建板塊14,876.3 億元，勘察設(shè)計板塊250.7億元，工業(yè)板塊268.9 億元。

“一帶一路”基建先行，海外業(yè)務(wù)潛力巨大。公司承接了多個重要國際項(xiàng)目，同時上半年公司對海外業(yè)務(wù)進(jìn)行了內(nèi)部重組，充分整合資源，為海外業(yè)務(wù)取得進(jìn)一步發(fā)展打下堅實(shí)基礎(chǔ)?！耙粠б宦贰被ㄏ刃?，全球高鐵建設(shè)大時代或?qū)⒌絹?，我們預(yù)計到2020 年，世界鐵路總投資額將超過15 萬億元，平均每年投資金額將達(dá)2.5 萬億元，中國企業(yè)每年獲得的市場份額或?qū)⑦_(dá)3750 億元。近期連接中國、東盟及中南半島的俠義上的“泛亞鐵路”已進(jìn)入實(shí)際啟動階段，我們預(yù)計中國獲得的市場份額將超過3000 億元，中國中鐵受益最大。

定增改善資本結(jié)構(gòu)，保障公司業(yè)務(wù)健康發(fā)展。2015 年7 月公司完成15.444 億股A 股非公開發(fā)行，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)后，實(shí)際募集資金凈額118.79 億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率較年初84.03%下降2.72 個百分點(diǎn)至81.31%，本次定向增發(fā)進(jìn)一步優(yōu)化了公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。提升公司資金實(shí)力，推動公司健康發(fā)展。

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。

盈利預(yù)測與估值：結(jié)合公司發(fā)展趨勢，預(yù)計公司2015/16/17 年EPS分別為0.54/0.61/0.66 元，給予15 年24-27 倍PE，對應(yīng)合理估值區(qū)間為13.0-15.0 元，維持“推薦”評級。(銀河證券)

中國交建：海外業(yè)務(wù)勢頭正勁

核心觀點(diǎn)：國內(nèi)新簽合同有所下降，海外合同穩(wěn)健提升由于國內(nèi)投資下行，國內(nèi)新簽合同有所減少。但隨著一帶一路戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，公司海外新簽訂單有所增長，部分對沖了國內(nèi)業(yè)務(wù)的下滑。

收入穩(wěn)定增長，毛利率維持平穩(wěn)

公司已連續(xù) 3 年維持 10%左右的增速，毛利率與去年同期基本持平。

上半年金融資產(chǎn)帶來豐厚回報，寬松環(huán)境使收付現(xiàn)比同時上升

由于上半年資本市場較為景氣，公司持有的金融資產(chǎn)帶來了豐厚的回報。持續(xù)的降準(zhǔn)降息使得貨幣環(huán)境較為寬松，公司收付現(xiàn)比同時上升。

預(yù)計國企改革下半年可能超預(yù)期，F(xiàn)AI 將迎來連續(xù)幾個月的回升

我們判斷下半年國企改革方面出現(xiàn)快速的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)是大概率事件，預(yù)計未來幾個月投資增速將迎來幾個月的回升。

A 股/H 股股價回到去年年底水平

由于國內(nèi)A股市場上半年持續(xù)景氣，公司A股/H股股價之比曾達(dá)到2倍，但隨后的股災(zāi)將比例降回到了1.5倍左右，回到了去年年底的水平。

投資建議:公司作為大建筑國企，在經(jīng)營上體現(xiàn)出了很好的穩(wěn)定性；隨著一帶一路戰(zhàn)略的逐步落實(shí)，有望看到國外業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。同時，我們認(rèn)為下半年國企改革快速推進(jìn)是大概率事件，基建投資也有望加速。公司作為大型建筑央企至少會表現(xiàn)出很好的相對收益，維持公司A股的“買入”評級，同時首次給予公司H股“買入”評級。

風(fēng)險提示:市場的流動性風(fēng)險；國企改革進(jìn)度不及預(yù)期。(廣發(fā)證券)