12月28日從上海市政府網(wǎng)獲悉，上海迪士尼樂園周邊環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)市規(guī)土局公示，上海迪士尼樂園北邊將建設(shè)1.55平方公里的城市自然生態(tài)綠地。這片生態(tài)綠地東至唐黃路，南至上海國(guó)際旅游度假區(qū)核心區(qū)北圍場(chǎng)河北側(cè)陸域控制范圍線，西至S2高速公路，北至S1高速公路。

綠化部門介紹，該生態(tài)綠地屬于外環(huán)林帶的重要組成部分，其中也有商業(yè)服務(wù)設(shè)施等建設(shè)用地，但這些設(shè)施散布于生態(tài)綠地中，主要由商業(yè)服務(wù)設(shè)施用地、道路用地、廣場(chǎng)用地(包括街坊通道)、市政設(shè)施用地中的供燃?xì)庥玫?、其他綠地(包括郊野公園)和水域構(gòu)成。

此前，市經(jīng)信委發(fā)布消息說，為優(yōu)化上海迪士尼樂園周邊環(huán)境，上海將加大對(duì)迪士尼項(xiàng)目配套服務(wù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整工作，對(duì)該區(qū)域153家金屬制品、紡織、化工等行業(yè)的高污染、高耗能企業(yè)進(jìn)行調(diào)整，要求2016年底前完成全部關(guān)停。因此，不僅僅是迪士尼樂園內(nèi)，其周邊環(huán)境也將不斷得到改善。

迪士尼4只概念股價(jià)值解析

錦江股份：盧浮酒店并表、金融資產(chǎn)減持增厚凈利，迪士尼開業(yè)將催化內(nèi)生增長(zhǎng)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí)

錦江股份公告，2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.89億元，同比增長(zhǎng)81.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)56.5%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.53億元，同比增長(zhǎng)35%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.3623元，同比增長(zhǎng)17.35%。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要系盧浮集團(tuán)并表所致。2015年2季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.8億元，同比增長(zhǎng)117.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)53.67%。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)：盧浮酒店并表貢獻(xiàn)約45%酒店?duì)I收，營(yíng)收內(nèi)生增速較慢。有限服務(wù)型酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.64億元，同比增長(zhǎng)90.61%(其中盧浮集團(tuán)自并表后實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15,754萬(wàn)歐元，約合10.82億元人民幣，盧浮集團(tuán)營(yíng)收貢獻(xiàn)占比達(dá)到45.8%)。除去盧浮酒店并表因素，估計(jì)公司酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收內(nèi)生增速約為3.3%。

團(tuán)膳業(yè)務(wù)增速較快。2015年上半年，食品及餐飲業(yè)務(wù)營(yíng)收1.25億元，同比下降2.5%，主要系錦亞食品營(yíng)收下滑19.78%所致；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,861萬(wàn)元，同比下降19.95%。從事團(tuán)膳業(yè)務(wù)的錦江食品、新亞食品、錦著餐飲業(yè)績(jī)較優(yōu)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：旅游業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

估值：公司上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠盧浮酒店并表及金融資產(chǎn)減持，內(nèi)生增速較緩。上海迪士尼預(yù)計(jì)2016年春季開業(yè)，開業(yè)后將對(duì)上海周邊酒店及餐飲迎來(lái)改善良機(jī)。法國(guó)盧浮酒店收購(gòu)落地，資產(chǎn)整合預(yù)期后的業(yè)務(wù)協(xié)同值得期待。同時(shí)，股份公司層面的激勵(lì)機(jī)制尚存空間以及后續(xù)外延式擴(kuò)張仍可預(yù)期?？紤]到迪士尼效應(yīng)及海外資產(chǎn)整合，上調(diào)公司2015-2017年每股收益預(yù)測(cè)至0.71、0.96、1.09元，維持買入評(píng)級(jí)。

吉祥航空：高增速疊加高毛利率，上半年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：韓軼超

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述：吉祥航空公布2015年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.42億元，同比增加20.40%；歸屬母公司凈利潤(rùn)為5.18億元，同比增加165.05%，上半年EPS為0.88元/股(以上市后5.68億股股本計(jì)算)。其中，二季度營(yíng)收18.85億，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.51億。

事件評(píng)論：高增速疊加高毛利率，上半年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司上半年引進(jìn)9架飛機(jī)，其中吉祥母公司6架，九元子公司3架。公司旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)35%，整體增速上市航空公司中最高，其中國(guó)內(nèi)航線同比增長(zhǎng)29%，國(guó)際航線同比增長(zhǎng)103%。另一方面，受益于油價(jià)下跌，公司毛利率水平同比提升10.2個(gè)百分點(diǎn)至27.63%，最終公司上半年毛利因毛利率提升增厚3.92億。

代理費(fèi)下降，節(jié)約銷售成本。公司自去年下半年起下調(diào)銷售代理費(fèi)，截至6月底代理費(fèi)率已降至1%?？瓦\(yùn)收入同比增長(zhǎng)20.26%的情況下，公司代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)同比減少38.21%，最終銷售費(fèi)用率由14年的6.57%降至5.36%。隨著代理費(fèi)率的下降、直銷比例的提升，公司銷售成本將進(jìn)一步減少。

美元負(fù)債略有上升，匯率風(fēng)險(xiǎn)維持低位。上半年公司依據(jù)長(zhǎng)短期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款計(jì)算的美元負(fù)債約為8.75億美元，較14年末增加4.45億美元。但公司對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)仍保持較強(qiáng)管控，預(yù)計(jì)人民幣貶值1%的匯兌損失控制在2400萬(wàn)左右。

首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到1)油價(jià)下半年大概率維持低位2)下半年匯兌損失增加，但繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)有限3)作為民營(yíng)航企的代表，運(yùn)營(yíng)效率高4)后續(xù)受益迪斯尼刺激，我們預(yù)計(jì)公司15-17年的EPS為1.75元/股、2.45元/股和3.01元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。

美盛文化：與阿里影業(yè)戰(zhàn)略合作，打造“SSS”IP

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 

事件：美盛文化(002299.CH/人民幣34.29，未有評(píng)級(jí))打造的《星學(xué)院》動(dòng)畫片將于今晚陸續(xù)登陸電視臺(tái)和視頻網(wǎng)站，標(biāo)志著美盛以IP為核心的生態(tài)將逐步形成；阿里影業(yè)是阿里集團(tuán)文化娛樂版塊重要的風(fēng)向標(biāo)，美盛文化和阿里影業(yè)就《星學(xué)院》共同打造“T2O”這一電視內(nèi)容與互聯(lián)網(wǎng)跨界融合的全新模式。今日美盛文化舉行“星光美盛璀璨阿里點(diǎn)亮星學(xué)院之旅——美盛文化&阿里影業(yè)戰(zhàn)略合作暨《星學(xué)院》IP發(fā)布會(huì)”，并與投資者進(jìn)行了交流。

上海機(jī)場(chǎng)：業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)在于流量提速以及非航業(yè)務(wù)穩(wěn)定

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：虞楠 

投資要點(diǎn)：上海機(jī)場(chǎng)公布2015年中報(bào)。營(yíng)業(yè)收入30.94億元，同比增長(zhǎng)12.57%，營(yíng)業(yè)成本16.42億元，同比增長(zhǎng)6.42%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)12.92億元，同比增長(zhǎng)25.61%，每股收益0.67元，公司業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。

公司上半年航空收入達(dá)到17.37億元，同比增長(zhǎng)13.53%。上半年公司流量增速相比去年有較明顯的改善，虹橋飽和時(shí)刻資源的溢出使得公司在幾大樞紐機(jī)場(chǎng)中流量增速比較突出，公司生產(chǎn)指標(biāo)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2015年上半年，浦東機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降21.7萬(wàn)架次，旅客吞吐量2899萬(wàn)人次，貨郵吞吐量157.43萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)14.09%、18.30%和5.45%。浦東機(jī)場(chǎng)也成為國(guó)內(nèi)首個(gè)擁有四條跑道的機(jī)場(chǎng)，進(jìn)一步滿足了上海地區(qū)航空業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和航班時(shí)刻放量的需要。

非航空類收入穩(wěn)定增長(zhǎng)顯示出境游相對(duì)旺盛。公司上半年非航空類業(yè)務(wù)收入達(dá)到13.57億元，同比增速為11.32%，而占營(yíng)業(yè)收入比重30.35%的商業(yè)租賃業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)13.54%；商業(yè)零售業(yè)務(wù)主要由旅游客尤其是出境游需求貢獻(xiàn)。2015年上半年，浦東機(jī)場(chǎng)國(guó)際和地區(qū)旅客吞吐量達(dá)1446.15萬(wàn)人次，中轉(zhuǎn)占比較高。

公司上半年流量增速好于去年，3季度有繼續(xù)提升的空間。今年年初至今，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有效需求出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇，淡季不淡特征顯著，而暑期旺季的到來(lái)，疊加虹橋機(jī)場(chǎng)飽和使得分流趨弱，日韓旅游的火爆，以及浦東機(jī)場(chǎng)的地理位置優(yōu)勢(shì)，公司旅客吞吐量和飛機(jī)起降增速有了大幅改善，國(guó)際旅客吞吐量有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)作為產(chǎn)能富余的機(jī)場(chǎng)，從中受益更為明顯。

在構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+”機(jī)場(chǎng)背景下，非航空類業(yè)務(wù)收入有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。非航空類業(yè)務(wù)收入主要由國(guó)際航線貢獻(xiàn)，尤其是我國(guó)出境居民。而隨著我國(guó)東部地區(qū)進(jìn)入出境游的快速增長(zhǎng)階段，機(jī)場(chǎng)非航空類業(yè)務(wù)收入也有望保持快速增長(zhǎng)，這從目前公司內(nèi)航外線的較快增長(zhǎng)可一窺究竟。此外，公司攜手騰訊、阿里巴巴，合力打造機(jī)場(chǎng)“互聯(lián)網(wǎng)+”，打造全國(guó)首家“智慧機(jī)場(chǎng)社區(qū)”，這將會(huì)對(duì)發(fā)展非航空類業(yè)務(wù)提供更好的條件。

給予公司“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-16年的EPS分別為1.3元和1.64元。公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)主要在于流量和時(shí)刻資源的進(jìn)一步釋放(東北亞和東南亞短途國(guó)際航線有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì))、以及明年迪士尼對(duì)區(qū)域市場(chǎng)的流量集聚效應(yīng)。從長(zhǎng)期角度看，公司未來(lái)幾年資本開支計(jì)劃箭在弦上，加之目前整體估值水平并未被明顯低估，因此我們給予公司“增持”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32.5元，對(duì)應(yīng)今年P(guān)E25倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求增速，尤其國(guó)際線增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，國(guó)際航油價(jià)格波動(dòng)增大，結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行。(來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng))