近期,鋼鐵行業(yè)發(fā)生了比較重要的變化,上周至今有兩個重要事件:一是行業(yè)景氣度核心指標鋼材價格從11月15日開始反彈。板材如熱軋期貨價格從1600元漲到1900元,漲幅近20%,冷軋價格部分地區(qū)漲幅甚至高達400元。我們認為在淡季發(fā)生漲價的主要原因是需求變化,值得關注。二是鋼鐵股啟動普漲,從8月至今大盤漲幅約30%,而普鋼股票基本處于底部區(qū)域,短期有所表現(xiàn)?；谝陨?我們召開了鋼價及鋼鐵股投資機會電話會議。

會議主要結論。

近期鋼價上漲除短周期庫存周期觸底外,還有需求回升的成分,最主要來自汽車,其次家電、出口也在改善,故板材強于長材,上海板材已漲400元/噸。由于現(xiàn)貨成交量回升及訂單飽滿,專家認為鋼價雖短期波動但向上仍有空間。

汽車需求回升主要來自于汽車購置稅減半,基于對過往類似政策效果,汽車專家認為其影響較大,預計16年汽車產(chǎn)量10%以上增長,乘用車增速會更高。此外,后續(xù)還有汽車下鄉(xiāng)等進一步政策,17、18年增速也有保障。

隨著汽車需求回升,我們判斷板材(主要是冷軋)產(chǎn)能利用率在未來幾年將較快提升,依據(jù)mysteel對60%樣本調研,11月份該數(shù)據(jù)為79.6%,預計16年全年年均至少將達到85%以上,17年將挑戰(zhàn)90%。考慮到全年需求的淡旺季分布,16年階段性超過90%的概率也較大。即意味著行業(yè)進入高景氣度水平,甚至超過2014的情況(2014年板材盈利可觀,鋼鐵股出現(xiàn)一波平均超200%的漲幅)。

本輪A股反彈至今,鋼鐵股滯后大盤高達25個百分點,幾乎沒有表現(xiàn),龍頭PB仍僅為0.8。隨著板材基本面改善催化劑的出現(xiàn),以及供給側改革、美加息落地等宏觀利好改善行業(yè)中期預期,加之藍籌股的帶動,我們判斷板材股配置價值將顯著提升。

投資建議。

投資標的方面,看好冷軋,低估值板材股均可,如寶鋼、鞍鋼、華菱、首鋼、武鋼、河北鋼鐵等。