12月25日從工信部獲悉，經(jīng)地方和工業(yè)和信息化主管部門初審、專家技術評審、網(wǎng)上公示等，7家企業(yè)已正式被確定為第二批符合《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)，多氟多等多家上市公司相關企業(yè)入圍。

其中，萬向A一二三系統(tǒng)有限公司為A股上市公司萬向錢潮母公司萬向集團旗下公司，惠州比亞迪電池有限公司為比亞迪旗下公司，合肥國軒高科動力能源有限公司在A股中上市公司為國軒高科，A股中中信國安近期公告擬收購中信國安盟固利動力科技有限公司，多氟多(焦作)新能源科技有限公司為多氟多全資子公司。

萬向錢潮：擬投資設立兩家海外全資子公司，資源整合之旅

事件：公司發(fā)布對外投資公告。 為了加快公司的轉型升級，實現(xiàn)國際化運作，及并購國外具有先進技術的零部件業(yè)務， 實現(xiàn)國內(nèi)外資源的互聯(lián)互通，更好地促進公司發(fā)展，經(jīng)公司董事會審議通過，同意公司擬在英屬維爾京群島設立萬向錢潮(美洲)有限公司與萬向錢潮(歐洲)有限公司，注冊資本均為 5 萬美元。

我們的點評：轉型升級既是中國制造業(yè)的必然出路，也是公司的長遠發(fā)展戰(zhàn)略。 公司前期已經(jīng)在積極進行傳統(tǒng)零部件業(yè)務的轉型升級，包括積極布局新能源汽車零部件業(yè)務，如投資 1.1 億參股天津松正進入新能源驅動電機業(yè)務。 未來公司將堅持轉型升級的發(fā)展戰(zhàn)略，加快轉型升級的步伐， 而通過設立海外子公司并購重組先進技術企業(yè)是最優(yōu)途徑之一。

公司將開啟海外并購及集團海外資產(chǎn)整合之旅，未來業(yè)績有望快速提升。 設立海外子公司是為公司并購國外具有先進技術的零部件業(yè)務，以及整合集團在海外資產(chǎn)創(chuàng)建平臺。( 1) 海外子公司有望收購尼亞普科公司。尼亞普科是面向原始設備、車輛性能和售后市場公司的全球領先汽車傳動軸、傳動軸、差速器、懸掛彈簧、鋁壓鑄件和動力傳動系統(tǒng)及轉向裝置配件制造商。 根據(jù)萬向集團官網(wǎng) 12 月 7 日消息， 萬向美國專家葛俊( Jim Geisendorfer)是萬向錢潮業(yè)務及國際項目開發(fā)主管，此前任尼亞普科全球采購副總裁。葛俊目前正在積極推進尼亞普科與萬向錢潮的資源融合，加快與海外資源的對接與融合。 如果實現(xiàn)對尼亞普科的收購，將進一步增強公司綜合競爭力和影響力， 利于公司快速拓展國際市場， 進入跨國公司全球零部件供應體系， 提升公司的業(yè)績。( 2) 萬向集團在美國和歐洲有很多優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)，如純電動豪華車公司菲斯科和電池公司 A123。萬向集團有望通過新設立的海外子公司將海外優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)，尤其是首先將 A123 系統(tǒng)電池公司注入到上市。

盈利預測及投資建議： 維持“ 增持”評級，預計 2015-2017 年營業(yè)收入分別為 101.2 億元、 110.9 億元和124.1 億元，歸母凈利潤分別為 8.29 億元、 9.18 億元和 10.32 億元，增速分別為 17.3%、 10.8%和 12.4%，對應的 EPS 分別為 0.36 元、 0.40 元和 0.45 元。

風險提示： 宏觀經(jīng)濟下行導致汽車銷量下降，進而導致汽車零部件需求減少，價格下降；集團新能源汽車業(yè)務注入萬向錢潮的不確定性；新能源汽車發(fā)展過程中存在波動，需求不及預期；海外并購及資源整合的財務風險。(中泰證券)

比亞迪：2016年領先優(yōu)勢將進一步擴大

投資要點

事項：近日，我們調(diào)研了比亞迪，與公司管理層就新能源汽車經(jīng)營狀況進行交流。

平安觀點：2015 年新能源乘用車領先優(yōu)勢明顯：2015 年前10 月公司共生產(chǎn)各類新能源汽車42609 輛。其中，乘用車產(chǎn)量41007 輛，行業(yè)排名第一，秦、唐、e6 均在各自細分領域領先；客車主要為大型純電動公交，產(chǎn)量1602輛，略低于預期，主要是因為深圳市公交采購集中在年末，訂單尚未交付。

2016 年準備更加充分，領先優(yōu)勢將進一步擴大：2015 年，公司一度面臨電池產(chǎn)能瓶頸，對整車銷量造成一定影響，隨著電池工廠逐步投產(chǎn)，目前產(chǎn)能約10Gwh，足夠供應1 萬臺大巴和40 萬臺乘用車；2016 年公司準備更加充分，銷量有望超出市場預期。乘用車方面，秦(EV)、唐、宋、元、商組成的產(chǎn)品陣容更加強大，基本可以實現(xiàn)目標市場和潛在客戶全覆蓋，領先競爭對手較多?？蛙嚪矫?，公司主打純電公交，在長沙、杭州、大連、武漢、廣州等主要城市投資建廠，產(chǎn)能有望于2016 年和2017 年相繼釋放。專用車方面，積極布局電動物流車、叉車、環(huán)衛(wèi)車等細分領域，有望憑借先進的電池技術在競爭中占據(jù)領先位置。

新能源車型品質(zhì)好于汽油車，品牌形象有望大幅改善：公司新能源車型秦、唐補貼前售價均在20 萬元以上，產(chǎn)品配置、品質(zhì)均好于同級別汽油車型。我們認為新能源汽車推廣是公司實現(xiàn)產(chǎn)品升級、技術升級的重大戰(zhàn)略機遇，借此可鎖定中產(chǎn)消費人群，利用客戶群體升級實現(xiàn)品牌形象升級。

盈利預測與投資建議：新能源乘用車+純電大巴+純電專用車全方位布局；2016 年產(chǎn)品陣容更加豐富、產(chǎn)能更加充足；新能源車品質(zhì)大幅提升，品牌形象有望顯著改善；掌握核心技術，盈利能力有保障。預計2015 年/2016年/2017 年EPS 分別為1.00 元/1.20 元/1.40 元，上調(diào)評級由“中性”至“推薦”。

風險提示：1. 新車銷量不達預期；2. 競爭車型上市節(jié)奏加快。(平安證券)

國軒高科：極具競爭力的鋰電池生產(chǎn)商

事件： 近日，我們拜訪了公司，并就公司運營情況與管理層進行了交流。

成功轉型。 國軒高科(002074)于二季度成功借殼原東源電器實現(xiàn)上市，將公司業(yè)務重心轉型為鋰電池產(chǎn)業(yè)，包括電池正極材料、電芯和電池組?，F(xiàn)階段，公司布局的生產(chǎn)基地分布在華東地區(qū)，并且靠近其主要的客戶，如安凱、中通、南京金龍、蘇州金龍和北汽新能源等，保證了公司生產(chǎn)能力的穩(wěn)定釋放。

梯度擴產(chǎn)。 公司現(xiàn)在的生產(chǎn)基地包括合肥老廠、合肥新廠一期和二期，以及蘇州工廠和南京工廠，現(xiàn)在合計的生產(chǎn)能力為 7 億安時，合肥老廠、合肥新廠一期、合肥新廠二期和蘇州工廠已經(jīng)達產(chǎn)，南京工廠將于今年年底達產(chǎn)。近期，公司公告將以北汽新能源萊西生產(chǎn)基地年產(chǎn) 15 萬輛新能源汽車項目建設為依托，同時輻射整個華北地區(qū)，配套建設年產(chǎn) 10 億安時動力電池生產(chǎn)基地，其中一期項目產(chǎn)能為 3億安時，預計今年年底前開工建設， 2016年三季度末實現(xiàn)正式投產(chǎn)。此外，公司上市時募投的項目 2.4 億安時仍在籌劃建設中，我們預計這一項目也將在 2016年投入生產(chǎn)。這就意味著，公司在 2016年底鋰電池生產(chǎn)能力有望突破 13 億安時，極大地緩解公司目前產(chǎn)能緊張局面，為新能源汽車市場的爆發(fā)性增長準備充足的應對能力，這也有利于不斷放大公司的業(yè)績。

拓展產(chǎn)業(yè)鏈布局。 公司不斷在電池產(chǎn)業(yè)鏈的進行布局，增強公司的參與度，增強公司的運營績效。就現(xiàn)在公司運營情況來看，正極材料能夠保證大部分公司電池生產(chǎn)的需求，這也是公司能夠保持較高毛利率的重要原因。成立的隔膜合資公司生產(chǎn)的隔膜主要向公司供應，保證了公司未來鋰電池隔膜的需求，并且有利于進一步降低公司的電池生產(chǎn)成本。 此次擬設立的新能源汽車子基金將優(yōu)先投資于國家科技成果轉化項目庫中與新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈相關的優(yōu)質(zhì)項目，諸如新能源汽車核心零部件、整車以及相關服務業(yè)，有利于公司更加緊密地參與新能源汽車市場。

股權激勵。 公司此次股權激勵計劃納入對象達 175人。我們預計，股權激勵計劃涉及面廣將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生持續(xù)的正向影響，由此調(diào)動包括管理團隊在內(nèi)的較為廣泛的員工的生產(chǎn)積極性，不斷提高公司的經(jīng)營效率。

業(yè)績預測與估值： 我們調(diào)升對公司的盈利預測，預計公司 2015-2017年每股收益分別為 0.63元、 1.13元和 1.47元， 維持我們對公司的“買入”評級。

風險提示： 新能源汽車市場銷量不及預期，電池生產(chǎn)成本不及預期等。(西南證券)