報告要點

上周食品飲料板塊行情回顧上周滬深300指數(shù)漲幅4.43%,食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅5.84%,相對收益1.41%,最近一年累計超額收益為15.92%。上周滬深300平均估值13.82,食品飲料行業(yè)平均估值29.93倍,相對估值2.16倍。其中白酒板塊估值20.04倍,非白酒板塊38.89倍。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評

12月份第三周(12月18日)生豬價格環(huán)比下降,生豬價格16.70元/公斤,環(huán)比下降0.65%,同比上升21.01%;豬肉價格24.39元/公斤,環(huán)比上升1.12%,同比上升13.44%,豬價進(jìn)入旺季后供需關(guān)系或?qū)⒕徑?有望重啟上漲趨勢。

截止到12月9日,生鮮乳平均價格3.54元/公斤,環(huán)比略漲,同比下跌7.30%,國內(nèi)奶價處于階段底部;12月15日,新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉2304美元/噸,環(huán)比上升1.95%。我們認(rèn)為,現(xiàn)階段全球牛奶供給量仍處于相對過剩階段,需求疲軟導(dǎo)致短期內(nèi)國際奶價仍承受較大壓力。

本周核心觀點及投資建議

上周股市出現(xiàn)普漲行情,食品飲料板塊漲幅居中,其中主品類乳品、黃酒、軟飲料板塊領(lǐng)漲,白酒、葡萄酒、調(diào)味品漲幅局后。在低增長低通脹的經(jīng)濟(jì)整體基調(diào)下,必需消費的配置價值略大于可選消費,但不可忽略的是消費疲軟的預(yù)期“長尾性”或?qū)?dǎo)致競爭強(qiáng)度短期內(nèi)仍無法緩和,必需消費業(yè)績短期難超預(yù)期,食品飲料板塊整體也難有強(qiáng)勢表現(xiàn)。從八月份以來我們認(rèn)為下半年白酒是整個食品飲料板塊能否有超預(yù)期表現(xiàn)的核心變量,板塊行情大于個股行情,優(yōu)配白酒板塊。目前來看白酒三季度業(yè)績符合預(yù)期,四季度大概率業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)健,弱復(fù)蘇貫穿全年;但分化之勢也在加劇,全國龍頭與區(qū)域龍頭競爭優(yōu)勢凸顯,未來將持續(xù)受益。從估值角度來看,目前大眾品板塊與白酒板塊的估值差約19x,相比上周有所擴(kuò)大,相較于今年最高點估值差30x已回落至13年后的最低水平,大眾品的相對估值優(yōu)勢反而有所體現(xiàn),估值彈性相對更大。短期內(nèi)考慮旺季催化,建議繼續(xù)關(guān)注白酒等板塊,同時積極配置前期滯漲股以及低估值白馬股。綜上,我們認(rèn)為現(xiàn)階段更適宜布局長線價值,尤其具有業(yè)績支撐、估值相對合理的標(biāo)的更具有配置價值,重點推薦白酒板塊以及景氣度依然較高的調(diào)味品板塊。白酒板塊重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖,并關(guān)注低估值次新股今世緣;大眾品板塊重點推薦西王食品、恒順醋業(yè)、安琪酵母、克明面業(yè)、加加食品。