報(bào)告摘要:

行業(yè)表現(xiàn)

上周(12/7-12/11),大盤震蕩下行,收于3434點(diǎn)。上證綜指累計(jì)下降2.56%,日均成交額達(dá)2720億元,深證成指收于12134點(diǎn),累計(jì)下降1.58%,日均成交額達(dá)4500億元。券商板塊整體累計(jì)下降1.45%。

個(gè)股方面,國泰君安、東興證券、西部證券漲幅較大,上漲幅度分別為6.52%、6.01%、4.71%。廣發(fā)證券、東北證券降幅偏大,分別下跌6.27%、6.60%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

證監(jiān)會(huì):積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革

9日,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過了擬提請(qǐng)全國人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》。

公司動(dòng)態(tài)

申萬宏源12月13日公告稱,公司擬對(duì)8月28日公司2015年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過的《申萬宏源集團(tuán)股份有限公司非公開發(fā)行A股股票方案》之發(fā)行價(jià)格及定價(jià)原則進(jìn)行調(diào)整,發(fā)行方案其他內(nèi)容保持不變。發(fā)行價(jià)格由不低于12.30元/股調(diào)整為不低于10.07元/股。

投資策略

我們認(rèn)為注冊(cè)制將于2016年下半年落地,將大幅提升IPO項(xiàng)目發(fā)行速度與家數(shù),因此,注冊(cè)制的推行將有望大幅提升券商整體投行收益。

此外,由于注冊(cè)制改革將強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管,建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付機(jī)制。因此對(duì)證券公司的保薦能力以及綜合實(shí)力提出了一定的要求。

此外,隨著明年科創(chuàng)板、新三板分層制度等政策紅利逐步釋放,有望利好于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展。從業(yè)績來講,券商四季度整體業(yè)績有望出現(xiàn)較大增長,目前整體估值水平處于歷史中低位水平,大型券商PB1.7-2倍,PE11-13倍。因此,我們認(rèn)為券商板塊安全邊際較大,業(yè)績支撐形成一定的護(hù)城河,下行空間不大,且具備一定的上行空間。因此,我們看好IPO項(xiàng)目儲(chǔ)備項(xiàng)目多、承銷保薦實(shí)力強(qiáng)勁的大型券商及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的中小券商。建議投資者關(guān)注廣發(fā)證券(綜合實(shí)力強(qiáng)勁、投行項(xiàng)目儲(chǔ)備充分)、東吳證券(新三板業(yè)務(wù)發(fā)展迅速、互聯(lián)網(wǎng)金融)、華泰證券(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)第一、綜合實(shí)力強(qiáng))。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策面不確定因素;市場低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值下滑。