農(nóng)業(yè)銀行等三只低價(jià)股受利好影響或?qū)⒎?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2015-12-15 08:45:23 來(lái)源：華訊財(cái)經(jīng)

農(nóng)業(yè)銀行：充足撥備為后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)釋放留出空間 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 投資建議：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至3.62元，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí) 經(jīng)濟(jì)下行背景下公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，下調(diào)15/16年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)6.78/6.75pc至0.82%/0.47%，EPS0.56/0.56元(調(diào)減0%/7%)，BVPS3.70/4.07元，對(duì)應(yīng)5.64/5.61倍PE，0.85/0.77倍PB。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至3.62元，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。 業(yè)績(jī)概覽：符合市場(chǎng)預(yù)期 農(nóng)業(yè)銀行2015年前三季度實(shí)現(xiàn)撥備前利潤(rùn)2544億元，同比增長(zhǎng)5.0%； 歸屬母行凈利潤(rùn)1532億元，同比增長(zhǎng)0.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。 新的認(rèn)識(shí)：總體增長(zhǎng)乏力，充足撥備為后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)釋放留出空間 1、面臨資產(chǎn)荒難題，總體增長(zhǎng)乏力。第三季度農(nóng)行規(guī)模增速放緩，息差持續(xù)收窄。2015年9月末貸款余額較6月末增長(zhǎng)1.6%；公司加大低風(fēng)險(xiǎn)債券資產(chǎn)配置力度，持有至到期投資較6月末增長(zhǎng)9.9%。受降息和利率市場(chǎng)化影響，2015年三季度凈息差(期初期末口徑)環(huán)比收窄8bp至2.50%，預(yù)計(jì)存款上限放開后農(nóng)行仍將面臨一定息差收窄壓力。 2、資產(chǎn)質(zhì)量惡化，撥備計(jì)提充足。三季度不良率環(huán)比增加19bp至2.02%。9月末撥貸比環(huán)比增加4bp至4.41%，較充足的撥備為后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)釋放留出空間。 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行背景下資產(chǎn)質(zhì)量惡化速度超預(yù)期。 紫金礦業(yè)：主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng) 研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 事件：2015年10月21日紫金礦業(yè)發(fā)布15年三季報(bào)，15年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入611.98億元，同比增加50.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)16.92億元，同比下降14.07%?；久抗墒找?.078元，同比下降14.29%。 點(diǎn)評(píng)： 冶煉及礦山產(chǎn)品銷量增加。15年1-9月公司主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要是前三季度冶煉產(chǎn)品和礦山產(chǎn)品銷量增加所致。其中冶煉加工貿(mào)易金產(chǎn)、銷售量增加最多，同比上升125%；礦山產(chǎn)銀產(chǎn)、銷量也分別上升32.7%和34.7%；礦山產(chǎn)鋅產(chǎn)量大幅上升106%，銷量同比上升65%；另外礦山產(chǎn)銅，冶煉產(chǎn)銅同比也有小幅增加。 毛利率同比有所下降。資金礦業(yè)以礦山開發(fā)與冶煉加工為主，產(chǎn)品的銷售成本主要包括采礦、選礦、冶煉、礦石運(yùn)輸、礦產(chǎn)精礦采購(gòu)、原材料消耗、動(dòng)力、薪金及固定資產(chǎn)折舊等。2015年前三季度礦山企業(yè)的綜合毛利率為39.96%，同比下降了6.59個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是2015年前三季度季度主要產(chǎn)品銷售價(jià)格大幅下跌。此外，由于毛利率較低的冶煉加工及貿(mào)易產(chǎn)品銷售占比增加，2015年前三季度綜合毛利率為8.72%，同比下降6.94個(gè)百分點(diǎn)。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：按公司最新股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)紫金礦業(yè)15-17年EPS為0.10元、0.10元、0.12元。維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：金價(jià)、銅價(jià)繼續(xù)下跌；科盧韋齊銅礦建設(shè)項(xiàng)目和卡莫阿銅礦收購(gòu)項(xiàng)目尚需獲得國(guó)家商務(wù)部和發(fā)改委等部門的批復(fù)；波格拉金礦收購(gòu)項(xiàng)目尚需獲得福建省發(fā)改委的批復(fù)；證監(jiān)會(huì)審批風(fēng)險(xiǎn)；海外項(xiàng)目政治、法律、法規(guī)和政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、管理風(fēng)險(xiǎn)。 海南航空：出境游持續(xù)升溫，國(guó)際化布局值得期待 研究機(jī)構(gòu)：安信證券 海南航空披露15年三季報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入266.24億元(-4.23%)，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)24.90億元(扣非后20.58億元)，EPS0.20元/股(+31.61%)，扣非后EPS為0.17元/股。 國(guó)際航線需求旺盛，客運(yùn)收入穩(wěn)中有升。1Q~3Q2015公司實(shí)現(xiàn)RPK487.50億人公里(+13.38%)，其中國(guó)內(nèi)航線RPK404.97億人公里(+8.44%)，國(guó)際航線表現(xiàn)突出，完成RPK77.79億人公里(+47.34%).1Q~3Q2015完成營(yíng)業(yè)收入266.24億元，同比下降4.23%，這主要是由于1H2014公司處置投資性房地產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)15.12億其他業(yè)務(wù)收入，今年同期無(wú)此業(yè)務(wù)。而占營(yíng)業(yè)收入絕大部分的航空客運(yùn)收入，一方面受需求旺盛、裸票價(jià)提升正向影響，另一方面受2月份以來(lái)取消燃油附加費(fèi)負(fù)向影響，總體穩(wěn)中有升。 油價(jià)低位做正向貢獻(xiàn)，人民幣貶值拖累公司業(yè)績(jī)。1Q~3Q2015油價(jià)繼續(xù)低位震蕩，布倫特油價(jià)平均56.60美元/桶，相比去年同期縮水近一半。海南航空受益于此，在ASK上升10.5%的情況下，營(yíng)業(yè)成本反而減少21.75億元，降幅10.3%。8月12日央行調(diào)整完善報(bào)價(jià)機(jī)制，人民幣遭遇大幅下挫，3Q2015貶值幅度達(dá)4.1%。由于美元負(fù)債占比高，匯兌損失對(duì)國(guó)內(nèi)航空公司業(yè)績(jī)均造成一定負(fù)面影響。3Q2015海南航空財(cái)務(wù)費(fèi)用20.32億元，同比變化135.76%。 定增有助擴(kuò)容機(jī)隊(duì)規(guī)模，國(guó)際化布局值得期待。海南航空定增預(yù)案：募集資金不超過(guò)240億元(發(fā)行價(jià)不低于3.64元/股)，引進(jìn)37架飛機(jī)項(xiàng)目(110億)，收購(gòu)天津航空48.21%股權(quán)(80億)，償還銀行貸款(50億)。其中，收購(gòu)天津航空有助于解決相關(guān)航線的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，符合海航集團(tuán)整合航空資源，打造航空大平臺(tái)的戰(zhàn)略方針(西部航空、首都航空尚未注入)。而通過(guò)定增擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模，將直接提升海航的運(yùn)力規(guī)模，匹配日益升溫的出境游需求，年輕的機(jī)隊(duì)在成本端也更具競(jìng)爭(zhēng)力。今年以來(lái)，海航陸續(xù)開通北京-圣何塞、上海-西雅圖等北美航線，在英、法、瑞士等歐洲國(guó)家也開展了多項(xiàng)合作，國(guó)際業(yè)務(wù)推進(jìn)速度位于國(guó)內(nèi)航企前列。伴隨一系列國(guó)際航線“開航潮”，海航未來(lái)國(guó)際化布局值得期待。 投資建議：預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別0.26、0.34和0.44元?？紤]未來(lái)運(yùn)力高增速，國(guó)際化布局勢(shì)頭強(qiáng)勁，隨著出境游持續(xù)升溫，海航業(yè)績(jī)有望進(jìn)入高增長(zhǎng)期。給予6個(gè)月5.2元目標(biāo)價(jià)，給予“買入-A”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅回升，人民幣加速貶值，需求低于預(yù)期，航空事故等 責(zé)任編輯：陳智超

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