十一過后，國內(nèi)豆油在外盤霜凍炒作及農(nóng)業(yè)報告等因素的影響下，出現(xiàn)了連續(xù)的跳空上行，鞏固了現(xiàn)有的底部，逐漸確立了雙底的形態(tài)。近期在全球股市強勁攀升，國際原油創(chuàng)下年內(nèi)新高及美元指數(shù)連連刷新年內(nèi)新低的背景下，連盤豆類、油脂跟漲顯著。筆者認為，外圍市場的走強下，為短期的反彈提供充足動能，隨著國內(nèi)新豆的收購政策的相繼公布及國內(nèi)豆油消費逐漸轉(zhuǎn)入旺季，豆油中長期的漲勢基本確立。

外盤豆類利多不斷
 
　　美農(nóng)業(yè)部10月9日公布了最新月度報告，報告預(yù)計美國2009/2010年度大豆產(chǎn)量為32.50億蒲式耳，略高于9月報告預(yù)估值32.45億蒲式耳，但低于市場預(yù)測的32.91億蒲式耳均值(預(yù)測區(qū)間為32.17億-33.83億蒲)；預(yù)計美國2009/2010年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2.30億蒲，較9月報告上調(diào)1000萬蒲式耳，但仍低于市場預(yù)測的2.57億蒲均值(預(yù)測區(qū)間2億-3.33億蒲)。總體來看，美國農(nóng)業(yè)部10月報告略上調(diào)了其產(chǎn)量預(yù)期，這與之前市場預(yù)計的一致，但上調(diào)幅度低于預(yù)期。盡管報告中產(chǎn)量數(shù)據(jù)刷新紀錄對市場上行將形成較大阻力，但增產(chǎn)預(yù)期已在前期下跌中逐漸被市場消化，可理解為利空出盡是利好。
 
　　全美油籽加工商協(xié)會（NOPA）10月14日在月度報告中公布，美國9月大豆壓榨量為1.07379億蒲式耳，8月為1.12617億蒲式耳，2008年同期為1.20376億蒲式耳。9月豆油庫存為22.62億磅，8月為25.20億磅。印度煉油協(xié)會表示，2009年9月印度植物油進口量達到了創(chuàng)紀錄的905192噸，其中，豆油進口量為110,205噸。2008年11月到2009年9月該國共進口植物油800萬噸。目前美豆和豆油庫存比較緊張，這將支撐CBOT豆類市場走勢。
 
　　國際原油再創(chuàng)新高，能源炒作漸出
 
　　15日，國際原油在節(jié)后連續(xù)六個交易日激情上揚，數(shù)次試探75美元的整數(shù)關(guān)口后，終于在美元創(chuàng)出新低的背景下一口氣突破75美元，并呈現(xiàn)加速上升之勢，一度在78美元之上創(chuàng)出新高，其漲勢大有愈演愈烈之態(tài)，預(yù)計下一目標(biāo)極有可能沖擊80美元。加之EIA略微上調(diào)四季度全球原油需求46萬桶至8470萬桶，是09年以來首次上調(diào)全球原油需求。另外15日美國能源署周四公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，截止10月9日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存增加40萬桶至3.378億桶，市場預(yù)期為增加70萬桶；當(dāng)周汽油庫存大幅減少520萬桶至2.092億桶，市場預(yù)期為增加80萬桶；餾分油庫存減少110萬桶至1.707億桶，市場預(yù)期為增加10萬桶。之前美國石油協(xié)會公布數(shù)據(jù)稱，當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存減少17.2萬桶，汽油庫存減少270萬桶，餾分油庫存增加21.9萬桶。美國油品庫存持續(xù)增加勢頭得以扭轉(zhuǎn)使油價上漲阻力進一步減弱，庫存數(shù)據(jù)特別是汽油庫存大幅下降成為油價上漲的重要動力。
 
　　國際原油突破震蕩區(qū)間高點令市場普遍預(yù)期最終價格將繼續(xù)上漲至80美元之上，如果最終實現(xiàn)，那么生物柴油的利潤將大幅上升，并進一步提高全球開工率。使得生物柴油概念再度把農(nóng)產(chǎn)品和能源價格聯(lián)系在一起，后市原油價格走勢將深刻的影響油脂的價格。
 
　　國產(chǎn)大豆減產(chǎn)，新政將有利國內(nèi)油脂
 
　　據(jù)近期大商所組織的考察情況來看，2009年大豆減產(chǎn)幅度預(yù)計在20％左右。如果按照估算的單產(chǎn)量224 斤/畝來估測，租地大豆種植成本在2603-2884 元/噸。而10月份USDA報告下調(diào)了中國大豆產(chǎn)量預(yù)期，同時將中國的進口需求上調(diào)100萬噸。中國大豆減產(chǎn)就需要進口大豆補足，目前廠家對廉價的遠月進口美豆采購的積極性依然較高。目前國內(nèi)大豆產(chǎn)區(qū)新豆已進入全面收割階段，油廠也開始陸續(xù)收購新豆，新糧收購價格在 3500-3660元/噸，豆農(nóng)惜售心理強烈，市場購銷仍顯清淡。因此在新舊年度交替期（一般是10月中旬到11月中下旬前），大豆整體供應(yīng)量在本年度屬于較低水平，利于推動價格上漲。
 
　　在國產(chǎn)大豆整體減產(chǎn)已成定局的背景下，新豆的收儲政策便成為市場的關(guān)注焦點。10月12日國務(wù)院最新出臺的政策明確指出，將繼續(xù)實施新豆的臨時收儲政策，市場重拾信心，但目前收儲價及具體收儲辦法還未公布，收儲價格是否下調(diào)？市場還存在一定不確定性，后市走勢還需等待接下來的政策取向而定，這仍是左右價格的關(guān)鍵因素。筆者認為在收購的價格上應(yīng)該偏于利多，主要是基于今年國產(chǎn)大豆的大幅減產(chǎn)已成定局，出于國家糧食戰(zhàn)略的角度考慮，國家為保護豆農(nóng)的種植積極性，確保農(nóng)民減產(chǎn)不減收，其在定價的過程中應(yīng)該保留很大回旋空間，預(yù)計其價格不會低于上個年度的3700收購價格.這樣便為豆油提供了一個較強的支撐平臺。
 
　　綜合來看，在國際原油不斷創(chuàng)下年內(nèi)新高的背景下，豆油價格的主要影響因素已經(jīng)從大豆供應(yīng)壓力轉(zhuǎn)變?yōu)樵凸┬杳?，豆油的技術(shù)形態(tài)上雙底的形態(tài)一基本確認，在節(jié)前大量利空的打壓下，其價格已出現(xiàn)超跌，目前的反彈短期看來動能較為充足，而中期的趨勢則顯示區(qū)間震蕩向上，但仍需等待國內(nèi)政策的落實以及豆油需求的恢復(fù)。建議待原油回調(diào)后，中線多單繼續(xù)介入。保持中線震蕩向上思維。