中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會集成電路設(shè)計分會理事長魏少軍10日透露，我國目前已建或在建的地方性集成電路投資基金總額，已接近1400億元。

魏少軍在天津召開的中國集成電路設(shè)計業(yè)2015年會暨天津集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇上說，2014年6月，國務(wù)院頒布了《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，成立大基金。這一重大舉措為中國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了不可多得的良好發(fā)展環(huán)境。

大基金成立以來，已經(jīng)投資了深圳中興微電子、湖南國科微電子、珠海艾派克、展訊通信、北斗星通等5家設(shè)計企業(yè)。另外還有多家企業(yè)得到了大基金的關(guān)注，可望在未來獲得大基金的支持。

“各地地方政府在《綱要》的指引下，也在積極籌建地方性集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金。”魏少軍說，目前已經(jīng)或正在建立的地方性集成電路投資基金總額已經(jīng)接近1400億元。預(yù)期其中相當(dāng)一部分資金會投向集成電路設(shè)計?！伴L期以來，我國集成電路設(shè)計業(yè)缺乏投資的問題將得到很大緩解。”

2015年1至9月，中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為2540.5億元，同比增長19.5%。預(yù)計2015年市場規(guī)模將達(dá)1.2萬億元。

集成電路7只概念股價值解析

紫光股份：國產(chǎn)IT新龍頭異軍突起

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：胡又文 

非公開增發(fā)收購香港華三、紫光數(shù)碼和紫光軟件，國產(chǎn)IT新龍頭異軍突起。公司非公開募集不超過225億元收購香港華三51%股份、紫光數(shù)碼44%股份和紫光軟件49%股份，并投資15億建設(shè)云計算機(jī)和大數(shù)據(jù)中心。收購?fù)瓿珊?，紫光?shù)碼和紫光軟件將成為其全資子公司。香港華三是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者，主營網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品國內(nèi)市場份額超過30%，市占率第一，同時設(shè)立H3CES&S承接惠普在大陸的服務(wù)器及存儲銷售和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，香港華三2015-2017年預(yù)測利潤分別為18.49億元、24.17億元和33.12億元。

國企改革先行者，紫光集團(tuán)和員工持股計劃參與非公開增發(fā)，公司股東、高管和員工利益高度統(tǒng)一。董事長控股的健坤投資持有紫光通信49%股份和健坤愛清100%股份，紫光通信參與認(rèn)購145億元，健坤愛清認(rèn)購3億元。定增完成后，清華控股依舊是公司第一大股東，一致行動人健坤集團(tuán)成為公司第二大股東。首期1號和2號員工持股計劃分別認(rèn)購5.35億元和12.75億元，有效解決了員工激勵問題。

清華旗下IT大平臺價值凸顯。云計算和大數(shù)據(jù)時代，IT行業(yè)集中化趨勢明顯。從美國IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展看，提供一站式軟硬件系統(tǒng)解決方案是大勢所趨，IBM、Oracle、HP和Oracle都是其中翹楚。

紫光集團(tuán)近年來在IT和IC領(lǐng)域資本運(yùn)作不斷，未來公司有望結(jié)合清華的國資背景和平臺優(yōu)勢，以及華三優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊，打造面向全產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)IT龍頭。

投資建議：并購香港華三，股東、高管和員工利益高度統(tǒng)一，清華平臺結(jié)合華三優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊，國產(chǎn)IT新龍頭強(qiáng)勢崛起。預(yù)計2015-2016年EPS分別為1.14元和1.49元，給予“買入-A”評級，6個月目標(biāo)價68元。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)整合不達(dá)預(yù)期。

三安光電：LED產(chǎn)能逐步到位，化合物半導(dǎo)體開始征程

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：牧原 

事件：8月18日晚間三安光電發(fā)布2015半年報：報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售收入22.91億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤9.04億元，與上年同期相比，分別增長5.26%和35.76%。

點評：業(yè)績符合預(yù)期、盈利質(zhì)量較高。上半年營收增速較低，主要由于募投項目廈門三安光電的設(shè)備還在安裝和調(diào)試階段，沒有貢獻(xiàn)產(chǎn)品銷售。

但歸母凈利潤增長35.76%，扣非后的凈利潤增長41%，都遠(yuǎn)高于營收增速，主要是由于毛利率大幅提高以及費(fèi)用率降低較多，公司上半年毛利率達(dá)48.17%，同比提升近7%，主要原因包括：原材料價格下降、規(guī)模優(yōu)勢及產(chǎn)能利用率較高、高附加值產(chǎn)品放量。公司上半年期間費(fèi)用率只有9.69%，遠(yuǎn)低于去年同期的13.05%和上季度的17.4%，主要是由于剝離日芯光伏后銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用都大幅下降，總的來看公司上半年業(yè)績符合預(yù)期，并且盈利的質(zhì)量較高。

LED產(chǎn)能布局逐步釋放。公司全資子公司廈門三安光電主體基礎(chǔ)建設(shè)已實施完畢，募投計劃訂購的100臺腔(折算成200臺2英寸54片機(jī))MOCVD設(shè)備已經(jīng)到達(dá)32臺腔，其中15臺腔MOCVD正在調(diào)試階段，剩余設(shè)備基本安裝就緒，即將逐步進(jìn)入調(diào)試階段，后期將會逐步釋放產(chǎn)能和效益。

化合物半導(dǎo)體開始征程。公司控股子公司廈門三安集成電路有限公司，主要從事化合物半導(dǎo)體集成電路項目的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。目前，主體基礎(chǔ)建設(shè)已實施完畢，訂購的設(shè)備全部到達(dá)，部分單臺設(shè)備調(diào)試就緒，待外部設(shè)施完備，即將進(jìn)入全面試車并試產(chǎn)。目前在手訂單有去年和成都亞光的7000萬元。公司還與上海航天電子通訊設(shè)備研究所簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，該所將把公司作為砷化鎵、氮化鎵集成電路芯片最重要的流片平臺。

公司增發(fā)預(yù)案擬建年產(chǎn)30萬片GaAs和6萬片GaN6寸生產(chǎn)線，又獲得國家集成電路大基金的支持，華芯投資、國開行廈門分行等向公司提供近400億元專項資金，用于發(fā)展以III—V族化合物半導(dǎo)體為重點的集成電路業(yè)務(wù)，基本確立了國內(nèi)化合物半導(dǎo)體龍頭地位。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸、高附加值產(chǎn)品放量。公司不僅積極發(fā)揮設(shè)備特性，生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，而且積極拓展產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，探索最佳的軍民產(chǎn)業(yè)融合模式，提升產(chǎn)品附加值。公司將以“光通訊”應(yīng)用領(lǐng)域為契機(jī)，大力推廣室內(nèi)外LED智能照明通訊(LiFi)產(chǎn)品、車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品、光電智能監(jiān)控產(chǎn)品等各種集成電路應(yīng)用，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品附加值。全資子公司安瑞光電從事的應(yīng)用產(chǎn)品業(yè)務(wù)已得到多款汽車廠商的認(rèn)證，已開始陸續(xù)供貨部分車型，截至報告期末，實現(xiàn)銷售收入1億元、凈利潤1,091萬元，隨著后續(xù)業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，前景廣闊；美國流明公司自收購至2014年度，主要進(jìn)行了內(nèi)部梳理工作和后續(xù)發(fā)展布局，致使前兩年度虧損，截止報告期末，實現(xiàn)銷售收入5,893萬元，凈利潤663萬元，隨著美國流明業(yè)務(wù)的不斷滲透，市場前景廣闊。

同方國芯：IC國產(chǎn)化打開全新成長空間

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：邊鐵城 

2015上半年業(yè)績基本符合預(yù)期。公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.58億元，同比增長23.43%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.33億元，同比增長1.52%。上半年毛利率43.84%，同比增長7.4個百分點，主要是由于特種集成電路業(yè)務(wù)毛利率大幅上升所致。

集成電路產(chǎn)業(yè)政府大力扶持、國產(chǎn)化替代進(jìn)程加速?！袄忡R門”事件的爆發(fā)、國家安全委員會的成立使得“國家安全”上升為國家戰(zhàn)略，國產(chǎn)化替代進(jìn)程加速。國家和地方對集成電路行業(yè)的扶持政策密集出臺。2014年，《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》出臺，隨后國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金成立，首批規(guī)模達(dá)1200億元。同時，各地也紛紛推出地方集成電路扶持政策，通過設(shè)立投資基金，重點支持地方龍頭企業(yè)在集成電路領(lǐng)域進(jìn)行整合。

智能卡芯片業(yè)務(wù)或迎放量增長。1)金融IC卡芯片在部分銀行開啟試點，金融IC卡新增發(fā)卡量空間巨大，國產(chǎn)化替代空間巨大。2)居民健康卡芯片市場占有率領(lǐng)先，隨著衛(wèi)生計生委合并工作完成，健康卡發(fā)放有望加速。

特種集成電路軍用國產(chǎn)化替代、軍轉(zhuǎn)民用雙輪驅(qū)動打開成長空間。1)軍用特種集成電路國產(chǎn)化替代空間巨大，公司處于絕對領(lǐng)先地位。2)公司大力投入可重構(gòu)器件研發(fā)，瞄準(zhǔn)通信、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等更大民用需求領(lǐng)域。

盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為14.78億元、19.57億元、25.44億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為4.36億元、5.65億元、7.61億元，對應(yīng)的每股收益分別為0.72元、0.93元、1.25元。按照8月26日收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為43X、33X、25X。維持對公司的“增持”評級。

股價催化劑：金融IC卡芯片獲得大訂單、特種集成電路領(lǐng)域有新的突破。

風(fēng)險因素：金融IC卡國產(chǎn)化替代速度不及預(yù)期、特種集成電路業(yè)務(wù)訂單不及預(yù)期、居民健康卡推廣進(jìn)程不及預(yù)期。

長電科技：中報符合預(yù)期，今明兩年高增長

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：單佩韋，王磊 

公司公布半年報，1~6月實現(xiàn)營收34.12億元，YoY+15.86%，歸屬母公司股東凈利潤為1.24億元，YoY+151.51%，EPS為0.13元。

簡評：凈利潤大幅增長，盈利能力持續(xù)恢復(fù)。

公司中報符合預(yù)期，2Q15單季營收達(dá)到18.07億元，環(huán)比增長12.66%，單季凈利潤7,157萬元，環(huán)比增長37.43%。2Q15毛利率為22.27%，環(huán)比下降0.18個pt，1H15凈利率為4.21%，環(huán)比上升0.17個pt。公司盈利能力在逐季提升，費(fèi)率控制也在不斷改善。

先進(jìn)業(yè)務(wù)步步高，增持后將顯著提振業(yè)績。

長電先進(jìn)盈利能力不斷提升，1H15營收8.28億元，同比增長34.19%，凈利潤1.14億元，同比增長68%，凈利率達(dá)到13.76%，同比上升2.82個pt，環(huán)比上升1.77個pt.WLCSP和Bumping業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，B2新廠凸塊(BUMP)已于4月試產(chǎn)成功，6月已進(jìn)入量產(chǎn)。長電先進(jìn)主要承擔(dān)先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)，一直以來都是公司的盈利尖兵，公司增持長電先進(jìn)股權(quán)后，后者全年業(yè)績貢獻(xiàn)將進(jìn)一步加大?；搴虵C業(yè)務(wù)也保持較快增長，目前產(chǎn)能利用率維持高位。滁州廠1H15實現(xiàn)盈利3,791萬元，同比增加100%以上，宿遷廠虧損達(dá)到3,590萬元，較去年同期幅度有所擴(kuò)大，兩廠合計目前已實現(xiàn)盈利，預(yù)期年底能有明顯提升。

收購順利進(jìn)行，下月起星科金朋并表，明后年將發(fā)力。

公司對星科金朋的有效要約股份已超過90%，8月27日將強(qiáng)制收購剩余股份實現(xiàn)100%控股，預(yù)期下月起星科金朋將并入公司報表，年底有望達(dá)到盈虧平衡，明年后逐步恢復(fù)至正常盈利水平，將幫助公司在業(yè)績上實現(xiàn)翻倍增長。

臺灣半導(dǎo)體格局變動長期利好公司。

近期臺灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)接連發(fā)生重大變化，臺積電12寸晶圓廠登陸獲批，此舉將大幅拉升國內(nèi)封裝廠的需求，長電作為國內(nèi)封裝龍頭，技術(shù)和產(chǎn)能水平均有望成為臺積電未來訂單轉(zhuǎn)移首選。全球IC設(shè)計廠因景氣偏弱承壓，國內(nèi)封裝廠則借成本優(yōu)勢對臺頻頻搶單，因而促使日月光計劃收購矽品25%股權(quán)達(dá)成實際控股以抱團(tuán)取暖，若收購達(dá)成，則公司有望承接兩者轉(zhuǎn)單。

投資建議：公司增持長電先進(jìn)以及完成收購星科金朋后，未來幾年將步入盈利快速提升階段，扛起國內(nèi)半導(dǎo)體封測大旗。預(yù)計公司15~17 年EPS 為0.31、0.68、0.95 元，攤薄后對應(yīng)0.30、0.65、0.92 元，對應(yīng)PE 為61.44X、28.10X、19.91X，維持“買入”評級。