10月份以來市場逐漸反彈，目前已經回到了第二波股災開始的位置。如今恰逢年底流動性緊張之時，市場偏好有所改變，流動性好的大盤藍籌股開始反復活躍，場內資金調倉頻繁，造成市場來回拉鋸，未來一段時間將會繼續(xù)維持當前的震蕩行情。

從點位來看，2850點是在第二波股災極度恐慌的情況下所創(chuàng)造的低點，下跌幅度之大、所用時間之短非常罕見，造成了很大的恐慌。經過兩輪股災之后，去杠桿化基本完成，目前融資余額已跌至一年前，杠桿比例也受到了限制。如果再出現(xiàn)調整，無法再出現(xiàn)有力度的持續(xù)性下跌。

不過，我們對當前市場的操作策略相對謹慎但并不悲觀，盡管市場不存在系統(tǒng)性的風險，但持續(xù)的震蕩造成個股之間分化較大，行情持續(xù)性不強，很難踏準節(jié)奏，給操作帶來了很大的難度，同時個股分化也將帶來新的投資機會。

美聯(lián)儲加息影響較小

美聯(lián)儲是否會加息已成為近期市場焦點，不過無論加息與否早有預期，對于當前的A股市場影響較小，不會改變市場階段性的走勢。而人民幣受到美聯(lián)儲加息的影響，可能短期內會有所貶值，但中長期方面由于人民幣加入SDR的影響以及央行匯率市場化的改革，人民幣中長期將會繼續(xù)走強。

近期注冊制改革草案也付出水面，意味著高層迫切需要通過股市來提高直接融資的比例，改善融資結構。從中長期來看，注冊制的推出是中國證券史上一個標志性的里程碑，對于壯大中國的證券市場非常重要。由此也會使得更多的社會資本流入證券市場，引入更多活水，帶來更多的投資機會。

2016年關注新材料行業(yè)

杠桿是影響今年走勢的最大因素，目前市場的融資盤已經由最高點時的場內加場外5萬億以上降至一萬億，民間配資、傘形信托等幾乎已消失殆盡。當前，交易所又提高了融資保證金的比例，杠桿比例的大幅下降會使杠桿對市場的影響日趨降低。

目前市場中的絕大部分股票在股災中創(chuàng)造了下跌的記錄，僅用時1-2個月下跌幅度即達到了以往熊市下跌數(shù)年的幅度。最近很多股票有所反彈，但與高點相比仍有很大跌幅，很多股票還不及高點的50%。而隨著市場逐漸趨穩(wěn)，2016年將是股災后重振信心的一年，市場將會逐漸修復，震蕩上揚。

如果從布局來看，藍籌股的布局依然需要審慎。股災中證金公司救市的品種大多是滬深300指數(shù)股，這些藍籌股的下跌幅度相對較小，而另一方面，杠桿資金是今年大盤藍籌股上漲的主要推動力，隨著杠桿比例的大幅降低，大盤藍籌股在明年的表現(xiàn)將遠不如今年強勢。

中小創(chuàng)部分成長股在股災中遭遇系統(tǒng)性風險，部分企業(yè)被錯殺，未來一年應該會有很好的表現(xiàn)。

從行業(yè)來看，中國目前正處于改革之中，大部分傳統(tǒng)行業(yè)增長相對有限，新興產業(yè)的增長速度非?？?，也是大勢所趨。未來相當長一段時間互聯(lián)網、新材料、新能源汽車上下游產業(yè)都會有非常好的發(fā)展前景。

而具體到投資理念，柚子投資的基本原則是，堅持只投資未來有較大增長前景的行業(yè)。同時會保持相對集中的投資策略，選擇該行業(yè)中增長潛力會超出大多數(shù)同行的公司。