一直處于擠牙膏式傳說(shuō)、小道消息的新股發(fā)行注冊(cè)制終于有了最高層、最權(quán)威、最確切的消息。12月9日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)了提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。對(duì)于這個(gè)表述含義，還真有必要說(shuō)道說(shuō)道。一些媒體出現(xiàn)的標(biāo)題是：兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。在微博微信等出現(xiàn)了兩年才實(shí)行注冊(cè)制的誤解。這確實(shí)是一個(gè)語(yǔ)文是體育老師教的問(wèn)題。

筆者理解是，本來(lái)推行注冊(cè)制是需要人大修改證券法的，但是由于修法時(shí)間較長(zhǎng)，而注冊(cè)制推行又時(shí)間迫切，因此采取了證監(jiān)會(huì)主席肖鋼此前透露的人大特別授權(quán)國(guó)務(wù)院的做法?；氐讲莅冈牡囊馑际牵舜笫跈?quán)國(guó)務(wù)院兩年內(nèi)任何時(shí)候都可以對(duì)兩個(gè)交易所新發(fā)行股票實(shí)行注冊(cè)制。徹底掃除了修改證券法這個(gè)障礙。人大授權(quán)國(guó)務(wù)院實(shí)施注冊(cè)制的法律時(shí)效是兩年時(shí)間。另一層意思是兩年內(nèi)證券法關(guān)于注冊(cè)制修改內(nèi)容必將完成，授權(quán)的法律時(shí)效自然而然完成使命、與修法完全合龍、壽終正寢。這樣解釋，不知道是否還有語(yǔ)文是體育老師教的嫌疑不？

證監(jiān)會(huì)快馬加鞭在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議消息晚間央視新聞聯(lián)播出來(lái)后連夜在網(wǎng)站表態(tài)發(fā)布消息，將按照國(guó)務(wù)院要求，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，加快制定完善相關(guān)辦法文件，爭(zhēng)取早日公開征求意見?？磥?lái)肖鋼是真急了。有分析預(yù)測(cè)，可能12月底就會(huì)發(fā)布征求意見稿，最快明年3月底可實(shí)施。當(dāng)然，也有預(yù)測(cè)2016年后半年實(shí)施的。

股票發(fā)行注冊(cè)制的“好處”已經(jīng)多次闡述。不過(guò)，突然提速，筆者認(rèn)為主要有兩點(diǎn)：一是今年年中爆發(fā)的股災(zāi)，差點(diǎn)釀成較大金融風(fēng)險(xiǎn)。痛定思痛還是市場(chǎng)化程度很高的股市改革不徹底，其中包括發(fā)行注冊(cè)制。二是在注冊(cè)制上滋生的腐敗現(xiàn)象，雖仍是個(gè)別官員，但暴露出注冊(cè)制勢(shì)在必行。當(dāng)然，從發(fā)展直接融資，解決中小微企業(yè)融資難的急迫性看，注冊(cè)制越早推出越好。

需要提醒的是，發(fā)行注冊(cè)制改革必須完全徹底與國(guó)際接軌，絕不能搞特色、改良的注冊(cè)制。否則，就很容易搞成名義上的注冊(cè)制，實(shí)際是變相的、穿著注冊(cè)制馬甲的審批制。目前的發(fā)行核準(zhǔn)制就是前車之鑒。什么股票發(fā)行核準(zhǔn)制，就是審批制。

大家最關(guān)心的還是股票發(fā)行注冊(cè)制對(duì)股市是利好還是利空。長(zhǎng)期絕對(duì)是利好，而且是大利好。首先以此促進(jìn)中國(guó)金融資源配置結(jié)構(gòu)的改變，使得直接融資比例大大上升，緩解中小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，將對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)都是大利好。 同時(shí)，促進(jìn)A股市場(chǎng)向陽(yáng)光化、透明化方向邁進(jìn)，對(duì)投資者是絕對(duì)利好。再者，注冊(cè)制以后，股市里的上市企業(yè)多了，投資者選擇的余地、投資的標(biāo)的多了，對(duì)投資者十分有利。在這種眼花繚亂甚至魚目混珠中選擇投資股票，對(duì)投資者投資水平的歷練和提高大有裨益。注冊(cè)制后，或能促進(jìn)中國(guó)真正誕生一批巴菲特一樣的投資家。

不可否認(rèn)，注冊(cè)制實(shí)行后對(duì)于股市是短期利空。主要有兩個(gè)問(wèn)題，一是投資者對(duì)注冊(cè)制要有一個(gè)適應(yīng)過(guò)程。長(zhǎng)期在股票發(fā)行審批制下投資的股民，已經(jīng)養(yǎng)成過(guò)度依賴監(jiān)管部門對(duì)于公司優(yōu)劣的把關(guān)和判斷了，而現(xiàn)在投資者自己必須親力親為，這要有一個(gè)適應(yīng)過(guò)程，或需要血汗錢來(lái)交學(xué)費(fèi)。二是注冊(cè)制實(shí)施后，市場(chǎng)迅速擴(kuò)容是難以避免的。依據(jù)供求關(guān)系原理，對(duì)股指水平肯定會(huì)有沖擊的。這一點(diǎn)毋庸置疑的。短期內(nèi)股市走低是大概率事件。

不過(guò)，這種短期利空不會(huì)持續(xù)很久的，陣痛而已；而長(zhǎng)期的、根本性利好是永遠(yuǎn)的永遠(yuǎn)！