一、滬鋅滯漲，內(nèi)外比值大幅回落
 
　　節(jié)后，受倫鋅創(chuàng)下新高提振，滬鋅亦開始向16000一線發(fā)起沖鋒，而國內(nèi)現(xiàn)貨市場節(jié)后觀望數(shù)日，在進(jìn)一步確認(rèn)利多態(tài)勢后，買盤開始出現(xiàn)積極介入的跡象。整體來看，國內(nèi)市場仍持謹(jǐn)慎看多心理，滬鋅在10月14日出現(xiàn)多頭主力主動(dòng)增倉后，隨后的交易日里，在回吐盤的打壓下，圍繞5日均線窄幅波動(dòng)。由于國內(nèi)市場的看漲信心不足，令滬倫比值繼續(xù)大幅回落，截至10月15日，內(nèi)外比值7.7附近，現(xiàn)貨鋅進(jìn)口虧損幅度走闊至1400元/噸之上，遠(yuǎn)月合約進(jìn)口虧損幅度亦達(dá)到1300元/噸。后期來看，由于國內(nèi)市場貨源充裕，現(xiàn)貨供給壓力較強(qiáng)，滬鋅相對倫鋅將繼續(xù)滯漲，以緩解進(jìn)口鋅對國內(nèi)市場的沖擊；而滬鋅相對較弱的走勢亦將限制倫鋅繼續(xù)上行的步伐，且倫鋅自身也面臨對前期漲幅的消化整固。

二、9月信貸數(shù)據(jù)重新提振市場信心
 
　　10月12日開始，隨著中國9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，市場再次將關(guān)注的目光投向中國。特別是在7、8月份我國新增人民幣貸款分別為三四千億元的基礎(chǔ)上，9月份新增信貸超過5100多億元更是大大超過此前市場預(yù)期。一時(shí)間，滬指直指3000點(diǎn)大關(guān)，當(dāng)晚道指也是重新站上萬點(diǎn)關(guān)口，亦給商品市場帶來支撐。
 
　　今年三季度以來，世界經(jīng)濟(jì)普遍出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的苗頭，澳大利亞央行更是意外宣布加息，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體間率先改變此前實(shí)施的寬松貨幣政策。而在中國經(jīng)濟(jì)增速不斷提高、9月新增貸款超預(yù)期的情況下，四季度中國貨幣政策會(huì)否調(diào)整，再度引發(fā)市場的關(guān)注。對此，有學(xué)者表示，鑒于中央財(cái)政４萬億元刺激計(jì)劃有相當(dāng)部分要在四季度下發(fā)，配套貸款必須要跟上去，預(yù)計(jì)四季度貸款增長不會(huì)過于偏離三季度情況，信貸或許不會(huì)像此前市場預(yù)期的那樣出現(xiàn)明顯收縮。而且中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的增長得益于政府的刺激政策，目前還沒有明顯跡象顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)徹底回穩(wěn)。雖然澳央行率先升息，但按照中國目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況來看，還沒有到寬松貨幣政策退出的時(shí)候。四季度來看，歐美在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及中國市場加息可能性較小，退出政策短期內(nèi)難以實(shí)施，即便資金流入市場的速度開始放緩，但前期過剩流動(dòng)性在市場中的沉淀亦將繼續(xù)支撐價(jià)格繼續(xù)維持高位。
 
　　三、市場聚焦LME年會(huì)，巴克萊看好明年金屬市場
 
　　隨著市場由資金主導(dǎo)型向需求主導(dǎo)型的過渡，自8月初開始，以期銅為首的全球基本金屬市場也再度陷入橫盤僵局，在基本面尚無重大改觀的前提下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所面臨的諸多不確定性及投資者對加息預(yù)期的增強(qiáng)令市場難以走出明顯的趨勢性。
 
　　近日，全球基本金屬制造商、消費(fèi)商和貿(mào)易商再次齊聚LME年會(huì)，市場同樣期待本次年會(huì)會(huì)對全球基本金屬價(jià)格走勢達(dá)成共識(shí)。期間，巴克萊資本在會(huì)上稱，供應(yīng)的減少及經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃帶來的需求的改善將推動(dòng)明年全球基本金屬價(jià)格上漲，屆時(shí)，西方國家銅需求的強(qiáng)勁反彈，加之供應(yīng)的持續(xù)萎縮將令銅成為2010年表現(xiàn)最佳的金屬之一。該行的分析師預(yù)計(jì)，LME現(xiàn)貨銅價(jià)明年將平均達(dá)到6563美元/噸，較今年預(yù)估的5050美元高出30%。該分析師還表示，今年經(jīng)合組織國家的庫存普遍下降，將促使各國重新收儲(chǔ)，并抵消中國需求遲緩所帶來的影響，并預(yù)期明年全球精銅供給將增加1.9%，至1835.9萬噸，需求將增加2.4%，至1820.2萬噸，過剩15.6萬噸。對于鋅價(jià)，該行分析師預(yù)計(jì)2010年鋅價(jià)的平均水平將達(dá)到2100美元，較09年的預(yù)估均值高31%，并表示，中國、美國及其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將支撐運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施及汽車行業(yè)對鋅的需求，盡管一些鋅冶煉廠已經(jīng)重新啟動(dòng)產(chǎn)能，但預(yù)計(jì)未來三年冶煉廠的關(guān)閉將令鋅中期和長期前景偏多。該分析師同時(shí)預(yù)計(jì)2010年全球精煉鋅產(chǎn)能將增加3.3%至1142.9萬噸，需求將增加5%至1118.3萬噸。對于鉛市，巴克萊資本預(yù)計(jì)2010年供應(yīng)面存在憂慮，其分析師表示，未來12個(gè)月礦山以及精煉鉛供應(yīng)可能中斷，中國實(shí)際以及潛在的煉廠關(guān)閉引發(fā)市場供應(yīng)較預(yù)期更緊張。需求方面，受汽車行業(yè)需求推動(dòng)，中國鉛需求表現(xiàn)為強(qiáng)勁增長。
 
　　四、后市展望
 
　　短期來看，現(xiàn)貨市場的供給壓力將限制滬鋅的跟漲步伐，技術(shù)上看，滬鋅短期面臨15500-16400的區(qū)間震蕩，但中線上行趨勢不變。操作上，建議逢回調(diào)買盤介入。
 
　　五、套利追蹤
 
　　隨著倫鋅走強(qiáng)，滬鋅的滯漲再度拉大進(jìn)口鋅的虧損幅度，目前來看，現(xiàn)貨鋅和遠(yuǎn)月合約的進(jìn)口虧損幅度已達(dá)到1300-1400元/噸，跨市套利窗口依然關(guān)閉，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口將繼續(xù)放緩。