自央行提出利率走廊的概念后，業(yè)界就給予了足夠關(guān)注。隨著央行一點(diǎn)點(diǎn)的釋放利率走廊信息，利率走廊的雛形已隱約可見。但就在上周五，A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)大震蕩，這迫使央行動(dòng)用利率走廊工具進(jìn)行平抑。這個(gè)信息意味著，利率走廊除了引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走向外，也承擔(dān)著金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)乃至股市穩(wěn)定的重任。

11月27日，央行官方微博稱，央行對(duì)11家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共1000億元，期限6個(gè)月，利率3.25%。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，開展MLF操作是為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，并結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求而進(jìn)行的。央行希望借此繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

從央行此次開展MLF的時(shí)機(jī)看，其時(shí)正值A(chǔ)股市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌，上證綜指跌幅達(dá)到5.48%。在此情況下，開展MLF操作與其說(shuō)央行此舉是為了平抑貨幣市場(chǎng)利率，倒不如將其看作是對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)切，力挺A股市場(chǎng)的舉措。因?yàn)椋€(wěn)定金融市場(chǎng)也是央行的主要職責(zé)之一。

MLF是利率走廊的重要組成工具之一。

利率走廊是指央行通過向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供存貸款而設(shè)定的一個(gè)利率操作區(qū)間，目標(biāo)是控制市場(chǎng)預(yù)期。簡(jiǎn)單說(shuō)，利率走廊就是央行設(shè)定的市場(chǎng)利率波動(dòng)的上下限：利率走廊的上限就是常備借貸便利(SLF)利率。11月20日，央行下調(diào)分支行常備借貸便利(SLF)利率。對(duì)符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.75%、3.25%；下限是超額準(zhǔn)備金利率，目前為0.72%。央行要做的就是在利率走廊的上下限之間調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率。

央行在《2015年一季度常備便利開展情況》中就明確提出，探索SLF利率作為貨幣市場(chǎng)利率走廊上限的功能。而貨幣市場(chǎng)的利率是以隔夜和7天回購(gòu)以及Shibor為基準(zhǔn)的一個(gè)利率體系，主要管從隔夜到一年期這個(gè)時(shí)間段的利率。央行副行長(zhǎng)易綱日前指出，央行已經(jīng)初步構(gòu)建了一個(gè)從隔夜到長(zhǎng)期利率的調(diào)控體系。

SLF系央行在2013年創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具，金融機(jī)構(gòu)可利用該工具向央行提出申請(qǐng)，以彌補(bǔ)自身的流動(dòng)性需求。今年2月11日，央行宣布，在前期10省(市)分支機(jī)構(gòu)試行常備借貸便利操作形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，決定在全國(guó)推廣分支機(jī)構(gòu)常備借貸便利。

MLF可以看作是SLF的一個(gè)衍生品種。央行此次開展MLF操作給出的利率，與之前下調(diào)的SLF7天期利率持平。MLF利率觸及SLF利率上限，說(shuō)明市場(chǎng)資金出現(xiàn)了問題，A股市場(chǎng)的大波動(dòng)就很能說(shuō)明問題。此時(shí)，就需央行向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。于是，央行11月27日及時(shí)向11家金融機(jī)構(gòu)通過MLF輸血1000億元。

從利率走廊概念提出到現(xiàn)在還不滿一個(gè)月，其面目還不是特別清晰，所以利率走廊未來(lái)在金融穩(wěn)定中能夠發(fā)揮多大作用尚需進(jìn)一步觀察。但可以預(yù)判的是，利率走廊或許會(huì)成為今后維護(hù)金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)乃至股市穩(wěn)定的一股重要力量。