今年6至8月份，A股市場出現(xiàn)了罕見性的股災(zāi)風(fēng)波，期間市場指數(shù)遭遇到猛烈地沖擊。其中，在此期間，上證指數(shù)最大跌幅接近45%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的最大跌幅更是達到了56%。由此可見，面對這一場非理性的殺跌行情，確實讓不少普通投資者，乃至機構(gòu)投資者、上市公司等承受著巨大的損失。

經(jīng)歷了一段非理性的殺跌行情之后，市場開始迎來修復(fù)式上漲的走勢?；蛟S，用“價格修復(fù)行情”來描述今年9、10、11月份的市場走勢也是比較適合了。然而，經(jīng)歷了最近三個多月的反彈行情，我們卻發(fā)現(xiàn)市場已自底部出現(xiàn)了一定幅度的漲幅。其中，以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例，自今年9月2日1779低點回升以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計最大漲幅已經(jīng)超過了60%，而創(chuàng)業(yè)板市場內(nèi)出現(xiàn)翻番的股票數(shù)量也是為數(shù)不少。

值得一提的是，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)得到逐步回升的過程中，市場中的各項數(shù)據(jù)指標也得到了不同程度地回暖。其中，截至今年11月25日收盤，創(chuàng)業(yè)板市場的動態(tài)市盈率再度觸碰百倍的水平，同時創(chuàng)業(yè)板市場中已有27家百元高價股。至于市場內(nèi)的股票動態(tài)市盈率水平，也出現(xiàn)了顯著提升的跡象。其中，動態(tài)市盈率高過1000倍的，含虧損類的創(chuàng)業(yè)板股票多達53家，而動態(tài)市盈率超過500倍，含虧損的創(chuàng)業(yè)板股票達到80家。

由此可見，經(jīng)過最近三個多月的反彈行情，創(chuàng)業(yè)板市場的高估值風(fēng)險卻又一次逐漸顯現(xiàn)。期間，更有部分創(chuàng)業(yè)板股票，創(chuàng)出了股災(zāi)前的新高水平，其炒作熱情也再度受到市場的高度關(guān)注。

那么，究竟是什么原因，促使創(chuàng)業(yè)板市場的再度騰飛呢？對此，筆者認為，存在幾點因素的綜合影響。

其一、與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場的市值更低，波動性更強。因此，在市場投資信心逐步回暖之際，創(chuàng)業(yè)板市場的回升速度會更為顯著。

其二、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)作為近期的領(lǐng)漲指數(shù)，在主板市場持續(xù)上演窄幅震蕩的行情之際，實則也給予了這個市場的表現(xiàn)機會，或倒逼更多存量流動性關(guān)注到這個市場。

其三、在近期市場進行場內(nèi)降杠桿及IPO重啟預(yù)期之下，市場已逐漸恢復(fù)至以存量資金為主導(dǎo)的推動模式。至此，在以存量資金推動為主導(dǎo)的市場模式下，實際上更利于中小市值股票的活躍表現(xiàn)，為創(chuàng)業(yè)板市場的持續(xù)活躍創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。

然而，在創(chuàng)業(yè)板市場再度騰飛的背后，實際上其高估值風(fēng)險的再度展現(xiàn)，也不得不引起我們的高度關(guān)注。顯然，對于股災(zāi)前的A股市場而言，其本身也是經(jīng)歷了一輪估值壓力持續(xù)擴張的過程，后因市場的快速下跌而引發(fā)當時的估值泡沫得以破裂。對此，面對目前創(chuàng)業(yè)板市場再度出現(xiàn)的高估值問題，也確實值得我們?nèi)ド羁趟伎肌?/p>

“成也資金，敗也資金”，當屬A股市場一直以來的真實寫照。然而，在現(xiàn)實的狀況下，即使市場的估值壓力存在嚴重高估的風(fēng)險，但卻因龐大的資金關(guān)注，卻會讓已處于高估值狀態(tài)下的市場繼續(xù)前行。不過，需要引起我們警惕的是，在資金持續(xù)關(guān)注的大背景下，市場確實不會有太大的問題。但是，當資金關(guān)注熱情瞬間降低，或者是資金的運作模式發(fā)生了重要性的轉(zhuǎn)變時，則將會對本已有高估值風(fēng)險的市場帶來沉重的打擊。顯然，對于今年6至8月份的股災(zāi)風(fēng)波，實際上也是一種真實的寫照。

除此以外，對于明年的IPO新規(guī)以及注冊制度的全面鋪開事件，實際上也將會對部分高估值的股票或者是垃圾虧損股票構(gòu)成重大性的打擊?；蛟S，待A股市場的“優(yōu)勝劣汰”功能得到進一步強化之時，將會對這一類股票造成深刻性的影響。但與此同時，也將會給予成長性的股票、具有估值優(yōu)勢的股票帶來較多的投資機會。

或許，在以資金推動為主導(dǎo)的市場行情下，創(chuàng)業(yè)板的行情還能繼續(xù)走下去。但是，在創(chuàng)業(yè)板市場高估值壓力持續(xù)展現(xiàn)之際，實際上其潛在的估值風(fēng)險也在不斷積累。從長期來看，隨著未來注冊制度的全面鋪開，創(chuàng)業(yè)板股票或?qū)⒂瓉矸只缘谋憩F(xiàn)，對于那些遭遇惡炒瘋炒，且缺乏實質(zhì)性基本面支撐的高估值創(chuàng)業(yè)板股票而言，未來或?qū)⒉饺肼L的價值回歸之路。