10月以來(lái)，A股進(jìn)入反彈節(jié)奏，各大板塊輪番上漲，按照最高上探3678點(diǎn)來(lái)計(jì)算，六周內(nèi)上證指數(shù)反彈幅度超過(guò)20%。本輪反彈，主要是受到清理場(chǎng)外配資結(jié)束、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降等因素的影響。

但值得指出的是，這一輪反彈以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)好于上證指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅接近50%，龍頭板塊的漲幅更是巨大；再加上降低融資杠桿率、美國(guó)12月加息預(yù)期、IPO凍結(jié)資金預(yù)期等影響，資金開始謹(jǐn)慎，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩。

數(shù)據(jù)顯示，自11月9日大盤站上3600點(diǎn)后，A股整體出現(xiàn)了震蕩的格局，甚至一度跌至3500點(diǎn)。巨杉資產(chǎn)認(rèn)為，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率極低、匯率預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定的背景下，系統(tǒng)性深跌的可能性不大，調(diào)整過(guò)后，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股仍然是投資的主要方向。

IPO重啟標(biāo)志回穩(wěn)

11月初，證監(jiān)會(huì)宣布IPO重新開閘，今年7月初因市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)而暫緩發(fā)行28家公司分三批率先恢復(fù)發(fā)行，其中已經(jīng)在交款程序中的10家公司上市將于近期刊登招股意向書。這是A股IPO暫停四個(gè)月后的再次啟動(dòng)，也是歷史上第八次IPO暫停及重啟。

重啟IPO意味著，管理層認(rèn)為目前市場(chǎng)已經(jīng)回歸正常。資本市場(chǎng)的主要功能是實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，融資是它的主要功能之一，特別是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要資本市場(chǎng)開動(dòng)融資功能。但金融市場(chǎng)天生有它的負(fù)外部性，需要在控制風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展中尋找平衡，前期的監(jiān)管是為了更好的可持續(xù)的發(fā)展。

目前來(lái)看，IPO重啟會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成兩方面的影響，一方面市場(chǎng)供給會(huì)增加，對(duì)估值會(huì)形成一定壓制。另一方面，新的優(yōu)質(zhì)公司的加入也帶來(lái)了好的投資機(jī)會(huì)，二級(jí)市場(chǎng)投資者實(shí)現(xiàn)盈利的本質(zhì)是用合理的價(jià)格買到好的投資標(biāo)的；在資產(chǎn)荒的時(shí)代，場(chǎng)外有大量的資金在尋找投資機(jī)會(huì)，如果定價(jià)合理的好公司越多越能吸引資金來(lái)投資，供給增加的同時(shí)需求也會(huì)增加。

此外，從對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度，新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀公司獲得融資，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

經(jīng)濟(jì)低迷左右市場(chǎng)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局早前公布的數(shù)據(jù)顯示，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%，比9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)新低。前10個(gè)月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.2%，繼續(xù)回落，創(chuàng)2000年以來(lái)新低，但回落幅度收窄。

上述數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)進(jìn)入中低增速，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期。宏觀背景對(duì)股市也造成了較大的影響，一方面，新興產(chǎn)業(yè)代表了未來(lái)的方向，新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)行業(yè)，另一方面，經(jīng)濟(jì)低迷背景下，貨幣政策寬松，低利率是常態(tài)。

在上述兩個(gè)因素的作用下，新興成長(zhǎng)股票的估值會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)。因?yàn)榇罅康馁Y金追逐少數(shù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，估值會(huì)泡沫，這在當(dāng)前的市場(chǎng)上已經(jīng)充分體現(xiàn)，未來(lái)這種格局也不會(huì)改變。

投資標(biāo)的方面，我們目前的主要布局領(lǐng)域包括科技進(jìn)步相關(guān)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。具體包括新能源汽車、工業(yè)智能、大數(shù)據(jù)云計(jì)算、芯片國(guó)產(chǎn)化、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（包括文化、教育、娛樂(lè)、衛(wèi)生）等不同領(lǐng)域。