據(jù)水利部11月16日消息，水利部發(fā)布《關(guān)于調(diào)整水利工程建設(shè)項(xiàng)目施工準(zhǔn)備條件的通知》，決定對(duì)水利工程建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)展施工準(zhǔn)備的條件進(jìn)行調(diào)整，取消將初步設(shè)計(jì)已經(jīng)批準(zhǔn)作為開(kāi)展施工準(zhǔn)備的條件。

通知決定，對(duì)水利工程建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)展施工準(zhǔn)備的條件進(jìn)行調(diào)整，取消將初步設(shè)計(jì)已經(jīng)批準(zhǔn)作為開(kāi)展施工準(zhǔn)備的條件。今后，水利工程建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告已經(jīng)批準(zhǔn)，年度水利投資計(jì)劃下達(dá)后，項(xiàng)目法人即可開(kāi)展施工準(zhǔn)備、開(kāi)工建設(shè)。施工準(zhǔn)備的主要內(nèi)容包括：開(kāi)展征地、拆遷；實(shí)施施工用水、用電、通信、進(jìn)場(chǎng)道路和場(chǎng)地平整等工程；實(shí)施必須的生產(chǎn)、生活臨時(shí)建筑工程；實(shí)施經(jīng)批準(zhǔn)的應(yīng)急工程、試驗(yàn)工程等專(zhuān)項(xiàng)工程；組織招標(biāo)設(shè)計(jì)、咨詢(xún)、設(shè)備和物資采購(gòu)等服務(wù)；組織相關(guān)監(jiān)理招標(biāo)；組織主體工程招標(biāo)的準(zhǔn)備工作等。

A股中葛洲壩、安徽水利、粵水電等上市公司，涉及水利建設(shè)相關(guān)業(yè)務(wù)。

葛洲壩：水利建設(shè)國(guó)際化步伐加快，多元化促?lài)?guó)內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

基本面較好。 財(cái)務(wù)方面：總資產(chǎn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性良好；存貨類(lèi)資產(chǎn)占比較高，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)成本是主要成分；流動(dòng)負(fù)債增速較快，短期償債壓力有所增加。收入增長(zhǎng)較快，非工程施工類(lèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出；營(yíng)收和利潤(rùn)中現(xiàn)金占比較高，質(zhì)量較高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金管控能力待提高； 固定資產(chǎn)投資和對(duì)外投資增長(zhǎng)迅速；現(xiàn)金儲(chǔ)備總體充裕，無(wú)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)方面：工程承包類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比最高；水力發(fā)電和高速公路運(yùn)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目毛利率最高； 以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占主導(dǎo)，國(guó)外業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大，業(yè)務(wù)總體情況較好。

新簽合同同比增長(zhǎng)趨緩但高于行業(yè)投資增速；國(guó)內(nèi)新簽量占比逐年微增， 2015 上半年增長(zhǎng)超預(yù)期。 2012 年~2014 年的新簽合同由 1012.36 億元增長(zhǎng)到 2014 年的 1375.7 億元，復(fù)合增速為16.58%，高于建筑業(yè)同期 9.88%的投資增速； 2015 上半年新簽合同人民幣 1447.16 億元，占年度簽約計(jì)劃的 90.45%，同比大增105.45%，表現(xiàn)搶眼。公司通過(guò)把握政策機(jī)遇和創(chuàng)新商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的重大突破。

國(guó)際業(yè)務(wù)憑借水利建設(shè)優(yōu)勢(shì)斬獲大訂單，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)追求多元化挖掘新增長(zhǎng)點(diǎn)。 2015 上半年中標(biāo) 45.32 億美元安哥拉卡古路卡巴薩水電站項(xiàng)目、 8.79 億美元喀麥隆 Nyong 河 Mouila Mogue 水電站 EPC 項(xiàng)目，連同去年簽訂的 47 億美元阿根廷圣克魯斯河總統(tǒng)電站(Nestor Kirchner)和省長(zhǎng)電站(Jorge Cepernic)水電站項(xiàng)目，公司將國(guó)際上近期大型水電站項(xiàng)目盡收囊中。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)謀求多元化發(fā)展，除水利建設(shè)外還涉足房地產(chǎn)、民用爆破、水泥生產(chǎn)銷(xiāo)售等，并快速布局能源、環(huán)保和公路運(yùn)營(yíng)等新興產(chǎn)業(yè)，多元化發(fā)展特征明顯。

投資建議。 公司核心業(yè)務(wù)為水利水電工程承包，并堅(jiān)持國(guó)際業(yè)務(wù)優(yōu)先原則，在國(guó)內(nèi)水利建設(shè)作為清潔能源主要政策推手的行業(yè)背景下， 公司作為亞龍頭性企業(yè)必然獲得較大的市場(chǎng)份額。2015 年上半年斬獲新訂單金額已達(dá)全年計(jì)劃的 90.45%，全年新訂單顯著超預(yù)期；同時(shí)，公司在國(guó)際承包業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)不俗，連續(xù)簽訂多項(xiàng)國(guó)際大單，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著。公司積極餞行多元化戰(zhàn)略，布局環(huán)保業(yè)務(wù)、 機(jī)械裝備與船舶制造等，已有大訂單斬獲，后期增長(zhǎng)可期 . 預(yù)測(cè)公司 2015/2016/2017 年 EPS 分別為0.445/0.553/0.57 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的 PE 為 17.0/13.7/13.31，考慮到大盤(pán)走勢(shì)尚不明朗，以及公司漲跌與大盤(pán)走勢(shì)趨同特性，出于謹(jǐn)慎性考慮，給以“增持”評(píng)級(jí)。

主要風(fēng)險(xiǎn)提示。 行業(yè)投資增速總體下滑；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。(首創(chuàng)證券)

安徽水利：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 政策利好疊加

業(yè)績(jī)改善三季度歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正

公司發(fā)布三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.73億元，同比增長(zhǎng)9.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.90億元，同比增長(zhǎng)3.26%；每股收益0.37元/股，與去年同期持平。其中，第三季度營(yíng)收22.68億元，同比增長(zhǎng)4.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.75億元，同比增長(zhǎng)37.36%。相較于半年報(bào)中歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比下降11.25%，本季度公司業(yè)績(jī)得到明顯改善。三費(fèi)中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少 67.12%，一方面BT業(yè)務(wù)確認(rèn)的投資回報(bào)增加計(jì)入利息收入，另一方面，公司6月完成非公開(kāi)發(fā)行股票降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)擴(kuò)大工程施工和水電布局

公司在報(bào)告期內(nèi)不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，逐漸收縮和剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司收縮新型材料業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓參股公司安徽瑞特新型材料40%股權(quán)和合肥瑞特新型材料45%股權(quán)，同時(shí)投資設(shè)立安徽水利市政園林建設(shè)有限公司和安徽水利和順地產(chǎn)有限公司，以繼續(xù)做大公司工程施工主營(yíng)業(yè)務(wù)，不斷提升盈利水平。公司設(shè)立園林建設(shè)公司，申報(bào)一級(jí)園林綠化企業(yè)承包資質(zhì)，有利于實(shí)現(xiàn)公司園林施工業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化發(fā)展；設(shè)立地產(chǎn)公司整合公司現(xiàn)有的七個(gè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，統(tǒng)一公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)品牌和管理，優(yōu)化資源配置。水電業(yè)務(wù)方面，公司上半年因來(lái)水增加和水電價(jià)格上調(diào)，水電營(yíng)收同比增長(zhǎng)76.97%，其中包括2014年收購(gòu)控股的恒遠(yuǎn)公司旗下的兩座水電站，目前該公司還有3座水電站在建，未來(lái)水電的貢獻(xiàn)率也將逐步提升。

多項(xiàng)政策疊加未來(lái)發(fā)展廣闊

公司間接控股股東安徽建工集團(tuán)有限公司承諾未來(lái)將實(shí)現(xiàn)整體上市，公司作為安徽建工旗下唯一上市平臺(tái)，將在此次國(guó)企改革浪潮中成為主要受益者。目前公司已經(jīng)停牌重組。今年中央加碼水利投資，批準(zhǔn)了引江濟(jì)淮工程，預(yù)計(jì)總投資達(dá)885.39億元，工程建設(shè)為6年。公司作為安徽省內(nèi)水利建設(shè)龍頭企業(yè)有望斬獲相關(guān)訂單。另外，受房地產(chǎn)投資增速和銷(xiāo)售下滑的影響，公司在建筑和地產(chǎn)兩大主業(yè)上受挫不小，但在10月降準(zhǔn)降息和全面開(kāi)放“二胎”的政策推動(dòng)下，未來(lái)行業(yè)基本面改善可期。

盈利預(yù)測(cè)：公司三季度業(yè)績(jī)明顯改善，同時(shí)隨著公司業(yè)務(wù)不斷優(yōu)化，主營(yíng)業(yè)務(wù)更加突出，政策利好消息不斷涌現(xiàn)，我們預(yù)測(cè)2015/16/17年凈利潤(rùn)為2.88/3.64/4.46億元，EPS為0.54/0.68/0.84元/股，股價(jià)為13.5/17/21元。我們給予“增持”評(píng)級(jí)。(華安證券)

粵水電：主營(yíng)穩(wěn)健，關(guān)注清潔能源與國(guó)企改革

事件描述：粵水電發(fā)布2015 年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.18 億元，同比增長(zhǎng)20.10%，毛利率11.46%，同比增長(zhǎng)1.42 個(gè)百分點(diǎn)，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.16 億元，同比下降1.77%，環(huán)比下降48.45%，EPS0.03 元，2 季度EPS0.05 元。

事件評(píng)論：投資收益下降拖累業(yè)績(jī)：公司業(yè)務(wù)主要集中在廣東省，受益于省內(nèi)水利灌溉、加固以及改造升級(jí)需求景氣以及軌道交通投資加速，公司3 季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.10%。盈利能力方面，或源于高毛利率的水電、風(fēng)電等清潔能源業(yè)務(wù)占比提升，公司毛利率同比增長(zhǎng)1.42 個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)公司毛利增長(zhǎng)37%。期間費(fèi)用因財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)而上升，但費(fèi)用率受收入上升影響同比下滑。投資受益因聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益減少而大幅下降，拖累3 季度也同比小幅下降。

公司應(yīng)收賬款相對(duì)2 季度末變化不大，收現(xiàn)比107.26%，同比上升7.37 個(gè)百分點(diǎn)，回款能力有所增強(qiáng)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.04 億元，同比大幅增長(zhǎng)957%，改善顯著。作為資金密集型行業(yè)，現(xiàn)金流的改善有利于提升公司承接訂單的能力。此外，公司預(yù)告2015 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.98~1.13 億元，同比增長(zhǎng)0%~15%，EPS0.16~0.19 元，據(jù)此計(jì)算4 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)。0.31~0.46 億元，同比增長(zhǎng)-2.79%~43.42%，EPS0.05~0.08 元。

主營(yíng)穩(wěn)健，拓展新能源業(yè)務(wù)：公司目前擁有16 臺(tái)盾構(gòu)機(jī)，具有先進(jìn)的地鐵盾構(gòu)施工技術(shù)和豐富的施工經(jīng)驗(yàn)，是廣東省軌道交通業(yè)務(wù)龍頭企業(yè)之一，隨著政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)酵，軌道交通建設(shè)投資加速，公司市政工程業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高速發(fā)展。同時(shí)，公司正積極發(fā)展水力、風(fēng)力、光伏等高毛利率的清潔能源發(fā)電業(yè)務(wù)以改善公司收入結(jié)構(gòu)，未來(lái)盈利能力有望大幅提升。另外，公司全資子公司新疆粵水電能源、粵水電軌道交通建設(shè)、粵水電建筑安裝建設(shè)混合所有制改革正穩(wěn)步推進(jìn)中，隨著廣東省國(guó)企改革深化，公司作為廣東省水電集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，未來(lái)發(fā)展值得期待。預(yù)計(jì)公司2015、2016 年的EPS 分別為0.17 元、0.19 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為53、47 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。(長(zhǎng)江證券)