從權(quán)威渠道獲悉，發(fā)改委等部門正加快推進“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶三大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和城鎮(zhèn)化項目落地實施，并且已經(jīng)開始形成一批新的經(jīng)濟增長帶和增長點。

據(jù)上證報5日消息，京張高鐵、北京環(huán)球影城、北京新機場、京臺高速等“斷頭路”打通，京津冀區(qū)域多個項目加快落地。就在近日，計劃投資近600億的京張高鐵，獲得國家發(fā)改委的正式批復(fù)。

按照交通運輸部新聞發(fā)言人劉鵬飛披露的計劃，京津冀交通一體化的一批交通重大項目建設(shè)將加速推進。鐵路方面，除京張高速外，還有京津城際延伸線、津保鐵路、京沈客專等鐵路項目建設(shè)和北京至霸州鐵路等項目前期工作加快推進，其中京濱城際、京唐城際鐵路有望年底開工建設(shè)。

除此之外，北京新機場“打樁”，北京環(huán)球影城將于本周開工建設(shè)。另外，曹妃甸千萬噸煉油等項目將盡快開工，有望再給京津冀建設(shè)加把勁。

分析認為，京津冀區(qū)域多個建設(shè)項目落地，相關(guān)建材、地產(chǎn)等概念股值得關(guān)注，如金隅股份、華夏幸福、榮盛發(fā)展、冀東水泥等。

金隅股份：3季度地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)加速可期，水泥景氣有望迎“京津冀協(xié)同發(fā)展”催化

事件： 公司近日公布 2015 年半年報； 1~6 月實現(xiàn)收入約 180.6 億元，同比降約12.5%；歸母凈利潤約 10.5 億元，同比降約 24.1%； 扣非后歸母凈利潤約 8.0億元，同比降約 27.0%； EPS 約 0.22 元。

點評：水泥、地產(chǎn)、新型建材板塊表現(xiàn)承壓，物業(yè)投資及管理運行較穩(wěn)。 上半年公司水泥、地產(chǎn)、新型建材、物業(yè)投資及管理板塊分別實現(xiàn)收入約 51.4、 64.9、51.2、 12.6 億元，同比變動幅度分別約-11.2%、 -18.2%、 -11.8%、 14.5%；毛利率分別約 13.2%、 45.3%、 9.9%、 64.9%，同比變動幅度分別約-4.5、8.7、 1.5、 4.5 個百分點。

區(qū)域投資景氣疲軟，公司水泥板塊表現(xiàn)弱勢：水泥熟料綜合銷量約 1709 萬噸、同比降約 6.9%，毛利率約 10.8%、同比降約 5.2 個百分點；商混銷量約 519萬方、同比降約 6.5%，毛利率約 10.6%、同比降約 1.1 個百分點。

上半年公司地產(chǎn)推盤、結(jié)轉(zhuǎn)趨緩， 簽約、結(jié)算面積同比分別降約 45.8%、 49.1%至約 36、 40 萬平米； 毛利率同比增幅較大，主因保障房結(jié)轉(zhuǎn)大幅減少(同比降幅約 92.7%).

3 季度地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)加快可期，中長期前景仍較好。 從預(yù)收房款來看，公司 2014年下半年地產(chǎn)銷售情況較好，其中大部分項目將于今年 9 月結(jié)轉(zhuǎn)， 3 季度地產(chǎn)板塊表現(xiàn)企穩(wěn)可期(期末公司預(yù)收房款約 148 億元，較去年同期增幅約30%). 公司在手土地儲備充足(約 625 萬平米)、結(jié)構(gòu)合理(集中于一線及二線重點城市)，工業(yè)用地重估空間大。

區(qū)域水泥景氣有望迎“京津冀協(xié)同發(fā)展”催化；公司水泥窯協(xié)同處置技術(shù)及運營經(jīng)驗國內(nèi)領(lǐng)先。 公司約有 81%的熟料產(chǎn)能位于京津冀，“京津冀協(xié)同發(fā)展” 驅(qū)動下區(qū)域供需改善拐點來臨值得期待。 此外，公司領(lǐng)先國內(nèi)水泥窯環(huán)保綜合利用進程，目前擁有年處置 20 萬噸污泥、萬噸飛灰及 40 余類危險廢棄物的資質(zhì)和能力、 負責(zé)北京 90%左右的危險廢棄物處置； 上半年天津振興公司、琉璃河公司、 太行前景公司水泥窯協(xié)同處置污泥技改項目投入試運行。

公司積極向現(xiàn)代服務(wù)新領(lǐng)域拓展，已布局養(yǎng)老、外貿(mào)服務(wù)領(lǐng)域。 其地產(chǎn)多元化發(fā)展戰(zhàn)略意圖明顯， 2014 年 4 家養(yǎng)老照料中心初步成功運營； 上半年繼續(xù)穩(wěn)步推進創(chuàng)新升級， 正式運營北京首家外貿(mào)綜合服務(wù)一體化平臺 “京貿(mào)通”。

維持“買入”評級。 預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 分別約為 0.47、 0.60、 0.73元。 考慮公司“京津冀協(xié)同發(fā)展”受益、創(chuàng)新升級等預(yù)期， 給予公司 1.4 倍PB(對應(yīng)最新每股凈資產(chǎn))， 目標價 9.23 元/股。

風(fēng)險提示： 京津冀一體化進度低于預(yù)期。(海通證券)

冀東水泥：水泥需求低迷，投資收益提升業(yè)績

冀東水泥 2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 51.12 億，同比下降 27.7%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 1.98 億元，較去年同期的虧損 1.75 億元有較大提升，對應(yīng)每股收益 0.147 元，其中 1 季度和 2 季度單季度每股收益分別為-0.45 元和0.59 元。上半年公司扣非后凈利潤為-11.15 億元，較去年同期的-1.99 億元虧損擴大。公司所在區(qū)域市場需求持續(xù)低迷，競爭加劇，導(dǎo)致上半年公司水泥銷售均價同比下跌 10.1%，雖然公司通過煤炭集采以及加強技改等方式降低了水泥單位生產(chǎn)成本，但毛利率仍同比有所下降，公司水泥主業(yè)產(chǎn)生較大虧損。公司上半年業(yè)績上升主要是由于投資收益同比大幅提升所致，處置秦嶺水泥股權(quán)及交易性金融資產(chǎn)形成較大收益。整體來看，目前公司主要區(qū)域市場需求持續(xù)低迷，盈利處于底部，預(yù)計隨著未來京津冀協(xié)同發(fā)展重點項目逐步落地，整個區(qū)域的水泥需求將會得到明顯提升，公司未來盈利能力以及區(qū)域的控制力均有望得到提升。考慮到目前京津冀地區(qū)水泥價格持續(xù)低位運行，房地產(chǎn)投資增速下滑壓制水泥需求的增長，北部地區(qū)市場下半年預(yù)計難以有大幅的改善，我們維持謹慎買入評級，目標價格下調(diào)至 11.00 元。

支撐評級的要點：公司上半年水泥銷量 2,627 萬噸，同比減少 18.49%；熟料銷量 490 萬噸，同比減少 22.22%。上半年公司水泥銷售價格同比下降 10.1%。上半年水泥毛利率同比下降 6.76 個百分點至 12.76%，熟料毛利率同比下降 15.44個百分點至-8.86%。

公司上半年綜合毛利率 11.2%，同比降低 7.38 個百分點。期間費用率38.7%，同比上升 13.87 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率同比分別上升 1.12、8.80 和 3.95 個百分點至 3.4%、21.4%和 13.9%。

公司上半年營業(yè)外收入較上年同期下降 1.03 億元至 0.71 億元，降幅59.37%，主要是政府補助同比減少。

公司上半年投資收益 12.89 億元， 較上年同期的-0.11 億元大幅增加了 12.99億元，主要是公司原控股子公司陜西秦嶺水泥(集團)股份有限公司完成重大資產(chǎn)重組，冀東水泥持有其剩余的股權(quán)按照公允價值計量形成較大收益及出售部分金融資產(chǎn)形成收益。

評級面臨的主要風(fēng)險：京津冀一體化帶來區(qū)域水泥需求的復(fù)蘇低于預(yù)期。

估值：我們對公司 2015-2017 年每股收益預(yù)測為 0.083 元、0.214 元和 0.345 元人民幣，目標價由 21.50 元下調(diào)至 11.00 元，對應(yīng) 1.3 倍 15 年市凈率，維持謹慎買入評級。(中銀國際證券)

華夏幸福：模式升級 換擋提速

華夏幸福發(fā)布 2015 年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入 250.3 億，同比增長39.58%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 37.63 億，同比增長33.40%，EPS1.42 元。

業(yè)績持續(xù)增長經(jīng)營改善顯著：公司近年來加快了擴張的步伐，在維持京津冀的卡位優(yōu)勢的同時，積極拓展長江下游經(jīng)濟帶，實現(xiàn)收入的快速增長，同時公司對費用的管控效率也取得了進一步的提升，同比減少了 0.16 個百分點。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售449.17 億元，同比增長 20%；公司預(yù)收款項余額 600.29 億元，在2014 年末基礎(chǔ)上大幅增長 36.5%，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 24.24 億，同比由負轉(zhuǎn)正。固安、大廠等成熟園區(qū)持續(xù)貢獻穩(wěn)定凈現(xiàn)金流，部分二三梯隊園區(qū)開始貢獻現(xiàn)金回款，公司獨特的產(chǎn)業(yè)新城模式優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，伴隨著當下貨幣寬松的環(huán)境和一直延續(xù)的房地產(chǎn)銷售行情，今年有較大概率超越 615 億銷售目標的預(yù)期。

擴張加速融資助力：公司近年來加快了擴張的速度，前三季度拿地總價達到 58.97 億，同比去年增長 28%，布局區(qū)域主要集中在河北廊坊和浙江嘉興，前三季度凈負債率創(chuàng)出新高，公司適時啟動融資方案，債券方面，公司 3 季度已成功發(fā)行多期公司債券，募集金額達 70 億，利率平均在 5%到 6%之間；股權(quán)方面，公司修訂了定增方案后，已于 7 月 29 日提交非公開發(fā)行反饋意見的回復(fù)，此次非公開發(fā)行對于公司意義重大，若順利完成，不僅為公司發(fā)展布局提供有力資本支持，還能有效改善目前財務(wù)壓力。

產(chǎn)業(yè)新城模式持續(xù)升級：今年以來公司產(chǎn)業(yè)新城持續(xù)升級，聚合了金融，孵化，通信，文化傳媒，交通運輸，科研等眾多功能，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)新城的更新?lián)Q代，在功能上更加適配于現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)新城內(nèi)部企業(yè)的發(fā)展需求，在模式上聚合了大部分的產(chǎn)業(yè)鏈條產(chǎn)業(yè)新城的功能模式不斷獲得提升。如我們一直所強調(diào)，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)最核心的要素即在于產(chǎn)業(yè)本身，我們認為公司產(chǎn)業(yè)新城旗下產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級將進一步提升公司產(chǎn)業(yè)園區(qū)的集聚力和吸引力，這也是公司產(chǎn)業(yè)新城模式核心競爭力所在。

投資評級與盈利預(yù)測：預(yù)計 15-16 年 EPS 分別為 1.77 元、2.39元，維持“買入”評級。(中信建投)

榮盛發(fā)展：模式優(yōu)化 財務(wù)改善

榮盛發(fā)展發(fā)布2015 年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入149 億元，下降0.9%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤17 億元，下降18.6%；每股收益0.44 元。享受政策紅利，去化持續(xù)發(fā)力：公司業(yè)績下滑的主要原因在于利潤率繼續(xù)下探以及費用率的提升，近年來公司積極調(diào)整布局，但中短期內(nèi)業(yè)績彈性的恢復(fù)仍需等待。15 年公司至今實現(xiàn)銷售金額約220 億，受益于三季度以來政策紅利，核心儲備將進入釋放期，預(yù)計全年完成300 億銷售仍值得期待。

切入產(chǎn)城一體化模式：三季度以來公司拿地共新增土地儲備超過165 萬平米，繼續(xù)強化京津冀以及旅游地產(chǎn)。9 月份公司公告擬收購河北光彩投資98.5%的股權(quán)取得永清臺灣工業(yè)新城37.8 平方公里土地一級開發(fā)權(quán)益，將是公司產(chǎn)業(yè)模式升級的新嘗試，未來有望深度介入環(huán)北京產(chǎn)城一體化的模式。今年是公司財務(wù)改善之年，非公開發(fā)行股票方案有望于近期完成發(fā)行，債權(quán)融資方面，已經(jīng)成功發(fā)行59 億公司債和30 億非公開公司債，新一輪60 億非公開發(fā)行公司債也在啟動中。

大地產(chǎn)+大健康+大金融穩(wěn)步推進：大金融：9 月份公司公告擬認購河北銀行增發(fā)股份1.3 億股，認購?fù)瓿珊?，約占增資后總股本的2.67%。以此次收購河北銀行股權(quán)為契機，公司積極籌備大金融板塊的布局，后續(xù)獲取銀行、保險等多元牌照值得關(guān)注。另外，榮盛泰發(fā)基金未來也有望在新三板登陸上市。大健康：10 月份公司與河北省淶水縣人民政府簽訂了野三坡景區(qū)合作框架，預(yù)計三年內(nèi)總投資約20 億元，是黃山、神農(nóng)架、秦皇島等旅游地產(chǎn)的延續(xù)，結(jié)合“盛行天下”旅居系統(tǒng)，大健康和大地產(chǎn)模式正齊頭并進。

盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司15、16 年EPS 分別為0.84、1.04元，維持“買入”評級。(中信建投)