按照成品油價格“十個工作日一調”原則，新一輪調價窗口將11月3日24時開啟。中新網能源頻道采訪多家分析機構獲悉，由于未來一周國際油價將維持低位震蕩，所以本次成品油價下調之勢幾成定局。

自10月20日24時，國內成品油價上調以來，國際油價一直持續(xù)下滑，計價周期的原油變化率始終為負，國內成品油市場降價預期濃厚。

截至10月29日收盤，卓創(chuàng)資訊測算的原油變化率為-4.30%，相對應的成品油價下調幅度在115元/噸。卓創(chuàng)資訊分析師孟鵬對中新網能源頻道表示：“由于已是第八個工作日，預計近期國際油價也難以出現(xiàn)大幅持續(xù)上漲走勢，所以預計周二24時國內成品油價將極有可能迎來下調?！?/p>

安迅思分析師楊丹也認為，近期原油市場上下起伏不定，但供需面未發(fā)生較大改變。美國原油日產量開始下滑，但歐佩克原油產量繼續(xù)增長抵消了它的影響。此外，伊朗有望在年底前與西方國家達成最終協(xié)議，并在制裁取消后增加原油產量，所以市場對于供應過剩的擔憂仍在。

楊丹預計，未來一周，國際油價將維持低位震蕩，周二成品油價格下調勢在必行。

據(jù)中新網能源頻道了解，其他機構就本次油價調整也均持下調預測，只是下調幅度不盡相同，幅度在每噸115-150元之間。

按照以往的慣例，如若油價面臨調整，國家發(fā)改委將會在11月3日下午在官方網站發(fā)布具體的調價信息。如若調價落實，這將是國內成品油價今年以來第十次下調。

另據(jù)了解，由于下調預期濃厚，加之已到月底，國內成品油市場油品掛牌以守穩(wěn)為主，大部分地區(qū)仍有不同程度的優(yōu)惠存在。

油氣改革6只概念股價值解析

常寶股份：下游低迷致業(yè)績下滑，期待募投產能釋放及并購兌現(xiàn)

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 

報告要點

事件描述：常寶股份今日發(fā)布2015年中報，中期公司營業(yè)收入13.85億元，同比下降31.34%；營業(yè)成本11.62億元，同比下降30.48%；歸屬母公司凈利潤為0.91億元，同比下降17.67%；實現(xiàn)EPS 為0.23元。其中，2季度公司營業(yè)收入6.95億元，同比下降32.64%，1季度同比增速為-29.98%；營業(yè)成本5.96億元，同比下降30.64%，1季度同比增速為-30.31%；2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.45億元，同比下降22.02%；2季度實現(xiàn)EPS0.11元，1季度EPS 為0.12元。此外，公司預計3季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.31億元~0.97億元，同比變動-59.90%~25.39%，對應EPS 為0.08元~0.24元。

事件評論

受制于下游低迷，上半年業(yè)績同比下滑：公司上半年收入同比下降31.34%， 歸屬于母公司凈利潤同比下降17.67%，主要源于下游油氣開采及火電鍋爐景氣低迷：1)油價下跌疊加反腐影響，公司上半年油氣開采用管收入同比下降27.26%，電站鍋爐用管收入同比35.66%；2)由于國內鍋爐管領域競爭激烈，公司相關產品價格跌幅較大致使鍋爐管毛利率同比下滑5.47個百分點，油氣開采用管則在外貿及高端產品收入占比提升的帶動下，上半年毛利率同比提升2.53個百分點。此外，公司上半年銷售費用減少0.20億元，主要源于產品銷量下降，管理費用減少0.27億元，主要源于研發(fā)支出減少。

上半年，公司募投項目僅高端油井管項目盈利0.37億元，其他項目均仍處虧損狀態(tài)，其中CPE 項目虧損0.20億元，高壓加熱U 型管虧損0.06億元， 一方面源于所屬高端產品銷售擴展期較長，另一方面源于產線成材率不足。 單季度方面，在行業(yè)景氣下行致使公司產品價格跌幅較大的情況下，公司2季度業(yè)績同環(huán)比均有下滑，其中2季度毛利率降至09年4季度以來最低值。

此外，公司預計三季度業(yè)績同比變動-59.90%~25.39%，存在下滑風險。

期待募投項目產能釋放及外延式并購兌現(xiàn)：公司后期看點在于募投項目產能釋放及外延式并購兌現(xiàn)：1、公司三大募投項目U 型管項目、CPE 項目和高端油井管加工線項目定位于高端鍋爐管與油井管，后期產能充分釋放有助于增強公司產能彈性并優(yōu)化產品結構；2、公司公告稱2015年是公司轉型升級關鍵的一年，將持續(xù)關注和開拓新興市場，增加了公司外延式并購可能性。

預計2015、2016公司EPS 分別為0.51元和0.68元，維持“買入”評級。

玉龍股份：海外訂單景氣，繼續(xù)期待轉型

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 

報告要點。

事件描述：玉龍股份今日發(fā)布2015年中報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.55億元，同比增長25.64%，營業(yè)成本11.22億元，同比增長20.48%，歸屬于母公司股東凈利潤0.87億元，同比增長63.98%，EPS為0.11元。

其中，公司2季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.30億元，同比增長11.70%，1季度同比增速37.90%；營業(yè)成本5.17億元，同比增長4.87%，1季度同比增速38.04%，歸屬于母公司股東凈利潤0.43億元，同比增長65.38%，2季度實現(xiàn)EPS0.05元，1季度EPS為0.06元。

事件評論。

海外訂單交付，上半年業(yè)績同比繼續(xù)顯增：上半年公司業(yè)績同比增長64%，主要得益于盈利能力更高的海外油氣管道訂單交付，拉動公司收入與毛利率同比均明顯提升：1)公司上半年海外收入4.68億元，同比增長460%；2)海外訂單均為油氣管道，并且毛利率相比國內更高，由此導致公司上半年應用于油氣輸送的直縫埋弧焊管收入同比增長93.61%，毛利率提升3.78個百分點，螺旋埋弧焊管收入同比增長28.14%，毛利率提升0.11個百分點。

單季度來看，受海外訂單拉動，2季度公司收入同比增長11.70%，毛利率顯著提升5.35個百分點，而環(huán)比在收入下降的情況下毛利率提升也更多因為盈利較高的海外業(yè)務占比提升所致。

海外拓展助力主業(yè)高增，加速推進并購轉型：依托長期積累的技術和品牌優(yōu)勢，公司積極拓展海外市場并成效顯著，目前在手海外訂單充足，曾獲得包括黎巴嫩、尼爾利亞訂單在內的等多筆海外大額訂單項目。此外，公司近日增資子公司2550萬美元將產能投建項目推進到尼日利亞，由此將進一步增強公司海外訂單獲取優(yōu)勢。在主業(yè)經營穩(wěn)定且現(xiàn)金流良好的基礎上，公司2015年上半年收購天然氣運營公司響水紫源60%股權、投資設立金融租賃公司并計劃籌備組建制造業(yè)并購基金，實現(xiàn)天然氣運營、自動化裝備、軍工裝備、新材料等先進制造業(yè)和金融租賃等多元化業(yè)務發(fā)展的整體布局。由此將進一步加速推進公司并購轉型步伐。

以最新股本計算，預計公司2015、2016年EPS分別為0.25元、0.40元，維持“推薦”評級。

中國石油天然氣行業(yè)-上游改革的一大步：新疆開放油氣勘探開發(fā)

類別：行業(yè) 研究機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：嚴蓓娜 

事件：新疆油氣勘探開采改革試點啟動

國土資源部宣布進行新疆石油天然氣勘探區(qū)塊招標，出讓6個勘察區(qū)塊(布爾津地區(qū)、塔城盆地裕民地區(qū)、伊犁盆地鞏留地區(qū)，塔里木盆地柯坪北地區(qū)，塔里木盆地喀什疏勒地區(qū)，敦煌盆地羅布泊東南地區(qū))，承諾勘察量多的企業(yè)將中標，勘探周期為3年。參與招標的企業(yè)的條件為：國內企業(yè)、凈資產規(guī)模為10億，轉入開發(fā)期后應在新疆注冊。新疆的改革模式基本符合我們的預期(詳見2014.6.5《油氣田開放的潛在試驗特區(qū)：新疆》)

降低油氣開發(fā)門檻引入業(yè)外資本

我們認為新疆的油氣勘探開發(fā)的放開，符合“放開兩端，管住中間”的改革方向，是油氣上游改革的一大步。(1)參與者可能會較多，包括新疆地方企業(yè)；有油氣勘探開發(fā)經驗的央企和民營企業(yè)。(2)油價下跌可能會使報價理性化：2012年的頁巖氣二輪招標后，大多數(shù)企業(yè)承諾的勘探投入力度我們認為可能會低于預期；加上油價下跌后區(qū)塊回報低于預期；(3)這只是一個開始，石油勘探開發(fā)根據(jù)礦產資源法需有國務院批準的資質才能進行，但多年來僅有4大石油公司的集團才有此資質，此次突破法律后，新疆試點若成功其他區(qū)域也可能會有所跟進。

區(qū)塊流轉有利于行業(yè)的整體效率提升

我們估計此次招標的區(qū)塊部分為中石油在新疆退出的區(qū)塊，表明未來的區(qū)塊流轉將加快。在油價低位的情況下，精選區(qū)塊加快流轉，可以有助于中石油提高資產收益率；同時讓管理流程更短，效率更高、股權融資成本更低的體制外企業(yè)進入?yún)^(qū)塊開發(fā)，或許能降低成本，提高行業(yè)整體效率。

陸上油田服務市場看到新希望

陸上油服市場由于受到油價和反腐的影響，特別是民營企業(yè)收入規(guī)模不斷下降，我們認為隨著勘探開發(fā)的甲方不斷增加，市場化的油服需求可能有所恢復，而且新進入者可能缺少一體化作業(yè)經驗，因此具有產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的企業(yè)更具優(yōu)勢，我們維持對杰瑞股份的“買入”評級。