發(fā)改委10月21日零時(shí)起上調(diào)國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)，汽油每噸上漲50元，柴油每噸上漲50元。也就是說折合90號(hào)汽油、0號(hào)柴油、92號(hào)汽油、95號(hào)汽油每升均上漲了0.04元。此次油價(jià)調(diào)整是國(guó)內(nèi)油價(jià)年內(nèi)第七次上調(diào)。

然而，這樣的上調(diào)，很難被視作油價(jià)可能反彈的趨勢(shì)點(diǎn)。世界銀行日前發(fā)布《大宗商品市場(chǎng)前景》季報(bào)，預(yù)測(cè)2015年三季度能源價(jià)格指數(shù)比二季度大跌17%。特別是新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放慢的預(yù)期將引發(fā)油價(jià)再度暴跌。

國(guó)際油價(jià)從2014年年中的120美元高位到跌破50美元僅用了一年時(shí)間，是什么因素讓國(guó)際油價(jià)上演如此“過山車”行情？未來國(guó)際油價(jià)是持續(xù)低迷下探，還是探底上揚(yáng)？

金融因素主導(dǎo)

目前，石油市場(chǎng)上主流的論調(diào)認(rèn)為決定國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的因素是世界經(jīng)濟(jì)及供需基本面，其他重要影響因素包括：地緣政治及博弈、美元走勢(shì)等金融因素。

金銀島副總裁兼首席石油經(jīng)濟(jì)分析師鐘健提出了不同的觀點(diǎn)：金融才是驅(qū)動(dòng)油價(jià)核心的力量，這是長(zhǎng)期以來油價(jià)跌宕的本質(zhì)。

“在許多油商買油只是為了賣出獲利的國(guó)際市場(chǎng)里，油價(jià)已不再是供需平衡的映證點(diǎn)，也不是一個(gè)能夠反映生產(chǎn)成本的經(jīng)濟(jì)范疇。油價(jià)與美元貨幣政策、與石油投機(jī)氣氛、與金融引導(dǎo)政策越來越緊密?！辩娊「嬖V《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者。

鐘健為此專門繪制了金融因素注入油價(jià)的歷程路線圖：1973年，中東產(chǎn)油國(guó)的石油交易必須以美元計(jì)價(jià)，這是油價(jià)向金融化演變的元年；1983年，紐約商品交易所引入了原油期貨，這是油價(jià)成為金融衍生品的一個(gè)重要?dú)v史時(shí)刻；1999年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《現(xiàn)代金融服務(wù)法案》，由此標(biāo)志著華爾街煉油商格局的形成，這是油價(jià)被金融化最強(qiáng)勁給力的重大歷史時(shí)刻；2008年次貸危機(jī)與2009年開始的貨幣寬松，伴隨著貨幣供應(yīng)量的急劇變化，油價(jià)急跌與狂升再次證明了貨幣這類金融因素對(duì)油價(jià)的強(qiáng)大力量。

2008年，由于貨幣緊縮的原因，使得石油期貨市場(chǎng)中的資金大幅撤離，投機(jī)泡沫隨之?dāng)D出，油價(jià)隨之從140美元高位急挫到40美元以下。但是，由于之后的連續(xù)貨幣寬松政策，4次共計(jì)3萬億美元的貨幣投放，石油期貨市場(chǎng)凈持倉更是猛漲了160%以上，在歐美經(jīng)濟(jì)走弱、全球供需基本平衡的背景下，油價(jià)從2009年年初的40美元猛漲到2014年第三季度近120美元。

而2014年年中以來油價(jià)的“過山車”行情似乎也跳脫不開這種規(guī)律：2013年12月公布了針對(duì)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管“沃克爾規(guī)則”的執(zhí)行期，以及2014年12月又宣布延后了“沃克爾規(guī)則”的執(zhí)行期，伴隨著對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管政策執(zhí)行期的調(diào)整，直接造成了油價(jià)2014年斷崖式下跌與日后的恢復(fù)性反彈。這一次金融政策的調(diào)整對(duì)油價(jià)的影響十分靈敏。

2013年12月，美聯(lián)儲(chǔ)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過“沃克爾規(guī)則”，其中重要一條是大銀行不能從事包括石油能源等大宗品在內(nèi)的“自營(yíng)業(yè)務(wù)”，并要求在2015年7月各銀行完成退出，受此規(guī)則影響，從2014年7月開始，紐約期貨所中的資金開始了持續(xù)性減倉撤離。隨著資金的撤離，油價(jià)開始從2014年年中110美元高點(diǎn)逐步下滑至年底的40余美元。

而2014年12月，美聯(lián)儲(chǔ)以穩(wěn)定資本市場(chǎng)為由，宣布延后“沃克爾規(guī)則”執(zhí)行期至2017年7月，金融機(jī)構(gòu)聞風(fēng)而動(dòng)，再次攜帶著龐大的資金強(qiáng)勁進(jìn)入石油期市場(chǎng)，油價(jià)從40余美元低位快速恢復(fù)到60余美元。

“其實(shí)，2014年下半年至2015-09-30，世界經(jīng)濟(jì)形式和供需變化并沒有發(fā)生明顯變化，卻發(fā)生了烏克蘭與俄羅斯交惡、利比亞動(dòng)亂、敘利亞危機(jī)等地緣危機(jī)，但油價(jià)沒有明顯反彈，正說明資金撤出后，投機(jī)炒作力量減弱?！辩娊”硎尽?/p>

油價(jià)或跌破30美元

在金融等多重因素的作用下，國(guó)際油價(jià)是繼續(xù)下探抑或是掉頭直上？

鐘健認(rèn)為，由于在2017年7月之前，將是各大銀行及金融性質(zhì)機(jī)構(gòu)整體性離開石油金融業(yè)務(wù)的時(shí)期，對(duì)油價(jià)的直接影響是：隨著主要石油金融機(jī)構(gòu)的整體撤離，油價(jià)正在逐步擠掉之前的投機(jī)“泡沫”。在這一時(shí)間之前，國(guó)際油價(jià)呈總體向下、波動(dòng)趨緩的態(tài)勢(shì)。

在美國(guó)“沃克爾規(guī)則”執(zhí)行之前，銀行等大型金融機(jī)構(gòu)的資金仍然是主導(dǎo)油價(jià)的核心力量。在石油期貨市場(chǎng)中，這些資金擁有者既不是為了生產(chǎn)，也不是為了消費(fèi)，而是為了盈利的特性，決定了這些投機(jī)性質(zhì)的資金長(zhǎng)了一雙“閑不住的手”，必將會(huì)通過一次次頻繁的多空換手操作，不斷地從一波波油價(jià)的動(dòng)蕩中獲利。因此，在這個(gè)期間內(nèi)，油價(jià)波動(dòng)并且升降交替才屬正常。

按照這個(gè)邏輯，在今后的一段時(shí)間內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)資金的去留問題及節(jié)奏，將是引發(fā)油價(jià)大動(dòng)蕩的一個(gè)重要因素?！爱?dāng)被延后的‘沃克爾規(guī)則’執(zhí)行期再次臨近時(shí)，油價(jià)將可能再現(xiàn)大幅跌宕。依據(jù)上次情景判斷，極有可能在2016年后半年或者最晚在第四季度時(shí)，油價(jià)將再現(xiàn)斷崖式的下跌?！辩娊”硎?。

那這輪油價(jià)下跌的底部在哪里？鐘健以資金能力與油價(jià)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系測(cè)算，在2015年底前后，美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)油價(jià)可能達(dá)到65~70美元的年內(nèi)高位；而隨著金融投機(jī)商的整體性退出，油價(jià)“泡沫”大部分潰滅后，預(yù)計(jì)在2016年的年中前后，WTI油價(jià)有可能深跌至30美元甚至更低的價(jià)位附近，比2014年底時(shí)的43美元更加慘烈，這種深跌后的價(jià)位將對(duì)石油市場(chǎng)產(chǎn)生比前次更加嚴(yán)重的影響，對(duì)市場(chǎng)的連續(xù)生產(chǎn)、心態(tài)預(yù)期以及一系列經(jīng)營(yíng)行為形成的沖擊是非常強(qiáng)烈的。

OPEC月報(bào)顯示，盡管油價(jià)持續(xù)低迷，由于沙特、伊拉克和伊朗的“固執(zhí)”，石油輸出國(guó)組織仍在增加產(chǎn)量，9月原油日供應(yīng)量為3157萬桶，依舊未有減產(chǎn)的跡象。上周美國(guó)俄克拉荷馬州庫欣石油庫存較一周前增加110萬桶至5670萬桶。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、供應(yīng)過剩格局未改變的大背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，四季度國(guó)際油價(jià)仍難有起色。

國(guó)家能源委能源專家咨詢委員會(huì)委員、廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)認(rèn)為，電動(dòng)車的大力推廣，天然氣等清潔能源的使用比例升高，對(duì)油價(jià)將形成長(zhǎng)期打壓；而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩、供需失衡的狀態(tài)則成為拉低油價(jià)的重要因素。

“讓我們緊密地觀察石油資金的變動(dòng)情況及撤出的時(shí)間節(jié)奏，這將是預(yù)判下一波油價(jià)大幅跌宕過程中的一個(gè)重要觀察視角，這是比中東國(guó)家產(chǎn)量能否減產(chǎn)，或者美國(guó)頁巖油增加程度對(duì)油價(jià)影響更接近本質(zhì)的因素?！辩娊≌f。

2017年之后，當(dāng)美國(guó)一系列金融監(jiān)管政策相繼執(zhí)行，以及其他的一些金融因素進(jìn)入市場(chǎng)，曾經(jīng)的國(guó)際石油市場(chǎng)秩序?qū)⒈恢匦滤茉欤蛢r(jià)的形成規(guī)制也將發(fā)生重大調(diào)整，一個(gè)國(guó)際石油市場(chǎng)新秩序的時(shí)代來到了。而國(guó)際石油舞臺(tái)上的角逐與博弈也剛剛開始。

影響幾何

全球原油價(jià)格走低，有利于全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。對(duì)美國(guó)而言，汽油每降低1美分，美國(guó)人1年的能源支出將節(jié)省10億美元，消費(fèi)能力進(jìn)一步提升，但讓頁巖油生產(chǎn)重挫，利弊參半；對(duì)中國(guó)而言，由于產(chǎn)能過剩，短期經(jīng)濟(jì)下降的風(fēng)險(xiǎn)在加大，但有利于降低各環(huán)節(jié)成本、拉動(dòng)消費(fèi)，長(zhǎng)期利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；而對(duì)中東、俄羅斯等產(chǎn)油地區(qū)來說，更多是一個(gè)噩耗。

國(guó)際油價(jià)從百元高位持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)油價(jià)出現(xiàn)罕見的13連跌，油價(jià)重回“5”時(shí)代，讓國(guó)內(nèi)消費(fèi)者也享受了久違的低油價(jià)之便。

受制于國(guó)際油價(jià)的下滑，中國(guó)的石油和化工行業(yè)面臨艱難的境地。中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)黨委常務(wù)副書記曾堅(jiān)9日表示，今年上半年，我國(guó)石油和化工行業(yè)受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇、國(guó)際油價(jià)上下波動(dòng)等因素影響，行業(yè)面臨較大下行壓力，利潤(rùn)總額的降幅高達(dá)25%。

2015年上半年，石油和化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，累計(jì)增長(zhǎng)只有2.6%，創(chuàng)下歷史最低紀(jì)錄。

在油價(jià)波動(dòng)下行的背景下，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈過短這個(gè)民營(yíng)石油業(yè)的短板，在油價(jià)大跌蕩時(shí)期更成為致命的硬傷，鐘健建議，石油生產(chǎn)企業(yè)與銷售企業(yè)之間應(yīng)盡快建立起新型的產(chǎn)銷合作關(guān)系。以銷定產(chǎn)并提前鎖住價(jià)格，盡可能縮小生產(chǎn)企業(yè)(中間貿(mào)易商)在價(jià)格大震蕩期間原料購(gòu)進(jìn)的虧損及風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，未來油價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步下滑，鐘健認(rèn)為我國(guó)的調(diào)價(jià)政策有必要做適當(dāng)?shù)男抻?。在現(xiàn)有的調(diào)價(jià)政策中，從保護(hù)消費(fèi)者的角度出發(fā)，設(shè)定了價(jià)格上漲過大、過快時(shí)的緩調(diào)“天花板”，那么，也同樣有必要在油價(jià)下跌過深、過快時(shí)設(shè)定緩調(diào)“地板”，變連續(xù)性下調(diào)為階梯性下調(diào)。

“建立消費(fèi)者與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者之間互惠的商業(yè)關(guān)系，才能長(zhǎng)久有利于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。”鐘健說。

林伯強(qiáng)則認(rèn)為，油價(jià)腰斬的背后，是陷入生存困境的油氣生產(chǎn)商們正通過削減開支、降本增效，積極謀劃出路，這表明低油價(jià)倒逼效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，未必是壞事。同時(shí)低油價(jià)能有效降低物流等環(huán)節(jié)的成本，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和拉動(dòng)消費(fèi)，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)拉動(dòng)型轉(zhuǎn)變。

值得關(guān)注的是，隨著油價(jià)的下跌，供應(yīng)過剩導(dǎo)致賣方市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中國(guó)作為買方，也正從價(jià)格接受者逐漸向定價(jià)者轉(zhuǎn)變。

據(jù)路透社報(bào)道，中國(guó)聯(lián)合石油公司與中國(guó)國(guó)際聯(lián)合石油化工公司，這兩大國(guó)有石油貿(mào)易巨頭經(jīng)常主導(dǎo)著每日的交易，數(shù)量超過由西方大油企經(jīng)手交易的數(shù)量。它們正在取代殼牌石油或維多等頂級(jí)交易商，成為主宰油市的后起之秀。