在這樣的節(jié)點上出現(xiàn)暴跌，到底意味著回調結束還是新一波反彈的起點?記者采訪了部分私募，大佬們對此出現(xiàn)了意見分歧。

萬噸資產：市場用大幅下跌來結束一輪反彈，在以主題投資為主流的當前A股市場，是容易猜到的結局。在經濟不斷下滑，上市公司業(yè)績短期難以兌現(xiàn)的情況下，投資未來，比討論艱難的當前狀況更符合情理。馬云說，今天很艱難，明天更艱難，但是后天很美好。主題投資也是如此，作為理性的投資人，你很難不去看所投資標的行業(yè)趨勢、商業(yè)模式、估值和治理結構等中長期問題，而只憑故事去做投資決定，投資選擇較為艱難。因為，很多主題投資熬不到“美好”的那一天。

宏觀經濟很差、上市公司業(yè)績不好、估值很貴這些都是事實，而且這些已經持續(xù)了很長時間，很難說突然成為影響市場的關鍵因素。流動性相對也較為充裕，也不是影響市場的邊際變量，這一輪反彈只是情緒的好轉和風險偏好的上升，當市場一致看多時，風險確實就逐漸累積。結構性變化也就會發(fā)生。

三季報逐漸進入到密集公告期，檢驗股票基本面成色的時候也逐步到來，好公司或真正有未來的公司有望在一輪回調中被市場所認可，而那些純粹主題投資的標的，很難經受住市場持續(xù)的震蕩。我們將把握機會，找到回調中凸顯價值的公司。

深圳龍騰資產董事長 吳險峰 ：今天市場跳水，主要原因是創(chuàng)業(yè)板累計獲利盤較多，而且市場剛從股災心態(tài)中恢復，下跌時會有些恐慌。如果過兩天大盤上漲，恐慌者發(fā)現(xiàn)拋錯了，市場會慢慢好起來，但如果繼續(xù)下跌，就會鼓勵賣股票，導致市場再次探底，但我認為繼續(xù)探底的可能性不大?，F(xiàn)在市場開啟上漲趨勢，但上漲過程肯定不是一帆風順的，但下跌的空間有限，因為近期利率下行，資產配置荒依舊存在，資金沒有可去之處。

創(chuàng)業(yè)板風險不大，因為新股暫緩，創(chuàng)業(yè)板公司在資產證券化方面大有可為，目前是收購未上市的一些資產的好時機，給予這些公司高溢價較正常。創(chuàng)業(yè)板回調以后還有上漲空間，市場激發(fā)人氣還要看創(chuàng)業(yè)板。

后市要出現(xiàn)真正的調整可能性不大，今天的下跌不代表資金流出，因為現(xiàn)在資產確實沒有可配置的地方，而且現(xiàn)在市場沒有杠桿壓力。

近期我們適當加倉，倉位在七八成，是行業(yè)中較高的。我們認為市場大跌肯定性不高，因為現(xiàn)在不是趨勢性調整，而是漲多了自然回調?，F(xiàn)在市場沒有恐慌的因素，不需要大幅降低倉位。配置方面，我們以成長股為主，包括新能源、文化教育等。

元普投資董事長張強認為，這次大跌主要原因來自于獲利資金的出逃，后期可能再次進入探底過程。他表示，近期市場反彈幅度較大，尤其是創(chuàng)業(yè)板，從九月最低點至今已經上漲500點左右，漲幅超過20%，不少個股漲幅都已非?？捎^。而事實上，經過七月大跌之后市場整體情緒還是較為悲觀，短期來說尚不穩(wěn)定，稍有風吹草動就會導致下跌，前期抄底的獲利資金隨時都準備離場。此外，伴隨今日大跌的還有近兩月來創(chuàng)新高的成交量，這可能是市場悲觀情緒的體現(xiàn)。所以，短期內市場可能較為疲軟，結束小反彈進入探底過程。

據了解，元普在前兩天就已經減倉，目前主要是布局在藍籌股和一些具有成長性的中小板股票。短期可能會保持較低倉位不變。

深圳一家中型私募投資總監(jiān)認為這此大跌是市場正常的表現(xiàn)。“市場本身套牢盤太多，短期漲幅又太大，尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板反彈太快，很多個股價格都過高，所以下跌是在意料之內。”該投資總監(jiān)對記者表示。據了解，他們長期看好醫(yī)藥和消費板塊。

景良投資董事長 廖黎輝 也表示，今日大盤大跌是一次較為明顯的平倉信號，這可能意味著短期反彈結束，所以他們也及時降低了倉位，觀望后市表現(xiàn)。

南方幾家大型私募投研總監(jiān)也對市場短期表現(xiàn)較為悲觀，現(xiàn)在倉位均不到三成。不過，上海的一家私募表示，具體還是要看今日市場表現(xiàn)，如果繼續(xù)放量下跌，那么短期內市場情緒都難以提振，這樣可能也就意味著前期反彈的徹底夭折。

八月表現(xiàn)十分優(yōu)異的私募吉林日昇投資董事長焦繼則非常樂觀。他表示，短期內市場問題不大，還有向上的空間，所以在下午大跌之時增加了一部分倉位。他分析，近期反彈勢頭太猛，必有一波下跌，所以吉林日昇在上周五時就已將前期抄底的倉位獲利了結。但從技術面上分析，目前大盤還較為安全，一旦突破3450的壓力位，則可能會帶來一波新的上漲。據他介紹，他們目前倉位在八成左右，短期內比較看好旅游和有色金屬板塊。

朱雀投資：今日午后市場跳水，有觀點歸咎于重啟IPO預期等利空因素的影響，但是我們認為其本質還是在于市場反彈多日后指數上行至前期套牢籌碼密集區(qū)間，同時在這個位置上節(jié)后積累了較多的獲利盤等待兌現(xiàn)。10月以來，滬指漲幅超過10%，而創(chuàng)業(yè)板漲幅更是超過20%，對應個股反彈幅度中位數亦有20%。盡管近期市場的風險偏好有所恢復，但是市場處于存量博弈短線思維主導的格局并未發(fā)生本質改變，當指數臨近3500附近套牢盤籌碼集中區(qū)域而出現(xiàn)調整跡象時，A股極致的羊群效應導致一致地選擇采取迅速抽身兌現(xiàn)收益的做法，從而形成巨大的負反饋，導致今日近千股跌停的局面。此次千股跌停和之前不一樣在于沒有了杠桿因素，更多就是羊群效應下的獲利盤集中兌現(xiàn)。

展博投資：從大趨勢上，展博看好新興產業(yè)的行情趨勢，曾在國慶節(jié)前有一定加倉，但由于短期內累計漲幅過預計指數大概率會有10%的調整，因此近期有所減倉且目前倉位較低。針對今日的盤面變化，展博認為沒有利空政策出現(xiàn)，主要原因還是投資者信心恢復不足。未來展博將靈活以應對市場行情變化，通過近期走勢來判斷反彈或反轉，若指數下探至20日均線企穩(wěn)后會有試探性加倉。

旭誠資產：大盤之前累計上漲較多，特別是中小盤個股漲幅多數超過30%，獲利盤累計較多，所以在多方信心沒有完全恢復的背景下，部分資金選擇獲利了結是可以理解的。從跌幅情況看，市場半天時間宣泄情緒反而有利于清洗浮籌，對未來大盤繼續(xù)上漲有利，旭誠資產陳贇認為市場連續(xù)大幅下跌可能性較小，之前倉位較輕的投資者反而應該抓住回調機會，買入自己目標個股更為適宜!

深圳翼虎投資總經理 余定恒 ：前期市場利空出盡，迎來超跌反彈行情，但現(xiàn)在倉位都慢慢加上去了，短期累積一定獲利盤，導致今天市場出現(xiàn)跳水。市場出現(xiàn)一致性預期共振，巨量受阻，開始震蕩。目前市場依舊缺乏基本面支持和投資主線，致使投資者反彈時都不賣，下跌時都選擇賣出。創(chuàng)業(yè)板在經歷前期熱點炒作，存在較大的調整壓力，量能放得過快，需要規(guī)避。

后市會反復震蕩，市場短期快速探底以后，會震蕩向上，但是創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新高的概率較小。最近保持低倉位博弈，今天跌下來買了一些。市場超跌反彈告一段落，進入震蕩行情，我們在投資上主要是選公司，看估值合理的、拿得住的股票，防止整天追逐市場的趨勢。整體上布局防御性板塊，看好估值較低、成長性合理的股票，比如醫(yī)藥、傳媒、食品飲料等。

山東海中灣投資副總經理 段成玉 ：市場跳水，一是技術性調整，二是獲利了結。一些高位的股票遭遇跌停板，大盤在3400~3500點存在較大壓力，市場漲多了就要調整。很多創(chuàng)業(yè)板股票存在落袋為安的預期，洗洗獲利盤，好的股票還能上漲，不好的繼續(xù)回調。

后市調整后會震蕩向上，向下空間不大，我們看3900~4000點，看好創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)，中國處于產業(yè)轉移、產業(yè)調整期間，新興產業(yè)機會大，但傳統(tǒng)煤炭、地產則機會不大。

我們以價值投資理念買股票，以趨勢投資的手段來做，前期主要買互聯(lián)網行業(yè)、低估的股票。昨天已經減了很多倉位，將短線的主題、題材方面的股票全部獲利了結，現(xiàn)在幾乎沒有倉位。

上海倍霖杉資產董事長高杉：今天是基本面和技術面共振的下跌，市場反彈至此，上方面臨套牢盤，下方有獲利盤。反彈主戰(zhàn)場創(chuàng)業(yè)板持續(xù)活躍，雖然三季報預告情況不錯，但整體估值已經到八十多倍，進一步上漲的空間不大。而滬深300成分股，估值合理，然業(yè)績展望偏負面。目前市場反彈甚至再起泡沫的邏輯主要是低利率和寬松貨幣條件下的資金追逐各類資產，當債券收益率一再破低的情況下，溢出部分流動性去股市，也是正常的。市場目前尚不具備立刻熊轉牛的基礎，畢竟今年上市公司業(yè)績壓力仍大，維持區(qū)間震蕩，謹慎看多。在少數景氣行業(yè)里選擇好品種和做部分高股息率品種是較好選擇。

峻谷投資基金經理李樹偉：今天暴跌主要是接近了第一輪救市的套牢區(qū)，放量下跌。由于我們最近直沒有持有高估的創(chuàng)業(yè)板，主要持有的是低估有改革預期的國企股，只是少量減倉，后市持續(xù)大漲大跌的可能并不大。

首先，暴漲可能性不大。因為除了藍籌股以外大多數股票估值還是比較高，目前已經有二干多只股票，而且是全流通，新三板六干多只，股票的供求關系跟幾年前不樣。滬港通已開通，外圍市場中小盤股估值遠低于國內，大量高估值存在需要用時間來消化，再度大幅漲升不現(xiàn)實。暴跌也不太可能，經過幾輪暴跌，雖經近期反彈但跌幅仍很大，缺乏大幅下跌的動力。

概括起來就句話，藍籌股被低估，小盤股被高估。

創(chuàng)業(yè)板風險還是比較大，低估的中小盤國企股風險較小，上升空間較大。

新價值投資(匿名)：我們目前主要買入的是消費類個股，從9月份開始轉向一些小市值的股票，二季度全部拋掉了，但是也虧得很慘，現(xiàn)在全部買回小市值、新興行業(yè)、高彈性，我認為現(xiàn)在跌了那么多，之前他們太貴了，現(xiàn)在跌了那么多沒有那么貴，我以前也很久沒有重倉創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在都買了，現(xiàn)在倉位很重，9月底基本滿倉，我把最后的子彈炒進去，我在3000點的時候很重的倉的，現(xiàn)在不算抄底，我屬于低位攤薄一下，二季度砍倉，但是三季度減倉幅度很小，我不看市場一兩天的行情，我們覺得最重要的還是看市場的走勢，一個主力位，我認為第一個是3500，是之前的政策底，現(xiàn)在是頂，如果中期反彈突破3500-3600，就有可能演變成一個比較大的級別的行情。第二個是4000，4000點套了很多人，是整個市場的頂，4000點我覺得是很難跨越的，是一個大頂，如果有本事過了3500，那我就看4000，夠看半年了。

中金投總經理王偉：今天市場出現(xiàn)大幅下挫很正常，大盤短期反彈幅度之后必然會經過調整，我們已經完全輕倉了，如果明天小幅低開，我覺得可以適當在一些小盤股中加倉，但是如果明天大盤大幅低開超過1個點，說明市場出現(xiàn)恐慌性拋盤，需要回避風險，但總體而言，我們覺得3450是短期的頂，大盤走到這個點位需要調整，我們目前的主要策略是調研，尋找好的上市公司，還有重組的公司。

看完私募的，來看看公募的觀點

股市再現(xiàn)近千股跌停公募基金稱難言反彈結束

國慶后開門紅后市場迎來一波大震蕩，今日滬指重挫3.06%，創(chuàng)業(yè)板指大跌6.63%，逾800只股票跌停，再次激起投資者謹慎情緒。針對后市，不少公募基金人士表示不太悲觀，今日調整不意味反彈行情結束。而且，今年四季度和明年或有較好行情，短期操作可稍微謹慎，仍看好新能源汽車、環(huán)保、國企改革等，并關注十三五規(guī)劃帶來的機會。

短期或現(xiàn)震蕩盤整

對今日市場畫風突變，不少基金經理認為調整難言反彈結束，也有人士認為短期市場或有波動，但中長期看仍有機會。

據深圳一家基金公司專戶基金經理表示，今日出現(xiàn)市場大跌，也意味著這一波超跌反彈行情走了大半?！拔以谥芤痪烷_始減倉，目前倉位僅30%左右，主要是因為目前很難選擇出安全邊際較好的股票，不少個股的估值水平仍處于高位。不過，震蕩盤整可能是四季度的主旋律，下跌的空間也很有限。”

而另一位管理中小盤基金的基金經理表示，市場處于這個點位非常敏感，一有風吹草動可能就會出現(xiàn)波動，今日下跌更多是這種謹慎情緒的一種反映。據他表示，他在國慶后曾一度加倉10多個百分點，而今日略微減倉來控制風險。

技術壓力成為今日下跌的主要理由之一。融通基金表示，“自上而下的估值推動與自下而上的安全邊際的不一致，導致部分資金對行情存在疑惑，從而反彈不會一蹴而就，而是猶猶豫豫。因此，市場走勢不是連續(xù)逼空而會有所反復。反彈的窗口期仍然存在?！?/p>

上投摩根基金也表示，經過連續(xù)上漲之后，前期累積的漲幅面臨的拋壓越來越大，因此短期調整不可避免，但是調整并不意味著反彈結束。

南方基金則表示，從技術面來看，大盤面臨60日均線和前期3400點-3500點之間跳空缺口的壓力，并且前期在3600點下方套牢盤較多，壓力較大;加之節(jié)后市場溫和上漲，一直未能有效回調，因此今日市場調整屬正常調整，但跌幅較大，需要繼續(xù)觀察，市場情緒謹慎，短期大盤可能進入強勢震蕩狀態(tài)。

博時基金表示，今日A股大幅下跌的原因是獲利資金的拋售。這一波上漲源自風險偏好的提升，但受制于資金面的支撐不足，也難以發(fā)動一波大幅上漲行情。另外，經濟增長的下行壓力較大，對投資者信心也有負面影響。短期有繼續(xù)調整的必要，但回調幅度和時間可能不大，調整完畢之后，投資者仍可重點關注此前的結構或主題性行情。

市場趨暖格局未變

談及中長期市場，多數基金經理表示不悲觀，重要理由之一就是無風險利率的下滑，資產配置荒。

“目前銀行理財產品、信托產品等收益率都在下滑中，市場無風險利率逐漸下滑，股票的投資價值會逐步體現(xiàn)?！鄙鲜鰧艋鸾浝肀硎荆磥硎袌鲞€存在結構性機會，股市相對來說還能創(chuàng)造每年20%以上的回報。他就比較看好環(huán)保、新能源汽車、云計算、大數據等主題。

南方基金也表示，三季度GDP跌破7%，大概率引發(fā)穩(wěn)增長政策力度加碼。無風險利率持續(xù)大幅下降，實體融資成本也將繼續(xù)下降，有利于經濟企穩(wěn)和股市資金面。中長期看，股市基本面有逐漸改善跡象，市場風險理應下降。

上投摩根表示，中期來看，市場筑底，流動性回流，市場趨暖的格局沒有結束。目前尚不能判斷調整是否已經結束，將觀察調整的形態(tài)，擇機而動。

九泰基金也表示，考慮到近期利率下行趨勢仍在繼續(xù)，融資余額逐步回升，新增投資者和銀證轉賬資金均出現(xiàn)回升，兩市成交總額也自8月20日之后再次回到萬億水平，疊加即將召開的五中全會仍會成為相關主題的催化因素，今日市場調整不代表市場方向的扭轉，無需過度悲觀。同時，需要注意的是，今日市場調整一定程度也會增加后續(xù)市場震蕩的壓力，在三季報逐步披露的背景下，業(yè)績表現(xiàn)不佳的個股表現(xiàn)也能面臨更多的考驗。風格方面，在整體存量博弈仍未打破的背景下，風格切換的條件并不充分。配置方面繼續(xù)推薦關注業(yè)績和估值具有優(yōu)勢的相關板塊，主題方面繼續(xù)關注十三五規(guī)劃、穩(wěn)增長。

深圳另一位基金經理表示，市場大概率會持續(xù)震蕩，四季度看好、互聯(lián)網+、教育、養(yǎng)老、出境游、美容整形、體育、智能制造等相關標的。