08年金融風(fēng)暴導(dǎo)致植物油脂行情暴跌還歷歷在目，今年國(guó)慶8天長(zhǎng)假又如期而至，作為與外盤聯(lián)動(dòng)最緊密的幾個(gè)品種之一---豆油，節(jié)后行情又將如何演繹呢？
 
　　基本面上：近期美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的9月種植報(bào)告顯示，預(yù)估09/10年度大豆產(chǎn)量為32.45億蒲式耳，較上月調(diào)高4600萬(wàn)蒲式耳，但比市場(chǎng)預(yù)期均值低1100萬(wàn)蒲式耳。09/10年度美豆期末庫(kù)存預(yù)估為2.2億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期600萬(wàn)蒲式耳，數(shù)據(jù)利空美豆。而在節(jié)后美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告即將出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期如果沒(méi)有霜凍威脅，報(bào)告將繼續(xù)提高美豆產(chǎn)量預(yù)估，利空美豆，限制美豆上行。特別是國(guó)內(nèi)8天長(zhǎng)假期間，美豆一旦出現(xiàn)下跌行情，跌破880美分/蒲式耳關(guān)口，那么國(guó)內(nèi)國(guó)慶之后空頭勢(shì)必加大力度打壓，豆油大幅下跌在所難免。

而在油脂供應(yīng)方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年8月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口植物油總量為881，859噸，本月進(jìn)口量比上年同期575，496噸增加52.23%；今年1-8月國(guó)內(nèi)總共進(jìn)口植物油5，877，770噸，較去年同期5，373，254噸提高9.39%。8月進(jìn)口菜籽21萬(wàn)噸，同比提高189.68%，1-8月進(jìn)口菜籽220萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)265%。8月進(jìn)口大豆313萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.06%，1-8月進(jìn)口大豆2961萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)20.6%。從海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，不管是植物油脂還是油料，進(jìn)口均大幅增加。雖然今年國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)，政府托市收購(gòu)，但由于國(guó)內(nèi)菜籽增產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)口數(shù)量大增，完全可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)油脂油料缺口，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)壓力有增無(wú)減。再加上目前市場(chǎng)傳言國(guó)家將195萬(wàn)噸的臨儲(chǔ)大豆轉(zhuǎn)為地儲(chǔ)，并給予部分油廠210元/噸的補(bǔ)貼。這195萬(wàn)噸大豆如果進(jìn)入市場(chǎng)，勢(shì)必加劇豆油供應(yīng)壓力，打壓豆油上行。
 
　　近期人民幣兌美元一直在升值，這對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口商而言非常有利，一方面海運(yùn)費(fèi)降低了，另一方面進(jìn)口商買的大豆也更為便宜了，進(jìn)口大豆到港成本下降將加大油廠壓榨利潤(rùn)。這從近期油廠壓榨利潤(rùn)可以看出來(lái)，從3個(gè)多月以來(lái)，做進(jìn)口大豆的油廠壓榨利潤(rùn)非?？捎^，壓榨利潤(rùn)可觀使得油廠加大壓榨力度，加大壓榨力度的結(jié)果一方面導(dǎo)致豆油供應(yīng)更加充足，使得目前沿海地區(qū)油廠脹庫(kù)現(xiàn)象嚴(yán)重，另一方面使得油廠加大套保力度，使得豆油價(jià)格積弱難漲。
 
　　周邊金融市場(chǎng)方面：目前原油受庫(kù)存充足影響，一直徘徊于65-75美元/噸區(qū)間運(yùn)行，特別是國(guó)慶前幾天，雖然世界各國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，但并未能有效提振原油市場(chǎng)，NYMEX11月合約原油受庫(kù)存充足影響一度下探至65.05美元/桶。而往年10月份，原油受需求下降，美元指數(shù)反彈以及其他各種因素影響，一般處于弱勢(shì)運(yùn)行階段，預(yù)計(jì)今年也不例外，原油受各種因素影響，10月將處于弱勢(shì)運(yùn)行。原油徘徊不前，不能有效突破80美元關(guān)口，將使得生物柴油生產(chǎn)無(wú)利潤(rùn)可言，減少對(duì)植物油的需求。而股市方面，目前國(guó)內(nèi)股市仍處于下跌趨勢(shì)之中，短期內(nèi)大幅反彈無(wú)望，股市恐慌情緒恐將影響到期市，使得國(guó)慶后油脂極可能出現(xiàn)下跌行情。
 
　　從往年國(guó)慶后行情來(lái)看，豆油國(guó)慶后的行情也基本上市下跌，國(guó)內(nèi)豆油從06年上市開(kāi)始到現(xiàn)在，每年都是下跌的，跌的最少的年份06年，也跌了11元/噸，而08年更是下跌了430元/噸。而從國(guó)內(nèi)大豆來(lái)看，也同樣是跌多漲少。歷史總是相似的，目前國(guó)內(nèi)大部分油脂專家均認(rèn)為今年的行情與04年大豆行情相類似，那么我們可以從04年大豆行情為依據(jù)做個(gè)判斷，大豆自04年4月見(jiàn)頂之后，開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)的下跌行情，05年2月見(jiàn)底開(kāi)始反彈，到6月又開(kāi)始出現(xiàn)下跌，下跌持續(xù)到11月底，12月初。這與目前09年的行情及其相似。目前國(guó)內(nèi)大豆也是從6月見(jiàn)頂之后，出現(xiàn)持續(xù)震蕩偏弱格局，而且今年豆類基本面和04年豆類基本面基本一致，那么從歷史規(guī)律來(lái)判斷，國(guó)慶后豆油下跌的概率更大。
 
　　技術(shù)面上，目前豆油均線系統(tǒng)全部下行，上方壓力沉重，而且下方最強(qiáng)的支撐是6700元/噸，在本周還一度跌破，從MACD指標(biāo)來(lái)看，也是顯示下行趨勢(shì)。美豆油方面，也是類似情況，均線系統(tǒng)下行，上方壓力沉重，后期一旦跌破33美分關(guān)口，后市更不容樂(lè)觀，將加速下行。
 
　　種種跡象表明，在目前豆油疲軟格局下，國(guó)慶之后，恐將維持弱勢(shì)運(yùn)行格局，但豆油受到剛性需求以及大豆政策支撐作用下，下跌的空間恐將有限，個(gè)人傾向于豆油1005合約回落至6400-6500元/噸區(qū)間。建議投資者清倉(cāng)離場(chǎng)觀望或輕倉(cāng)嘗試性建立部分空單。