10月20日上午，新疆石油天然氣勘查區(qū)塊招標(biāo)出讓項(xiàng)目招標(biāo)會(huì)舉行，這是國內(nèi)首次允許民資和社會(huì)資本參與油氣勘探開發(fā)市場(chǎng)，標(biāo)志著以新疆為試點(diǎn)的油氣資源上游領(lǐng)域改革正式拉開序幕，國土資源部表示將向社會(huì)公開投放新一批的新疆油氣勘探區(qū)塊。

據(jù)了解，本次共投放5個(gè)區(qū)塊，有13家企業(yè)參加投標(biāo)。其中，有1個(gè)區(qū)塊因參與投標(biāo)企業(yè)不足三家而流標(biāo)。對(duì)于區(qū)塊招投標(biāo)參與冷熱不均的情況，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)低市場(chǎng)環(huán)境不好，勘探開發(fā)領(lǐng)域?qū)儆诟呒夹g(shù)、高投資、高風(fēng)險(xiǎn)。而且，“兩桶油”退出區(qū)塊過少，擬招標(biāo)區(qū)塊資源品質(zhì)有限，所以多數(shù)民企甚至地方國企都在躊躇觀望，建議嚴(yán)格執(zhí)行油氣礦權(quán)的退出機(jī)制，加大招標(biāo)力度。

在安迅思能源研究總監(jiān)李莉看來，區(qū)塊招投標(biāo)參與冷熱不均，說明這次油氣公開招投標(biāo)拿出來的區(qū)塊在參與公司看來質(zhì)量參差不齊，而京能在三個(gè)區(qū)塊都有較高的勘探投入，應(yīng)該和公司的戰(zhàn)略有關(guān)，但是區(qū)塊未來的綜合收益，還得結(jié)合油價(jià)來看。

眾多民營企業(yè)人士認(rèn)為，對(duì)于民資而言，這是一個(gè)好機(jī)會(huì)，但是潛在的投資者需要有很強(qiáng)的專業(yè)能力和極強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，畢竟石油開采是高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。而且，這次中石油、中石化等公司退出區(qū)塊過少，新疆油氣礦權(quán)招標(biāo)選擇余地很小，拿出的區(qū)塊資源條件稍差，勘探開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)太大。

某石油央企的新疆油田一位人士也坦言，他們正在加大力度推動(dòng)與地方資本在石油勘探開發(fā)領(lǐng)域的合作，正在開發(fā)一些區(qū)塊，對(duì)國有、民營資本都持歡迎態(tài)度。但不容忽視的是，國有資本和民營資本一開始熱情比較高，特別積極，認(rèn)為能掙錢，但是在當(dāng)前低油價(jià)的情況下，真正意識(shí)到要投入大量資金，而且盈利很有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，又表現(xiàn)出猶豫和躊躇。(來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào))

油氣改革7只概念股價(jià)值解析

常寶股份：下游低迷致業(yè)績下滑，期待募投產(chǎn)能釋放及并購兌現(xiàn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 

事件描述：常寶股份今日發(fā)布2015年中報(bào)，中期公司營業(yè)收入13.85億元，同比下降31.34%；營業(yè)成本11.62億元，同比下降30.48%；歸屬母公司凈利潤為0.91億元，同比下降17.67%；實(shí)現(xiàn)EPS 為0.23元。其中，2季度公司營業(yè)收入6.95億元，同比下降32.64%，1季度同比增速為-29.98%；營業(yè)成本5.96億元，同比下降30.64%，1季度同比增速為-30.31%；2季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.45億元，同比下降22.02%；2季度實(shí)現(xiàn)EPS0.11元，1季度EPS 為0.12元。此外，公司預(yù)計(jì)3季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.31億元~0.97億元，同比變動(dòng)-59.90%~25.39%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.08元~0.24元。

事件評(píng)論：受制于下游低迷，上半年業(yè)績同比下滑：公司上半年收入同比下降31.34%， 歸屬于母公司凈利潤同比下降17.67%，主要源于下游油氣開采及火電鍋爐景氣低迷：1)油價(jià)下跌疊加反腐影響，公司上半年油氣開采用管收入同比下降27.26%，電站鍋爐用管收入同比35.66%；2)由于國內(nèi)鍋爐管領(lǐng)域競(jìng)爭激烈，公司相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格跌幅較大致使鍋爐管毛利率同比下滑5.47個(gè)百分點(diǎn)，油氣開采用管則在外貿(mào)及高端產(chǎn)品收入占比提升的帶動(dòng)下，上半年毛利率同比提升2.53個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司上半年銷售費(fèi)用減少0.20億元，主要源于產(chǎn)品銷量下降，管理費(fèi)用減少0.27億元，主要源于研發(fā)支出減少。

上半年，公司募投項(xiàng)目僅高端油井管項(xiàng)目盈利0.37億元，其他項(xiàng)目均仍處虧損狀態(tài)，其中CPE 項(xiàng)目虧損0.20億元，高壓加熱U 型管虧損0.06億元， 一方面源于所屬高端產(chǎn)品銷售擴(kuò)展期較長，另一方面源于產(chǎn)線成材率不足。 單季度方面，在行業(yè)景氣下行致使公司產(chǎn)品價(jià)格跌幅較大的情況下，公司2季度業(yè)績同環(huán)比均有下滑，其中2季度毛利率降至09年4季度以來最低值。

此外，公司預(yù)計(jì)三季度業(yè)績同比變動(dòng)-59.90%~25.39%，存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

期待募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放及外延式并購兌現(xiàn)：公司后期看點(diǎn)在于募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放及外延式并購兌現(xiàn)：1、公司三大募投項(xiàng)目U 型管項(xiàng)目、CPE 項(xiàng)目和高端油井管加工線項(xiàng)目定位于高端鍋爐管與油井管，后期產(chǎn)能充分釋放有助于增強(qiáng)公司產(chǎn)能彈性并優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；2、公司公告稱2015年是公司轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵的一年，將持續(xù)關(guān)注和開拓新興市場(chǎng)，增加了公司外延式并購可能性。

預(yù)計(jì)2015、2016公司EPS 分別為0.51元和0.68元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

玉龍股份：海外訂單景氣，繼續(xù)期待轉(zhuǎn)型

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤

事件描述：玉龍股份今日發(fā)布2015年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.55億元，同比增長25.64%，營業(yè)成本11.22億元，同比增長20.48%，歸屬于母公司股東凈利潤0.87億元，同比增長63.98%，EPS為0.11元。

其中，公司2季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.30億元，同比增長11.70%，1季度同比增速37.90%；營業(yè)成本5.17億元，同比增長4.87%，1季度同比增速38.04%，歸屬于母公司股東凈利潤0.43億元，同比增長65.38%，2季度實(shí)現(xiàn)EPS0.05元，1季度EPS為0.06元。

事件評(píng)論：海外訂單交付，上半年業(yè)績同比繼續(xù)顯增：上半年公司業(yè)績同比增長64%，主要得益于盈利能力更高的海外油氣管道訂單交付，拉動(dòng)公司收入與毛利率同比均明顯提升：1)公司上半年海外收入4.68億元，同比增長460%；2)海外訂單均為油氣管道，并且毛利率相比國內(nèi)更高，由此導(dǎo)致公司上半年應(yīng)用于油氣輸送的直縫埋弧焊管收入同比增長93.61%，毛利率提升3.78個(gè)百分點(diǎn)，螺旋埋弧焊管收入同比增長28.14%，毛利率提升0.11個(gè)百分點(diǎn)。

單季度來看，受海外訂單拉動(dòng)，2季度公司收入同比增長11.70%，毛利率顯著提升5.35個(gè)百分點(diǎn)，而環(huán)比在收入下降的情況下毛利率提升也更多因?yàn)橛^高的海外業(yè)務(wù)占比提升所致。

海外拓展助力主業(yè)高增，加速推進(jìn)并購轉(zhuǎn)型：依托長期積累的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，公司積極拓展海外市場(chǎng)并成效顯著，目前在手海外訂單充足，曾獲得包括黎巴嫩、尼爾利亞訂單在內(nèi)的等多筆海外大額訂單項(xiàng)目。此外，公司近日增資子公司2550萬美元將產(chǎn)能投建項(xiàng)目推進(jìn)到尼日利亞，由此將進(jìn)一步增強(qiáng)公司海外訂單獲取優(yōu)勢(shì)。在主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定且現(xiàn)金流良好的基礎(chǔ)上，公司2015年上半年收購天然氣運(yùn)營公司響水紫源60%股權(quán)、投資設(shè)立金融租賃公司并計(jì)劃籌備組建制造業(yè)并購基金，實(shí)現(xiàn)天然氣運(yùn)營、自動(dòng)化裝備、軍工裝備、新材料等先進(jìn)制造業(yè)和金融租賃等多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的整體布局。由此將進(jìn)一步加速推進(jìn)公司并購轉(zhuǎn)型步伐。

以最新股本計(jì)算，預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為0.25元、0.40元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

中國石油：新疆開放油氣勘探開發(fā)

類別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：瑞銀證券有限責(zé)任公司 研究員：嚴(yán)蓓娜 

事件：新疆油氣勘探開采改革試點(diǎn)啟動(dòng)

國土資源部宣布進(jìn)行新疆石油天然氣勘探區(qū)塊招標(biāo)，出讓6個(gè)勘察區(qū)塊(布爾津地區(qū)、塔城盆地裕民地區(qū)、伊犁盆地鞏留地區(qū)，塔里木盆地柯坪北地區(qū)，塔里木盆地喀什疏勒地區(qū)，敦煌盆地羅布泊東南地區(qū))，承諾勘察量多的企業(yè)將中標(biāo)，勘探周期為3年。參與招標(biāo)的企業(yè)的條件為：國內(nèi)企業(yè)、凈資產(chǎn)規(guī)模為10億，轉(zhuǎn)入開發(fā)期后應(yīng)在新疆注冊(cè)。新疆的改革模式基本符合我們的預(yù)期(詳見2014.6.5《油氣田開放的潛在試驗(yàn)特區(qū)：新疆》)

降低油氣開發(fā)門檻引入業(yè)外資本

我們認(rèn)為新疆的油氣勘探開發(fā)的放開，符合“放開兩端，管住中間”的改革方向，是油氣上游改革的一大步。(1)參與者可能會(huì)較多，包括新疆地方企業(yè)；有油氣勘探開發(fā)經(jīng)驗(yàn)的央企和民營企業(yè)。(2)油價(jià)下跌可能會(huì)使報(bào)價(jià)理性化：2012年的頁巖氣二輪招標(biāo)后，大多數(shù)企業(yè)承諾的勘探投入力度我們認(rèn)為可能會(huì)低于預(yù)期；加上油價(jià)下跌后區(qū)塊回報(bào)低于預(yù)期；(3)這只是一個(gè)開始，石油勘探開發(fā)根據(jù)礦產(chǎn)資源法需有國務(wù)院批準(zhǔn)的資質(zhì)才能進(jìn)行，但多年來僅有4大石油公司的集團(tuán)才有此資質(zhì)，此次突破法律后，新疆試點(diǎn)若成功其他區(qū)域也可能會(huì)有所跟進(jìn)。

區(qū)塊流轉(zhuǎn)有利于行業(yè)的整體效率提升

我們估計(jì)此次招標(biāo)的區(qū)塊部分為中石油在新疆退出的區(qū)塊，表明未來的區(qū)塊流轉(zhuǎn)將加快。在油價(jià)低位的情況下，精選區(qū)塊加快流轉(zhuǎn)，可以有助于中石油提高資產(chǎn)收益率；同時(shí)讓管理流程更短，效率更高、股權(quán)融資成本更低的體制外企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)塊開發(fā)，或許能降低成本，提高行業(yè)整體效率。

陸上油田服務(wù)市場(chǎng)看到新希望

陸上油服市場(chǎng)由于受到油價(jià)和反腐的影響，特別是民營企業(yè)收入規(guī)模不斷下降，我們認(rèn)為隨著勘探開發(fā)的甲方不斷增加，市場(chǎng)化的油服需求可能有所恢復(fù)，而且新進(jìn)入者可能缺少一體化作業(yè)經(jīng)驗(yàn)，因此具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)，我們維持對(duì)杰瑞股份的“買入”評(píng)級(jí)。