受供應(yīng)緊張、需求強(qiáng)勁的影響，碳酸鋰行情持續(xù)發(fā)酵。近期國(guó)內(nèi)主流生產(chǎn)廠家又將電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上調(diào)4000-5000元/噸至5.8萬(wàn)元-6萬(wàn)元/噸，與年初相比漲幅達(dá)到9%-11%；隨著冬季來(lái)臨鹽湖生產(chǎn)受限，碳酸鋰價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上漲；與傳統(tǒng)電池相比，鋰電池在同體積下容量更大，且生產(chǎn)、使用與回收過(guò)程綠色環(huán)保的特點(diǎn)；受政策利好新能源汽車市場(chǎng)影響，動(dòng)力鋰電池發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁?？紤]到目前絕大多數(shù)新能源汽車采用鋰離子電池作為動(dòng)力源 ，在純電動(dòng)汽車領(lǐng)域，動(dòng)力鋰電池成本高達(dá)50%，其巨大的商業(yè)價(jià)值也正日益凸顯，鋰業(yè)板塊的這波行情值得投資者關(guān)注。

碳酸鋰價(jià)格連續(xù)上漲

全球碳酸鋰巨頭FMC公司9月15日宣布，自2015年10月1日起，將在全球范圍內(nèi)，全線提升旗下鋰產(chǎn)品價(jià)格。其中，碳酸鋰、氯化鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品將提價(jià)15%。此次FMC全線漲價(jià)，將給我國(guó)供需偏緊的碳酸鋰市場(chǎng)帶來(lái)明顯提振作用，目前該效應(yīng)已逐步體現(xiàn)。

根據(jù)“生意社”的碳酸鋰報(bào)價(jià)，10月13日“贛鋒鋰業(yè) ”旗下電池級(jí)碳酸鋰的出廠價(jià)已由55000元/噸提升至60000元/噸；而根據(jù)“亞洲金屬網(wǎng)”的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)已持續(xù)上行至53500元/噸，氫氧化鋰均價(jià)也已上行至48500元/噸；此外，13日“百川資訊”也將四川、江蘇的高端和低端電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格均調(diào)高4000元至52100-54100元/噸。

從下游電動(dòng)汽車銷量來(lái)看，中國(guó)汽車協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月份新能源汽車產(chǎn)銷延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)高于汽車行業(yè)平均水平。1月-9月份，新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)14.4萬(wàn)輛，銷售13.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)2.0倍和2.3倍。相比而言，全國(guó)9月汽車銷量同比增長(zhǎng)僅為2.1%，1月-9月汽車銷量同比增長(zhǎng)0.3%，遠(yuǎn)低于新能源車增速。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年新能源汽車給碳酸鋰帶來(lái)的新增需求將超過(guò)1萬(wàn)噸，行業(yè)供需格局繼續(xù)改善，擁有鋰礦資源、從事碳酸鋰深加工等企業(yè)，將獲得市場(chǎng)擴(kuò)張機(jī)遇。

此外，隨著氣溫的下降，部分鹽湖提鋰的廠家將面臨生產(chǎn)裝置停產(chǎn)。目前生產(chǎn)碳酸鋰主要有兩種工藝，鹽湖提鋰和礦石提鋰，由于我國(guó)鹽湖主要集中在青海、西藏等地，隨著秋冬季的來(lái)臨，鹽湖提鋰裝置將受到限制，國(guó)內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)迎來(lái)季節(jié)性的收縮，從而為價(jià)格上漲起到進(jìn)一步支撐。

鋰業(yè)迎行業(yè)爆發(fā)期

與傳統(tǒng)電池相比，鋰電池在同體積下容量更大，且具備生產(chǎn)、使用與回收過(guò)程綠色環(huán)保的特點(diǎn)，因而已被廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子與儲(chǔ)能產(chǎn)品領(lǐng)域。近年，受政策利好新能源汽車市場(chǎng)影響，動(dòng)力鋰電池發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。而且目前絕大多數(shù)的新能源汽車均采用鋰離子電池作為動(dòng)力源，純電動(dòng)汽車的動(dòng)力鋰電池成本占比高達(dá)50%，其巨大的商業(yè)價(jià)值也正日益凸顯。

目前全球鋰電池產(chǎn)業(yè)集中在中、日、韓三國(guó)，三者占據(jù)全球95%左右的市場(chǎng)份額。在新能源汽車政策效應(yīng)下，2014年起中國(guó)鋰電池市場(chǎng)占比達(dá)到27%，而且全球新增投資的近八成集中在我國(guó)，預(yù)計(jì)未來(lái)占比將進(jìn)一步提升。在此背景下，動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能將不斷增加，不過(guò)目前，仍舊難以滿足新能源汽車發(fā)展需要。

長(zhǎng)江證券指出，由于精礦原料的供應(yīng)并不充裕，從博弈層面分析定價(jià)，其余鋰鹽廠難以充分施展、也沒(méi)有必要采用“維持相對(duì)低價(jià)——擴(kuò)大出貨量”的模式，跟隨提價(jià)無(wú)疑為更優(yōu)的策略；因此，現(xiàn)階段的鋰鹽漲價(jià)是行業(yè)性的，并不局限于一家企業(yè)。預(yù)計(jì)電池級(jí)氫氧化鋰也正迎來(lái)價(jià)格上行，提價(jià)產(chǎn)品不僅僅局限于碳酸鋰。踏入四季度，鋰價(jià)不僅漲幅值得關(guān)注，漲價(jià)模式也值得思考，面對(duì)國(guó)內(nèi)不錯(cuò)的電池級(jí)訂單狀況，鋰鹽價(jià)格也正變得越來(lái)越靈活。(來(lái)源：中國(guó)證券報(bào))

鋰電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)6只概念股價(jià)值解析

拓邦股份：打開業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)空間

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)民族證券有限責(zé)任公司 研究員：陳偉 

拓邦股份今年以來(lái)業(yè)績(jī)保持了較快的增長(zhǎng)，無(wú)論是收入還是凈利潤(rùn)都較去年同期明顯提高，分別比上年同期提高11.3和23個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快增長(zhǎng)的原因包括以下方面：公司不斷通過(guò)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大智能控制器應(yīng)用領(lǐng)域，由此促進(jìn)了智能控制器收入的較快增速，從去年的13.4%提速至32.7%；受益于鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張以及多個(gè)銷售領(lǐng)域的突破，鋰電池銷售收入從去年的6.3%提高至今年33.6%；受益于公司持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部管理體系優(yōu)化以及業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，銷售與管理費(fèi)用率降低，分別從去年4%下降至3.1%，9.2%下降至8%。

考慮到以下因素，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍具有較高潛力：智能控制器業(yè)務(wù)方面，未來(lái)增長(zhǎng)潛力來(lái)源與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)以及國(guó)際化，如公司適應(yīng)未來(lái)智能家電不斷加快增長(zhǎng)的趨勢(shì)，加大對(duì)于高毛利率的智能家電控制器的研制與生產(chǎn)，特別是與慶科合作后，公司智能家居控制器產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)將得到強(qiáng)化，有望實(shí)現(xiàn)加速落地與推廣；公司新能源業(yè)務(wù)也具有較大增長(zhǎng)空間，如公司新能源的產(chǎn)能規(guī)模會(huì)隨著市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)加快擴(kuò)大；工業(yè)控制領(lǐng)域，公司近期收購(gòu)了深圳研控自動(dòng)化，借此進(jìn)入了市場(chǎng)容量更大，盈利能力更強(qiáng)的工業(yè)控制市場(chǎng)，未來(lái)有望通過(guò)相互之間技術(shù)、產(chǎn)品、客戶的協(xié)同實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

考慮到公司未來(lái)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)潛力大，目前15年P(guān)E僅有48倍，在行業(yè)中偏低，繼續(xù)給予增持評(píng)級(jí)。

新宙邦：電解液龍頭地位穩(wěn)固，海斯福成業(yè)績(jī)亮點(diǎn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究員：皮斌 

事件：8月7日新宙邦發(fā)布2015年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入3.95億元，同比增長(zhǎng)9.1 %，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4105萬(wàn)元，同比下降39.1%，扣非后凈利潤(rùn)3434.9萬(wàn)元，同比下降46.8%，基本每股收益0.24元。

點(diǎn)評(píng)：

電容器化學(xué)品下滑和管理費(fèi)用增加導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司二季度單季實(shí)現(xiàn)收入2.23億元，同比增長(zhǎng)13.85%，扣除海斯福并表收入2225.6萬(wàn)元后，公司收入同比增長(zhǎng)2.5%，主要受電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)下滑影響。 動(dòng)力電池帶動(dòng)致電解液增速較高，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。上半年公司鋰電池化學(xué)品業(yè)務(wù)收入1.70億元，同比增長(zhǎng)18.4%，毛利率下降6個(gè)百分點(diǎn)至28%。整體看電解液行業(yè)受新能源汽車?yán)瓌?dòng)，增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，但競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，2015年1-7月，新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)9.89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍，相應(yīng)動(dòng)力電池需求強(qiáng)勁，成為行業(yè)主要增長(zhǎng)動(dòng)力。根據(jù)高工鋰電調(diào)研數(shù)據(jù)，2015年第二季度國(guó)內(nèi)電解液產(chǎn)量為13500噸，同比增長(zhǎng)35%，增速較一季度進(jìn)一步加快。雖然國(guó)內(nèi)電解液行業(yè)集中度高，但新能源汽車的發(fā)展吸引到越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入電解液領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)巨頭也在擴(kuò)大產(chǎn)能，因此未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，價(jià)格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分體現(xiàn)了這一點(diǎn)?？紤]到價(jià)格下降因素，我們預(yù)計(jì)公司電解液銷量增長(zhǎng)也在30%以上，符合行業(yè)趨勢(shì)。據(jù)法國(guó)知名研究機(jī)構(gòu)Avicenne Energy咨詢公司發(fā)布的鋰電行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告，2014年度新宙邦公司電解液市場(chǎng)占有率約為15%，位列全球第一。我們相信公司作為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的電解液龍頭，市場(chǎng)地位穩(wěn)固，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，必將充分受益新能源汽車行業(yè)大發(fā)展。

下游需求低迷，電容器化學(xué)品收入、毛利率雙雙下降。上半年公司電容器化學(xué)品收入1.86億元，同比下降12.43%。電子元件行業(yè)需求低迷，競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格下降使得收入和毛利率出現(xiàn)了雙雙下降。公司在電容器化學(xué)品方面已經(jīng)占據(jù)較大市場(chǎng)份額，未來(lái)整體空間已經(jīng)不大。預(yù)計(jì)全年電容器化學(xué)品將保持弱勢(shì)。

海斯福成為亮點(diǎn)，并表后將大幅厚業(yè)績(jī)。公司于5月底完成并表的海斯?；I(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，上半年實(shí)現(xiàn)收入11863萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26%，并表收入2225.6萬(wàn)元，毛利率54.57%，盈利能力突出。預(yù)計(jì)海斯福將超額完成業(yè)績(jī)承諾，大幅增厚公司業(yè)績(jī)。公司聘任海斯?？偣げ軅楣靖笨偛?，雙方業(yè)務(wù)整合將大大增強(qiáng)，未來(lái)值得期待。

研發(fā)和折舊大增使得期間費(fèi)用率大幅上升。報(bào)告期內(nèi)公司銷售和管理費(fèi)用都有不同程度上升。管理費(fèi)用上升明顯，一方面并購(gòu)海斯福中介費(fèi)用增加較多。另一方面公司加大了研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增加1000萬(wàn)左右。預(yù)計(jì)下半年期間費(fèi)用會(huì)下降。

維持“推薦”評(píng)級(jí)?；诠緲I(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率大幅下滑，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-2017年公司每股收益分別為0.63、0.94和1.09元，PE分別為55倍、37倍和31倍，海斯福并表后，公司16年業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)電解液競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格大幅下滑；(2)鋁電容器行業(yè)持續(xù)低迷；(3)新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期。

多氟多：新能源汽車行業(yè)風(fēng)起，鋰電池業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：王席鑫，孫琦祥，袁善宸 

冰晶石、氟化鋁業(yè)務(wù)處于周期底部：12年電解鋁行業(yè)景氣逐步下滑，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品冰晶石和氟化鋁受影響較大，經(jīng)過(guò)三年的時(shí)間周期，我們認(rèn)為目前行業(yè)底部基本明確，未來(lái)不會(huì)更差，或?qū)⒂泻棉D(zhuǎn)可能。

動(dòng)力鋰電池供應(yīng)緊俏，先發(fā)企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯：公司現(xiàn)有鋰電池產(chǎn)能5000萬(wàn)Ah，預(yù)計(jì)15年中期將達(dá)到1億Ah，15年年底達(dá)到2億Ah，16年底達(dá)到4億Ah，長(zhǎng)期規(guī)劃10億Ah。實(shí)驗(yàn)室或者小試階段動(dòng)力鋰電池壁壘不高的，但我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)化后的盈利不僅僅是由技術(shù)決定的，規(guī)模、下游客戶等均是行業(yè)的護(hù)城河。我們從產(chǎn)業(yè)了解到，目前鋰電池企業(yè)供應(yīng)計(jì)劃非常緊張，出現(xiàn)找關(guān)系搶訂單情況，在目前供不應(yīng)求的情況下，先發(fā)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)明顯，搶先擴(kuò)產(chǎn)出來(lái)的企業(yè)將享受前幾年的高盈利。

汽車研究院意義重大：媒體報(bào)道公司成立汽車研究員進(jìn)行汽車改裝，公司停牌后公告澄清是在研究電池、電機(jī)和電控系統(tǒng)，但目前沒(méi)有新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，沒(méi)有制造整車的計(jì)劃，我們的理解是目前因?yàn)闆](méi)有資質(zhì)才沒(méi)法制造整車，而資質(zhì)問(wèn)題可以通過(guò)合作或者其他方式獲取，公司成立汽車研究院意義重大。

實(shí)際控制人家族成員認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股份表明對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心：公司此前公告非公開發(fā)行預(yù)案，募資6億元建設(shè)年產(chǎn)3億Ah動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目，實(shí)際控制人李世江之子李云峰先生認(rèn)購(gòu)其中15-25%，且鎖定期為三年，家族成員認(rèn)購(gòu)表明對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)烈信心。

投資建議：公司產(chǎn)品出售分為電芯、電池包、動(dòng)力總成等多種方式，目前電芯市場(chǎng)的平均售價(jià)4元左右，考慮到做成電池包、動(dòng)力總成后預(yù)計(jì)均價(jià)達(dá)到6-8元，凈利率10%或更高。公司未來(lái)三年鋰電池年度產(chǎn)能為7500萬(wàn)Ah、2億Ah和4億Ah，我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.28、0.69和1.14元，將充分享受國(guó)家新能源大戰(zhàn)略背景帶來(lái)的鋰電池的行業(yè)景氣周期，考慮到汽車研究院的重大意義，我們認(rèn)為公司市值被低估，給予買入-A評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)40元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家新能源政策低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累主業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)等