信維通信:堅(jiān)持大客戶為中心,15Q3業(yè)績符合預(yù)期

事項(xiàng):公司發(fā)布了2015年三季度業(yè)績。

平安觀點(diǎn):15Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期:公司15Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入9.04億元(+61% YoY),歸母凈利潤為1.4億元(+187% YoY),公司毛利率達(dá)到29.21%,凈利率為15.52%。其中15Q3收入為3.92億元(+94% YoY),歸母凈利潤為0.69億元(+182% YoY),均符合市場和我們預(yù)期。

堅(jiān)持以大客戶為導(dǎo)向,大客戶收入占比提升:公司圍繞射頻技術(shù)產(chǎn)品,堅(jiān)持以大客戶需求為中心的發(fā)展戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)射頻技術(shù)產(chǎn)品在研發(fā)和品質(zhì)均得到大客戶的認(rèn)可。同時(shí),公司結(jié)合自身高質(zhì)量的制造工藝和穩(wěn)定快速的供貨能力,從移動終端天線、射頻連接器、射頻隔離器件和音射頻模組多面發(fā)展,加強(qiáng)和擴(kuò)大專客戶合作的深度。我們預(yù)計(jì)2015年公司海外業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定有望上升至70%左右。

豐富射頻技術(shù)產(chǎn)品線,大客戶供應(yīng)鏈份額持續(xù)提升:報(bào)告期內(nèi)公司完成了射頻天線產(chǎn)品(深圳信維和北京信維)、連接器(亞力盛:汽車和測試類連接器)、射頻隔離器件(艾力門特:MIM金屬結(jié)構(gòu)件)和NFC天線和WPC等業(yè)務(wù)(上海藍(lán)沛)等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局。我們認(rèn)為公司未來有望參與更多海外客戶的項(xiàng)目(平板電腦和智能手機(jī)等),從而贏得更多海外客戶市場供應(yīng)份額,我們預(yù)測2015年A客戶公司收入貢獻(xiàn)占比或?qū)⑻岣咧?0%以上。

投資策略:公司有望持續(xù)享受海內(nèi)外大客戶帶來的業(yè)績成長紅利,而且我們看好公司在射頻隔離器件和射頻連接器新業(yè)務(wù)的成長空間,所以我們上調(diào)2015年公司盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2015-2017年?duì)I收可達(dá)到15.72億元、21.50億元和29.36億元,同比增長95%、37%、37%,預(yù)計(jì)2015-2017年EPS 分別至0.36/0.61/0.99(原為0.32/0.61/0.99)元,對應(yīng)最新收盤價(jià)PE為86/51/31倍,我們維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:移動終端產(chǎn)品需求不及預(yù)期,公司在大客戶項(xiàng)目上拓展不及預(yù)期。（平安證券劉舜逢 ）

常山藥業(yè):董事長出資6億,增發(fā)大比例認(rèn)購彰顯強(qiáng)烈信心

預(yù)計(jì)15-17年攤薄后EPS分別為0.39、0.52、0.66元,對應(yīng)PE分別為41、31、25倍。我們認(rèn)為公司低鈣制劑有望受益進(jìn)口替代及基藥招標(biāo),未來兩年有望維持高增長,原料藥銷量增長良好,價(jià)格影響有望逐步減弱,制劑出口開始突破,未來公司看點(diǎn)頗多,血透中心及血透全產(chǎn)業(yè)鏈系列布局+制劑出口+創(chuàng)新藥系列布局+外延式發(fā)展+國產(chǎn)偉哥等等,公司此次公布增發(fā)預(yù)案,大股東現(xiàn)金出資6億,大比例(75%)參與增發(fā),彰顯對未來強(qiáng)烈信心,增發(fā)價(jià)(12.45元/股)和員工持股價(jià)(12.96元/股)有望對公司股價(jià)形成較強(qiáng)支撐,我們看好公司長期發(fā)展,維持“推薦”評級。(銀河證券李平祝)

國興地產(chǎn):重慶項(xiàng)目結(jié)算,業(yè)績高增長

重慶項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算周期,業(yè)績高增長:公司公布三季度業(yè)績預(yù)告,1-9月歸屬上市公司股東凈利潤約7600萬元,同比上升82%,EPS約0.42元/股。其中7-9月預(yù)計(jì)凈利潤約850萬元,同比增長208%。公司三季度業(yè)績大幅增長主要系重慶項(xiàng)目“國興.北岸江山”進(jìn)入結(jié)算周期。

大股東定向增發(fā)完成,助力公司經(jīng)營提速:公司前期增發(fā)方案已完成,大股東持股比例上升至59.32%。大股東控股權(quán)提升后將使公司經(jīng)營機(jī)制得到加強(qiáng),事實(shí)上在非公開增發(fā)方案公布后,公司已運(yùn)用多種手段補(bǔ)充土地儲備,增強(qiáng)現(xiàn)有地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)力,公司發(fā)展已處于提速階段。

董事會換屆與更名在即,管理層換屆帶來新動力:公司公告將于10月14日召開臨時(shí)股東大會,進(jìn)行董事會換屆選舉及變更公司名稱。在增發(fā)完成理順管理機(jī)制后,公司治理結(jié)構(gòu)也將面臨優(yōu)化和變革。同時(shí),變更公司名稱或?qū)㈩A(yù)示公司進(jìn)入高速發(fā)展和多元化經(jīng)營的快速通道。我們認(rèn)為公司管理層積極進(jìn)取,通過集團(tuán)資源及自身發(fā)展提速增強(qiáng)公司競爭力,同時(shí)通過產(chǎn)品升級等提升市場競爭力,此次改選或?qū)楣疚磥戆l(fā)展鋪平道路。

攜手集團(tuán),整合資源:公司攜手集團(tuán)環(huán)保板塊,合作在環(huán)保能源領(lǐng)域及可再生資源投資等方面展開,開啟公司在綠色地產(chǎn)領(lǐng)域的布局。公司攜手大股東資源將提升在手物業(yè)價(jià)值,同時(shí)展開與集團(tuán)旗下其他領(lǐng)域的合作空間。

打開業(yè)務(wù)想象空間,平臺價(jià)值將逐步體現(xiàn):我們判斷定增完成之后,公司經(jīng)營效率及戰(zhàn)略規(guī)劃將會有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS攤薄后分別為0.36和0.43元,對應(yīng)PE為52和44倍,雖然公司由于業(yè)績攤薄估值高于行業(yè)均值,但我們看好未來公司理順經(jīng)營機(jī)制后的平臺價(jià)值及軟實(shí)力,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)行業(yè)利潤率下行風(fēng)險(xiǎn)。(平安證券王琳,楊侃 )